暗号市場 - マクロ経済学によって打ち破られたユートピア

暗号資産は再びマクロ経済の一部となり、従来の市場の変動から独立しなくなる。

作者: ムソル

序文:ビットコインが最初に人気を博したとき、それはアドレナリンを刺激する時代であり、サークルの人々はまるで彼らが未来への鍵を握っているかのように「分散型革命」について話していたことを今でも覚えています。 しかし、今、暗号コミュニティをどのように開くかというと、画面は「FRBの利上げベーシスポイント」と「CPIデータが予想をどのように上回っているか」でいっぱいです。

私たちが憧れていた暗号市場は、どうしてマクロ経済の応声虫に堕ちてしまったのでしょうか？

ある自称旧世界を覆そうとする資産クラスが、今ではまるで気のない従者のように、毎日パウエルの口元を見つめて生活を求めている。本当に悲しくて笑える。

Pt.1.暗号市場のマクロな色彩はどこから来るのか？

私たちは皆、金融セクターの新興勢力としての暗号市場の発展が、マクロ経済政策の変化と密接に関連していることをよく認識しています。 世界経済統合の文脈では、マクロ経済政策が暗号市場に乱流を引き起こす可能性があります。 ビットコインは、暗号市場のリーダーとして、しばしば市場の先導者と見なされており、その変動はマクロ経済政策の調整と密接に関連しています。 米連邦準備制度理事会(FRB)の金融政策、各国政府の財政政策、国際政治情勢の変化は、いずれも市場における資金の流れ、センチメント、市場の期待に程度の差こそあれ影響を及ぼします。

2023 - 2024: FRBの利下げと市場のボラティリティ

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ビットコインの半減期を時間基準として、FRBの利下げサイクルは当初、23年第4四半期に開始されると予想されていました。 しかし、バイデン政権は、経済のうわべだけの繁栄を維持するために、一連の型破りな措置に訴えてきました。 不法移民の雇用を自由化することにより、労働市場の供給が増加し、雇用データがより印象的に見えるようになりました。 同時に、公務員の規模が拡大し、非農業部門雇用者数のデータがさらに歪められています。 これらの措置により、FRBは23年第4四半期に金利を引き下げないことに頑固に抵抗し、安定した経済成長の幻想を作り出そうとしました。

しかし、バイデン氏のケインズ政策の資金を調達するためには、米国財務省は大量の米国債を発行する必要がある。 これにより、10年物国債利回りは急な下降の波となりました。 この変化は、暗号市場に予想外の機会を生み出し、23年第4四半期から24年第1四半期にかけて季節的な強気市場を生み出しました。 この間、暗号市場では資本活動が大幅に増加し、ビットコインなどの主流の暗号通貨の価格も上昇しました。 投資家は、強気市場の一部を期待して市場に注ぎ込んでいます。

第24四半期に入ると、市場の状況は逆転しました。 財務省による債券発行のペースが鈍化するにつれて、市場資金の供給は減少しています。 一方、東大住宅市場の不安定化や日本債券市場の混乱など、世界各国におけるシステミックリスクの発生により、投資家の安全資産に対する需要は急激に高まっています。 このような状況では、米ドル、米国債、金が投資家の目には最も人気のあるアイテムとなっており、より安全な避難所を求めて暗号市場から大量のお金が流出しています。 第2四半期のリスク市場という歴史的な伝統と相まって、暗号市場全体が不況の時期に入り、価格が下落し、取引量が縮小し、投資家の信頼が深刻な打撃を受けました。

2024 - 2025: 選挙、利下げ、市場の矛盾

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24年第3四半期までに、バイデン/ハリス選挙を救うために、FRBは利下げのプロセスを開始しなければなりませんでした。 しかし、市場には奇妙な現象があり、10年物国債の利回りは利下げに伴って低下しなかっただけでなく、実質金利が過去最高に近づく中、名目金利が引き下げられるという逆方向に力強く上昇しています。 この異常性は、暗号市場のダイナミクスを複雑にしています。 24年第4四半期の市場は、外部からのホットマネーではなく、「トランプ取引」と秋の落ち着きのなさによって動かされました。 トランプ氏がアメリカ大統領に選出されてからは、市場センチメントが大きく動員され、様々なトランプ関連のコンセプトコインが次々と登場しています。 そして、トランプが同名のミームコインを発行したとき、それはオンチェーンの流動性を空にし、市場を逼迫させ、価格のボラティリティを強めました。

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25年の第1四半期になると、市場の主な矛盾は根本的な変化を遂げました。 もはや、非農業部門雇用者数やCPIなどのデータとFRBの期待管理との間の矛盾ではなく、ホワイトハウス、政府効率局、FRBとの間の矛盾である。 この矛盾の影響は非常に深刻であり、DeepSeekが米国のAI覇権に穴を開けたことで、米国の技術力と経済の見通しに対する懸念が高まっている。 このパニックにより、多くの投資家が米国債を売却し、米国債は急速な売りの波に見舞われました。 しかし、パニックによる実質金利の低下は、例年通りの春の市場には寄与せず、むしろ大規模な資本流出を引き起こしました。 投資家は市場の不確実性に怯え、より安全な投資チャネルを求めて資金を引き出しています。

今も未来も、私たちは見守り、予見しています。暗号資産市場はもはや資産クラスの孤島ではありません。それらは再びマクロ経済の力や規制の変化と深く絡み合い、新しい盤面を形成しています。今後、暗号資産市場を支配するのは規制とマクロ経済であり、業界内のミクロ経済や業界の発展ではありません。

Pt.2.なぜ暗号市場は関税に反応するのか？

貿易戦争による恐慌とリスク回避

「関税引き起こされた貿易戦争への恐れは通常すぐに消えるが、その間、投資家は金、国債、そしてドルでヘッジを行う。」

世界貿易戦争の脅威が投資家をリスク資産から逃がさせています。伝統的な金融投資家はビットコインを高リスク資産と見なし、より安全な資産、例えば金、債券、ドルに転向しています。典型的なリスク回避取引が展開されており、暗号資産は自然にこのカテゴリに分類されています。

インフレと金利が再び焦点となる

関税は輸入商品のコストを引き上げ、インフレの上昇を引き起こす可能性があります。もしインフレが高止まりすると、連邦準備制度は予想される利下げを延期または取り消す可能性があり、これにより金融市場の流動性が減少します。ビットコインは収益を生まないため、高い金利はアメリカ国債や現金預金と比較してその魅力を失わせます。

この動きは、2020年から2021年の低金利で流動性に駆動された環境と対照的で、その時期に暗号資産は盛況を呈しました。したがって、マクロトレンドが再び暗号資産のパフォーマンスに影響を与える主要な要因となっています。

規制と伝統的金融の役割

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短期的な見通しでは関税とインフレが支配的ですが、規制の変更も同様に重要です。 世界中の規制当局が市場に対する監視を強めており、SECやCFTC(米商品先物取引委員会)は最近、業界に有利な動きを見せており**、多かれ少なかれ米国の規制姿勢を示唆しています。 同時に、従来の金融機関は暗号通貨の採用を加速させており、分散資産クラスとしての可能性を認識しています。

「市場は極端な関税措置を恐れているのではなく、トランプの交渉戦略に適応している。」

これは、短期的には変動性が高いものの、長期的な投資家は価格が下がったときにビットコインや他の暗号資産を引き続き積み増す可能性があることを意味します。

Pt.3.未来について

暗号資産は再びマクロ経済の一部となり、従来の市場の変動から独立しなくなるでしょう。経済政策、中央銀行の決定、地政学的な出来事がデジタル資産のパフォーマンスに直接影響を与えます。

インフレ、金利、貿易政策が金融市場の動向を支配する中で、デジタル資産はもはや広範な経済環境から切り離されていません。機関投資家は現在、主要な暗号通貨を従来の金融分野の一部と見なしており、これは規制の変化や世界経済のトレンドが暗号通貨の軌道を形作ることを意味します。

今後3〜6カ月間、市場は関税の更新、FRBの政策決定、今後の規制措置を消化するため、引き続きボラティリティに直面すると予想されます。 問題は、暗号通貨がマクロ経済から切り離されるかどうかではなく、この新しい現実にどのように対応するかです。 現時点で本当に重要なのは、マクロな出来事と、トランプが規制面で何を言わなければならないかです。 市場は、貿易政策、金利予想、規制上の決定に激しく反応しており、今後数カ月で業界の軌道を形作る可能性があります。

Pt.4.いくつかの考察

われわれの理想的技術的ユートピアの退化の根源は、要するに、資本の侵略である。 初期の頃、暗号市場はニッチなユートピアであり、プレイヤーは哀れな金額のお金を持つテクノマニアやリバタリアンに過ぎず、外部世界が関与する意図はありませんでした。 当時、ビットコインはまだ島であり、コミュニティの熱狂に依存していました。 しかし、時価総額が1兆ドルを超えて以来、ウォール街のハゲタカは血の匂いを嗅いでいる。 機関投資家の資金が津波のように流入し、ETFの申請が急増し、ヘッジファンドがレバレッジをかけて参入し、この小さな池は資本の狩猟場に変わりました。

結果はどうなりますか？

FRBが手を振った途端、市場に残されたわずかな尊厳は役に立たなくなった。 2022年の利上げサイクルでは、ビットコインは背中から引き抜かれた男のように60,000から20,000に下落し、通貨サークル全体が出血していました。 2023年の利下げ予想が頭をもたげるやいなや、物価は再び上昇し始め、個人投資家は自分たちがチェス盤の駒に過ぎないことを忘れたかのように歓声を上げました。 「フリーマネー」はどうですか? 彼がグローバル金融システムに鎖でつながれた奴隷であることは明らかで、彼の一挙手一投足は主人の顔にかかっている。 **

さらに腹立たしいのは、マクロシグナルに対する暗号市場の反応が特に「下降」していることです。 米国の株価が5%下落すると、怯えたウサギが走り回るように15%下落する可能性があります。 FRBは、アルトコインが鶏の血で打ち負かされたギャンブラーのように、1日で倍増するというハト派的なヒントを付けました。

この「虫眼鏡効果」は、その本質をさらけ出しています:成長していない市場、そしてそれはまだ骨の髄まで感情的な取引のおもちゃです。 **流動性感度が高いことが理由の1つです-迅速な資本の出入り、レバレッジは容赦なくプレイされ、風や草があるときはいつでもフライパンが揚げられます。

しかし、より深い問題は、それ自体の根が全くないことです。技術の物語がなく、独立した価値がなく、残っているのは投機家の貪欲と恐れだけです。

その KOL を見て、毎日 X で信号を出していて、個人投資家たちは誰よりも早く追随している、結果はどうなったのか？

機関が一波の韭菜を刈り取った後、小口投資家はまだ傷口を舐めながら「信仰」と叫んでいる。

ここは拡大鏡ではなく、明らかに投機家のハハ鏡であり、人間性の最も醜い一面をはっきりと映し出している。

可有人还天真地辩解：これが暗号が主流に受け入れられ、資産クラスの一員になったことを示している、多いですね！

笑えるかな？

この「受け入れ」はただの資本の調教であり、暗号は反逆者から体制の手助け者に変わった。未来に寒い冬を乗り越え、自分のリズムを見つけたとしても、それはただの夢物語に過ぎない。連邦準備制度の通貨政策が依然として世界経済の指揮棒である限り、暗号市場はただの拡大鏡として機能し続けるしかなく、恐怖を拡大し、貪欲を拡大するが、かつての理想を拡大することは決してない。

彼はもうあなたが心を動かされた少年ではなく、現実に打ちのめされて歯が見つからない敗者になってしまった。