Analisis stablecoin "sandwich": Pemikiran baru untuk membentuk kembali aliran dana global

Stablecoin sebagai alat praktis yang paling representatif di bidang mata uang digital, menunjukkan potensi blockchain untuk menyediakan infrastruktur dasar yang baru dan efisien bagi sistem pembayaran keuangan tradisional. Baru-baru ini, total kapitalisasi pasar stablecoin telah meningkat secara signifikan, kini telah melebihi 2500 miliar dolar, mendukung perputaran dana pembayaran global yang efisien sebesar triliunan.

Para ahli dalam industri ini memahami bahwa nilai stablecoin terletak pada kemampuan inti blockchain untuk "memindahkan dana dan nilai secara instan", yang memungkinkan pembangunan siklus pembayaran bisnis di atas rantai. Namun, skenario pembayaran tingkat perusahaan yang sebenarnya jauh lebih kompleks daripada sekadar transfer peer-to-peer.

Saat ini, aplikasi stablecoin yang ditujukan untuk perusahaan sering menggunakan arsitektur "sandwich stablecoin", yaitu menggantikan saluran pembayaran tradisional dengan transfer nilai/uang secara horizontal melalui blockchain, sementara kedua ujungnya tetap bergantung pada sistem pembayaran keuangan tradisional. Desain ini meskipun membawa perbaikan, tetapi juga membatasi pemanfaatan penuh dari keuntungan blockchain.

Artikel ini akan membahas bagaimana stablecoin diterapkan dalam pembayaran lintas batas global dari perspektif aliran dana global, termasuk:

1. Menganalisis sistem pembayaran lintas batas global yang ada;
2. Menganalisis perbaikan konkret dari arsitektur sandwich stablecoin dalam manajemen dana, pembayaran B2B, dan penyelesaian jaringan kartu;
3. Membahas bagaimana mengatasi tantangan di kedua ujung sandwich stablecoin, serta memanfaatkan nilai blockchain secara maksimal.

I. Latar Belakang Pembayaran Stablecoin

Pembayaran B2B adalah bidang yang paling menarik dalam aplikasi stablecoin. Data terbaru menunjukkan bahwa volume pembayaran B2B bulanan meningkat dari 770 juta dolar menjadi 3 miliar dolar. Stablecoin menyumbang hampir setengah dari volume transaksi di beberapa platform pembayaran, dengan sekitar 49% pelanggan aktif menggunakan stablecoin untuk melakukan pembayaran.

Data internal perusahaan terkemuka dapat lebih mencerminkan ukuran pasar yang tersegmentasi. Beberapa perusahaan terkemuka memiliki volume transaksi tahunan sekitar 15 miliar dolar, di mana sekitar setengahnya berasal dari pembayaran B2B. Beberapa perusahaan memperkirakan bahwa volume transaksi tahunan mereka menyumbang sekitar 20% dari pasar pembayaran lintas batas stabilcoin B2B global.

Penggunaan pembayaran global semakin umum, terutama karena ketika infrastruktur pembayaran keuangan tradisional terasa usang, keunggulan stablecoin berbasis blockchain semakin menonjol. Meskipun sistem tradisional memfasilitasi lebih dari 1 triliun USD dalam pembayaran global setiap tahun, perusahaan dan bank masih menghadapi masalah kompleksitas dan keterlambatan yang besar.

Dua, Berbagai Model Pembayaran Lintas Batas Global

2.1 Infrastruktur perbankan berbasis SWIFT

Sistem SWIFT bertanggung jawab untuk mengirimkan instruksi transfer antar bank, sementara aliran dana yang sebenarnya hanya terjadi antara bank yang telah membuka rekening koran sebelumnya. Jika kedua belah pihak belum menjalin hubungan kerja sama secara langsung, maka penyelesaian dana harus dilakukan melalui bank perantara.

Model ini dapat menyebabkan waktu penyelesaian yang berlangsung hingga beberapa hari, biaya yang meningkat, kesulitan dalam pelacakan, dan masalah lainnya. Bahkan dalam pembayaran lintas batas antara negara tetangga yang memiliki infrastruktur keuangan yang kurang berkembang, perlu memutar melalui bank lain, yang membawa ketidaknyamanan yang besar.

2.2 Model pool dana lintas batas berbasis PSP

Penyedia layanan transfer dana lintas batas (XBMT) menawarkan layanan "akun multi-koin global" atau "akun penerimaan lokal", sehingga perusahaan dapat melakukan pembayaran global tanpa harus langsung melalui SWIFT. Intinya adalah untuk menyediakan kolam dana multi-koin bagi perusahaan, memungkinkan pembayaran yang fleksibel antar negara.

XBMT beroperasi dalam mode tertutup, mempersiapkan dan menjadwalkan likuiditas yang diperlukan sebelumnya, kemudian mendistribusikannya kepada pelanggan sesuai permintaan. Meskipun secara permukaan menawarkan pengalaman penyelesaian instan, kecepatan dan skalanya tetap terbatas oleh ketersediaan likuiditas di negara tertentu dan kecepatan penyelesaian jalur penyelesaian yang mendasarinya.

2.3 mode stablecoin

Stablecoin memanfaatkan teknologi blockchain untuk membangun kembali cara operasi bisnis internet. Siklus penyelesaiannya setara dengan waktu blok yang diterbitkan oleh blockchain, yang secara signifikan meningkatkan kecepatan penyelesaian. Yang lebih penting, stablecoin biasanya diterapkan di platform kontrak pintar, memungkinkan sistem dan alur kerja inovatif yang tidak dapat dicapai oleh bank tradisional.

Dari sudut pandang makro, pembayaran keuangan yang lebih cepat dan lebih interaktif dapat langsung mendorong pertumbuhan PDB global. Ketika siklus penyelesaian dikompres dari "hari" menjadi "detik" atau "menit", efek domino-nya akan mempengaruhi seluruh ekonomi. Pada saat yang sama, keberadaan standar yang dapat diverifikasi memungkinkan inovasi keuangan terjadi untuk pertama kalinya secara global tanpa perlu izin.

Tiga, Aplikasi stablecoin dalam Pembayaran Global

3.1 Manajemen Dana Perusahaan

Dalam mode tradisional, perusahaan perlu menyiapkan dana sebelumnya, mempertimbangkan keterlambatan penyelesaian dan risiko valuta asing. Stablecoin menyederhanakan proses ini, menghilangkan kebutuhan untuk mengontrol keterlambatan penyelesaian internasional. Meskipun setoran awal dan penarikan akhir masih perlu menyentuh sistem fiat, stablecoin membuat aliran dana antara kedua ujung menjadi lebih lancar.

3.2 Pembayaran B2B

Dalam skenario pembayaran B2B, keuntungan yang dibawa oleh stablecoin jauh lebih besar. Ini menyediakan pemantauan status pembayaran yang jelas dan real-time, yang dapat langsung terkait dengan titik pengiriman yang tepat waktu, mengurangi risiko dan biaya modal. Seluruh proses dipadatkan dari sebelumnya 3 hari menjadi hanya beberapa detik, dan tidak perlu mempertimbangkan pasar yang tutup, secara signifikan menyederhanakan kebutuhan modal operasional.

3.3 Kartu Organisasi Jaringan Penyelesaian

Beberapa organisasi kartu telah mulai mencoba menggunakan stablecoin untuk penyelesaian antara bank penerima dan bank penerbit. Cara ini menggantikan proses transfer tradisional, menggunakan stablecoin di blockchain untuk menyelesaikan transaksi. Ini mengurangi persyaratan modal yang diperlukan untuk melakukan transfer internasional secara tepat waktu, menghindari risiko valuta asing, dan meletakkan dasar untuk inovasi keuangan di antara bank dalam jaringan.

Empat, Melihat Masa Depan

Saat ini, sebagian besar aplikasi stablecoin masih sebatas pada struktur "sandwich" itu sendiri dan belum dapat melampaui lebih jauh. Tantangan sebenarnya adalah bagaimana melepaskan diri dari struktur ini dan membangun ekosistem layanan keuangan yang sepenuhnya berbasis blockchain.

Tujuan akhir dari pembayaran stablecoin adalah untuk sepenuhnya menghilangkan tahap fiat di kedua ujungnya. Ketika perusahaan dan konsumen secara menyeluruh menerima stablecoin, siklus keuangan dan bisnis yang lengkap dapat diselesaikan di blockchain, tanpa terikat pada sistem pembayaran tradisional. Ini akan melepaskan skala bisnis yang belum pernah terjadi sebelumnya, secara signifikan mengurangi gesekan bisnis global, dan membuat kurva pertumbuhan PDB global lebih mendekati kecepatan konsumsi nyata di era internet.

Pembayaran keuangan masa depan (PayFi) pada dasarnya adalah menggabungkan pembayaran stablecoin dengan layanan keuangan di blockchain. Jika kita dapat sepenuhnya menghilangkan struktur sandwich dan membangun lebih banyak layanan keuangan di blockchain di kedua ujungnya, kecepatan aliran dana/nilai global akan memasuki tingkat yang sepenuhnya baru.