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AAVEの大規模アップグレード：UmbrellaモジュールがSafety Moduleに取って代わり、エコシステムの収益モデルを最適化
AAVEエコシステムの重要な更新：UmbrellaモジュールがSafety Moduleに取って代わります
最近、AAVEコミュニティは重要な提案を承認し、長期にわたって準備されてきたAAVE Umbrellaモジュールが認められ、2025年6月5日に正式に実施されることになりました。これは、AAVE Umbrellaモジュールが正式に従来のSafety Moduleに取って代わり、AAVEエコシステムの不良債権保証機能を担うことを意味します。この変革はAAVEエコシステムの収益モデルに大きな影響を与えるでしょう。
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Umbrella モジュールが解決する主要な問題
Umbrellaモジュールの導入は、Safety Moduleに存在する2つの主要な問題、すなわち維持コストが高すぎることと資金効率が低いことを解決することを目的としています。
Safety ModuleはAAVEのリスク緩和メカニズムとして、AAVE、BPT、GHOなどの資産を取り込むことでプロトコルに不良債権の保護を提供します。しかし、資金を引き付けるために、AAVEは毎年約6600万ドルのインセンティブを支払う必要があり、これがAAVEのトークンエコノミーに巨大な圧力をかけています。
さらに、Safety Module内の資産と実際の貸出資産にはミスマッチがあります。不良債権が発生した場合、AAVE関連トークンまたはGHOを実際の貸出資産に変換する必要があり、このプロセスはAAVEとGHOの流動性に悪影響を及ぼす可能性があります。
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Umbrella モジュールの主な最適化
Umbrellaモジュールは3つの面で最適化されました：
資金調達カテゴリー:stkwaUSDC、stkwaUSDT、stkwaETHなど、借入資産と相関性の高いaTokensを導入し、各aTokenは対応する基礎となるトークンの保証のみに責任を持ちます。
インセンティブ配分：リリースカーブモデルを使用して各資産のステーキング収益率を決定し、目標流動性、現在のステーキング総量、最大リリース量に基づいて動的に調整します。
清算メカニズム：スマートコントラクトによって自動的に実行され、従来のガバナンスに依存した能動的なトリガー方式を置き換えます。
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GHOステーキング者への影響
Umbrellaモジュールの実施は、GHOステーキング者の収益モデルに大きな影響を与えるでしょう。新しい金利モデルと現在のパラメータに基づいて計算すると、すべてのstkGHOステーキング者がUmbrellaモジュールに移行した場合、ユーザーの保有金利は現在の約13%から約7.7%に低下します。この変化はGHOの発行量が大幅に縮小する可能性があります。
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現在、GHOの総量は2.38億で、そのうちstkGHOのステーキングに参加している資金は1.7億で、割合は71%です。利回りの大幅な低下はGHOの需要の流出を引き起こす可能性があり、供給と需要の関係が再びバランスを取るまで続くでしょう。しかし、GHOの現在の245%の健全な担保率を考慮すると、短期的には取り付けリスクが発生する可能性は低いです。
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AAVEの戦略的再編
AAVEの観点から見ると、今回の更新はGHOの発展戦略の再評価を反映しています。以前はGHOの需要は主にガバナンストークンの補助に依存しており、持続可能な実際の需要の支えが欠けていました。今回の調整を通じて、AAVEチームは去中心化ステーブルコインの支払い手段、検閲耐性、貸出プロトコルの資金効率向上などの実際の応用シナリオにさらに焦点を当て、GHOの競争優位性を再構築する可能性があります。
このことは高収益の「神鉱」の終わりを意味しますが、長期的にはAAVEエコシステムがより持続可能な発展に向かうための必要な措置かもしれません。
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