株式からトークンへ:金融市場の新たな変革

アメリカの公開株式市場の発展の歴史は波乱に満ちています。初期には、どのプロジェクトも公に株式を発行することで資金を調達できましたが、この方法はしばしば虚偽の約束を伴いました。1920年代には株式投機がピークに達し、その後株式市場の崩壊が大恐慌を引き起こしました。市場の信頼を回復するために、議会は公開株式市場を規制する一連の法律を可決しました。これらの規制により、企業は株式を公開販売する際に業務の詳細を開示し、監査済みの財務諸表を発表し、重大な出来事をタイムリーに公表することが求められました。

しかし、これらの規定は上場企業にのみ適用され、一般に資金調達を行わない企業には例外があります。時間が経つにつれて、これらの例外はますます重要になっています。今日、資金調達の最良の方法は、大型投資機関から直接資金を調達することであり、公開財務報告書を提出したり、小口投資家に直面したりする必要はありません。

プライベートマーケットの台頭により、上場はもはや必須の選択肢ではなくなりました。一部の有名なテクノロジー企業は、公開株式募集を行わずに、千億ドルの評価額で数十億を調達することができます。彼らがこの道を選ぶ理由は、上場がもたらす多くの問題、つまり財務報告の開示、ビジネスの進展の更新、訴訟の可能性や好ましくない株主への対処、そして公開株価の変動によるプレッシャーがあるからです。

しかし、この傾向は一般の投資家にとって良いことではありません。個人投資家は人気のあるプライベート企業に直接投資することができず、グレーなルートを通じて高値で断片的な株式を購入するしかありません。したがって、近年、一般の投資家がプライベート企業の投資に参加できる機会を与えるべきだという声が上がっています。

この目標をどのように達成しますか？過激な提案の一つは、上場企業の規則を直接廃止し、強制的な開示なしにどの企業でも株式を一般に販売できるようにすることです。しかし、この方法は明らかにリスクを伴います。

暗号通貨業界はこれに対し「近道」を提供しました：トークン(を発行し、株式に似た経済的権利証書)を用いて資金を調達し、証券法を遵守する必要がありません。この方法は多くの論争がありますが、近年復活の兆しがあるようです。

いくつかの金融機関が民間企業の株式を"トークン化"し、ブロックチェーン上で取引することを試み始めています。彼らは、これによってアメリカの開示規則を回避し、民間企業の株式を一般に販売できると考えています。このような行為は、実際には1930年代に設立された証券法体系を無視するものです。

最近、一部の有名な金融機関がトークン化された株式ビジネスを推進し始めました。彼らはこれが投資をより民主化し、より多くの人々が高いリターンの投資機会を得ることを可能にすると主張しています。しかし実際には、これは企業が情報を開示せずに一般の人々に株を販売することを許可することを意味します。

現在、アメリカでは一般の人々に私企業の株式を直接販売する"トークン"はまだ許可されていませんが、多くの金融業界の大手プレーヤーがこの実践を推進しています。規制環境はかなりオープンなようです。この背後にある動機は明らかです: 公衆はプライベート投資を購入したいと望み、仲介機関は販売したいと考えていますが、現在の開示規則がすべてを妨げています。

注目すべきは、この傾向が歴史的な金融改革とは逆行しているように見えることです。過去には、規制当局は通常、市場の混乱の後に規制を強化して投資家の信頼を回復していました。しかし現在、金融業界は「トークン化」を通じて株式市場の情報開示や取引ルールを回避しようとしているようで、株式市場はより暗号通貨市場に似てきています。

この変革は疑いなく深遠な影響をもたらすでしょう。投資家に新たな機会の扉を開く可能性がありますが、同時にリスクと不確実性も増加する可能性があります。今後、規制当局、金融機関、投資家がどのように革新とリスク管理のバランスを取るかは、私たちが引き続き注目すべき点です。