株式トークン：ブロックチェーンがトラッドファイに新たなパラダイムをもたらす

近年、株式トークンは新興の金融イノベーション製品として、市場で徐々に頭角を現しています。それはブロックチェーン技術を利用して、ユーザーに全く新しい株式取引の方法を提供し、コンプライアンスのあるオープンな取引モデルを構築しています。これは投資家の選択の幅を広げ、特に一般投資家にプライベートエクイティへのアクセスを開く一方で、その運用メカニズム、潜在的なリスク、及び規制要件にも引き続き注目する必要があります。
金融革新の新たなフロンティア：株式トークン
最近、一部の主流金融機関と暗号通貨企業が株式トークン事業を次々と立ち上げ、この革新的な製品は市場から広く注目を集めています。次に、株式トークンの本質とそれが金融市場に与える可能性のある影響について深く探求していきます。
株式トークンの革新的なモデル
アメリカ上場のフィンテック企業が最近EU市場で株式トークンサービスを開始し、ヨーロッパのユーザーに新しい株式取引体験を提供しました。このサービスでは、ユーザーはドル建ての追跡株価のデリバティブを売買でき、会社が自動的にユーロへの換算を処理しますが、0.1%の通貨換算手数料がかかります。
そのコアメカニズムは次のとおりです：
• カストディとマッピング：株式トークンは価格を追跡するデリバティブで、基礎資産はアメリカのライセンスを持つ機関によってカストディされています。会社はこれらの契約を発行し、ブロックチェーンに記録します。そのデリバティブ特性により、対応する証券は会社のアカウントにのみカストディされており、ユーザーは直接償還できません。
• 規制コンプライアンス：株式トークンは《金融商品市場指令II》（MiFID II）の枠組みの下でデリバティブ契約の形態で提供されます。会社はMFTライセンスを保有しており、EUのデリバティブ取引サービス提供要件を満たしています。このサービスは現在EU地域でのみ利用可能です。
• 取引時間と会社の行動処理：株式トークンは週に5日取引可能で、時間は中央欧州時間/サマータイムの月曜日02:00から土曜日02:00までです。配当や株式分割などの会社行動については、会社が顧客に代わって実行します。これにはポジション調整、現金配分、配当処理などが含まれます。
• ブロックチェーン技術の応用：株式トークンの発行はブロックチェーン技術を利用しており、初期は特定のLayer2ブロックチェーンに基づいていますが、将来的には自社で構築したLayer2ブロックチェーンに移行する予定です。
• プライベートエクイティ市場の拡大：この会社は初めてブロックチェーン技術を利用してプライベートエクイティの獲得を支援し、ヨーロッパのユーザーに2つの有名なテクノロジー企業のトークン化された株式を提供しました。この取り組みにより、一般の投資家は通常内部関係者や高額資産の投資家しかアクセスできないプライベート企業の株式に触れる機会を得ることができました。
もう一つのよりオープンなモデル
ある暗号通貨取引プラットフォームが導入した株式トークンは、よりオープンなデザインを採用しています：
• カストディーとマッピングメカニズム：株式トークンは、専門機関が実際の株式またはETF資産を購入し保有する責任を負い、コンプライアンスのある第三者カストディアンに保存されます。各トークンは基礎資産に対して1:1でペッグされ、カストディングプロセスは厳格に監視されています。トークンは高性能なパブリックブロックチェーンに基づいており、基礎となる株式またはETFの部分的な所有権を表します。
• 規制コンプライアンス：この会社は、トークンが現地の法令に準拠することを確保するために、世界中の規制機関と協力しています。現在、米国以外の顧客のみを対象としており、米国、カナダ、イギリス、EU、オーストラリアなどの市場のユーザーはサポートされていません。
• 取引時間と会社の行動処理：週5日24時間の取引をサポートし、トラッドファイ市場の時間制限を打破しました。トークン保有者は従来の株主権利を享受できませんが、配当はトークン価格調整メカニズムを通じて間接的に分配されます。
• ブロックチェーンサポート：現在は高性能のパブリックチェーンに基づいており、将来的には他の高性能ブロックチェーンへの拡張を計画しています。最初の段階で60銘柄の米国株とETFが含まれており、複数の取引プラットフォームや分散型金融プロトコルで取引可能です。
二つのモードの比較
第一のモデルは、コンプライアンスと主流のオーディエンスのカバレッジにおいて優位性があり、上場していない株式を提供します。第二のモデルは、より広い地域をカバーし、ネイティブなチェーン上の取引と分散型金融プロトコルをサポートし、暗号通貨エコシステムにより近いです。
将来の機会
創業チームにとって、株式トークン市場に参加する機会は以下を含む可能性があります：
• トラッドファイの証券会社が届きにくいが、暗号通貨がカバーできる特定の人々や地域をターゲットにする。
• 金融商品イノベーションを行い、株式トークンに基づいて新しいデリバティブ資産や取引戦略を開発します。例えば、高レバレッジ契約、レバレッジETFなどを通じて差別化された競争優位性を築きます。
株式トークンは金融革新の一種として、トラッドファイ市場の構図を徐々に変え、投資家に多様な選択肢を提供しています。しかし、投資家はこのような新しい金融商品に参加する際、その運用メカニズム、リスク、および関連する規制を十分に理解する必要があります。