シンガポール金融管理局《グローバルLayer 1 - 金融ネットワークの基盤》ホワイトペーパー解読

はじめに

世界初のレイヤー(GL1)イニシアティブは、分散型台帳技術(DLT)に基づいた多機能共有台帳インフラの開発を探求しています。このインフラは、金融業界のために規制された金融機関によって開発されます。我々のビジョンは、規制された金融機関がこの共有台帳インフラを利用して、法的管轄を超えて内在的に相互運用可能なデジタル資産アプリケーションを展開できるようにすることです。これらのアプリケーションは、一般的な資産基準、スマートコントラクト、デジタルアイデンティティ技術によって管理されます。共有台帳インフラの構築は、複数の場所に分散した流動性を解放し、金融機関がより効果的に協力できるようにします。金融機関は、自社でインフラを構築するコストを削減しながら、顧客に提供するサービスを拡大できます。

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GL1の重点は、金融機関に共有台帳インフラを提供し、発行、配布、取引および決済、保管、資産サービス、支払いなど、金融業界のバリューチェーンに適したアプリケーションの開発、展開、使用を可能にすることです。これにより、国境を越えた支払いおよび資本市場ツールの国境を越えた配布と決済が強化される可能性があります。国境を越えた支払いなどの特定のユースケースを解決するためにDLTを利用する金融機関のアライアンスを構築することは、新しい発展ではありません。GL1の独自のアプローチの変革の可能性は、さまざまなユースケースに利用できる共有台帳インフラを開発し、さまざまな金融資産とアプリケーションに関与するコンバイナブルな取引をサポートし、同時に規制要件を満たすことができる点にあります。

より広範な金融エコシステムの能力を活用することで、金融機関はエンドユーザーに対してより豊かで多様なサービスを提供し、市場に迅速に投入することができます。GL1の共有台帳インフラは、金融機関が他のアプリケーションプロバイダーの能力を活用して複合アプリケーションを構築および展開できるようにします。これは、プログラム的なモデリングと、外国為替交換および決済のための機関レベルの金融プロトコルの実行として表されることがあります。これにより、トークン化された通貨や資産の相互作用が改善され、デジタルおよび他のトークン化された資産の同期配信が、支払い(DvP)決済や、外国為替交換の支払い(PvP)決済に対して実現されます。さらに、これにより、配達対支払いの支払い(DvPvP)をサポートすることができ、すなわち、決済チェーンは一組の同期したトークン化された通貨および資産の移転で構成されることができます。

この記事ではGL1イニシアチブを紹介し、適用される規制に準拠し、一般的な技術基準、原則、および実践によって管理される共有台帳インフラの役割について議論します。規制された金融機関は、法域を超えてトークン化された資産を展開できます。公共および民間部門の利害関係者の参加は、共有台帳インフラが関連する規制要件および国際基準に従って構築され、市場のニーズを満たすことを保証するために不可欠です。

背景と動機

グローバル金融市場を支える伝統的なインフラは数十年前に開発され、その結果、孤立したデータベース、異なる通信プロトコル、専有システムとカスタム統合の維持に伴う高額なコストが生じました。グローバル金融市場は依然として強力で弾力性がありますが、業界のニーズはより複雑で大規模になっています。既存の金融インフラを段階的にアップグレードするだけでは、複雑さと変化の速度についていけない可能性があります。

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したがって、金融機関は分散型台帳技術(DLT)などの技術の使用に移行しています。これは、現代的な市場インフラを持ち、より自動化されたコスト効率の良いモデルの可能性を提供します。業界の参加者はそれぞれ独自のデジタル資産プログラムを開始しましたが、彼らは各自のプログラムに異なる技術とベンダーを選択したため、相互運用性が制限されています。

システム間の相互運用性の制限は市場の断片化を引き起こし、流動性は互換性のないインフラストラクチャのために異なる場所間で閉じ込められています。異なる場所に流動性を保持することは、資金と機会コストを増加させる可能性があります。さらに、異なるインフラストラクチャの急増と、世界的に認められたデジタル資産およびDLT関連の分類や基準の欠如は、金融機関が異なる種類の技術に投資し、サポートする必要があるため、採用コストを増加させています。

シームレスなクロスボーダー取引を実現し、DLTの価値を最大限に引き出すためには、オープン性と相互運用性を中心に設計されたコンプライアンスインフラが必要です。インフラ提供者は、トークン化された金融資産の発行と譲渡に関連する適用法令を理解し、異なるトークン化構造の下で作成された製品の規制処理についても理解する必要があります。

最近、ある機関の作業論文が「金融インターネット」(Finternet)と「統一元帳」(Unified Ledger)のビジョンを明らかにし、トークン化およびその越境決済や証券決済などの応用における役割をさらに支持しました。適切に管理されれば、オープンで相互接続された金融エコシステムは、より良い金融プロセスの統合を通じて金融サービスへのアクセスと効率を改善できます。

資産トークン化の実験と試行は良好な進展を遂げているものの、金融機関がデジタル資産取引を実行するための金融ネットワークと技術基盤の不足が、金融機関の商業規模でのトークン化資産の展開能力を制限しています。そのため、トークン化資産の市場参加と二次取引の機会は、従来の市場に比べて依然として低いです。

以下の段落では、今日の金融機関で一般的に使用される2つのネットワークモデルと、モデル1のオープン性とモデル2の保護措置を組み合わせた第3のモデルについて説明します。

モデル1:パブリックパーミッションレスブロックチェーン

現在、公共の無許可ブロックチェーンは、多くのアプリケーションやユーザーを引き付けています。なぜなら、それらはすべての関係者に対してオープンでアクセス可能に設計されているからです。本質的に、それらはインターネットに似ており、参加するための承認が不要なため、公共ネットワークは指数関数的に成長することができます。したがって、公共の無許可ブロックチェーンは、顕著な潜在的ネットワーク効果を持っています。共有およびオープンなインフラストラクチャに基づいて構築することにより、開発者は既存の能力を利用でき、類似のインフラストラクチャを自分で再構築する必要がありません。

公共無許可ネットワークは、最初は規制された活動のために設計されていませんでした。それらは本質的に自治的で分散型です。これらのネットワークに対して法的実体は責任を負わず、性能と弾力性に関する実行可能なサービスレベル協定(SLAs)(は存在せず、ネットワークリスクの軽減)も含まれていません。また、取引処理においては確実性や保証が欠如しています。

明確な責任の欠如、サービス提供者の匿名性、サービスレベル契約の欠如により、これらのネットワークは追加の保護措置や制御なしには、規制された金融機関には適用できません。さらに、このようなブロックチェーンの使用に関する法的考慮事項や一般的なガイドラインも不明確です。これらの要因により、規制された金融機関がそれらを使用することが難しくなっています。

モデル2:プライベートライセンスブロックチェーン

いくつかの金融機関は、現在の公共無許可ブロックチェーンがそのニーズを満たすことができないと判断しています。したがって、多くの金融機関は独立したプライベート許可ネットワークとそのエコシステムを構築することを選択しています。

これらのプライベート許可ネットワークは、適用される法律および規制フレームワークに基づいてルール、プロセス、およびスマートコントラクトを実施できる技術的特性を含んでいます。また、悪意のある行為に直面した際のネットワークの弾力性を確保するように設計されています。

しかし、プライベートおよび許可されたネットワークが増加し、互いに相互運用できない場合、長期的には卸売資金市場の流動性がさらに分断される可能性があります。この問題が解決されない場合、分断は金融市場のネットワーク効果を減少させ、市場参加者に摩擦をもたらす可能性があります。例えば、アクセスの困難、流動性プールの分離による流動性要件の増加、ネットワーク間の価格アービトラージなどです。

モデル3:公共ライセンスブロックチェーン

パブリックライセンスネットワークは、参加条件を満たす任意のエンティティが参加できることを許可しますが、ネットワーク上での参加者の活動の種類は制限されています。金融機関が金融サービス業界のために運営するパブリックライセンスネットワークは、オープンでアクセス可能なネットワークの利点を実現しつつ、リスクと懸念を最小限に抑えることができます。

このようなネットワークは、公共インターネットに似たオープン性とアクセス可能性の原則に基づいて構築されますが、価値交換ネットワークとしての保護措置が組み込まれています。たとえば、ネットワークの管理ルールは、規制された金融機関のみがメンバーになることを制限する場合があります。取引は、ゼロ知識証明や同型暗号などのプライバシー強化技術によって補完される可能性があります。公共および許可されたネットワークの概念は新しくはありませんが、規制された金融機関によって大規模に提供されるこのようなネットワークは前例がありません。

GL1の提案は、関連する規制要件の背景における公共ライセンスインフラの概念を含む、さまざまなネットワークモデルを探索し、検討します。たとえば、規制された金融機関はGL1のノードを運営でき、GL1プラットフォームの参加者はあなたの顧客(KYC)チェックを受けます。次の部分では、GL1が実際にどのように運営されるかを説明します。

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GL1の提案は、トークン化された金融資産と金融バリューチェーンに沿った金融アプリケーションをホスティングするための共有レイヤーインフラストラクチャの開発を促進することを目的としています。

GL1のインフラは資産タイプに対して偏見を持たず、ネットワークユーザー(、例えば規制された金融機関)が異なる法域および異なる通貨額面で発行するトークン化された資産およびトークン化された通貨をサポートします。これにより処理プロセスが簡素化され、事前定義された条件に基づいて自動即時のクロスボーダー資金送金をサポートし、同時に行われる外国為替(FX)スワップおよび証券決済を促進します。

このインフラは、金融機関によって金融サービス業界のために開発され、以下の機能を提供するプラットフォームとして機能します:

• アプリケーション間同期
• コンポーザビリティ
• プライバシー保護
• 基礎インフラにトークン化および/または発行された資産の内在的なアプリケーションの互換性

GL1運営会社は、技術供給業者および市場間および法的管轄区域を超えた公共インフラ提供者として機能します。ソリューションエコシステムの発展を促進するために、GL1はまた、以下の内容を含む汎用デジタルインフラ上でアプリケーションを構築、運営、展開する規制された金融機関をサポートします:

• 一次発行、取引、決済、支払い、担保管理、コーポレートアクションなどの取引ライフサイクル( )
• 異なる資産タイプの発行と取引(例えば、現金、証券、代替資産)

主な目的

より効率的な清算および決済ソリューションの作成というビジョンを実現するために、プログラミングおよびコンビネーション機能を通じて新しいビジネスモデルを解放することを目指し、GL1イニシアティブは以下の点に重点を置きます:

a) は多機能ネットワークの作成をサポートします。

b) 支払い、資本調達から二次取引までのさまざまなアプリケーションを展開できるようにします。

c) 基盤を提供し、トークン化された資産に関する取引をホスティングおよび実行します。トークン化された資産は、価値または権利のデジタル表現であり、電子的に移転および保存可能です。トークン化された資産は、株式、固定収益、ファンドシェアなどの異なる資産クラスの資産(や、商業銀行通貨、中央銀行通貨)などの通貨(である可能性があります。

d) 国際的に認められた共通の原則、政策、基準の策定と確立を奨励し、GL1上で開発されるトークン化資産およびアプリケーションが国際的およびネットワーク間で相互運用性を持つことを確保します。

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) デザイン原則

GL1のサービスが金融業界のニーズを満たすために、GL1の基盤となるデジタルインフラは、以下の一連の原則に基づいて開発されます:

• オープンで標準に基づく: 技術仕様は公開され、オープンであり、メンバーはアプリケーションを容易に構築し、デプロイできる。適切な場合、業界標準およびオープンソースプロトコル###は、支払いメッセージおよびトークン(に使用できる。既存の標準がまだ開発されていないか不十分な場合は、設計の柔軟性を確保し、将来の標準に提案または組み込むために適切な努力が行われる。

• 適用法規に準拠し、規制当局に対してオープン: GL1プラットフォームは、適用される法律および規制要件を遵守します。特定の管轄区域のポリシー制御は、GL1プラットフォームに組み込むのではなく、アプリケーション層で開発されるべきです。メンバーまたはエンドユーザーに適用される法律および規制要件は、商業アプリケーション、サービス、およびメンバーまたはエンドユーザーの所在地の分析に依存する可能性があります。

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