ビットコイン(BTC)四半期実現ボラティリティ(Realized Volatility)が70%に低下し、2023年9月のサイクルボトムレベル（62%）に迫っており、市場は深い調整に入っていることを示しています。しかし、オンチェーンの警報が頻発しています：1日の出来高が18.8万件に減少し、ネットワークの新規アドレスはわずか7.21万（いずれも数週間の新低値）で、NVT比率が412に急上昇し、過熱した評価を示しています。S2F希少モデルはさらに**71.43%**の大きな下落を記録しました。強気と弱気の信号が交錯する中、歴史的な規則はこのような静寂期が重大なマーケット転換点を孕むことを示しています。
ボラティリティ圧縮：嵐の前の静けさ？ ビットコインのボラティリティが**70%に低下し、2023年9月のベアマーケットの底レベル（62%）に近づいています。このような低ボラティリティの環境は、歴史的に重大な方向性の突破を予示することが多いです。注目すべきは、今回のサイクルでのボラティリティのピーク143%**が2021年の236%を大きく下回り、市場の極端な変動性が全体として緩和していることです。
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発表時点で、BTCは118,922ドルで、24時間で0.59%の微増です。価格の安定した表面下で、オンチェーンの活動は疲れを見せています。
オンチェーンの冷え込み：需要の縮小と評価の懸念
! 重要なオンチェーン指標が同時に弱まっています（データソース：Santiment）:
取引数:188,000に急落(数週間ぶりの低水準)
ネットワーク成長率：7.21万件の新しいアドレスに下落（ユーザーの成長が停滞）
このような収縮はレンジ相場では一般的ですが、続く場合は興味が失われることを示唆しており、マクロの触媒や需要のショックがなければ逆転することはできません。
より厳しい信号はオンチェーン評価モデル(NVT比)から来ています——この指標は412に急上昇し、数ヶ月ぶりの高値を記録しました。NVTの高騰は時価総額の増加がオンチェーンの実際の出来高を大きく上回っていることを示しており、通常は価格のピークや成長の停滞段階に伴います。しかし、歴史的には、ネットワークのスループットが回復すれば、この指標は迅速に修正される可能性があります。
希少性のストーリーが挑戦を受ける：S2Fモデルの崩壊 ビットコインの希少性を測る核心指標**ストック・フロー比(S2F)が71.43%**の急落を示しました（出典：CryptoQuant）。この大きな下落は、既存の流通量と新たな供給の関係の劇的な変化を反映しており、BTCの長期的な評価の基礎の一つである希少性のナラティブに直接的な挑戦をもたらしています。
一部の見解では、半減後のS2Fモデルは無効になったと考えられていますが、早期の買い場信号として解釈する意見もあります。いずれにせよ、短期的な希少性の論理が圧力を受けていることは事実です。
マイナーの圧力：利益が縮小しているが絶望的ではない マイナー収入倍数(プエル倍数) は1.25（約13%の下落幅）に低下し、マイナー収入が歴史的平均を下回っていることを示しています。この水準はマイナーの利益環境が悪化していることを示していますが、0.4-0.5のマイニング危機降伏の閾値には達していません。現在の状態は次のように要約できます：利益の縮小だが生存危機はない、マイナーの売り圧力は短期的に緩和される可能性があります。
サイレント期間の終局：蓄積された力による突破か、それともデプスの調整か？ ボラティリティ圧縮、オンチェーン冷却、評価の高騰と希少性への疑問が矛盾の組み合わせを構成しています。歴史的な経験から、このような複数の指標の静寂期は、重大なトレンドの反転の前触れであることが多いことが示されています。
潜在パス：
上昇突破：もしボラティリティが低位で持続し、ファンダメンタルが改善される（例えば、機関投資家の資金流入、ETFの純申請）、または周期的な市場開始の動きが再現される場合
デプス調整：もしオンチェーン活動が持続的に縮小し、加えてマイナーの売り圧が高まる場合、重要なサポートを下回る可能性があります。
結論： ビットコイン市場は典型的な「暴風眼」状態にあり、表面的には静かでも多空の力が隠れています。70%のボラティリティの低位はマーケット転換点が近いことを警告していますが、オンチェーン活動の縮小とS2Fモデルの崩壊は上昇に影を落としています。投資家は二つの重要な信号に注目する必要があります：オンチェーンの出来高が回復してNVT比率を修正できるか、及びマイナーの収入が生死線を下回るかどうかです。静寂期が長ければ長いほど、突破時の変動はより激しくなる可能性があります。
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ビットコインがボラティリティを70%に急降下！オンチェーン活動が全面的に萎縮し、静寂期の後にマーケット転換点の危険が隠れている？
ビットコイン(BTC)四半期実現ボラティリティ(Realized Volatility)が70%に低下し、2023年9月のサイクルボトムレベル（62%）に迫っており、市場は深い調整に入っていることを示しています。しかし、オンチェーンの警報が頻発しています：1日の出来高が18.8万件に減少し、ネットワークの新規アドレスはわずか7.21万（いずれも数週間の新低値）で、NVT比率が412に急上昇し、過熱した評価を示しています。S2F希少モデルはさらに**71.43%**の大きな下落を記録しました。強気と弱気の信号が交錯する中、歴史的な規則はこのような静寂期が重大なマーケット転換点を孕むことを示しています。
ボラティリティ圧縮：嵐の前の静けさ？ ビットコインのボラティリティが**70%に低下し、2023年9月のベアマーケットの底レベル（62%）に近づいています。このような低ボラティリティの環境は、歴史的に重大な方向性の突破を予示することが多いです。注目すべきは、今回のサイクルでのボラティリティのピーク143%**が2021年の236%を大きく下回り、市場の極端な変動性が全体として緩和していることです。
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発表時点で、BTCは118,922ドルで、24時間で0.59%の微増です。価格の安定した表面下で、オンチェーンの活動は疲れを見せています。
オンチェーンの冷え込み：需要の縮小と評価の懸念
! 重要なオンチェーン指標が同時に弱まっています（データソース：Santiment）:
取引数:188,000に急落(数週間ぶりの低水準)
ネットワーク成長率：7.21万件の新しいアドレスに下落（ユーザーの成長が停滞）
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このような収縮はレンジ相場では一般的ですが、続く場合は興味が失われることを示唆しており、マクロの触媒や需要のショックがなければ逆転することはできません。
より厳しい信号はオンチェーン評価モデル(NVT比)から来ています——この指標は412に急上昇し、数ヶ月ぶりの高値を記録しました。NVTの高騰は時価総額の増加がオンチェーンの実際の出来高を大きく上回っていることを示しており、通常は価格のピークや成長の停滞段階に伴います。しかし、歴史的には、ネットワークのスループットが回復すれば、この指標は迅速に修正される可能性があります。
希少性のストーリーが挑戦を受ける：S2Fモデルの崩壊 ビットコインの希少性を測る核心指標**ストック・フロー比(S2F)が71.43%**の急落を示しました（出典：CryptoQuant）。この大きな下落は、既存の流通量と新たな供給の関係の劇的な変化を反映しており、BTCの長期的な評価の基礎の一つである希少性のナラティブに直接的な挑戦をもたらしています。
一部の見解では、半減後のS2Fモデルは無効になったと考えられていますが、早期の買い場信号として解釈する意見もあります。いずれにせよ、短期的な希少性の論理が圧力を受けていることは事実です。
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マイナーの圧力：利益が縮小しているが絶望的ではない マイナー収入倍数(プエル倍数) は1.25（約13%の下落幅）に低下し、マイナー収入が歴史的平均を下回っていることを示しています。この水準はマイナーの利益環境が悪化していることを示していますが、0.4-0.5のマイニング危機降伏の閾値には達していません。現在の状態は次のように要約できます：利益の縮小だが生存危機はない、マイナーの売り圧力は短期的に緩和される可能性があります。
サイレント期間の終局：蓄積された力による突破か、それともデプスの調整か？ ボラティリティ圧縮、オンチェーン冷却、評価の高騰と希少性への疑問が矛盾の組み合わせを構成しています。歴史的な経験から、このような複数の指標の静寂期は、重大なトレンドの反転の前触れであることが多いことが示されています。
潜在パス：
上昇突破：もしボラティリティが低位で持続し、ファンダメンタルが改善される（例えば、機関投資家の資金流入、ETFの純申請）、または周期的な市場開始の動きが再現される場合
デプス調整：もしオンチェーン活動が持続的に縮小し、加えてマイナーの売り圧が高まる場合、重要なサポートを下回る可能性があります。
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結論： ビットコイン市場は典型的な「暴風眼」状態にあり、表面的には静かでも多空の力が隠れています。70%のボラティリティの低位はマーケット転換点が近いことを警告していますが、オンチェーン活動の縮小とS2Fモデルの崩壊は上昇に影を落としています。投資家は二つの重要な信号に注目する必要があります：オンチェーンの出来高が回復してNVT比率を修正できるか、及びマイナーの収入が生死線を下回るかどうかです。静寂期が長ければ長いほど、突破時の変動はより激しくなる可能性があります。