This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
マクロ市場のレビュー：景気後退の期待が主導し、ビットコインETFの資金流出が変動を加速させる
マクロ市場の回顧と展望：景気後退の予想が主導し、リスク資産の変動が激化
一、現在の市場取引ロジック：景気後退の期待が主導、スタグフレーションのリスクが現れ始める
金利市場の信号は、2年物米国債利回りが急速に低下し、SOFRとのスプレッドが拡大し、10年物利回りがSOFR利率を下回っていることを示しています。これは、市場が経済の減速と米連邦準備制度（FRB）が利下げを余儀なくされる可能性を先取りして価格設定を行っていることを反映しています。また、長期金利の逆転（10年物がSOFRを下回る）も、景気後退の警告をさらに強化しています。
米国財務省のTGA口座の消耗がドル流動性のわずかな改善を促す一方で、市場の避けるべき感情が高リスク資産（株式や暗号通貨など）から資金を引き上げ、国債市場に流入することを引き起こしています。これにより「流動性は緩和されているがリスク選好は収縮している」という逆説的な現象が生じています。
! スタグフレーションか不況か、市場取引とは? ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-173d37edb828d8d2c374e2a034a66fe1.webp)
二、リスク資産の変動の根源：経済データの疲弊と政策の不確実性
経済の亀裂がますます明らかになっています：消費者信頼感指数が大幅に低下し、雇用市場が冷え始めています。さらに、潜在的な関税の脅威も加わり、市場は経済の"ハードランディング"への懸念を強めています。
人工知能のナラティブが揺らぐ：ある著名なテクノロジー企業の決算後に「スケーリング法の失効」についての論争が引き起こされ、さらにあるAI企業の技術の迭代が市場におけるAIの商業化の実現可能性への疑問を呼び起こした。これにより、テクノロジー株、特に算力関連セクターが売りに遭った。
暗号通貨市場に連鎖反応が発生：CME先物にバックワーデーション構造が現れ、アービトラージの魅力が弱まった。さらにETF資金の流出が重なり、ビットコインと米株が同時に下落し、市場の恐怖指数が極度の恐怖ゾーンに突入した。
三、来週の重要なゲームポイント：雇用統計が「リセッション取引」の強さを決定する
データの焦点：2月の非農業雇用が引き続き予想を上回る場合、またはISM製造業PMIが引き続き下落する場合、景気後退の価格設定が強化され、米国債の利回りがさらに低下し、リスク資産が圧迫される可能性があります。逆に、予想を上回るデータは「ソフトランディング」の期待を短期間修正する可能性があります。
政策リスク：潜在的な関税政策の詳細や、特に利下げの経路に関する連邦準備制度理事会の職員の発言が市場に激しい変動を引き起こす可能性があります。
戦略提案：現在は防御を主とし、反撃の機会を伺う。暗号業界の短期的な売り圧力はレバレッジ資金の撤退に起因するが、規制環境の改善と技術革新は依然として長期的な成長の余地を支えている。
四、マクロ経済データの解釈
今週、消費者信頼感指数が暴落し、3年ぶりの最大の下落幅を記録しました。これにより、経済不況への懸念が一層高まりました。このため、売却やショート活動が激化し、金曜日のPCEデータが発表されるまで市場の悲観的な感情は和らぎませんでした。
ある有名なテクノロジー企業の財務報告は業績が優れているにもかかわらず、"スケーリング法則の失効"に関する議論を引き起こし、さらにあるAI企業が新しいバージョンの製品を発表したことで、市場はAI技術の商業化の見通しに疑問を抱くようになりました。これにより、AIを主軸としたテクノロジー株は大幅な調整に直面しています。
暗号通貨市場において、CME先物と現物市場の価格差が急速に縮小し、さらにはBackwardation構造が現れました。この変化は、現物ETFとCME先物を通じて基差アービトラージの戦略が魅力を失う原因となり、今週のビットコインETF資金の大量流出現象を部分的に説明しています。
! スタグフレーションか不況か、市場取引とは? ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-89c21604bff40f4c572ddd346ce9cfd6.webp)
5. 将来の市場見通し
市場が予想以上の激しい調整の転換期にあるため、投資家は最新の経済データに密接に注目し、タイムリーに戦略を調整する必要があります。来週の非農業雇用データに特に注目しており、これは市場が「リセッション取引」をさらに強化するかどうかを決定するでしょう。
某連邦準備制度最新のGDP NOW予測によれば、2025年第1四半期のアメリカのGDP（季節調整済み）は-1.5%になる可能性があります。この予測は部分的に季節的要因の影響を受けていますが、潜在的な関税政策の脅威の下で経済減速リスクが高まっていることも反映しています。
現在の状況に基づいて、投資家に提案します：
長期的には、アメリカの政策と規制環境の継続的な改善が暗号業界に成長の原動力と広大なスペースを提供しています。市場の短期的な変動は、取引の主線が不明瞭な時の資金の避難行動、特にヘッジファンドなどのレバレッジ資金のリスク管理措置に主に起因しています。長期的な観点から見ると、ビットコインおよび暗号業界全体には依然として十分な上昇の潜在能力があります。
! スタグフレーションか不況か、市場取引とは? ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-f40cb43549242421076e49895eecec77.webp)