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グレースケールのランキングの変動が2025年の暗号化投資の新しいトレンドを示しています
暗号資産市場の新しいトレンド:グレースケールランキングの変動背後の深い意味
瞬時に変わる暗号世界では、機関資本の動向がしばしば未来の方向性を示します。暗号資産管理分野の先駆者として、グレイスケール投資は四半期ごとに更新されるTop 20資産リストを提供しており、機関の視点から見た暗号市場の"宝の地図"といえます。これは次の段階の市場受容トレンドに対する深い判断を反映しています。
2025年第三四半期、この「宝の地図」が静かに調整された: 新進気鋭のAvalanche(AVAX)とMorpho(MORPHO)がランキングに躍り出た一方、かつての巨頭Lido DAO(LDO)とLayer 2の希望の星Optimism(OP)は残念ながら退場した。この進退の間には、暗号資産市場のどのような風向きの変化が隠されているのか？2025年の暗号投資の新たな物語のベールを剥がすために、深く分析していこう。
構造変化のシグナル
アバランチ(AVAX):チェーン上の"脈動"の強い鼓動
Avalancheは、スケーラブルでカスタマイズ可能な暗号化の未来を描いています。その「雪崩コンセンサスメカニズム」は、高いスループット、低遅延、分散化を実現し、三つのチェーンアーキテクチャは、サブ秒のトランザクション確定性を保証し、大規模なアプリケーションの基盤を築いています。
2025年、AvalancheのC-Chainの取引量は25万から120万近くに急増し、これはEtnaアップグレードが平均取引手数料を90%以上削減したことにより、チェーン上の活力を大いに引き出したためです。
AvalancheはGameFiと企業向けアプリケーションのニーズを正確に捉え、複数のゲームがサブネットで立ち上がっています。また、伝統的な世界を積極的に受け入れ、複数のWeb2大手企業と協力してリアルワールド資産のトークン化を推進しており、これはWeb3経済が主流に浸透するための重要なステップです。
グレースケールはAvalancheを高く評価しており、その理由は技術の進化、戦略的エコシステムの拡大、Web2との融合によって形成された「多次元成長のフライホイール」です。これはLayer 1の競争が、より広範で実際の経済活動とWeb2/Web3の融合の可能性を持つ新しいトラックに移行していることを示唆しています。
Morpho(MORPHO):「トランスフォーマー」スタイルの分散型レンディング
Morphoは、分散型貸付のための新しい機関的な道筋を描いています。それは、EthereumおよびBaseチェーンに基づくDeFi貸付プロトコルであり、"Morpho Vaults"と隔離市場を通じて、収益を最適化し、安全性を確保します。そのプロトコル設計は、低取引手数料に重点を置き、複数回の監査を受けています。
Morphoは成果を上げています: 年間手数料収入は1億ドルに達し、総ロック価値(TVL)は40億ドルを超えて倍増し、DeFi貸出の第2位に位置しています。Baseチェーン上では、TVLとアクティブローンの量が最大のプロトコルです。複数のトップ投資ファンドが6900万ドル以上を投資しています。
更に重要なマイルストーンは、ある取引プラットフォームがMorphoをその主要アプリケーションに統合し、ユーザーがビットコインを担保にUSDCを借りることを可能にしたことで、これはこれまでのDeFi機関レベルの採用例の中で最大のものの一つです。Morpho V2のリリースは、DeFiを従来の金融機関に導入する決意を示しています。
Morphoの台頭は、"DeFi機関化エンジン"としてのその潜在能力を証明しています。彼は、機関がリスク管理とコンプライアンスに対する要求を深く理解しており、精密な市場設計と許可市場へのサポートを通じて、従来の金融がDeFiに入る際の痛点を解決しました。グレースケールが彼を好むのは、DeFiの効率を高め、リスクを低減し、伝統的な金融と効果的に結びつける能力を評価しているからです。
Departure of the Old: リドの楽観主義への別れ
Lido DAO(LDO):リキッドステーキングの「帝国」は逆風に直面しています
Lido DAOはかつてEthereumの流動的ステーキング分野で無可争議の"帝国"巨頭であり、約33%のステーキングETHを管理していました。しかし、成功の裏にはその中央集権的リスクに対する懸念があります："許可制"バリデーターの集合、LDOトークンがコア権限を制御すること、そして2025年5月のある事件が警鐘を鳴らしました。
2023年4月にEthereumの上海アップグレードが行われ、ETHの引き出しが可能になり、Lidoの流動性における"堀"が弱まりました。ユーザーはより多くの選択肢を持ち、中央集権的なプラットフォームや新興の非管理型競争相手に移行しています。再ステーキングの革新も競争を激化させています。
Lidoが除外されたことは、グレイスケールによる「中央集権リスク」の再評価の象徴です。上海のアップグレード後、Lidoの「中央集権的」特性は競争の激化と規制の明確化の背景の中でより際立っています。グレイスケールは、そのリスク対報酬比がもはや魅力的ではないと考えている可能性があります。Lidoの退出は、機関投資家が流動的なステーキングの評価基準を引き上げ、より分散化、ガバナンスの透明性、潜在的な規制リスクを重視することを示しています。
オプティミズム(OP):レイヤー2の宏大なビジョン、価値捕獲の「迷思」に囚われる
OptimismはEthereumのLayer 2スケーリングソリューションの先駆者として、取引能力の向上、ガス費用の削減、ユーザー体験の改善という重要な役割を担っています。その"スーパーチェーン"(Superchain)のビジョンは、OP Stackを通じて多くのスタープロジェクトを引き寄せています。しかし、TVLと活発度においては、競合他社にやや遅れをとっているのが残念です。
OPトークンはOptimism Collectiveの分散型ガバナンス構造の中心です。しかし、その収益分配モデルには"迷思"があります: 現在、オーダーラーの収益はOptimism財団に帰属し、公共財の資金調達に使われており、OPトークン保有者に直接分配されるわけではありません。将来的には共有が期待されていますが、この不確実性はトークンの直接的な価値捕獲に影響を及ぼし、機関投資家に疑念を抱かせています。
さらに、Optimismのガバナンスは順風満帆ではありません。投票への参加率が低く、コア貢献者や初期投資者が投票プロセスに大きなコントロールを持っているため、"分散化"の約束は実践の中でまだ改善の余地があります。
Optimismが除外されたことは、グレースケールがそのOPトークンの「価値捕獲メカニズム」に対する深刻な疑問を呈していることを示しています。壮大なエコシステムのビジョンは、トークンの明確な価値に直接変換されるわけではありません。機関投資家は、明確で直接的なトークンの価値捕獲経路を好みます。低いガバナンスへの参加とコアチームによる投票権の集中も、機関投資の複雑さとリスクを増加させています。Layer 2の競争が激化する中で、グレースケールはOPが短期的に「より魅力的なリスク調整後のリターン」を提供することが難しいと考えているかもしれません。Optimismの退出は、機関がLayer 2トークン経済学を評価する上での深化を反映しています：単なる技術的な優位性は長期的な価値を支えるには不十分であり、トークンは明確で持続可能な価値捕獲メカニズムと真の分散型ガバナンスを備えている必要があります。
グレイ度ランキングの背後:2025年の暗号投資の"風向きの指標"と"構造の変化"
機関資金の"潮汐": ビットコインから多様なアプリケーションへの広大な深海
2025年第一四半期、機関によるデジタル資産への関心が引き続き高まっています。調査によれば、86%の回答機関投資家がデジタル資産を保有または配置する予定であり、約60%が(59%)のAUMを暗号通貨に投入する計画です。ビットコインとイーサリアムのETFの相次ぐ承認は、主流金融界が暗号通貨に向けて門戸を開くかのようです。ある資産運用会社のビットコインETFは、史上最速の成長記録を樹立しました。
この潮流はすでにビットコインとイーサリアムの二つの「孤島」を超えています。データによると、73%の投資家が代替的暗号通貨を保有しており、DeFiへの参加度は2年以内に3倍になると予測されています。実世界資産(RWA)のトークン化とステーブルコインの採用が加速し、時価総額は2340億ドルに達し、複数のプロトコルがDeFiと伝統金融をつなげています。
機関投資は単純な「ビットコイン信仰」から「多様化配置」と「アプリケーションシーンの実現」という広大な深海へと進んでいます。グレースケールのランキングにおけるアバランチとモーフォの選出は、機関投資の「点から面へ」、「投機から応用へ」というトレンドの深い表れです。
DeFiの「進化論」:「ワイルドグロース」から「洗練されたサバイバル」へ
2024年,DeFi総ロック価(TVL)が129%急増し、デリバティブ分散型取引所(DEXs)の取引量が872%急増しました。DeFiは収益型ステーブルコインを発展させ、伝統的金融を引き寄せています。埋め込み金融、自動化、人工知能/機械学習(AI/ML)などのトレンドが様相を再構築しています。Morphoの成功はDeFi貸出イノベーションの縮図です。
DeFiは"荒野からの成長"から"精緻な生存"への"進化論"を経験しています。Layer 2とAI/MLアプリケーションは痛点を解決し、効率を向上させることを目的としています。収益性のあるステーブルコインと埋め込み金融は、製品形態を豊かにし、従来の金融とシームレスに接続しています。デリバティブDEXsの爆発的な成長とMorphoの機関化の道筋は、DeFiが機関の複雑な取引とリスク管理のニーズを満たしていることを示しています。グレースケールがMorphoを好むことは、DeFiの"自己進化と外部融合"のトレンドへの認識であり、効率を向上させ、リスクを低減し、従来の金融と接続できるプロトコルに期待を寄せています。
Layer 2の"競争":エコシステム、技術と価値の捕捉の総合的な競い合い
Layer 2ソリューションは、Ethereumの"高速道路"のように、スケーラビリティを大幅に向上させ、ユーザーコストを低減します。Optimistic RollupsとZK-Rollupsは主流技術です。Layer 2市場は競争が激しく、あるプラットフォームはTVLとプロトコル数で現在もリードを維持しています。Optimismは"スーパーリンク"のビジョンとOP Stackを通じて、相互運用性のあるエコシステムの構築に取り組み、複数の著名プロジェクトを引き付けています。
Layer 2の競争は「エコシステム構築能力」と「トークン価値捕捉モデル」の総合的な戦いに移行しました。Optimismが除外されたことは、壮大なエコシステムビジョンがあっても、トークン価値捕捉メカニズムが明確でなかったり、中央集権的なリスクが存在したりすると、機関投資家の長期的な支持を得るのが難しいことを示しています。グレイスケールのLayer 2に対する評価は、表面的な指標を超え、長期的な持続可能な価値創造と分配メカニズムに深く入り込んでいます。
監督の"フィルター":コンプライアンス、機関資金の"入場券"
2025年、アメリカの暗号通貨規制環境が徐々に明確になり、機関資金が暗号資産市場に参入するための"フィルター"が設けられました。規制当局は新しいガイドラインを発表し、"プロトコルステーキング"が証券発行ではないことを明確にしました。アメリカ合衆国議会は法案を通過させ、DeFiプラットフォームに対する特定の報告義務を廃止しました。
規制の明確化は、機関が暗号資産市場に大規模に参入するための重要な「触媒」であり、同時に精密な「ふるい」である。それは、機関の法的および運営リスクを低減し、より多くのコンプライアンス機関がPoSエコシステムとDeFiに参加することを促す。しかし、規制が明確であることは、コンプライアンス要件がより厳格になることも意味する。Lidoが除外されたのは、その「許可制」とガバナンスの中央集権化に対する懸念が部分的な理由である可能性がある。グレイスケールは厳格に規制された資産運用会社として、投資決定においてコンプライアンスを非常に重視している。これは、2025年以降、コンプライアンスが機関資本を引き付けるための「入場券」にアップグレードされたことを示している。
まとめ
グレイデータのTop 20資産リストの調整は、2025年の暗号資産市場における機関投資の進化の道筋を明確に描き出しています。これは、プロジェクトの技術革新、実際のアプリケーションシーン、持続可能な価値捕捉モデル、および分散型ガバナンスの実践に焦点を当てています。AvalancheとMorphoの選出は、市場がGameFi/企業向けアプリケーションにおける高性能パブリックチェーンの爆発的な潜在能力を認識し、DeFi貸出が機関レベルおよび規制化への発展に期待していることを示しています。一方、Lido DAOとOptimismの退出は、流動的なステーキングの中央集権的リスクや、Layer 2トークン経済モデルにおける価値捕捉の不確実性が機関への魅力に与える影響を警告しています。
2025年暗号資産市場の核心的な投資ロジックは次のように要約できます:
暗号世界の参加者にとって、グレースケールランキングは貴重な戦略的指針を提供します。投資家は短期的な投機を超えて、プロジェクトのファンダメンタル、技術革新、エコシステム、トークンエコノミクスおよび合