規制からコンプライアンスへ：暗号資産業界の転換の道

近年、暗号資産業界はニッチからメインストリームへの転換を経験しました。過去十年以上にわたり、分散型のブロックチェーン技術は世界において規制の荒野を提供しました。サトシ・ナカモトが最初に想定したピアツーピア電子決済システムは完全には実現していませんが、それは全く新しい平行世界の扉を開きました。

この業界の成功は、主にその規制の外にある特性に起因しています。最初のICOから後のDeFiブーム、そして現在のいわゆるスーパーアプリのステーブルコインまで、すべてがこの基盤の上に築かれています。しかし、BTC ETFの通過や政治環境の変化に伴い、原生暗号通貨は新しい時代に入ったようです。

業界はコンプライアンスを求め、伝統的な金融のニーズを満たすために努力し始めています。ステーブルコイン、実物資産のトークン化、そして決済システムは業界の新しい発展方向となっています。一方で、シンプルな資産の発行は依然として存在し、1枚の画像、1つのストーリー、または1つのコードが日常の議論のテーマとなっています。

この転換の根本的な理由は、現在ブロックチェーン技術がアドレスの背後にあるさまざまな実体の行動を効果的に制約する手段を欠いていることにあります。ノードの誠実性とDeFiの非中央集権化を保証することができる一方で、この「暗い森」の中で起こり得る他の事象に対しては無力です。かつて熱狂的に支持されていたNFT、GameFi、SocialFiなどの多くの概念は、プロジェクトの背後にある実体に高度に依存していますが、ブロックチェーンは強力な資金調達能力を持ちながらも、これらのプロジェクトが資金を合理的に使用し、構想を現実に変えることを制約することは困難です。

非金融化のビジョンは、インフラ性能の向上だけでは実現できません。中央集権型サーバーでも難しいタスクが、ブロックチェーン上ではさらに困難になります。私たちはプロジェクト側に「作業証明」を求めることができませんので、コンプライアンスに頭を下げることが、未来の非金融化の一歩かもしれません。これは一見矛盾しているようですが、避けられないことでもあります。

暗号資産は伝統的金融の一部となりつつあり、この分散型台帳の発言権は徐々に上層に掌握されている。下から上への革新はますます少なくなり、機会も圧縮されている。我々はチェーン上の覇権の時代を迎えようとしている。

! ネイティブ暗号化の終焉

ステーブルコインとチェーン上の覇権

チェーン上の覇権は主に二つの側面に現れます：ステーブルコインの発展と伝統的なインターネットモデルの再演。

安定した通貨の分野では、法定通貨に支えられた安定通貨と利回り型安定通貨（YBS）が主導的な地位を占めています。最近通過した《天才法案》は安定通貨の定義、発行、準備金および規制に関して明確な規定を設けており、安定通貨をコンプライアンスの枠組みに組み込み、業界の発展を促進しつつデジタル経済におけるドルの主導的地位を維持することを目的としています。

この法案の通過は、オンチェーン取引媒体が正式にアメリカの規制を受けることを意味し、アメリカはブロックチェーンの世界に対してより大きなコントロールを持つことになります。これは、ドルの覇権の継続だけでなく、DeFiプロジェクトの運営にも影響を与える可能性があり、例えばステーブルコインが凍結される状況です。

一方で、YBS安定通貨のEthenaなどのプロジェクトの登場は、市場に新しい選択肢を提供しています。しかし、伝統的なヘッジファンドやマーケットメーカー、取引所が次々と参入する中で、YBS安定通貨の発展は最初の設計理念から逸脱しているようです。技術革新や分散型の理念はこの競争でそれほど重要ではなく、高APYと便利さが主導的要因となっています。

いくつかの投機的なプロジェクトに比べて、YBSステーブルコインはより良い選択肢かもしれませんが、本質的には中央集権型取引所の金融商品への延長であることには変わりません。この現象は、業界の過去の発展パスにいくつかの問題が存在する可能性を反映しています。

資産発行の進化

パブリックチェーンは最大の資産発行プラットフォームとして、ICOから多くの変革を経てきました。しかし、最近の発展のトレンドは、伝統的なインターネットモデルに近づいているようです。一部のプロジェクトの収益モデルは、すでにWeb2に非常に近く、コミュニティへの還元はほとんどゼロであり、これはWeb3が最初に提唱した共同構築、共同富裕の理念に反しています。

Launchpadは、ネイティブ暗号ユーザーが一攫千金を追求する新たな楽園となりましたが、このモデルには問題も存在します。プラットフォームに料金を支払う必要があるだけでなく、ユーザーは「塹壕で撃つ」ような体験をしなければなりません。資産の発行形式もますます複雑になっており、完全にブロックチェーンから独立したプロジェクトが通貨を発行する現象も見られます。

この極端な投機行動は、業界のボトムラインを絶えず低下させています。AIフレームワークからDeSci、さらには有名人通貨まで、さまざまなナarrティブが交互に登場していますが、持続的に市場の注目を集めるのは難しいようです。市場が冷え込み、ナarrティブのリレーが失敗したとき、一部のプロジェクトはVirtualsのステーキングによる分配新規発行のようなより直接的なポンジモデルを採用し始めました。

過去の投機の波の中でDeFiなどの価値あるイノベーションが生まれましたが、現在のこの段階での投機行為は、発行のハードルが不断に低下していることにもっと表れています。この傾向は、さらなる悪性の事件を引き起こす可能性があり、業界は発展を規制するための新しいルールを確立する必要があるかもしれません。

アテンションエコノミーの台頭

プロジェクトの成功はもはや技術やストーリーにのみ依存するのではなく、ますます注意を引くことにシフトしています。ポイントを使用してユーザーをインセンティブすることから、資金を投入してMCN会社を設立するまで、プロジェクト側はさまざまな方法で注目を集めています。このような電子商取引プラットフォームと短編動画を組み合わせたマーケティングモデルは、暗号資産の世界で広く利用されています。

注意力は間違いなく今日最も価値のある資産の一つですが、正確に測定することは難しい。一部のプロジェクトはAI技術を用いて注意力の価値を定量化しようとしていますが、この方法が本当に長期的な価値を捉えることができるかどうかは疑問が残ります。トークンは長期的な価値の担い手ではなく、"ファスト消費財"に変わっています。

ポイント制などのインセンティブモデルの欠点が顕在化しており、注意を購入してプロジェクトを推進する方法も議論を呼んでいます。プロジェクト側が自らをマーケティングする努力に過ちはありませんが、現在、業界内には「全員が炒作する」という傾向が見られるようで、これは暗号資産の初期の理念とは大きく異なります。

! ネイティブ暗号化の終焉

まとめ

ステーブルコインのグローバル化とブロックチェーン決済の普及は必然的なトレンドとなっています。しかし、このエコシステムの原住民として、私たちが必要としているのはこれだけではないかもしれません。本物のオンチェーンネイティブなステーブルコインを切望し、非金融的なアプリケーションを期待し、流量中心のWeb3の世界に住むのではなく、次の革新の波が訪れることを望んでいます。

時間が一部のビットコイン初期支持者の予言を検証しているように見える一方で、私たちは未来が彼らが間違っていたことを証明できることを願っています。暗号資産業界は重要な転換点にあり、コンプライアンスと革新の間でどのようにバランスを見つけるかが、この業界の未来の方向性を決定することになります。