ビットコインと金鉱業の比較：デジタルと実物の違い

黄金とビットコインは、希少な非主権資産としてしばしば比較されます。価値保存手段としての投資ケースは広く議論されていますが、生産レベルでの比較は比較的少ないです。これら二つの資産は、新しい供給を導入するために採掘プロセスに依存しています - 一つは物理的なもので、もう一つはデジタルなものです。両者の産業特性は、周期的な経済、資本集約的であり、エネルギー市場との密接な関係によって定義されています。

しかし、ビットコインのマイニングのメカニズムとインセンティブ方式は、金のマイニングとは微妙に異なり、これらの違いは最終的に業界の参加者の経済構造と戦略的な配置に重要な影響を与えます。本稿では、彼らの類似点を探り、さらに重要なことに、彼らの間の実質的な違いについて考察します。

資産不足の原因

金の採掘は歴史のある工芸であり、地下から金属を抽出し精製することを含みます。これには適切な鉱床の探査、許可と土地使用権の取得、重機を使用して鉱石を抽出し、その後化学処理を通じて金属を分離して次の使用のために供する必要があります。

比較すると、ビットコインのマイニングは、ビットコインの取引バッチを解決し、新たに発行されるビットコインと取引手数料を獲得するために、競争形式で繰り返し計算を行う必要があります。このプロセスはプルーフ・オブ・ワークと呼ばれ、効率よく計算を行うためにラックスペース、電力、および専用ハードウェア（ASIC）の調達が必要です。そして、インターネット接続を通じて結果をビットコインネットワークにブロードキャストします。

この2つのシステムでは、マイニングは避けられない高コストのプロセスであり、各資産の希少性を支えています：ビットコインの希少性はコードと競争によって維持されています；ゴールドの希少性は物理的および地質的位置によって決まります。しかし、希少性の抽出方法、生産者の経済モデル、そしてそれらの時間に伴う進化には、ほとんど類似点がありません。

! デジタルと物理:ビットコインマイナーとゴールドマイナーの違いは何ですか?

ビットコインマイニング経済モデル：競争、技術進歩と多様な収入源

黄金鉱業の経済モデルは比較的予測可能です。企業は通常、埋蔵量、鉱石品位、採掘スケジュールを合理的に正確に予測することができ、初期の予測には偏差がある場合があります。主要なコスト - 労働力、エネルギー、設備、コンプライアンス、修復作業 - は事前に比較的正確に予測できます。減価償却は主に設備の通常の摩耗または埋蔵量の枯渇によるものです。短期から中期の主要な不確実性は通常、金市場価格の安定性であり、この価格変動は比較的小さいです。さらに、これらの投入コストのほとんどは効果的にヘッジすることができます。

それに対して、ビットコインのマイニングはよりダイナミックで予測不可能です。企業の収益は、ビットコイン市場価格の相対的な変動だけでなく、世界のハッシュレートにおけるシェア（すなわち、世界的な競争）にも依存しています。他のマイナーがより積極的にビジネスを拡大する場合、たとえあなたのマイニングオペレーションが変わらなくても、相対的な産出量が減少する可能性があります。これは、マイナーが運営過程で継続的に考慮する必要がある変数です。

ビットコイン鉱業会社の最も重要なコストの一つは減価償却であり、特にASIC機器の減価償却です。これらのビットコイン鉱機のチップは効率において急速に向上しており、企業は機器が自然に磨耗する前にアップグレードを行わざるを得ず、競争力を維持しています。これは、減価償却が技術進歩のタイムライン上で発生し、機器の物理的な磨耗ではないことを意味します。これは主要な支出であり、非現金支出であるにもかかわらず、金鉱業とは対照的で、金鉱業の機器の寿命は長いため、これらの機器はほとんどの効率向上を経験しています。

ビットコインの生産は、業界の競争の変化や短期的な減価償却サイクルの影響に伴い、マイナーに継続的な圧力をかけており、生産レベルを維持するために新しいハードウェアを再投資して購入する必要があります - これが専門家が一般的に「ASIC ハムスター輪」と呼ぶものです。

ただし、ビットコインは金に比べて収入構造において有利な基本的な違いがあります。金の鉱夫は、未開放の供給を採掘して販売することによってのみ利益を得ます。しかし、ビットコインの鉱夫は、未開放の供給を採掘することで利益を得るだけでなく、取引手数料によっても利益を得ます。取引手数料は、鉱夫にとって開放された供給の収入源を提供し、この収入はビットコインの移転の需要に応じて変動します。ビットコインが2100万個の供給上限に近づくにつれ、取引手数料はますます重要な収入源となるでしょう - これは金の鉱夫にはないダイナミクスです。

最後、ビットコインマイニングの主要な長期的利点の一つは、運用中の副産物である熱エネルギーを再利用できることです。電力がマイニングマシンを通過する際、大量の熱エネルギーが生成されます。この熱エネルギーは捕らえられ、産業プロセス、温室農業、または住宅および地域暖房などの他の用途に再導向することができます。これにより、マイナーは新たな収入源を開拓することができます。マイニングマシンの商業化と減価償却サイクルの延長に伴い、熱エネルギーの再利用の影響はさらに増大する可能性があります。同様に、金の採掘者も、プロジェクト計画の中でしばしば特定され、金の生産コストを相殺する要素として機能する副産物である銀や亜鉛を販売することで利益を得ることができます。

! デジタルと物理:ビットコインマイナーとゴールドマイナーの違いは何ですか?

ビットコインのマイニング環境の展望

誰もが知っているように、金鉱業は本質的に資源抽出型であり、持続的な物理的足跡を残します：森林伐採、水質汚染、廃棄物池、そして生態系の破壊などです。多くの地域で、土地権利や労働者の安全に関する懸念も引き起こしています。

一方で、ビットコインのマイニングは物理的な採掘を伴わず、完全に電力に依存しています。これは、地元のインフラとの統合の機会を提供します - 対立ではなく。マイニングツールは流動性と中断可能性を持っているため、電力網の安定装置として機能し、本来浪費されるか孤立しているエネルギー資源（燃焼ガス、余剰水力、制限された風力および太陽光など）を貨幣化することができます。

多くの人は、ビットコインのマイニングがクリーンエネルギーの補助金としての可能性を示していることや、電力網の接続を証明する方法として機能することに気付いていません。再生可能エネルギーや原子力発電施設と共存することで、マイナーは公共資金の補助金に依存することなく、電力網の接続前にプロジェクトの経済性を改善できます。

最後に、この点は十分に記録されていますが、従来の産業と比較して、ビットコインの炭素排出量は平均して低く、より透明であることに注意する価値があります。ビットコインは、再生可能エネルギーを主とする電力網へのスムーズな移行において、必要不可欠であると言えるでしょう。

2024年のエネルギー消費のピーク以来、エネルギー消費の増加はほとんど見られません。これは、新しいマイニング機器のハードウェア効率の向上によるもので、現在の平均消費電力は20ワット/テラハッシュ（W/Th）であり、2018年と比較して効率は5倍向上しています。

! デジタルと物理:ビットコインマイナーとゴールドマイナーの違いは何ですか?

ビットコインマイニングの投資特性：高速サイクルと技術駆動

この二つの業界はどちらも周期性を持ち、またその生産資産の価格に敏感です。しかし、金鉱採掘者が通常数年のスケジュールで運営するのに対し、ビットコイン鉱採掘者は市場の状況に応じてより迅速に運営規模を拡大または縮小することができます。これにより、ビットコインの採掘はより柔軟になりますが、同時によりボラティリティも高くなります。

上場しているビットコインマイニング会社は、しばしば高ベータ値のテクノロジー株のように取引され、これはそれらがビットコイン価格やより広範なリスク感情に対する敏感性を反映しています。実際、一部の市場データプロバイダーは上場しているビットコインマイナーを伝統的なエネルギーや素材業界ではなく、テクノロジー業界に分類しています。

しかし、金鉱業はより長い歴史を持ち、通常は将来の生産に対してヘッジを行うため、金価格の変動に対する感受性を減少させることができます。彼らは通常、素材業界に分類され、伝統的な商品生産者のように評価されます。

資本形成の方法も異なります。金鉱夫は通常、埋蔵量の推定と長期的な鉱山計画に基づいて資本を調達します。それに対して、ビットコイン鉱夫はより機会主義的であり、近年では通常、迅速なハードウェアのアップグレードやデータセンターの拡張を支援するために、直接または転換可能な株式の発行を通じて資金を調達します。そのため、ビットコイン鉱夫は市場の感情や周期的なタイミングにより依存し、通常は短期間の再投資サイクル内で運営されています。

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ビットコインマイニング：未来の金融ネットワークの投資機会

黄金とビットコインは長期的には似たようなマクロ経済的役割を果たす可能性があるが、それらの生産エコシステムは構造的に異なる。黄金鉱業は発展が遅く、物理的な採掘に属し、環境に有害であり、資源消費が大きい。一方、ビットコイン鉱業はより迅速でモジュラー化されており、現代のエネルギーシステムとますます結びつく可能性がある。

投資家にとって、これはビットコインマイナーが金鉱採掘者の不完全なデジタル類似物であることを意味します。逆に、それらは商品サイクル、エネルギー市場、技術の破壊的投資機会を融合させた新しい資本集約型インフラの一種を表しています。長期的な投資視野を持つ投資家は、取引手数料がますます重要になり、エネルギーのパートナーシップが進展する中で、独自の基本的要素を持つユニークで新しい資産クラスとしてこれを考えるべきです。

私たちの見解では、これらの微妙な違いを理解することは、ますます分散型金融システムへと発展する環境の中で賢明な投資判断を下すために必要です。

投資として、ビットコイン鉱夫は希少性への投資機会を提供するだけでなく、データセンターインフラ、エネルギー市場の成長、そして計算能力の貨幣化に関連する投資機会にも関与しています - これは従来の鉱業では実現できない融合です。

ビットコイン鉱業の発展の見通し

全体として、私たちは、大多数の潜在的なマクロ経済シナリオがビットコインにとって依然として有利であると考えています。相互関税の導入は、アメリカとその貿易相手国のインフレを押し上げる可能性があります。アメリカの貿易相手国は、インフレの上昇に直面しながら、成長の逆風にも対処しなければならないかもしれません。このダイナミクスは、彼らがより緩和的な財政および金融政策を取らざるを得なくなる可能性があり、これらの措置は通常、通貨の価値を下げ、ビットコインの非主権的でインフレ対策資産としての魅力を高めることになります。

アメリカでは、先行きがますます不透明です。意見の中には、特に10年国債について、低い長期的な収益率に傾くものがあります。その背後にある動機は推測できるものの - 例えば、債務サービス負担の軽減や資産市場の促進 - この立場は通常、ビットコインのような金利に敏感な資産に有利です。しかし、現在の状況は正反対です。アメリカの10年国債の利回りは4%未満に下がったものの、その後4.5%に戻り、現在は約4.3%です。その理由は、基礎取引のクローズに対する疑念、アメリカの評判の損失、そしてドルの世界的な準備通貨としての地位がますます危うくなっていることです。一方で、譲歩のない関税政策は、インフレのさらなる上昇を促す可能性があります。しかし、この危機は人為的に作り出されたものであり、関税の譲歩と合意によってすぐに逆転することが可能です。

しかし、これらの信号は株式市場の今後の利益期待の低下を反映している可能性があり、それが間もなく到来する経済の減速に対する懸念を引き起こすことがあります。これはより広範な市場、すなわちビットコインに対して重要なリスクをもたらします。投資家がビットコインを高ベータ値のリスク志向資産と見なす限り、世界経済が下向きになると、この感情はビットコインと株式市場の同時取引を引き起こす可能性がありますが、長期的な価値保存の手段としての物語は依然として存在します。

尽管如此、ビットコイン近期相比