Reaksi Pasar Aset Kripto Terhadap Token yang Terkait Politik: Dari Nol Menjadi Pahlawan

Baru-baru ini, sebuah penelitian tentang reaksi pasar Aset Kripto terhadap Token yang terkait dengan politik menarik perhatian luas. Penelitian ini menganalisis peristiwa penerbitan Meme koin oleh seorang tokoh politik, mengungkapkan efek limpahan fluktuasi heterogen antara sentimen pasar dan faktor dasar, serta sinyal politik yang memperbesar dinamika spekulatif, menyoroti peran faktor politik yang semakin penting dalam membentuk pasar Aset Kripto dan perilaku investor.

Pendahuluan

Dinamika politik semakin mempengaruhi pasar keuangan, sementara pasar Aset Kripto telah menjadi arena yang signifikan di persimpangan politik dan keuangan. Pemilihan presiden AS 2024 semakin menyoroti hubungan ini, di mana seorang calon dari Partai Republik secara belum pernah terjadi sebelumnya beralih untuk mendukung aset digital. Dia mengklaim akan menjadikan Amerika "ibu kota Aset Kripto di Bumi", dan menempatkan Aset Kripto di jantung agenda ekonominya, sehingga pasar mengharapkan akan ada posisi kebijakan yang lebih ramah selama masa jabatannya.

Peristiwa ini diharapkan terjadi pada 18 Januari 2025, di mana kandidat tersebut menerbitkan resmi Meme Token di blockchain Solana. Dalam 24 jam, harga token tersebut melambung 900%, dengan volume transaksi mencapai 18 miliar USD, dan kapitalisasi pasar melebihi 4 miliar USD dari Meme Token terbesar pada saat itu. Keesokan harinya, penerbitan Meme Token yang terkait dengan Ibu Negara semakin mendorong spekulasi pasar. Peristiwa ini tidak hanya bersifat spekulatif, tetapi juga merupakan guncangan eksogen yang signifikan, dengan dampak yang melampaui spekulasi finansial, mengirimkan sinyal yang lebih luas terkait regulasi dan agenda politik.

Penelitian ini berfokus pada tiga masalah kunci:

• Bagaimana peluncuran koin Meme ini mempengaruhi hasil dan volatilitas aset kripto utama?
• Apakah peristiwa ini menyebabkan efek penularan keuangan di pasar Aset Kripto?
• Apakah pengaruh ini bersifat heterogen, yang ditunjukkan oleh berbagai reaksi yang dihasilkan oleh berbagai Aset Kripto berdasarkan dasar teknologinya, penggunaannya, atau daya tarik spekulatif yang berbeda?

Untuk menjawab pertanyaan-pertanyaan ini, artikel ini menggunakan model Baba-Engle-Kraft-Kroner(BEKK) multi variabel Generalized Autoregressive Conditional Heteroskedasticity( MGARCH), yang sangat cocok untuk menganalisis hubungan dinamis antara volatilitas dan korelasi seiring waktu.

Penelitian menemukan bahwa setelah peluncuran koin Meme ini, terdapat efek limpahan volatilitas yang signifikan antar aset kripto, menunjukkan adanya fenomena penularan keuangan di pasar. Peristiwa tersebut memicu perubahan besar dalam dinamika pasar, di mana Solana dan Chainlink mencatatkan kenaikan terbesar karena infrastruktur dan hubungan strategis mereka. Sementara itu, mata uang kripto utama seperti Bitcoin dan Ethereum menunjukkan ketahanan yang kuat, dengan akumulasi abnormal return (CARs) dan varians yang cenderung stabil di akhir peristiwa. Sebaliknya, koin Meme lainnya seperti Dogecoin dan Shiba Inu mengalami depresiasi, dan dana kemungkinan besar telah beralih ke koin Meme yang baru diterbitkan.

Memang, penerbitan koin Meme ini terjadi dalam lingkungan politik yang sangat terpolarisasi di Amerika Serikat, dan merek yang terkait dengannya sendiri sangat terkait dengan emosi politik yang kuat, sehingga meningkatkan kepekaan investor dan memperburuk reaksi pasar. Bagi beberapa investor, dukungan ini melambangkan kesempatan spekulatif yang unik, melahirkan "efek mengikuti" yang kuat; sementara investor lainnya menyadari risiko politik dan regulasi karena citranya yang kontroversial, sehingga mengambil sikap yang lebih berhati-hati. Polarisasi ini menjelaskan volatilitas tinggi yang diamati dan reaksi pasar yang bervariasi—dari antusiasme terhadap dukungan politik yang diharapkan, hingga skeptisisme terhadap reputasi dan ketidakpastian politik.

Penelitian ini adalah yang pertama menganalisis pengaruh token yang terkait dengan politik terhadap pasar Aset Kripto. Ini memperluas pemahaman tentang bagaimana narasi politik memengaruhi pasar keuangan terdesentralisasi. Selain itu, berbeda dengan penelitian sebelumnya yang lebih banyak berfokus pada dampak negatif, penelitian ini berfokus pada pengaruh positif yang dipicu oleh sinyal politik terhadap pasar. Akhirnya, penelitian ini memberikan referensi penting bagi akademisi, praktisi, dan pembuat kebijakan, mengungkapkan heterogenitas reaksi pasar terhadap token yang terkait dengan politik, dan menekankan bagaimana karakteristik aset memengaruhi dinamika penularan keuangan.

Data dan Metode

Data dan Pemilihan Sampel

Penelitian ini menggunakan data eksklusif harga penutupan rata-rata per menit, mencakup 10 jenis aset kripto yang paling representatif di antara 20 teratas berdasarkan kapitalisasi pasar: Bitcoin ( BTC ), Ethereum ( ETH ), Ripple ( XRP ), Solana ( SOL ), Dogecoin ( DOGE ), Chainlink ( LINK ), Avalanche ( AVAX ), Shiba Inu ( SHIB ), Polkadot ( DOT ) dan Litecoin ( LTC ). Sumber data berasal dari sebuah platform perdagangan terpusat di Amerika Serikat, diambil dari basis data LSEG Tick History.

Kumpulan data terdiri dari total 20.160 pengamatan, dengan rentang waktu dari 11 Januari 2025 hingga 25 Januari 2025, mencakup periode simetris satu minggu sebelum dan sesudah rilis Meme koin ( pada 18 Januari 2025 ), memudahkan analisis perbandingan sebelum dan sesudah kejadian.

Sesuai dengan praktik dalam literatur yang ada, penelitian ini menggunakan rumus berikut untuk menghitung rasio keuntungan Aset Kripto:

hasil= ln(Pt ∕Pt−1)

Di mana Pt menunjukkan harga aset digital pada waktu t.

Waktu kejadian ditentukan sebagai 18 Januari 2025, waktu universal terkoordinasi (UTC) pukul 2:44 pagi, saat di mana secara resmi diumumkan peluncuran resmi Meme koin presiden Amerika Serikat yang baru. Menghitung keuntungan abnormal kumulatif, digunakan untuk mengevaluasi efek kaskade informasi. Artikel ini menghitung rata-rata keuntungan dasar untuk setiap Aset Kripto dari 1 Januari 2025 hingga 10 Januari 2025, untuk mewakili sampel awal yang relatif stabil. Kemudian, dari keuntungan aktual selama periode sampel dikurangi dasar ini, diperoleh keuntungan berlebih di atas dasar pasar, dan CARs diperoleh melalui penjumlahan.

metode

Menggunakan model BEKK-MGARCH untuk menganalisis dampak peluncuran koin Meme ini terhadap pasar Aset Kripto. Asumsikan bahwa hasil logaritmik mengikuti distribusi normal dengan rata-rata nol dan matriks kovarians bersyarat adalah Ht, pengaturan model adalah sebagai berikut:

rt|It−1 ~ N(0,Ht)

Ht = H + A′rt−1r′t−1A + B′Ht−1B

Di antaranya,

H = matriks covarians tanpa syarat A,B = Matriks parameter N × N rt = N × 1 vektor pendapatan

Matriks parameter memenuhi a,b>0, dan a+b<1, untuk memastikan kestabilan dan positifan model. Selanjutnya, dilakukan pengujian efek infeksi. Mengingat kemungkinan masalah kesalahan tipe pertama saat menggunakan data frekuensi tinggi, artikel ini mengadopsi tingkat signifikansi yang lebih ketat α=0.001.

Hasil

efek overshoot volatilitas

Hasil analisis awal mengungkapkan hubungan antara Aset Kripto, yang diestimasi melalui model BEKK-MGARCH. Dalam struktur kovarians, keterkaitan antara aset meningkat secara signifikan pada tahap setelah peristiwa terjadi. Temuan ini mendukung hipotesis bahwa "peristiwa menyebabkan efek limpahan volatilitas". Demikian juga, peningkatan amplitudo volatilitas dari hasil logaritmik yang stabil mencerminkan fenomena meningkatnya ketidakstabilan pasar dan percepatan laju penyesuaian. Hasil dari masing-masing Aset Kripto mengalami fluktuasi tajam selama periode peristiwa, semakin menekankan dampak sistemik dari peristiwa ini.

!7384155

Hasil estimasi kovarians kondisi dinamis melalui model BEKK-MGARCH menunjukkan bahwa peristiwa tersebut benar-benar memicu penularan keuangan dan efek limpahan volatilitas di pasar Aset Kripto. Sebagian besar koefisien kovarians pada tahap akhir peristiwa signifikan pada tingkat signifikansi 0.001, terutama antara aset seperti ETH, SOL, dan LINK, di mana kovariansnya meningkat secara signifikan, menunjukkan keterkaitan yang lebih kuat dan tingkat integrasi pasar yang lebih tinggi. Sebaliknya, meskipun SHIB dan DOT juga mencapai tingkat signifikansi 0.01, dampaknya lebih lemah. Beberapa aset lain seperti LTC dan XRP justru mengalami penurunan kovarians setelah peristiwa, menunjukkan bahwa efek limpahan tidak terdistribusi merata di semua aset. Secara keseluruhan, hasilnya menyoroti dampak struktural dari peristiwa penerbitan Meme koin ini terhadap seluruh pasar Aset Kripto.

!7384156

efek kaskade informasi

Analisis akumulasi abnormal收益(CARs) lebih lanjut mengungkapkan efek cascades informasi yang ditimbulkan oleh penerbitan koin Meme tersebut. Hasilnya menunjukkan bahwa peristiwa ini memiliki dampak struktural yang signifikan terhadap dinamika pasar, yang ditunjukkan dengan jalur respons spesifik aset dan volatilitas yang meningkat.

!7384157

Pada tahap sebelum acara, sebagian besar Aset Kripto mengalami keuntungan positif, mungkin didorong oleh ekspektasi spekulatif, atau optimisme pasar terhadap kemungkinan seorang kandidat terpilih sebagai Presiden Amerika Serikat ke-47. Ini menunjukkan bahwa, bahkan dalam keadaan kurangnya informasi yang pasti, investor telah menunjukkan perilaku beli spekulatif yang jelas, fenomena ini sesuai dengan karakteristik "ketakutan kehilangan" yang banyak tercatat di pasar Aset Kripto.

!7384158

Setelah peristiwa terjadi, ada tiga dinamika kunci yang sangat menonjol:

• SOL menunjukkan kinerja yang luar biasa, melampaui semua aset lainnya, yang kemungkinan besar terkait dengan hubungan teknis langsungnya sebagai blockchain yang mendukung koin Meme tersebut.
• LINK juga menunjukkan kinerja yang kuat, mungkin terkait dengan keterkaitannya dengan perusahaan teknologi besar AS Oracle.
• Bitcoin, Ethereum, Ripple, Litecoin dan aset kripto matang lainnya telah mengalami kenaikan moderat dan secara bertahap stabil, mencerminkan ketahanan pasar mereka dan ketahanan relatif terhadap dampak spekulasi yang berkelanjutan.

!7384159

Sementara itu, DOGE dan koin Meme lainnya seperti SHIB tampak sangat lemah, menunjukkan efek pengganti aset yang jelas, yaitu dana spekulatif beralih dari koin Meme lama ke token yang baru diterbitkan. Meskipun AVAX dan DOT memiliki dasar teknis yang solid, mereka juga tidak kebal terhadap tren pergeseran modal semacam ini, menunjukkan tanda-tanda kehilangan nilai.

Penerbitan koin Meme ini memecahkan pola ko-move pasar sebelum peristiwa dengan guncangan eksternal ini. Sebelum peristiwa terjadi, aset-aset menunjukkan volatilitas kooperatif yang tinggi; sementara setelah peristiwa terjadi, CAR dari berbagai aset mengalami perbedaan yang tajam, dari +20% untuk Solana hingga -20% untuk Dogecoin dan Shiba Inu.

Hasil ini mengungkapkan: narasi khusus aset, keterkaitan teknis, dan persepsi subjektif investor, dapat secara signifikan memperbesar perbedaan respons pendapatan antar aset saat terjadi guncangan informasi yang signifikan.

Kesimpulan

Penelitian ini menyelidiki dampak penerbitan Aset Kripto yang terkait dengan tokoh politik terhadap pasar Aset Kripto, dengan fokus pada analisis efek spillover volatilitas dan efek cascading informasi.

Hasil penelitian menunjukkan bahwa reaksi pasar terhadap peristiwa ini memiliki heterogenitas yang signifikan. Misalnya, karena adanya keterkaitan teknis langsung dengan koin Meme ini, SOL mendapatkan manfaat yang signifikan. Sementara itu, aset yang berbagi infrastruktur blockchain dasar yang sama juga mendapatkan dorongan karena "naik angin" dari peristiwa ini.

Sementara itu, aset kripto utama seperti Bitcoin dan Ethereum menunjukkan stabilitas yang lebih kuat karena posisi inti mereka di pasar, berfungsi sebagai jangkar dalam peristiwa ini, menstabilkan struktur pasar secara keseluruhan. Ini menunjukkan bahwa sentimen investor tidak lagi hanya bergantung pada faktor dasar teknis, tetapi juga mulai dipengaruhi secara signifikan oleh geopolitik dan narasi kebijakan, terutama ketika narasi ini berasal dari pemimpin yang memiliki simbolisme tinggi.

Secara keseluruhan, artikel ini mengungkapkan sensitivitas tinggi pasar Aset Kripto terhadap peristiwa eksternal, serta kecenderungannya yang mudah dipicu oleh perilaku spekulatif. Seiring dengan semakin terjalinnya aset digital dengan isu politik dan ekonomi, pemantauan terus-menerus terhadap interaksi ini menjadi sangat penting untuk memahami dampaknya terhadap stabilitas pasar.

!7384160