トランプ時代：企業戦略とビットコイン政策の新たな変局

最近、世界の資本市場は政治的な風向きと経済政策に駆動される重大な変革を経験しています。この背景の中で、大規模にビットコインを購入することで知られる上場企業Strategyが突然新たなビットコイン購入計画を停止することを発表しました。しかし、その企業は最新の決算会議で2025年の年度「ビットコインドル収益」目標を100億ドルに設定しました。この一見矛盾する行動は市場で広範な議論を引き起こしました。

世界最大の企業向けビットコイン保有者であるStrategyは、2024年2月7日現在で45万枚のビットコインを保有しており、平均コストは約6.2万ドルです。この保有量は世界のビットコイン保有者の中で上位5位にランクインしており、ビットコインの総供給量の約2.38%を占めています。この規模の保有は、Strategyの暗号資産分野でのリーダーシップを示すだけでなく、その保有の変動が世界の投資家にとって暗号通貨市場の重要な指標となっています。

"デジタルゴールドの国庫"としてストラテジーを捉える投資家にとって、会社の最近の戦略調整は疑いなく激しい議論を引き起こしました。この一見"口先だけ"の戦略の背後には、実際には会社が直面している多くの挑戦と考慮が反映されています。

まず、会社は2024年第四四半期にビットコインの保有量が倍増したにもかかわらず、一株当たりの純損失が3.03ドルに達し、アナリストの予想を大きく上回りました。これは主に保有するデジタル資産の大規模な減損処理によるものです。現行の会計基準に従い、ビットコインの価格が購入コストを下回った場合、会社は財務諸表にこの部分の損失を反映する必要があります。

次に、新しい財務会計基準委員会（FASB）基準の実施後、Strategyは初めてそのビットコインポジションの未実現利益を確認できるものの、同時により複雑な税務問題にも直面しています。会社はこれらの未実現利益に対して会社代替最低税（CAMT）を支払う必要があるかもしれず、これは間違いなく会社の財務的圧力を増加させます。

さらに、ナスダック100指数の構成銘柄として、Strategyはより厳格な情報開示と企業統治の要求に従う必要があり、より厳格な内部取引方針が含まれます。ビットコインの追加購入を一時停止することは、特に決算発表の前後における会社が設定したロックアップ期間の制限に関連している可能性があります。

Strategyがビットコインの購入を一時停止したにもかかわらず、市場の他の機関はこの動向に従っていません。逆に、アメリカのいくつかの州はビットコインを州の戦略資産に組み込むことを推進しています。現在、16の州が関連法案を提出しており、そのうち2つの州は進展が早いです。これらの法案が通過すれば、約28,312枚のビットコインが投資用に購入されると予想されています。

さらに注目すべきは、ケンタッキー州の議員が最近提出した法案で、州の資金の10%を時価総額7500億ドルを超えるデジタル資産に投資することを提案しています。ケンタッキー州の2023年の州基金収入を参考にすると、約15.1億ドルの資金がビットコイン市場に流入することになります。もし16の州が同様の措置を講じれば、ビットコイン市場に240億ドル以上の資金が流入する可能性があり、これはビットコインの現在の時価総額の1.25%、またはアメリカの金準備の価値の3.24%に相当します。

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この一連の発展は、個々の企業が自らの理由で戦略を調整する可能性があるにもかかわらず、ビットコインが世界の金融システムにおける地位を前例のない速度で高めていることを示しています。新しい政治環境の下で、ビットコイン市場は不確実性に満ちていますが、同時に巨大な成長の潜在能力を秘めています。