ビットコインETFの承認: 短期的な価格の動きを超える深遠な影響

アメリカ証券取引委員会がビットコイン現物ETFの上場を承認したことは広範な議論を引き起こしましたが、大部分はビットコインの価格に対する短期的な影響に焦点を当てています。しかし、この決定の長期的な意義は、アメリカがデジタル資産を禁止することが難しくなることであり、それによってビットコインが通貨の運用方法の変革を持続的に推進する機会を与えられることです。

政府が短期的には、より多くのお金を発行したいという誘惑

15年前にビットコインのホワイトペーパーが発表されたとき、政府が収入を上回る支出を実現するために公式通貨を減価させる強い動機を持っているという、長年の貨幣政治経済学に対する人々の懸念を再確認しました。

政府の支出を増やすことは通常好まれますが、増税は好まれません。したがって、政府は借入によって支出を増やす傾向があり、借入が無効な場合には新たに通貨を生み出します。

短期的にはこのやり方が政治的支持を得ることができる。なぜなら、政治家は特定の有権者への支出を増やすことで再選を勝ち取ることができるからだ。しかし、長期的には通貨の量が増えることで単位通貨の購買力が低下し、つまりインフレーションが発生する。

ビットコインの創始者とその支持者は、ビットコインの供給量を2100万に制限することでこの問題を解決しようとしています。主要な法定通貨の供給量が時間と共に増加するのとは異なり、ビットコインの流通総量は政治家によって変更されることはありません。理論的には、これによりビットコインは現代の法定通貨よりも信頼できる長期的な価値の保存手段となります。

アメリカ政府はビットコインを禁止できるか?

もしビットコインが本当にドルよりも優れた価値の保存手段になる場合、アメリカ政府がこの暗号通貨を禁止するのではないかと懸念する声があります。一部の意見では、政府は1930年代に個人の金保有を禁止したようにビットコインを禁止する可能性があると考えられています。

技術的には、アメリカ政府はビットコインを完全に禁止することはできません。インターネットを禁止できないのと同じです。ビットコインはアメリカの管轄外の分散型コンピュータネットワーク上で動作しています。中国が2021年にビットコインのマイニングを禁止した後でも、2022年初頭には約五分の一のビットコインのマイニング活動が中国国内で行われていました。

しかし、これはアメリカ政府が全く影響力を持たないことを意味するわけではありません。理論的には、アメリカは主要な取引所でドルを使ってビットコインを交換することを禁止し、主流の銀行がビットコイン企業と協力することを禁止し、企業がバランスシートにビットコインを保持することを阻止し、小売企業がビットコイン決済を受け入れることを妨げる障害を設定することができます。

ビットコインネットワークの運営を完全に禁止することはできませんが、アメリカ政府は理論的には普通のアメリカ人がビットコインを使用したり購入したりすることを非常に困難にすることができます。

ETFはビットコインを禁止することを非常に困難にする

これが新しいビットコインETFが機能する場所です。アメリカの証券取引委員会の承認に伴い、金融界で最も大きく、影響力のあるいくつかの企業が数十億ドルのビットコインを保有することになります。ETFは、これまで暗号通貨取引所で取引したことがないか、ビットコインをプライベートで保有していない投資家がビットコインに即座にアクセスできるようにします。

これは、アメリカの金融市場におけるビットコインの地位を維持し強化する特別な利益団体の支持を大幅に拡大しました。もし国会議員や規制当局がビットコインを制限したいと考えた場合、彼らは普通のビットコイン保有者の反対だけでなく、ワシントンでかなりの影響力を持つ主要な金融参加者の反対にも直面することになります。

この一点だけで政策立案者がビットコインの利用を積極的に制限することが難しくなります。特殊利益団体は政策立案プロセスにおいて重要な役割を果たし、ロビー活動家は特に顧客の利益に不利な新しい政策に反対することが得意です。

現在、ETFで保有しているビットコインは250億ドルを超え、そのうち約10億ドルはアメリカ証券取引委員会が新しいETFを承認した後の2週間内に発生したものです。これでも、大手金融機関にとっては巨額の資金です。

アメリカ証券取引委員会の判断

アメリカ証券取引委員会はこれをすべて理解しており、これがビットコインETFの承認を巡る闘争がこれほど激しい理由でもあります。関連法に基づき、証券取引委員会の職務はビットコインが良い投資かどうかを判断することではなく、投資家と市場が決定することです。しかし、過去10年間、証券取引委員会は主流の規制されたツールを通じて投資家がビットコインにアクセスすることを強く抵抗してきたのは、その承認が投資家のデジタル資産への関心を大幅に高めることを知っているからです。

証券取引委員会は最終的に裁判所の圧力の下で現物ビットコインETFを承認しました。裁判所の意見では、証券取引委員会のビットコインETFに対する抵抗は「気まぐれで恣意的」であるとされており、同機関はほぼ同じビットコイン先物および他のコモディティ製品を承認しているからです。

証券監視委員会の議長は、上場を承認することが「最も持続可能な前進の道」であると考えていると述べたが、彼は依然としてビットコインを「主に投機的で不安定な資産であり、違法活動にも使用されている」と批判している。一方、委員会の他の2人の委員は、1月のETF上場に反対票を投じた。

未来の危機における可能性のある状況

ビットコインETFの承認は、政府が可視的な未来においてアメリカのビットコイン市場を禁止することを困難にしました。しかし、もしビットコインが本当にドルと価値の保存手段として競争できるレベルまで上昇した場合、アメリカはビットコインを抑え込むために介入するのでしょうか？

たとえ抑圧しようとしても、その時には手遅れかもしれません。アルゼンチンを例に挙げると、政府は市民が毎年200ドル以上のペソをドルに交換するのを制限していますが、アルゼンチン人が保有するドルは流通しているドル総額の10%を占めており、2000億ドル以上の現金があります。

現在、アメリカの連邦債務は約34兆ドルです。ビットコインの流動性は時価総額が約7兆ドル(、現在の9倍程度)に達した時にアメリカ国債と競合し始める可能性があります。連邦債務が増加するにつれて、この閾値も上昇します。

しかし、ビットコインが価値の保存手段としてより広く認識されるときにのみ、その時価総額は7兆ドルに達することができる。その時、アメリカのビットコインに対する圧力は逆効果になる可能性があり、これは市場にアメリカがドルの固有の優位性をもはや信じていないというシグナルを送ることになる。

財政改革を支援する

理想的には、アメリカは財政問題、特に医療福祉における過剰支出を解決し、連邦債務を持続可能な方向に進めるべきです。その前に、アメリカ人は連邦債務の急増によってドルが価値を失う保険としてビットコインを購入することができます。アメリカ証券取引委員会は、この保険の長期的な存在を確保しました。