グローバル金融市場の大波乱、対等関税が連鎖反応を引き起こす

市場パフォーマンスのレビュー

今週、世界の金融市場は激しい動きを経験しました。アメリカの株式市場は大きな打撃を受け、S&P 500指数は2日間で合計10%暴落し、過去4年で最大の下落幅を記録しました。ダウ工業株30種平均は週末に7.6%下落し、ナスダック指数はテクニカルベアマーケットに突入し、昨年12月の高値から22%下落しました。恐怖指数VIXは一時40を超え、市場の感情が極度の恐怖を反映しています。

リスク回避資産のパフォーマンスが分化しています。10年物米国債の利回りは32ベーシスポイント大幅に低下し3.93%となり、18ヶ月ぶりの低水準を記録しました。金価格は一時3000ドルの大関を突破した後に下落し、週全体で1.7%下落しました。ドル指数は軟化し、週で1.1%の下落を記録しました。

コモディティ市場が大幅に下落しました。ブレント原油は10.4%暴落し、61.8ドル/バレルとなり、OPEC+の生産増加と需要の懸念が重なっています。銅価格は近年で最大の週単位の下落幅を記録し、13.9%暴落しました。鉄鉱石価格も3.1%下落しました。

暗号通貨市場は激しく変動しています。ビットコインは関税に関するニュース発表後、一時的に上昇し、一定の避難的特性を示しました。しかし、その後、世界的なリスク資産の売却の影響を受けて再び下落し、その複雑な二重的特性を反映しています。

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非農業部門雇用者数データの分析

最新に発表された非農業雇用データは表面的には健全ですが、構造的な問題が現れ始めています。公式失業率は4.2％の低水準を維持していますが、広義失業率U6は7.9％に上昇しました。雇用成長データは下方修正され、パートタイム職が減少しています。平均時給の成長は鈍化し、労働参加率は依然として低迷しています。

データ統計の基準には一定の人為的歪みが存在します。例えば、1時間働くだけで就業とみなされ、積極的に仕事を探していない人々は失業人口にカウントされないなどです。これらの要因は、雇用データが過大評価される可能性があります。全体的に見て、雇用の質が低下する傾向はすでに初期段階で現れています。

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流動性と金利分析

SOFR先物金利が大幅に低下し、市場は連邦準備制度が早期に利下げする可能性を予想していることを反映しています。2年物と10年物の米国債の利回りは同時に急落し、いずれも4%未満となり、市場が完全に「景気後退の価格設定」モードに転換したことを示しています。

米連邦準備制度理事会のパウエル議長の最新の発言は慎重なものです。彼は経済がスタグフレーションのリスクに直面していることを認めましたが、依然として緩和政策に転換するかどうかについて明確な表明はしていません。現在の政策は様子見の状態にあり、市場は将来の政策の方向性について明確な期待を欠いています。

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来週の見通しと推奨事項

今後しばらくの間、市場は三つの主要なリスク要因に直面しています:

1. 関税反制措置のエスカレーションに対する不確実性、特に中国とEUの反応
2. 経済データの遅延反応とデータの空白期間が、政策決定と市場予測の間の駆け引きを悪化させる。
3. 市場は明確に価格設定可能な政策の道筋が不足しており、構造的な脆弱性が際立っています。

市場価格設定の論理は、インフレ圧力への関心から「高インフレ＋高関税による需要縮小が先行衰退を引き起こすことへの懸念」へと移行しました。米国債の金利とリスク資産の動きは、いずれもこの悲観的な予測を裏付けています。

投資家は中立的な立場を維持し、市場の激しい変動に慎重に対応することをお勧めします。ビットコインは長期的に「ドルの流動性代替品」としての潜在能力を持っており、もし連邦準備制度が緩和政策を再開すれば恩恵を受ける可能性があります。しかし、短期的にはレバレッジリスクを管理し、政策の緩和と市場の底信号の確認を待つべきです。

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