Laporan Industri Penambangan Bitcoin: Ekspansi Skala, Transformasi Hijau, dan Tantangan Masa Depan

Menurut survei terbaru yang mencakup hampir setengah dari daya komputasi jaringan Bitcoin, penambangan Bitcoin telah berkembang menjadi bisnis pusat data yang padat modal dan berfokus pada energi. Industri ini menunjukkan karakteristik baru, termasuk peningkatan efisiensi sirkuit terpadu khusus (ASIC) yang cepat, aliran kuat modal institusi, serta tren penggreenan struktur energi.

Gambaran Umum Industri

Pada tahun 2024, total konsumsi listrik untuk penambangan Bitcoin mencapai 138 terawatt-jam (TWh). Intensitas energi per unit kerja menurun sebesar 24%, menjadi 28,2 joule/terahash (J/TH). Energi berkelanjutan (termasuk energi terbarukan dan nuklir) telah memenuhi 52,4% dari beban penambangan. Emisi gas rumah kaca tahunan mencapai 39,8 juta ton ekuivalen karbon dioksida (CO₂e), sekitar 0,08% dari total emisi global.

Dalam hal distribusi geografis, Amerika Serikat menyumbang sekitar 75% dari kekuatan hashing laporan survei. Paraguay, Uni Emirat Arab, Norwegia, dan Bhutan telah menjadi pusat sekunder yang muncul.

Analisis Ekonomi dan Biaya

Mediana biaya listrik untuk pengiriman adalah 45 dolar AS/MWh. Termasuk semua biaya operasional (OPEX), total biaya rata-rata adalah 55,5 dolar AS/MWh. Harga Bitcoin melonjak pada kuartal keempat 2024, mendorong "keuntungan daya komputasi" (pendapatan dikurangi biaya listrik langsung) mencapai rekor tertinggi dalam sejarah.

Namun, industri masih menghadapi beberapa risiko inti, termasuk kenaikan harga energi, ketidakpastian kebijakan, dan konsentrasi pasokan ASIC. Langkah-langkah mitigasi risiko yang umum termasuk lindung nilai listrik jangka panjang, diversifikasi geografis, dan kepemilikan energi vertikal.

Keamanan Jaringan dan Kemajuan Teknologi

Pada tahun 2024, jaringan Bitcoin mengalami peristiwa pengurangan setengah, di mana subsidi blok berkurang dari 6,25 Bitcoin per blok menjadi 3,125 Bitcoin. Meskipun demikian, pada akhir tahun, kekuatan komputasi global tetap meningkat menjadi 796 EH/s, mencerminkan niat investasi yang berkelanjutan dari para penambang.

Dalam aspek teknologi ASIC, desain chip terbaru 5nm dan 3nm memiliki konsumsi energi di bawah 20 J/TH. Diharapkan prototipe dengan efisiensi di bawah 10 J/TH akan diluncurkan pada tahun 2025-2026, yang berarti efisiensi diharapkan dapat meningkat dua kali lipat.

Lingkungan dan Pembangunan Berkelanjutan

Penggunaan energi berkelanjutan untuk penambangan Bitcoin meningkat secara signifikan, mencapai 52,4%, meningkat 15 poin persentase dibandingkan tahun sebelumnya. Di antaranya, energi hidro mencakup 23%, energi angin 15%, dan energi nuklir 9,8%. Intensitas karbon industri adalah 288 gram ekuivalen karbon dioksida per kilowatt jam, menurun 34% dibandingkan dengan tahun 2021.

Seiring dengan dekarbonisasi jaringan listrik Amerika Serikat yang berkelanjutan, monetisasi gas yang terbakar di Amerika Utara dan Timur Tengah, serta ekspansi bisnis di Eropa Utara, diperkirakan pada tahun 2027, intensitas karbon di seluruh industri dapat turun di bawah 200 gram setara karbon dioksida/kWh.

Analisis Biaya Operasional

Biaya penambangan bervariasi tergantung pada harga listrik dan efisiensi peralatan. 25% operator dengan biaya listrik terendah (≤3,2 sen/kWh) hampir selalu dapat menghasilkan keuntungan dalam kondisi pasar apa pun. Sementara itu, operator dengan biaya listrik lebih dari 6 sen/kWh paling rentan untuk tereliminasi selama periode pasar yang lesu.

Dalam hal efisiensi perangkat, generasi terbaru ASIC (≤25 J/TH) memiliki efisiensi tertinggi, sementara perangkat lama dengan efisiensi di bawah 40 J/TH hanya dapat menguntungkan pada biaya listrik yang sangat rendah.

Risiko dan Regulasi

Risiko utama termasuk potensi pajak konsumsi energi federal AS, pajak karbon Eropa, gangguan pasokan ASIC, serta harga Bitcoin yang terus turun dalam jangka panjang. Strategi untuk menghadapinya termasuk diversifikasi geografis, menandatangani perjanjian pembelian listrik jangka panjang, diversifikasi pengadaan, serta mengalihkan sebagian daya komputasi ke beban kerja AI/HPC.

Tren Perkembangan Masa Depan

1. Integrasi AI/HPC: Mengubah fasilitas penambangan untuk tugas pelatihan AI, potensi pendapatan dapat mencapai 1,0-1,5 dolar/kWh.

2. Integrasi Energi Vertikal: Bekerja sama dengan produsen energi, dengan target mencapai biaya listrik di bawah 3 sen/kilowatt jam.

3. Premium Bitcoin Hijau: Menjual token yang "dapat dibuktikan hijau" dengan premium 1-3% melalui program sertifikasi.

Saran Investasi

• Meningkatkan kepemilikan penambang yang terintegrasi secara vertikal, dengan biaya listrik <0,05 dolar AS/kWh, efisiensi perangkat <25 J/TH, dan proporsi energi terbarukan >50%.
• Setelah kebijakan terkait ditegaskan, pertimbangkan untuk meningkatkan kepemilikan penyedia layanan kustodian atau operator di satu yurisdiksi hukum.
• Mengurangi atau menghindari miner dengan leverage tinggi, biaya listrik tinggi (lebih dari 0,07 dolar AS/kilowatt-jam), atau menggunakan perangkat yang tidak efisien (lebih dari 40 J/TH).

Titik pengamatan kunci untuk 12 bulan ke depan mencakup situasi aliran bersih ETF, pengiriman ASIC generasi baru, keputusan FERC AS tentang pembayaran beban fleksibel, serta penentuan akhir aturan keberlanjutan MiCA Uni Eropa. Faktor-faktor ini akan memiliki dampak signifikan terhadap perkembangan industri.