ステーブルコイン決済：次世代のグローバル決済インフラを構築する

グローバル金融システムは深刻な変革を経験しています。従来の支払いネットワークは、古いインフラ、長い決済サイクル、高額な手数料のために、ステーブルコインの全面的な挑戦に直面しています。ステーブルコインは、国境を越えた価値の流れ、企業取引、個人金融サービスの取得方法を革新しています。

近年、ステーブルコインは持続的に発展し、世界的な決済の重要な基盤構造となっています。大手フィンテック企業、決済処理業者、そして主権主体が、徐々にステーブルコインを消費者向けのアプリケーションや企業の資金フローに統合しています。同時に、決済ゲートウェイから入出金チャネル、さらにはプログラム可能な利回り商品などの新興金融ツールまで、ステーブルコインの利用の便宜性を大幅に向上させました。

本報告は、技術とビジネスの二重視点から、ステーブルコインエコシステムを深く分析しています。この分野を形成する重要な参加者、ステーブルコイン取引を支える核心インフラ、そしてその利用を駆動するダイナミックな需要について研究します。さらに、ステーブルコインがどのように新しい金融アプリケーションシナリオを生み出し、グローバル経済に統合される過程で直面する課題についても探ります。

! ステーブルコインのエコシステムを技術とビジネスの両方の観点から分析する

一、なぜステーブルコイン決済を選ぶのか？

ステーブルコインの影響力を理解するためには、まず従来の決済ソリューションを検討する必要があります。これらの従来のシステムには現金、チェック、デビットカード、クレジットカード、国際電信送金（SWIFT）、自動清算所（ACH）、およびピアツーピア決済が含まれます。これらは日常生活に組み込まれていますが、多くの決済チャネルのインフラは1970年代に存在していました。今日、これらのグローバル決済インフラの大部分は時代遅れであり、非常に断片化しています。全体的に、これらの決済方法には高い手数料、高い摩擦、長い処理時間、24時間365日の決済ができないこと、そしてバックエンドのプロセスが複雑であるという問題があります。さらに、これらはしばしば本人確認、融資、コンプライアンス、詐欺保護、銀行統合などの不要な追加サービスが束ねられています。

ステーブルコインによる支払いは、これらの痛点を効果的に解決しています。従来の支払い方法と比較して、ブロックチェーンを利用した支払い決済は、支払いプロセスを大幅に簡素化し、中間段階を削減し、資金の流れのリアルタイム可視性を実現します。これにより、決済時間が短縮され、コストも削減されます。

ステーブルコイン支払いの主な利点は以下のように要約できます：

• リアルタイム決済：取引はほぼ瞬時に完了し、従来の銀行システムにおける遅延を排除します。
• 安全で信頼性が高い：ブロックチェーンの不変な台帳は、取引の安全性と透明性を確保し、ユーザーに保護を提供します。
• コスト削減：中間を排除することで取引手数料が大幅に削減され、ユーザーの支出を節約します。
• グローバルカバレッジ：分散型プラットフォームは、従来の金融サービスがカバーできていない市場（銀行口座を持たない人々を含む）にアクセスし、金融包摂を実現します。

二、ステーブルコイン支払い業界の構図

ステーブルコイン決済業界は、四つの技術スタック層に細分化されます：

1. 第一層： アプリケーション層

アプリケーション層は、さまざまな支払いサービスプロバイダー（PSP）で構成されており、それらは複数の独立した入出金決済機関を統合した統一されたアグリゲーションプラットフォームを提供しています。これらのプラットフォームは、ユーザーに便利なステーブルコインへのアクセス方法を提供し、アプリケーション層で開発された開発者にツールを提供し、Web3ユーザーにクレジットカードサービスを提供します。

a. 支払いゲートウェイ

決済ゲートウェイは、安全に決済を処理し、売買双方の取引を促進するサービスです。

この分野で革新を行っている有名な企業には、

• ある伝統的な決済プロバイダー：USDCなどのステーブルコインをグローバル決済に統合する。
• ある有名なWeb3ウォレット：直接的な法定通貨の交換機能は提供しておらず、ユーザーはサードパーティサービスとの統合を通じて入出金操作を実現できます。
• あるWeb3決済プラットフォーム：45万のアクティブウォレットと6000店舗の商人。あるブロックチェーン決済プラグインを利用して、数百万のECプラットフォームの商人が暗号通貨で決済でき、即座にあるステーブルコインを他のステーブルコインに換えることができる。
• 複数のWeb2決済アプリも、ユーザーがステーブルコインを使用して支払いを行うことを許可しており、ステーブルコインの利用シーンをさらに広げています。

決済ゲートウェイプロバイダーの分野は、明確に二つのカテゴリに分けることができる（ある程度の重複が存在する）

1）開発者向けのペイメントゲートウェイ；2）消費者向けのペイメントゲートウェイ。ほとんどのペイメントゲートウェイプロバイダーは、しばしばこれらのいずれかにより焦点を当て、その結果、コア製品、ユーザー体験、ターゲット市場を形成します。

開発者向けの決済ゲートウェイは、ステーブルコインインフラストラクチャをワークフローに組み込む必要がある企業、フィンテック企業、および企業にサービスを提供することを目的としています。これらは通常、既存の決済システムに統合するためのアプリケーションプログラミングインターフェース（API）、ソフトウェア開発キット（SDK）、および開発者ツールを提供し、自動決済、ステーブルコインウォレット、仮想アカウント、リアルタイム決済などの機能を実現します。このような開発者ツールを提供することに特化した新興プロジェクトには、以下が含まれます：

• 企業向けの決済基盤：APIソリューションを提供し、プロセスをシームレスに接続し、クロスボーダー商業決済のための決済プラットフォームを持ち、企業が複数のステーブルコインおよび法定通貨を保有・取引できる企業アカウントを提供し、顧客のステーブルコイン決済を受け入れるために必要なツールを提供する商人サービスもあります。年間取引額は100億ドルを超え、年成長率は200%、評価額は7.5億ドルで、顧客にはアフリカ、ラテンアメリカ、東南アジアなどの新興地域が含まれます。
• あるAPIプロバイダー：APIを提供し、ステーブルコイン取引を既存のビジネスにシームレスに統合します。企業に対して、世界的な入出金チャネル、ステーブルコイン決済インフラストラクチャ、ウォレットおよび仮想口座を提供し、カスタマイズ可能な決済ワークフロー（定期支払い、請求書の発行、オンデマンド支払いを含む）をサポートします。
• アフリカの企業向け決済プラットフォーム：企業決済、給与支払いおよびバルクペイメントAPIの一連を提供し、対応する通貨はナイジェリアナイラ（NGN）、カナダドル（CAD）、米ドル（USD）、テザー（USDT）、米ドルコイン（USDC）です。主にアフリカ市場を対象としており、運営データはまだありません。

消費者向けの決済ゲートウェイはユーザー中心で、シンプルで使いやすいインターフェイスを提供し、ユーザーがステーブルコインでの支払い、送金、金融サービスを行いやすくしています。それらは通常、モバイルウォレット、マルチ通貨サポート、法定通貨の入出金チャネル、シームレスな国際取引を含みます。このようなシンプルな支払い体験をユーザーに提供することに特化した著名なプロジェクトには、以下が含まれます：

• あるブロックチェーン上の銀行プラットフォーム：184以上の国での個人消費、送金、およびステーブルコイン取引を実現。このプラットフォームはラテンアメリカで、速汇金を含む現地のチャネルと協力し、ほぼゼロの出金手数料を実現しており、1万人以上の南米ユーザーがいる。あるブロックチェーン開発者の間で高評価を得ている。
• 某出入金解決策：商人と直接統合し、ユーザーと企業が法定通貨とステーブルコインの間で簡単に変換できるようにし、摩擦を最小限に抑えます。このプラットフォームは、モバイル決済によるUSDC購入もサポートしており、消費者がステーブルコインを取得するプロセスを簡素化しています。
• 大手決済アプリ：そのステーブルコインウォレット機能はステーブルコイン技術を利用していますが、その機能は既存の消費者向け決済アプリに統合されており、ユーザーはブロックチェーンインフラストラクチャーと直接やり取りすることなく、デジタルドルを簡単に送信、受信、使用できます。

b. Uカード

暗号通貨カードは、ユーザーが従来の商人で暗号通貨やステーブルコインを使用して支払うことを許可するカードです。これらのカードは通常、従来のクレジットカードネットワークと統合されており、販売時点で暗号通貨資産を法定通貨に自動的に変換することで、シームレスな取引を実現します。

プロジェクトには：

• あるアジアの発行業者：顧客は40社以上、ホワイトラベルソリューションを販売し、主に取引額からの手数料で香港の銀行と提携し、アメリカ以外のほとんどの地域をカバーでき、多チェーンの入金をサポート；2024年7月には取引額が$30Mに達する。
• 某アメリカ大陸の発行業者：複数の企業の発行をサポートし、最大の特徴はアメリカおよびラテンアメリカのユーザーにサービスを提供できることです。自身でUSDC企業カードを発行し、オンチェーン資産（例えばUSDC）を利用して出張費、オフィス用品、その他の日常業務費用を支払いました。
• あるヨーロッパの発行業者+web3銀行：ビジネスモデルは上記の2社に似ており、複数の企業がカードを発行できる；スイスライセンスを持ち、主にヨーロッパ+アジアのユーザーにサービスを提供しており、全チェーン取引はまだサポートされておらず、特定のブロックチェーンへのチャージのみ可能。成長は緩やかで、総ユーザーは2万人、月収は$100K-150K。
• 特定のブロックチェーンUカード：急成長中で、現在1万枚以上のカードを発行し、5-6千の月間アクティブユーザーがいます。2024年12月の取引量は$7m、収益は$200kです。
• あるステーブルコインエコシステム：最近、ステーブルコインをサポートするクレジットカードを導入し、L1およびL2統合を容易にするソフトウェア開発キットを提供しましたが、データはまだありません。

暗号通貨カードの提供者は多く、主にサービス地域とサポート通貨の面で違いがあり、通常はエンドユーザーに低料金サービスを提供して、暗号通貨カードの利用促進を図っています。

2. 2番目のレイヤー:支払い処理業者

ステーブルコイン技術スタックの重要なレベルとして、決済処理業者は決済チャネルの柱であり、主に2つのカテゴリーを含みます：1. 入出金サービス業者 2. ステーブルコイン発行サービス業者。それらは、決済ライフサイクルの中で重要な中間層として機能し、Web3決済と従来の金融システムを接続します。

a. 入出金処理業者

• 大規模な入出金プラットフォーム：80種類以上の暗号通貨をサポートし、さまざまな入出金方法とトークンスワップサービスを提供し、ユーザーの多様な暗号通貨取引ニーズに応えます。
• ある国際的な入出金ネットワーク：150以上の国をカバーし、90以上の暗号資産に入出金サービスを提供しています。このネットワークはすべてのKYC（本人確認）、AML（マネーロンダリング防止）、およびコンプライアンス要件を処理し、入出金サービスのコンプライアンスと安全性を確保しています。
• 混合決済ゲートウェイ：法定通貨と暗号資産の間で双方向の交換と決済をサポートする混合決済ゲートウェイソリューションで、従来の法定通貨と暗号資産の決済の融合を実現します。

b. ステーブルコイン発行 & 調整処理業者

• 大手ステーブルコインサービスプラットフォーム：コア製品には、コーディネートAPIと発行APIが含まれます。前者は企業が多種のステーブルコイン決済と交換を統合するのを助け、後者は企業が迅速にステーブルコインを発行するのをサポートします。同プラットフォームは現在、アメリカとヨーロッパで許可を取得しており、アメリカ国務省と財務省と重要なパートナーシップを築いており、強力なコンプライアンス運営能力とリソースの利点を備えています。
• ある規制されたステーブルコイン発行プラットフォーム：上述のプラットフォーム製品と類似の規制されたステーブルコイン発行プラットフォームで、ステーブルコインの調整と準備管理APIを提供しています。アメリカの各州でコンプライアンスライセンスがあり、協力企業は全てKYB（企業身分確認）を通過する必要があり、ユーザーはプラットフォームにアカウントを設立してKYCを行う必要があります。このプラットフォームの顧客は主にオンチェーンOGで、上述のプラットフォームと比較すると投資者の支持やBDがやや劣ります。
• ある革新的なステーブルコインプラットフォーム：ユーザーが単一のプールに集中流動性を提供することを促進することで、ニッチなステーブルコインの発行ハードルを下げました。このプラットフォームは「中心ハブ-放射状」モデルを採用しており、あるステーブルコインが中心的な準備資産として機能し、ステーブルコインの発行と交換の「ハブ」となります。このメカニズムにより、異なる資産や法域にリンクされた多様なステーブルコインが効率的に鋳造、償還、取引されることが可能となり、それぞれのステーブルコインが中心ステーブルコインと類似の「スポーク」として接続されます。このようなシステム構造を通じて、プラットフォームは深い流動性を確保し、資本効率を向上させます。なぜなら、小型ステーブルコインは中心ステーブルコインを介して相互運用性を持つことができ、各取引ペアのために分散流動性プールを提供する必要がないからです。このシステムの最終的な設計目標は、価格の安定性を強化し、スリッページを減少させるだけでなく、ステーブルコイン間のシームレスな変換を実現することです。

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3. Tier 3: 資産発行体

資産発行者は、ステーブルコインを作成、維持、及び償還する責任があります。そのビジネスモデルは通常、資産負債表を中心に構築されており、銀行の運営に似ています──顧客の預金を受け入れ、資金を米国債などの高利回り資産に投資して利ざやを稼ぎます。資産発行者のレベルでは、ステーブルコインの革新は三つのレベルに分けられます：静的準備金支援のステーブルコイン、生息ステーブルコイン、及び収益共有ステーブルコイン。

1. 静的準備金によって支えられたステーブルコイン

第一世代のステーブルコインはデジタルドルの基本モデルを導入しました：