暗号資産ベンチャーキャピタルの成熟の道：熱狂から理性へ

暗号資産業界の初期段階では、すべての資金調達が非常に興奮を呼び起こしました。シードラウンドの資金調達は重大なニュースとなり、匿名のチームが革新的なプロジェクトのために巨額の資金を集めるというニュースが次々と報じられました。しかし、時間が経つにつれ、業界は徐々に成熟し、投資家の態度もより現実的になっていきました。

最近のデータによると、暗号資産へのリスク投資の後期取引が初めて初期取引を超え、比率は65%対35%となりました。この変化は、業界が重大な変革を経験していることを示しています。以前はシードラウンド前の資金調達が主導していた状況が、現在はAラウンド以降の資金調達段階へと移行し、資金の流れを促進しています。

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この変化は複数の側面に反映されています。投資家はよりデューデリジェンスに注目し、審査時間は数分から数ヶ月に延長されました。規制遵守と機関の採用が重要な考慮事項となっています。プロジェクトの紹介はより専門的になり、初期の匿名コミュニケーション方式が置き換えられました。KYCプロセス、法律チーム、持続可能な収入モデルが標準要件となっています。

最近の資金調達のケースもこのトレンドを反映しています。多くの企業がインフラプロジェクト、B2Bソリューション、企業向けプラットフォームのためにかなりの資金を調達しました。これらのプロジェクトは一見平凡に見えますが、すべて収益性とスケーラビリティを備えています。

2025年第一四半期の投資総額が49億ドルに達し、前期比で40％増加したにもかかわらず、全体のエコシステムは依然として低迷しています。少数の大口取引が市場の実態を隠しています。ビットコインの価格とベンチャーキャピタルの活動との相関性はもはや明確ではなく、これは機関投資家がリスクのあるスタートアップを通じて暗号資産へのエクスポージャーを得ることなく、直接ビットコインETFを購入できることに一因しています。

暗号資産リスク投資は、2022年の230億ドルのピークから2024年の60億ドルに大幅に減少しました。取引量も大幅に減少しています。さらに懸念すべきは、2017年以降にシードラウンドの資金調達を行った企業のうち、わずか17%がAラウンドに進み、Cラウンドに達したのはわずか1%です。これは、暗号資産リスク投資が苦痛だが必要な成熟過程を経ていることを浮き彫りにしています。

投資の重点も変化しました。かつて注目を集めていたゲーム、NFT、DAOプロジェクトは、ベンチャーキャピタルの関心リストからほぼ消えました。代わりに、取引やインフラを構築する企業やDeFiプロトコルが投資のホットスポットとなりました。これは、ベンチャーキャピタルが投機的なプロジェクトではなく、収益を生むビジネスに焦点を移していることを反映しています。

人工知能の台頭は暗号資産投資に対しても競争をもたらしています。明確な収入経路のない暗号プロジェクトに比べて、投資家は即時の有用性を持つAIアプリケーションに賭ける傾向があります。

暗号資産スタートアップが直面する最大の課題は、シードラウンドからAラウンドへの低い卒業率です。わずか17%の企業が意義のあるその後の資金調達を得ることができ、従来のテクノロジー業界の25-30%の割合を大きく下回っています。これは、暗号資産業界が長年抱えている根本的な問題を浮き彫りにしています。つまり、真に持続可能なビジネスモデルを構築するのではなく、トークン発行と個人投資家による退出流動性に過度に依存しているということです。

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この安全ネットの消失とともに、ベンチャーキャピタルは「どのように利益を上げるか」や「いつ利益を実現できるか」といったより実務的な質問を提起し始めました。これは業界がより成熟した理性的な方向に進んでいることを示しています。

取引量は減少しているにもかかわらず、シードラウンドの資金調達の中央値は著しく増加しています。これは、業界がより少なく、より大きな賭けを中心に統合されていることを示しています。トップファンドのその後の資金調達への参加度も高まっており、リソースの集中化がさらに進んでいます。

この変化は挑戦をもたらすと同時に、機会を生み出します。トークンの潜在能力に基づいて資金を調達することに慣れている創業者にとって、新しい現実は厳しく感じられるかもしれません。しかし、実際の問題を解決し、真のビジネスを構築することに集中している企業にとって、現在の環境は前例のない機会を提供しています。

投機資金の退出に伴い、残るのは長期的な価値創造に真剣に取り組む投資家と起業家です。この転換は、暗号資産の次の発展段階の基盤を築くものであり、この段階はトークンメカニズムだけに依存するのではなく、しっかりとしたビジネスの基礎の上に成り立つものです。

このプロセスは不快に感じるかもしれませんが、まさに暗号資産業界に必要なものです。ゴールドラッシュは終わり、本当の価値創造は今始まったばかりです。

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