ゼロ手数料のディスラプターからオンチェーン金融の再構築者へ：ロビンフッドの戦略的転換の道

2025年6月30日、フランスのカンヌ。ある有名なフィンテック企業のCEOがステージ中央で一連の注目すべき新しい動きを発表した：あるLayer2に基づく独自の公チェーン、米国株のトークン化取引、永続的な先物、ETH/SOLのステーキング、プライベートエクイティトークンの申請、そしてオフチェーンの消費キャッシュバックを直接暗号資産に変換するクレジットカード。この「To Catch a Token」と名付けられた発表会は、従来の金融システムの急所を狙っている。発表後、同社の株価は10％近く急騰し、時価総額は760億ドルを突破し、暗号市場と米国株の投資家が同時に沸き立った。

この会社は自らを世界金融構造の深層に埋め込もうとしています。これはもはやブローカーの進化の道ではなく、技術、製品、規制、そしてトラフィックの入り口を貫く戦略的な転換です。アメリカ政府が暗号規制の緩和を推進し、世界的な資産トークン化の熱潮が高まる中、この会社は「トークン化された米国株+プライベートエクイティ+ネイティブLayer2」の一連のクローズドループを先駆けて実行し、7×24時間のオンチェーン取引と資産発行をサポートする新しい秩序を確立しようとしています。

この記事は三部構成になっており、まずこの会社の成長軌跡から始まり、次第にこの"新しい金融の巨獣"がどのようにオンチェーン技術とコンプライアンスの利点を活用して、"安価で使いやすい"証券会社から、トークン化された米国株の波の中でのコアプレイヤーへと進化したのかを解説します。

ゼロ手数料の革新からオンチェーン金融エコシステムの始まり

2013年、2人のスタンフォード大学の大学院生は「ウォール街占拠」運動に触発され、従来の金融システムにおける構造的な不公平を鋭く洞察しました：機関投資家は技術とコストの優位性を利用して取引特権を享受し、一般の個人投資家は高額な手数料と複雑なハードルによって排除されていました。「金融の民主化」という理想を抱いて、2人の90年代生まれの創業者は、ユーザーの痛点を正確に捉えた過激な製品を作り始めました。2015年、このアプリは正式にローンチされ、手数料ゼロ、無制限の証券取引サービスで急速に人気を博しました。初期テスト段階で5万人以上の予約を集め、正式リリース前には待機リストが100万人を突破しました。2018年までに、プラットフォームの登録ユーザー数は400万人に達し、36年の歴史を持つ従来の証券会社を超え、インターネット証券プラットフォーム時代の到来を告げました。

ビジネスモデルがますます成熟するにつれて、同社の企業ポジションは"無料証券プラットフォーム"から"新世代の金融入口"へと徐々にアップグレードされている。2025年第1四半期までに、プラットフォームの入金ユーザー数は2580万人に達し、四半期前年比で8％以上の成長を記録した。顧客の総資産は2210億ドルに増加し、ユーザー1人あたりの管理資産は8566ドルに達し、歴史的な最高値を更新した。この飛躍は、同社の資産キャパシティを強化するだけでなく、ユーザー構造が"新規型の個人投資家"から"中産階級の主力軍"へと変化したことを示している。特に目を引くのは、2025年第1四半期に有料会員ユーザー数が320万人を突破し、前年比で90％の成長を遂げたことであり、中高ネットワースの若年ユーザー層における浸透率と資産の粘着性を十分に示している。

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その企業の野心は「資産をオンチェーンにする」ことにとどまらず、オンチェーン資産管理の完全なエコシステムを構築し、「暗号版フィデリティ」というワンストッププラットフォームへの進出を試みています。2022年には、この戦略の輪郭が初めて形成されました。その年、企業は非管理型ウォレットをいち早く導入し、ユーザーが自由にBTC、ETHを入出金できるようにし、主流のDeFiプロトコルと接続しました。2023年にはオンチェーン資産の引き出しをさらに開放し、中央集権的なアカウントの壁を打破しました。2024年には、2億ドルでヨーロッパの老舗のコンプライアンス取引所を買収し、英国、EU、シンガポールなどで50以上の金融ライセンスを一挙に取得し、5000以上の機関をカバーする深い流動性ネットワークと24時間取引エンジンを統合しました。この取引は、コンプライアンス期間を大幅に短縮するだけでなく、企業の機関サービス能力とグローバルなコンプライアンスフレームワークを「パッケージ化してオンライン化」し、オンチェーン金融への進出の最後の一歩を確保します。

ゼロ手数料から暗号のレイアウトまで、同社は常に業界の最前線に立っており、これらの戦略的変革は迅速に実際のリターンをもたらしました。2025年第1四半期の財務報告によれば、同社の総収益は5.83億ドルに達し、そのうち暗号ビジネスが2.52億ドルを占め、43％を占め、初めてオプション（2.40億ドル）や株式取引（1.84億ドル）を超えて主要な収入源となりました。これは、トークン化された株式などの新しいビジネスの急成長を示すだけでなく、同社が暗号取引の入り口、流動性エンジン、金融サービスのクローズドループという三つのコア能力を初歩的に掌握したことを象徴しています。創業者が何度も公に強調しているように："私たちの究極の使命は、ウォール街のコピーになることではなく、誰もがアクセスできるオンチェーンの金融基盤システムを構築することです。"

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トークン化された米国株とグローバルオンチェーン投資の新時代を開く

2025年6月30日の発表会で、同社は正式にその暗号戦略を頂点に押し上げ、初めてその分散型市場レイアウトと製品体系を明確にしました。コア戦略はヨーロッパを前哨基地として、「トークン化された米国株+永続契約+オールインワン投資アプリ」を中心に展開しています。技術的には、同社はすでに200以上の米国上場株とETFのトークン化を完了し、特定のLayer2にオンチェーン化されており、ユーザーはアプリ内で24/5のリアルタイム取引が可能です。オンチェーン配当、株式分割の同期メカニズムも同時に開始され、ユーザーが実際の権利を所有できるように保証されています。年末までに、同社は千を超える銘柄に拡張する計画を立てており、目標は世界で最も流動性が高く、体験の敷居が最も低いオンチェーン証券市場を構築することです。

この戦略に基づき、同社は元々のヨーロッパのアプリを全面的にアップグレードし、ワンストップの総合投資プラットフォームとして正式に確立しました。従来の暗号通貨取引機能に加えて、2025年夏には永続的契約取引が導入され、買収したヨーロッパの取引所から流動性および清算サポートが提供されます。ヨーロッパのユーザー向けにデザインされたモバイルUIは極めてシンプルで、利益確定や損切り、レバレッジ設定はスライダーで完了し、非専門ユーザーの学習コストを大幅に削減し、初めて「オンチェーンデリバティブの平民化」を実現しました。

同時、会社はSpaceXやOpenAIなどの高ポテンシャルなスタートアップのプライベートトークンの購入申込みも受け付けており、条件を満たすユーザーはアプリ内でトークンを受け取ることができます。これらのトークンは実際の株式に基づいて1:1の割合で発行され、一般ユーザーがデジタル資産の形でプライベートエクイティに直接参加する初めての道となります。このブレークスルーは、元々高純資産投資家と機関が主導していた市場構造を変え、暗号の文脈で「プライベート平等」を推進します。参加を促進するために、会社は「入金2%報酬」のインセンティブメカニズムを設け、トークン化改革におけるヨーロッパ市場の前哨的価値を最大化しようとしています。

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ヨーロッパを除いて、米国市場は企業ユーザーの基盤の中心地として、今回の発表会で「進化したオンチェーン体験」の役割が与えられました。最初の製品には、ETHとSOLの手数料サービス（ステーキング）が含まれ、米国市場で全面的に開放され、最小金額制限が免除され、2%の預金報酬が提供されます。企業は、ステーキングは単に利益を得るためのツールではなく、ユーザーがネットワークの共創に参加する一部であることを強調しました。同時に、そのAI投資アシスタントも発表会で正式に登場しました。このアシスタントは、有料会員ユーザーに優先的にサービスを提供し、オンチェーンデータ、トークンニュース、クジラの取引、財務イベントを統合し、個別の戦略提案とリスク警告を生成します。

全ての技術スタックの背後に、会社が独自に開発した専有の公チェーンが重要な基盤インフラとなる。このLayer2技術スタックに基づいて構築された公チェーンは、真の資産に原生的にサービスを提供する初のRWAチェーンとして定義される。その三段階の推進経路は明確である：第一段階は会社が米国株式の調達と1:1トークンの鋳造を行う；第二段階では、取得した欧州取引所を取引システムに組み込み、トークン資産が伝統的市場の休場期間中も流動性を維持できるようにする；第三段階では、資産の自己保管とクロスチェーン移行能力を全面的に開放し、真の資産主権を実現する。会社は、この公チェーンが年末にテストを開始し、2026年に全面的に稼働する予定であると述べている。その際、会社は伝統的な証券会社プラットフォームから、グローバルな真の資産のデジタル化の重要な接続レイヤーへと進化する。

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コンプライアンスリスクと多次元競争の挑戦

グローバルなトークン化金融に向かう中で、同社が直面している最も重要な課題は、複雑で厳しい政策のギャップです。アメリカ証券取引委員会（SEC）は、証券型トークンに対する明確で具体的な法的枠組みを確立していません。同社の最高コンプライアンス責任者は、複数の業界フォーラムで次のように述べています："米国株式のトークン化におけるコンプライアンス、特に従来の証券規制とブロックチェーンの革新シーンの交差点において、依然として多くの不確実性と規制リスクが存在します。"同社は、株式、ETFおよびプライベートエクイティのトークン化を推進する際に、既存の証券法と新興のブロックチェーンアプリケーション間でバランスを取る必要があり、規制のレッドラインを回避しながら技術革新を推進しなければなりません。2024年にアメリカ下院が関連法案を通過させましたが、その法案はまだ上院の採決に入っておらず、短期的には同社に包括的な法的保障を提供することは難しいです。

ヨーロッパ市場の規制は比較的成熟していますが、依然として課題があります。EUの『市場暗号資産規則』（MiCA）は暗号資産の規制の枠組みを設定していますが、トークン化された証券の具体的な分類やコンプライアンス基準はまだ継続的に改善されています。企業は各国の規制の違いに対処するだけでなく、クロスボーダーのKYC/AML、投資家適合性、税務申告などの複雑な問題にも対処する必要があり、コンプライアンスコストは高額で実行も複雑です。

業界競争もますます激化しています。ある有名な暗号取引所は、自社開発のLayer2を活用して完全なエコシステムを構築し、ウォレット、取引、ステーキング、DeFiプロトコルを統合し、巨大な暗号ネイティブユーザー群と活発な開発者コミュニティを持っています；別の取引所は特定のパブリックチェーン上で少量の米国株トークンを試験的に提供しており、流動性はまだ浅いものの、極めて低いレイテンシーにより高頻度取引者を惹きつけています；ヨーロッパ市場の2社のフィンテック企業は、"金融スーパー"と"ソーシャルトレーディング+ETFシミュレーション"モデルを通じて深く掘り下げ、暗号取引と投資教育の両方に重きを置いており、強力な競合となっています。多次元の競争に直面し、企業は技術的に優位性を維持するだけでなく、コンプライアンスとユーザー体験を通じて越えられない壁を築く必要があります。

! 米国株式トークン化の波:ロビンフッドのチェーン上の金融ブレークスルーへの道

同社は現在、三重のコアバリアを構築しています。まず、アメリカのライセンスを持つ証券ブローカーとして、合法的な証券の発行と取引の資格を持ち、トークン化された証券に対して堅固な法的保障を提供しています。次に、ヨーロッパの取引所の買収により、50以上の国際的な規制ライセンスを獲得し、5000を超える機関顧客の流動性資源に接続し、トークン市場が従来の取引所の休業期間中にも活発かつ深い状態を維持できるようにしています。最後に、同社は月間アクティブユーザーが1000万人を超え、特に若い世代の投資家の間で強力なブランド認知を築いており、クレジットカードの暗号キャッシュバック機能は、オフチェーンの消費とオンチェーンの資産管理のシームレスな接続を実現し、ユーザーに感覚的に上チェーンする良好な体験を提供しています。

規制政策がまだ明確でない中、業界の競争が激化し、技術エコシステムが断片化するなどの多くの課題に直面しているにもかかわらず、同社はそのコンプライアンス資格、深い機関流動性ネットワーク、そして膨大なユーザーエコシステムを活用して、"トークン化された米国株"と多様なRWAのグローバルデジタル金融ハブを全力で構築しています。最高コンプライアンス責任者が言うように、コンプライアンスとイノベーションは対立するものではなく、会社を前進させる双エンジンです。将来的には、ユーザーが基盤の複雑さを意識することなく"無境界オンチェーン金融体験"を実現し、デジタル資産がグローバルな投資家の日常的な財産になることを目指しています。