ビットコイン構造的な強気の起点がすでに形成された

私たちはビットコインの長期サイクル、さらには10年にわたる緩やかな強気サイクルの起点にいます。このトレンドが形成される重要な転換点は、2023年末にビットコインETFが通過したことです。それ以来、ビットコインの市場特性は質的に変化し、純粋なリスク資産から避難資産へと徐々に移行しています。現在、ビットコインは避難資産になる初期段階にあり、同時にアメリカが利下げサイクルに入っているため、その成長スペースが良好です。ビットコインの資産配分における役割は、「投機対象」から「資産配分ツール」へと移行しており、より長期的な需要の増加を刺激しています。

この資産の属性の進化は、ちょうど通貨政策が引き締めから緩和に転じる転換点で発生しました。連邦準備制度の利下げサイクルは、マクロな背景であるだけでなく、ビットコインに実質的な影響を与えます。

このメカニズムの下で、ビットコインは新しい運用特性を示す可能性があります：感情が過熱した後、市場に調整の兆しが見られ、価格が熊市の縁に入ろうとするときには、常に新しい資金が流入し、下落トレンドが中断されます。他の暗号資産は、評価のバブル崩壊や技術がまだ実現していないなどの理由から、中期的な配置論理が欠けています。一方で、ビットコインはこの時点で「唯一の確実な資産に賭けることができる存在」となります。緩和期待が存在し、ETFが資金を持続的に吸収している限り、ビットコインは全体の利下げサイクルの中で従来の意味での熊市を形成することは難しく、せいぜい段階的な調整や突発的な出来事による局所的な調整を経験することになるでしょう。

これは、ビットコインが「類避難資産」として利下げサイクル全体を通じて機能することを意味しており、その価格のアンカー論理は「リスク嗜好駆動」から「マクロ確実性支援」へと徐々に移行するでしょう。時間の経過とともに、ETFの成熟や機関投資家の配置比率の増加により、ビットコインはリスク資産から避難資産への初期の転換を完了する見込みです。次の利上げサイクルが始まると、ビットコインは市場によって初めて「利上げ下の避難港」として信頼される可能性が高いです。これは、伝統的な市場におけるその配置地位を高めるだけでなく、金や債券などの伝統的な避難資産との競争において一部の資金吸引効果を得る可能性があり、十年にわたる構造的な緩やかな強気サイクルの幕開けを迎えるでしょう。

関税はビットコインの良性調整ツールとして

最近の関税政策に関する議論は市場の変動を引き起こしましたが、実際には関税をビットコインの健全な調整ツールと見ることができ、単なるリスク要因ではありません。トランプが提案した関税政策は、主に製造業の回帰と財政の改善を考慮し、同時に主要な競争国を打撃することを目的としています。関税収入は連邦税収の2%未満を占めていますが、その戦略的意義はより重要です。

関税政策の核心目的は、同盟国の態度を明確にし、安全保障を得ることです。アメリカは、世界貿易システムをアメリカを中心とした「フレンドリー岸貿易ネットワーク」に再構築しようとしており、関税などの手段を通じてこのネットワークの排他性と忠誠度を維持しようとしています。高額な関税は、世界の製造業者に「立ち位置」を強制し、中国から他の国やアメリカ本土に生産能力を移すことを目的としています。

しかし、関税政策は副作用にも直面しています。それは輸入品の価格を押し上げ、インフレ圧力を刺激し、米連邦準備制度の金融政策の独立性に影響を与える可能性があります。同時に、対抗国の反発や同盟国の抗議を引き起こす可能性があります。関税が資本市場や米国政府の利息コストに脅威を与えるとき、トランプは市場の感情を救うために政策を適時調整します。

したがって、関税政策がビットコインに与える影響は、むしろ良性の調整手段のようなものです。アメリカの景気後退の予想が低下している前提において、関税単独がブラックスワン事件を引き起こす可能性は低く、トランプはその悪影響が金利コストを増加させることを許さないでしょう。

ドル安定通貨の新しい使命

米ドルが国際通貨準備における地位の避けられない低下に伴い、米ドル安定通貨にはより多くの使命が課せられています。トランプは製造業の回帰目標を達成するために、米ドルの地位が適度に低下することを受け入れる可能性があります。米ドルの持続的な強さによる金融黒字の一部は貿易赤字を引き起こし、製造業の流出を促進しています。したがって、製造業の回帰を確保するために、トランプは関税手段を頻繁に使用する可能性がありますが、これもまた米ドルの地位の低下を加速させる可能性があります。

世界の金融構造が急速に変化する中、従来のドルの支配力の相対的な弱体化は無視できない事実となっています。この変化は複数の構造的要因の長期的な重なりから生じています。世界経済の多極化の傾向がドルの相対的な必要性を再構築しており、他の経済体の急速な発展がドル主導の決済メカニズムに競争をもたらしています。

アメリカの近年の財政および貨幣操作は、信用の透支傾向を示しています。過去の信用拡張とドルの乱発は、デジタル時代においてその副作用が顕著に増大しています。ドルはもはや世界的な清算と価値保存を提供できる唯一の資産キャリアではなく、その役割は多様化する協定資産によって徐々に希薄化しています。Crypto体系の急速な進化は、主権通貨体系に戦略的妥協を強いる要因ともなっています。

#GENIUS法:米ドルの戦略的妥協

GENIUS法案は、アメリカがCryptoによって引き起こされた通貨ガバナンスのパラダイムシフトを認識していることを示しており、戦略的な"後退して前進する"ための積極的な妥協です。ドル資産がCryptoシステム内で広く分布しているため、アメリカは制度的な"包摂的規制"を通じてドル資産がチェーン上の通貨競争において周縁化されないことを確保する必要があります。

この法案はもはや「抑圧」を主な目的とせず、予測可能なコンプライアンスフレームワークを構築することによって、米ドルステーブルコインの発展を再び連邦の視野に取り込むことを目的としています。これは、米ドル主導のオンチェーン金融システムを強制的に受け入れさせられないようにするためのものです。法案の本質は、暗号資産の周辺部分に対する直接的なコントロールを犠牲にし、米ドル資産のステーブルコインの合法性を付与することを代償とすることです；一部のオンチェーン秩序構築権を譲渡し、コア資産のアンクレーニング権の継続を引き換えにします。

チェーン上の影の通貨の拡張

GENIUS法案の深い意味は、ドル通貨構造が新しい拡張メカニズムを探求していることであり、オンチェーンシステムを利用して従来のシャドウ通貨のロジックを延長しています。オンチェーンステーブルコインシステムは、より強いモジュール化と自動化の特性を備えており、通貨乗数の形成経路がより短く、より透明になります。

この構造は、伝統的な影の通貨の階層的特徴を引き継ぐだけでなく、より操作的なオンチェーン決済および追跡メカニズムを導入しています。オンチェーン環境における通貨乗数効果は自然なコンポーザビリティを持ち、そのステーキング能力はスマートコントラクトによってより細かい資産流通経路を実現します。

GENIUS法案の背後にある論理は、信用の境界が不可逆的に拡張されるという事実を受け入れた可能性があります。コンプライアンス機関により多くの柔軟性を与えることで、アメリカは「オフバランスとオンバランスの並行、オンチェーンとオフチェーンの協調」の多層的な通貨構造を築いています。これにより、アメリカの規制当局は、具体的な操作経路に干渉することなく、オンチェーンシステムにおけるドルの信用基盤的地位を維持し続けることができます。

金利引き下げサイクル中のビットコイン市場の期待

利下げサイクルでの持続的な市場期待により、従来のベアマーケット指標は発動の意味を失ってしまった。ビットコインの主要な保有者は巨大なホエールから機関投資家に移行し、これにより前のサイクルで底や頂点を判断するために使用されていた多くの指標が機能しなくなった。

新しい市場の動きの中で、私たちは強気と弱気の概念を市場の感情の高低をビットコインの段階的な状態を判断する基準として置き換える必要があります。市場の感情は、先験的なものと後験的なもの、構造的な論理と取引行動の間を結ぶ橋渡し変数です。

長期保有者（LTH）と短期保有者（STH）との関係を観察することで、市場の感情を分析することができます。LTHとSTHの損益状態の変化は、しばしば重要な市場の転換点を示唆します。長期保有者の損益比率（LTH-RPC）の変化は、市場の底信号を捉えるために利用できます。

強気市場のサイクルにおいて、長期保有者の損失割合がゼロから上昇することは底が近いことを示唆する先験指標です。損失が10%を超えると、それは熊市の確認の後験指標となります。そして、損失が30%程度に達すると、それは熊市の底の先験指標となります。

STH-RPCは市場の感情信号の先行指標であり、右側のエントリーシグナルです。負から正に転じると、現在の需要が供給を大幅に上回っていることを示し、正から負に転じると局所的な高値を示唆します。

現在のサイクルで、ビットコインは極端な市場の影響を受けた場合でも、調整幅は限られています。LTH-RPCが10％を超える損失を記録する熊市信号は、GENIUS法案の通過、関税の影響が限られていること、景気後退の予想が薄れていること、一貫した緩和が近づいている中短期のサイクルでは発生しない可能性があります。

ビットコインの長期サイクルのスロー牛構造は線形ではなく、政策の切り替え、地政学的対立、技術革新、市場の感情から構成される波動のパスです。ビットコインの「資産属性の進化」のパスが持続的に明確である限り、それはこのグローバルな資本再評価の波の中で最も確実な参加対象となる可能性があります。