# 暗号資産評価モデルの探索暗号化通貨は、フィンテック分野で最も発展の可能性があるセクターの一つとなっています。大量の機関資金が流入する中で、暗号プロジェクトを適切に評価する方法が重要な問題となっています。従来の金融資産には、キャッシュフロー割引モデルや株価収益率評価法など、成熟した評価体系があります。暗号化プロジェクトのタイプは多様であり、パブリックチェーン、取引所プラットフォームのトークン、分散型金融プロジェクト、ミームコインなどが含まれ、それぞれ独自の特徴、経済モデル、トークン機能を持っています。したがって、各セグメントに適した評価モデルを探る必要があります。! 【DeFiからビットコインへ、暗号資産評価モデルの探索】(https://img-cdn.gateio.im/social/moments-72c275e6ea35c77b34a4acfa4d8c0c51)## 一、公链の評価：メトカーフの法則メトカーフの法則の核心的な見解は、ネットワークの価値はノード数の平方に比例するということです。式は：V = K*N²（Vはネットワーク価値、Nは有効ノード数、Kは定数）この法則は、インターネット企業の価値予測において広く認識されています。研究によると、10年間の統計周期内で、FacebookやTencentなどの企業の価値はユーザー数とメトカーフの法則の特徴を示しています。イーサリアムをケーススタディとして:研究により、イーサリアムの時価総額と日間アクティブユーザーの間には対数線形関係があることがわかり、基本的にメトカーフの法則に一致しています。具体的には、イーサリアムネットワークの時価総額はユーザー数の1.43乗に比例し、定数Kの値は3000です。計算式は次の通りです：V = 3000 * N ^ 1.43統計データは、この評価方法がイーサリアムの実際の時価総額の動向と一定の関連性があることを示しています。! 【DeFiからビットコインへ、暗号資産評価モデルの探索】(https://img-cdn.gateio.im/social/moments-e3539449a4e701bdbfc0109dfda9d3fa)しかし、メトカーフの法則は、新興のパブリックチェーンに適用する際に限界があります。発展初期でユーザー基盤が小さいパブリックチェーン（初期のSolanaやTronなど）に対して、このアプローチはあまり適用できないかもしれません。さらに、この法則は、ステーキング率がトークン価格に与える影響、バーンメカニズムの長期的な効果、およびパブリックチェーンエコシステムがセキュリティ比率に基づいて総ロック価値に対して行うゲームなどの要因を反映することができません。## 二、取引所トークンの評価：利益による再購入と焼却モデル中央集権取引所のプラットフォームトークンは、株式トークンに似ており、その価値は取引所の収入（取引手数料、上場手数料など）、パブリックチェーンのエコシステムの発展状況、市場シェアなどの要因に関連しています。この種のトークンは通常、買い戻しと焼却メカニズムを採用しており、一部はパブリックチェーン上の手数料燃焼メカニズムも備えています。プラットフォームトークンの評価は、プラットフォーム全体の収益状況とトークンの焼却メカニズムを考慮する必要があります。その価格の上下は通常、取引プラットフォームの取引量の成長率とトークン供給量の減少率に関連しています。簡略化された利益の回収と焼却モデルの評価式は以下の通りです：プラットフォームトークン価値成長率 = K * 取引量成長率 * 供給バーンレート (Kは一定)ある有名な取引所のプラットフォームトークンを例に取ると、そのエンパワーメントの方法は二つの段階を経てきました：第一段階（2017-2020年）：利益買戻しメカニズムを採用し、四半期ごとに20%の利益を使用してトークンを買い戻し、消却します。第二段階（2021年から現在）：自動消却メカニズムを実施し、トークンの価格とブロックチェーンの四半期ブロック数に基づいて消却量を計算する。同時に、リアルタイム消却メカニズムを導入し、各ブロックの報酬の10%が消却される。自動消滅メカニズムの計算式は次のとおりです：燃焼量 = sqrt(N) * P/Kここで、Nは四半期のブロック生成量、Pはトークンの四半期平均価格、Kは調整可能な定数です。ある年にその取引所の取引量の成長率が40%であり、トークンの供給量の焼却率が3.5%で、定数Kを10とすると:トークン価値の成長率 = 10*40%*3.5% = 14%これは、これらのデータに基づいて、その年度のトークンの価値が前年より14%増加することが予想されることを意味します。しかし、この評価方法を実際に適用する際には、取引所の市場シェアの変化に密接に注意を払う必要があります。取引所の市場シェアが持続的に減少している場合、現在の利益が良好であっても、将来の利益予測に影響を及ぼす可能性があり、それによってプラットフォームトークンの評価が下がる可能性があります。さらに、規制政策の変化は、中央集権型取引所プラットフォームのトークンの評価に重大な影響を与え、政策の不確実性は市場におけるプラットフォームトークンの期待に変化をもたらす可能性があります。! 【DeFiからビットコインへ、暗号資産評価モデルの探索】(https://img-cdn.gateio.im/social/moments-3cb7e62b8baf40bea474c8f4ad287fd4)## 三、去中心化金融プロジェクトの評価：トークンキャッシュフロー割引法去中心化金融プロジェクトがトークンのキャッシュフロー割引評価法を採用する核心的な論理は、トークンが将来生み出す可能性のあるキャッシュフローを予測し、特定の割引率に基づいて現在の価値に換算することです。これは次のように計算されます。現在価値 = Σ(FCFt / (1 + r)^t) + TV / (1 + r)^nここで、FCFtは第t年の自由キャッシュフロー、rは割引率、nは予測年数、TVは終値です。この方法は、プロトコルの将来の収益に対する期待を通じて、トークンの現在の価値を決定します。! 【DeFiからビットコインへ、暗号資産評価モデル探索】(https://img-cdn.gateio.im/social/moments-ce4ba5de2ca105e896281bad950a2be8)ある分散型取引プロトコルを例にとると：2024年にこの契約の収入が9890万ドルで、年成長率が10%、割引率が15%、予測期間が5年、永続成長率が3%、自由現金流転換率が90%であると仮定します。計算の結果、今後5年間の割引自由現金流の合計は3.903億ドル、終値の割引は6.116億ドルとなります。総評価 = 終値 + 自由キャッシュフロー = 6.116億 + 3.903億 = 10.02億ドルこのプロトコルのトークンの現在の時価総額は116億ドルで、評価結果に近い。しかし、この評価は今後5年間で毎年10%の成長率という仮定に基づいているため、実際の状況は市場サイクルによって異なる可能性があることに注意が必要です。! 【DeFiからビットコインへ、暗号資産評価モデルの探索】(https://img-cdn.gateio.im/social/moments-5570754830a9e7c70981a628bf16de93)しかし、分散型金融プロトコルの評価は幾つかの課題に直面しています：1. ガバナンストークンは通常、プロトコルの収益価値を直接捉えることができず、証券と見なされるリスクを回避するために、直接的な配当を行うことはできません。2. 将来のキャッシュフロー予測が困難である。なぜなら、市場のサイクルが変化が早く、プロトコルのキャッシュフローが大きく変動するからだ。3. 割引率の決定は複雑で、多くのリスク要因を総合的に考慮する必要があります。4. 一部のプロジェクトは利益による買い戻しと焼却メカニズムを採用しており、キャッシュフロー割引法の使用には適さない可能性があります。## 四、ビットコインの評価：多様な方法の総合的考察1. マイニングコスト評価法統計によると、過去5年間においてビットコインの価格が主流のマイニング機器の採掘コストを下回っていた時間は約10%に過ぎず、これは採掘コストがビットコインの価格を支える上で重要な役割を果たしていることを示しています。したがって、採掘コストはビットコインの価格の底値と見なすことができ、歴史的にこれらの期間は非常に良い投資機会であることが多かったです。! 【DeFiからビットコインへ、暗号資産評価モデルの探索】(https://img-cdn.gateio.im/social/moments-c947fb4db0efd8c2e5679f734c38ef0b)2. ゴールド代替品モデルビットコインは「デジタルゴールド」と見なされ、ゴールドの価値保存機能の一部を代替することができます。現在、ビットコインの時価総額はゴールドの時価総額の7.3%を占めています。この割合が10%、15%、33%、100%に上昇すれば、対応するビットコインの単価は92,523ドル、138,784ドル、305,325ドル、925,226ドルに達することになります。! 【DeFiからビットコインへ、暗号資産評価モデル探索】(https://img-cdn.gateio.im/social/moments-26922565521dbf6c7faa8632841886d4)しかし、ビットコインとゴールドは物理的特性、市場の認識、利用シーンなどの面で顕著な違いがあります。ゴールドは数千年の発展を経て、世界的に認められた避難資産となり、広範な産業用途と実物の裏付けを持っています。一方、ビットコインはブロックチェーン技術に基づく仮想資産であり、その価値は主に市場のコンセンサスと技術革新に由来しています。したがって、このモデルを適用する際には、これらの違いがビットコインの実際の価値に与える影響を十分に考慮する必要があります。! 【DeFiからビットコインへ、暗号資産評価モデルの探索】(https://img-cdn.gateio.im/social/moments-11227f708d0f4123e6c4cd98cf6ca76b)## まとめ暗号化プロジェクトの評価モデルを探求することは、業界内で価値のあるプロジェクトの健全な発展を促進するために重要であり、同時により多くの機関投資家が暗号資産に投資することを引き付けるのにも役立ちます。特に市場が低迷している時期には、私たちは最も厳しい基準と最も基本的な論理を用いて、長期的な価値を持つプロジェクトを探さなければなりません。合理的な評価モデルを通じて、2000年のインターネットバブル崩壊後にGoogleやAppleのような質の高い企業を見出したように、私たちは熊市の中で暗号分野の未来の巨人を発掘することが期待できます。! 【DeFiからビットコインへ、暗号資産評価モデルの探索】(https://img-cdn.gateio.im/social/moments-71a3910e20eeb826e65355415f237f6e)
暗号化資産の評価モデルの探求：パブリックチェーンから分散型金融への多様なアプローチ
暗号資産評価モデルの探索
暗号化通貨は、フィンテック分野で最も発展の可能性があるセクターの一つとなっています。大量の機関資金が流入する中で、暗号プロジェクトを適切に評価する方法が重要な問題となっています。従来の金融資産には、キャッシュフロー割引モデルや株価収益率評価法など、成熟した評価体系があります。
暗号化プロジェクトのタイプは多様であり、パブリックチェーン、取引所プラットフォームのトークン、分散型金融プロジェクト、ミームコインなどが含まれ、それぞれ独自の特徴、経済モデル、トークン機能を持っています。したがって、各セグメントに適した評価モデルを探る必要があります。
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一、公链の評価：メトカーフの法則
メトカーフの法則の核心的な見解は、ネットワークの価値はノード数の平方に比例するということです。
式は：V = K*N²（Vはネットワーク価値、Nは有効ノード数、Kは定数）
この法則は、インターネット企業の価値予測において広く認識されています。研究によると、10年間の統計周期内で、FacebookやTencentなどの企業の価値はユーザー数とメトカーフの法則の特徴を示しています。
イーサリアムをケーススタディとして:
研究により、イーサリアムの時価総額と日間アクティブユーザーの間には対数線形関係があることがわかり、基本的にメトカーフの法則に一致しています。具体的には、イーサリアムネットワークの時価総額はユーザー数の1.43乗に比例し、定数Kの値は3000です。計算式は次の通りです：
V = 3000 * N ^ 1.43
統計データは、この評価方法がイーサリアムの実際の時価総額の動向と一定の関連性があることを示しています。
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しかし、メトカーフの法則は、新興のパブリックチェーンに適用する際に限界があります。発展初期でユーザー基盤が小さいパブリックチェーン（初期のSolanaやTronなど）に対して、このアプローチはあまり適用できないかもしれません。
さらに、この法則は、ステーキング率がトークン価格に与える影響、バーンメカニズムの長期的な効果、およびパブリックチェーンエコシステムがセキュリティ比率に基づいて総ロック価値に対して行うゲームなどの要因を反映することができません。
二、取引所トークンの評価：利益による再購入と焼却モデル
中央集権取引所のプラットフォームトークンは、株式トークンに似ており、その価値は取引所の収入（取引手数料、上場手数料など）、パブリックチェーンのエコシステムの発展状況、市場シェアなどの要因に関連しています。この種のトークンは通常、買い戻しと焼却メカニズムを採用しており、一部はパブリックチェーン上の手数料燃焼メカニズムも備えています。
プラットフォームトークンの評価は、プラットフォーム全体の収益状況とトークンの焼却メカニズムを考慮する必要があります。その価格の上下は通常、取引プラットフォームの取引量の成長率とトークン供給量の減少率に関連しています。簡略化された利益の回収と焼却モデルの評価式は以下の通りです：
プラットフォームトークン価値成長率 = K * 取引量成長率 * 供給バーンレート (Kは一定)
ある有名な取引所のプラットフォームトークンを例に取ると、そのエンパワーメントの方法は二つの段階を経てきました：
第一段階（2017-2020年）：利益買戻しメカニズムを採用し、四半期ごとに20%の利益を使用してトークンを買い戻し、消却します。
第二段階（2021年から現在）：自動消却メカニズムを実施し、トークンの価格とブロックチェーンの四半期ブロック数に基づいて消却量を計算する。同時に、リアルタイム消却メカニズムを導入し、各ブロックの報酬の10%が消却される。
自動消滅メカニズムの計算式は次のとおりです：
燃焼量 = sqrt(N) * P/K
ここで、Nは四半期のブロック生成量、Pはトークンの四半期平均価格、Kは調整可能な定数です。
ある年にその取引所の取引量の成長率が40%であり、トークンの供給量の焼却率が3.5%で、定数Kを10とすると:
トークン価値の成長率 = 10*40%*3.5% = 14%
これは、これらのデータに基づいて、その年度のトークンの価値が前年より14%増加することが予想されることを意味します。
しかし、この評価方法を実際に適用する際には、取引所の市場シェアの変化に密接に注意を払う必要があります。取引所の市場シェアが持続的に減少している場合、現在の利益が良好であっても、将来の利益予測に影響を及ぼす可能性があり、それによってプラットフォームトークンの評価が下がる可能性があります。
さらに、規制政策の変化は、中央集権型取引所プラットフォームのトークンの評価に重大な影響を与え、政策の不確実性は市場におけるプラットフォームトークンの期待に変化をもたらす可能性があります。
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三、去中心化金融プロジェクトの評価：トークンキャッシュフロー割引法
去中心化金融プロジェクトがトークンのキャッシュフロー割引評価法を採用する核心的な論理は、トークンが将来生み出す可能性のあるキャッシュフローを予測し、特定の割引率に基づいて現在の価値に換算することです。
これは次のように計算されます。
現在価値 = Σ(FCFt / (1 + r)^t) + TV / (1 + r)^n
ここで、FCFtは第t年の自由キャッシュフロー、rは割引率、nは予測年数、TVは終値です。
この方法は、プロトコルの将来の収益に対する期待を通じて、トークンの現在の価値を決定します。
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ある分散型取引プロトコルを例にとると：
2024年にこの契約の収入が9890万ドルで、年成長率が10%、割引率が15%、予測期間が5年、永続成長率が3%、自由現金流転換率が90%であると仮定します。
計算の結果、今後5年間の割引自由現金流の合計は3.903億ドル、終値の割引は6.116億ドルとなります。
総評価 = 終値 + 自由キャッシュフロー = 6.116億 + 3.903億 = 10.02億ドル
このプロトコルのトークンの現在の時価総額は116億ドルで、評価結果に近い。しかし、この評価は今後5年間で毎年10%の成長率という仮定に基づいているため、実際の状況は市場サイクルによって異なる可能性があることに注意が必要です。
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しかし、分散型金融プロトコルの評価は幾つかの課題に直面しています：
四、ビットコインの評価：多様な方法の総合的考察
統計によると、過去5年間においてビットコインの価格が主流のマイニング機器の採掘コストを下回っていた時間は約10%に過ぎず、これは採掘コストがビットコインの価格を支える上で重要な役割を果たしていることを示しています。したがって、採掘コストはビットコインの価格の底値と見なすことができ、歴史的にこれらの期間は非常に良い投資機会であることが多かったです。
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ビットコインは「デジタルゴールド」と見なされ、ゴールドの価値保存機能の一部を代替することができます。現在、ビットコインの時価総額はゴールドの時価総額の7.3%を占めています。この割合が10%、15%、33%、100%に上昇すれば、対応するビットコインの単価は92,523ドル、138,784ドル、305,325ドル、925,226ドルに達することになります。
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しかし、ビットコインとゴールドは物理的特性、市場の認識、利用シーンなどの面で顕著な違いがあります。ゴールドは数千年の発展を経て、世界的に認められた避難資産となり、広範な産業用途と実物の裏付けを持っています。一方、ビットコインはブロックチェーン技術に基づく仮想資産であり、その価値は主に市場のコンセンサスと技術革新に由来しています。したがって、このモデルを適用する際には、これらの違いがビットコインの実際の価値に与える影響を十分に考慮する必要があります。
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まとめ
暗号化プロジェクトの評価モデルを探求することは、業界内で価値のあるプロジェクトの健全な発展を促進するために重要であり、同時により多くの機関投資家が暗号資産に投資することを引き付けるのにも役立ちます。
特に市場が低迷している時期には、私たちは最も厳しい基準と最も基本的な論理を用いて、長期的な価値を持つプロジェクトを探さなければなりません。合理的な評価モデルを通じて、2000年のインターネットバブル崩壊後にGoogleやAppleのような質の高い企業を見出したように、私たちは熊市の中で暗号分野の未来の巨人を発掘することが期待できます。
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