暗号化資産投資トレンド:機関の視点から見た市場の変革

瞬時に変化する暗号の世界では、機関資本の動向がしばしば市場の未来を洞察するための重要な手がかりとなります。暗号資産管理分野の先駆者として、ある有名な投資会社が四半期ごとに更新するTop 20資産リストは、機関の視点から見た暗号市場の「宝の地図」とも言えるもので、次の段階の市場の「事実的採用トレンド」に対する深い予測を描き出しています。

2025年第三四半期、この「宝の地図」はひっそりと調整された: 新星Avalanche(AVAX)とMorpho(MORPHO)が名を連ね、かつての巨頭Lido DAO(LDO)とLayer 2の希望の星Optimism(OP)は残念ながら退場した。この出入りの中に、果たして暗号市場のどのような風向きの変化が隠されているのか? さあ、私たちは深く分析し、一見普通の名簿の変遷の裏にある、2025年の暗号投資の新たな物語を明らかにしよう。

! グレースケール第3四半期トップ20暗号資産リストの更新、その背後にあるトレンドは何ですか?

構造変化のシグナル

アバランチ(AVAX):オンチェーン"脈搏"の強い跳動

Avalancheは、スケーラブルでカスタマイズ可能なブロックチェーンの未来を描いています。その「雪崩共識機構」は、高いスループット、低遅延、そして分散化を実現し、三つのチェーンアーキテクチャ(X-Chain、C-Chain、P-Chain)は、サブ秒の取引確定性を保証し、大規模なアプリケーションの基盤を築いています。

2025年、AvalancheのC-Chainの取引量は25万からほぼ120万に急増し、これはEtnaアップグレードにより平均取引手数料が90%以上削減されたことに起因し、チェーン上の活力を大いに刺激しました。

AvalancheはGameFiと企業向けアプリケーションのニーズを正確に捉え、多くのゲームがサブネット(Subnets)上で開始されました。また、伝統的な世界を積極的に受け入れ、複数のWeb2の大手企業と協力し、リアルワールドアセットのトークン化を推進しています。これはWeb3経済が主流に浸透するための重要なステップです。

投資機関がAvalancheを高く評価するのは、その技術の進化、戦略的エコシステムの拡張、そしてWeb2との融合によって形成される"多次元成長フライホイール"によるものです。これはLayer 1の競争が、より広範で、実際の経済活動とWeb2/Web3の融合の潜在能力を持つ新しいトラックに移行していることを示しています。

Morpho(MORPHO):「トランスフォーマー」スタイルの分散型レンディング

Morphoは、分散型貸付のための新しい機関的な道を描いています。それは、EthereumおよびBaseチェーンに基づくDeFi貸付プロトコルであり、"Morpho Vaults"と隔離市場を通じて、利回りを最適化し、安全性を確保します。そのプロトコル設計は、低取引手数料に重点を置き、複数回の監査を受けています。

Morphoは素晴らしい成果を上げています: 年間手数料収入は1億ドルに達し、総ロック価値(TVL)は倍増して40億ドルを超え、DeFi貸出の第2位に位置しています。Baseチェーン上では、TVLとアクティブローンの量が最大のプロトコルです。複数のトップ投資家が6900万ドル以上を投資しています。

より画期的なのは、ある大手取引プラットフォームがMorphoをその主なアプリケーションに統合し、ユーザーがビットコインを担保にUSDCを借り入れることを可能にしたことで、これはこれまでの最大のDeFi機関レベルの採用事例の一つです。Morpho V2のリリースは、DeFiを伝統的な金融機関に導入するという決意をさらに示しています。

Morphoの台頭は、"DeFi機関化エンジン"としての可能性を証明しました。これは機関がリスク管理とコンプライアンスに求める要件を深く理解し、精緻な市場設計と許可市場へのサポートを通じて、従来の金融がDeFiに入る際の痛点を解決しました。投資機関がそれを好むのは、DeFiの効率を向上させ、リスクを低減し、従来の金融と効果的に接続できる能力を高く評価しているからです。

Departure of the Old: リドの楽観主義への別れ

Lido DAO(LDO):リキッドステーキングの「帝国」は逆風に直面しています

Lido DAOはかつてイーサリアムの流動的なステーキング領域における無可争議の"帝国"の巨頭であり、約33%のステーキングETHを管理していました。しかし、成功の背後にはその中央集権的リスクに対する懸念があります。"許可制"のバリデーターの集合、LDOトークンによるコア権限の管理、そして2025年5月に発生したホットウォレットの侵害事件は、警鐘を鳴らしました。

2023年4月にイーサリアムの上海アップグレードがETHの引き出しを許可し、Lidoの流動性における"城壁"を弱めました。ユーザーはより多くの選択肢を持ち、中央集権的なプラットフォームや新興の非保管型競合に移行しています。再ステーキングの革新も競争を激化させています。

Lidoが除外されたのは、投資機関が「中央集権リスク」を再評価していることの縮図です。上海のアップグレード後、Lidoの「中央集権」特性は競争の激化と規制の明確化(SECが「プロトコルステーキング」を非証券活動と見なす)の背景の中で、より顕著になりました。投資機関はそのリスクとリターンの比率がもはや魅力的ではないと考えているかもしれません。Lidoの撤退は、機関投資家が流動的ステーキングの評価基準を引き上げ、より分散化、ガバナンスの透明性、潜在的な規制リスクを重視していることを示しています。

オプティミズム(OP):レイヤー2の壮大なビジョン、価値捕獲の「迷思」に囚われている

OptimismはEthereumのLayer 2スケーリングソリューションのリーダーとして、取引能力の向上、Gas料金の低下、ユーザーエクスペリエンスの改善という重要な役割を担っています。その「スーパーチェーン」(Superchain)のビジョンは、OP Stackを通じて多くの有名プロジェクトを引き付けました。しかし、TVLとアクティビティの面では、競合他社に若干遅れをとっているのが残念です。

OPトークンはOptimism Collectiveの分散型ガバナンス構造の核心です。しかし、その収益分配モデルには「迷い」があります: 現在、ソートアーの収益はOptimism財団に帰属し、公共財の資金提供に使用され、OPトークン保有者に直接分配されるわけではありません。将来的には共有が期待されていますが、この不確実性はトークンの直接的な価値捕獲に影響を及ぼし、機関投資家に懸念を抱かせています。

さらに、Optimismのガバナンスは順調ではありません。投票参加率の低さや、コア貢献者および初期投資者による投票プロセスへの大きなコントロールが、「非中央集権」の約束が実践の中で改善の余地があることを示しています。

Optimismが除外され、より投資機関によるそのOPトークンの「価値捕獲メカニズム」に対する深刻な疑問を反映しています。壮大なエコシステムビジョンは、トークンの明確な価値に直接変換されるわけではありません。機関投資家は、明確で直接的なトークン価値捕獲パスを好みます。低いガバナンス参加率とコアチームによる投票権の集中は、機関投資の複雑性とリスクを増加させます。Layer 2の競争が激化する中、投資機関は短期的にOPが「より魅力的なリスク調整後のリターン」を提供することが難しいと考えるかもしれません。Optimismの退出は、機関がLayer 2トークン経済学の評価を深めたことを反映しています：単なる技術の先行は長期的な価値を支えるには不十分であり、トークンは明確で持続可能な価値捕獲メカニズムと真の分散型ガバナンスを備えている必要があります。

2025年の暗号投資の「風見鶏」と「構造変化」

機関資金の"潮汐": ビットコインから多様なアプリケーションへの広大な深海

2025年第1四半期、機関によるデジタル資産への関心が引き続き高まっている。調査によると、86%の回答機関投資家がデジタル資産を保有または配分を計画しており、約6割が(59%)のAUMを暗号化通貨に投資する計画を立てている。ビットコインとイーサリアムのETFの相次ぐ承認は、主流金融界が暗号化通貨に扉を開くようなものであり、ある有名な資産運用会社のビットコインETFは史上最速の成長記録を樹立した。

この潮流はすでにビットコインとイーサリアムという二つの"孤島"を超えています。データによると、73%の投資家は代替暗号通貨を保有しており、DeFiへの参加率は今後2年で3倍になると予測されています。実世界資産(RWA)のトークン化とステーブルコインの採用が加速し、総市場価値は2340億ドルに達し、いくつかのプロトコルがDeFiと従来の金融をつなげています。

機関投資家は単純な「ビットコイン信仰」から「多様化配置」と「アプリケーションシーンの実現」という広大な深海に進んでいます。投資ランキングにAvalancheとMorphoが選ばれたことは、機関投資が「点から面へ」、「投機から応用へ」というトレンドの深い表れです。

DeFiの「進化論」:「ワイルドグロース」から「洗練されたサバイバル」へ

2024年,DeFi総ロック価(TVL)が129%急増し、デリバティブの分散型取引所(DEXs)の取引量が872%急増しました。DeFiは収益型ステーブルコインを発展させ、従来の金融を引き付けています。埋め込み金融、自動化、人工知能/機械学習(AI/ML)などのトレンドが構図を再形成しています。Morphoの成功はDeFi貸付の革新の縮図です。

DeFiは"野生の成長"から"精緻な生存"への"進化論"を経験しています。Layer 2とAI/MLアプリケーションは痛点の解決と効率の向上を目指しています。収益型ステーブルコインと埋め込み型金融は製品形態を豊かにし、従来の金融とシームレスに接続されています。デリバティブDEXの爆発的成長とMorphoの機関化の道筋は、DeFiが機関の複雑な取引とリスク管理のニーズを満たしていることを示しています。投資機関がMorphoを好むことは、DeFiの"自己進化と外部融合"のトレンドの認識であり、効率を向上させ、リスクを低減し、従来の金融と接続できるプロトコルに期待を寄せています。

Layer 2の"競争":エコシステム、技術と価値の捕獲の総合的な競り合い

Layer 2ソリューションは、Ethereumの"高速道路"のように、そのスケーラビリティを大幅に向上させ、ユーザーコストを削減します。Optimistic RollupsとZK-Rollupsは主流技術です。Layer 2市場は競争が激しく、あるプラットフォームはTVLとプロトコル数で現在もリードを保っています。Optimismは"スーパーチェーン"のビジョンとOP Stackを通じて、相互運用可能なエコシステムの構築に努めており、複数の重量級プロジェクトを引き付けています。

Layer 2の競争は「エコシステム構築能力」と「トークン価値捕獲モデル」の総合的な競争へと移行しました。Optimismが除外されたことは、壮大なエコシステムのビジョンがあっても、トークン価値捕獲メカニズムが明確でない場合や中央集権的なリスクがある場合、機関の長期的な支持を得ることが難しいことを示しています。投資機関によるLayer 2の評価は、表面的な指標を超え、長期的な持続可能な価値創造と分配メカニズムにまで深く入り込んでいます。

監督の"フィルター":コンプライアンス、機関資金の"入場券"

2025年、アメリカの暗号通貨規制環境が徐々に明らかになり、機関資金が暗号市場に入るための"フィルター"を架けるような形となる。アメリカ証券取引委員会(SEC)は新しいガイドラインを発表し、"プロトコルステーキング"は証券発行ではないと明確にした。アメリカ合衆国議会は法案を通過させ、DeFiプラットフォーム(の非伝統的法定通貨の出入金)に対するアメリカ国税庁(IRS)の仲介者報告義務を廃止した。

規制の明確化は、機関が大規模に暗号市場に参入するための重要な"触媒"であり、同時に精密な"ふるい"でもあります。これにより、機関の法的および運営リスクが低減され、より多くのコンプライアンス機関がPoSエコシステムやDeFiに参入することが奨励されます。しかし、規制が明確であることは、コンプライアンス要件がより厳しくなることも意味します。Lidoが除外されたのは、部分的にはその"許可制"とガバナンスの集中化に対する懸念が理由である可能性があります。厳格に規制された資産管理会社として、投資決定はコンプライアンスを非常に重視しています。これは、2025年以降、コンプライアンスが機関資本を引き付けるための"入場券"としてアップグレードされることを示しています。

まとめ

トップ20資産リストの調整は、2025年の暗号市場における機関投資の進化の道筋を明確に描き出しています。それは、プロジェクトの技術革新、実際のアプリケーションシーン、持続可能な価値捕獲モデル、そして分散型ガバナンスの実践に注目しています。AvalancheとMorphoの選出は、GameFi/企業向けアプリケーションにおける高性能パブリックチェーンの爆発的な潜在能力への市場の認識を表しており、DeFi融資の機関レベル、コンプライアンス化への期待を示しています。Lido DAOとOptimismの退出は、流動性ステーキングの集中化リスク、及びLayer 2トークン経済モデルにおける価値捕獲の不確実性が機関の魅力に与える影響を警告しています。

2025年の暗号化市場の核心的な投資ロジックの要約:

• アプリケーション駆動型Layer 1/Layer 2:未来は、技術革新を通じて大規模なユーザーと企業向けアプリケーションを引き付けることができるパブリックブロックチェーンとスケーリングソリューションに属します。
• 機関級のDeFiインフラ: 市場は従来の金融の痛点を解決し、オンチェーンとオフチェーンの世界をつなぐDeFiプロトコルを好む。
• 明確で持続可能な価値捕獲メカニズムと効果的な去中心化ガバナンス: トークンは明確で持続可能な価値捕獲メカニズムと有効な去中心化ガバナンスを備えている必要があります。 -組み合わせる