ビットコイン半減期1周年：本輪周期は独特な状況を呈している

ビットコインは最近の半減期後の最初の年を過ごしましたが、今回のサイクルの発展状況は従来とは大きく異なります。従来の半減期後に見られた爆発的な上昇とは異なり、今回のビットコインの上昇幅は比較的穏やかで、31%上昇したに過ぎず、前回の周期同期の436%の上昇幅とは鮮明な対比をなしています。

一方、長期保有者指標（MVRV比率など）は未実現利益が大幅に減少していることを示しており、市場が成熟に向かっていることを示唆し、上昇余地が制限されています。全体として、これらの変化はビットコインが新しい時代に入ろうとしている可能性を示唆しており、その特徴はもはや放物線的なピークではなく、より機関主導の漸進的な成長によるものです。

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ビットコイン半減期一年後：一つの異なる周期

本ラウンドのビットコイン周期の発展の軌跡は過去と顕著に異なり、これは市場が半減期イベントに対する反応の仕方が変わりつつあることを示唆している可能性があります。

初期サイクル（特に2012年から2016年、および2016年から2020年）では、ビットコインは通常この段階で強力な上昇を経験します。半減期後の期間はしばしば強い上昇の推進力と放物線状の価格動向を伴い、これは主に個人投資家の熱意と投機需要によるものです。

しかし、現在のサイクルは異なる道を進んでいます。価格は半減期の後に加速して上昇することはなく、2024年10月と12月に前倒しで急騰し、その後2025年1月に調整が見られ、2月下旬に調整が発生しました。

この初期の上昇行動は歴史的なパターンとは全く異なり、過去のパターンでは、半減期は通常大幅な上昇の触媒として機能していました。

この変化をもたらす要因は多岐にわたります。ビットコインはもはや個人投資家によって駆動される投機資産ではなく、成熟した金融工具としてますます見られています。機関投資家の参加度が高まり、マクロ経済の圧力と市場構造の変化が相まって、市場の反応はより慎重で複雑になっています。

この変化のもう一つの明らかな兆候は、各サイクルの強度が弱まっていることです。ビットコインの時価総額が増加するにつれて、初期の頃のような爆発的な上昇はますます再現が難しくなっています。例えば、2020年から2024年のサイクルでは、ビットコインは半減期の1年後に436%上昇しました。それに対して、今回のサイクルでは同じ期間内の上昇幅はわずか31%で、はるかに穏やかです。

この変化は、ビットコインがボラティリティが低下し、長期的な成長がより安定した新しい章に入っていることを意味するかもしれません。半減期はもはや主要な推進力ではなく、金利、流動性、そして機関資金などの他の要因がより大きな役割を果たしています。

それにもかかわらず、過去のサイクルは上昇トレンドを回復する前に、常に調整と反発の段階があったことに注意する価値があります。この段階は比較的遅く感じたり、刺激が不足しているように思われるかもしれませんが、それでも次の上昇前の健全な調整を示している可能性があります。

つまり、今回のサイクルは依然として歴史的なパターンから逸脱する可能性があります。劇的なトップバブルの崩壊は起こらず、より持続的で構造的に堅固な上昇トレンドを示すかもしれません。このトレンドは、投機ではなく、よりファンダメンタルに駆動されるものです。

長期保有者MVRV比率がビットコイン市場の成熟を示す

長期保有者（LTH）の時価総額とMVRV比率は、未実現利益を測る信頼できる指標であり続けています。これは、長期投資家が売却を開始する前に得た利益を示しています。しかし、時間の経過とともに、この数値は低下しています。

2016年から2020年のサイクルでは、LTH MVRV比率のピークが35.8に達し、これは大きな帳簿利益と明らかな天井が形成されていることを示しています。2020年から2024年のサイクルでは、このピークが12.2に急激に低下しましたが、その時点でビットコインの価格は歴史的な高値を記録しました。

今期において、これまでのLTH MVRV比率の最高値はわずか4.35であり、大幅な減少を示しています。これは、長期保有者が得た利益が過去のサイクルに比べてはるかに低いことを意味しており、ビットコインの価格が大幅に上昇しているにもかかわらずです。この傾向は明らかです：各サイクルの利益倍率は下降しています。

ビットコインの爆発的な上昇余地は圧縮されており、市場は成熟しています。これは偶然の現象ではありません。市場が成熟するにつれて、爆発的な利益は自然に得にくくなります。極端で周期的な利益倍数の時代は衰退している可能性があり、代わりにより穏やかでより安定した成長が訪れるかもしれません。

不断增长の市場規模は、価格を大幅に押し上げるために指数関数的に多くの資本が必要であることを意味します。

ただし、これが本周期のピークを決定づけるものではありません。過去の周期は通常、長期間のレンジ相場や小幅な調整段階を含んでおり、その後に新たな高値に到達します。

機関投資家がますます重要な役割を果たす中、蓄積段階はより長く続く可能性があります。したがって、ピーク利益の売却は初期サイクルのように突然ではないかもしれません。

しかし、MVRV比率のピークが下降する傾向が続く場合、これはビットコインが狂気的で周期的な急騰から、より穏やかで構造化された成長パターンに移行しているという見方を強化する可能性があります。

最も急激な値上がりは過ぎ去った可能性が高く、特にサイクル後期に市場に参入した投資家にとってはそうです。

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