BTC mencapai rekor tertinggi baru, menunggu pemotongan suku bunga dan naik ke level berikutnya

Pergerakan pasar ekuitas berisiko yang kuat membuat hedge fund Wall Street terkejut, menimbulkan keraguan apakah mereka telah melewatkan informasi tersembunyi.

Setelah rebound pada bulan April, ketiga indeks saham utama AS terus mengalami kenaikan yang kuat, BTC mencetak rekor tertinggi baru.

Alasan di baliknya adalah, meskipun sengketa tarif telah mereda, namun belum ada terobosan substansial, konflik Rusia-Ukraina masih terjebak.

Namun, aliran dana masuk sangat cepat, pemegang jangka panjang mendekati puncak posisi, dan posisi di bursa terus menurun, sisi penawaran dan permintaan BTC sangat kuat.

Dalam hal kebijakan, undang-undang cadangan BTC tingkat negara bagian di Amerika Serikat telah mencapai terobosan bersejarah. Undang-undang yang terkait dengan stablecoin juga telah disetujui melalui pemungutan suara di senat.

Data pekerjaan ekonomi AS yang kuat, inflasi terus menurun, dan proyeksi GDP mulai dinaikkan. Ini mungkin menjadi penyebab fundamental pergerakan pasar yang kuat. Namun, sengketa tarif belum diselesaikan, dan kekhawatiran yang ditimbulkan oleh masalah utang belum hilang, pergerakan saham AS dan BTC bulan ini telah mencakup ekspektasi paling optimis, pasar mungkin akan berfluktuasi untuk menghapus ketidakpastian, menunggu penurunan suku bunga di kuartal ketiga.

Makroekonomi: Dampak sengketa tarif sedang mendorong "perlambatan ringan" ekonomi Amerika Serikat

Pada bulan April, kami menunjukkan bahwa "masa terberat telah berlalu, ketika Washington dan Federal Reserve kembali ke permainan yang rasional, pasar seharusnya dapat kembali pada aturan operasinya sendiri". Terbukti bahwa permainan geopolitik global dan sistem demokrasi Amerika mengalahkan beberapa tuntutan radikal, ekspektasi pasar akhirnya kembali ke rasionalitas, menyambut pemulihan yang berkelanjutan, dan memberikan penetapan harga yang paling optimis.

Tiga "saham, obligasi, dan valuta" yang terus-menerus membunuh menyebabkan guncangan hebat di pasar keuangan AS, ditambah dengan penolakan kuat dari dunia usaha, kebijakan tarif terpaksa mengalah, dan pada bulan Mei cepat memasuki tahap negosiasi dan mulai mencapai kemajuan, dengan Inggris sebagai yang pertama mencapai kesepakatan tarif.

Pada awal Mei, AS dan China mengadakan putaran pertama negosiasi perdagangan di Swiss, menekan tombol jeda pada sengketa tarif yang telah berlangsung lebih dari sebulan. Kedua belah pihak mengeluarkan pernyataan bersama pada tanggal 12, berkomitmen untuk saling menurunkan tarif tinggi yang dikenakan sebelumnya dalam 90 hari ke depan, dan menyatakan akan terus bernegosiasi mengenai hubungan ekonomi dan perdagangan. Pada hari itu, S&P 500 melonjak 3,26%.

Pada awal April, seiring dengan pelonggaran kebijakan tarif, pasar saham AS memulai serangan besar-besaran dan berhasil memulihkan sebagian besar penurunannya sebelumnya. Pada bulan Mei, dengan adanya kontak resmi dalam negosiasi antara China dan AS, pasar saham AS kembali mendapatkan dorongan untuk terus naik. Hingga tanggal 31, indeks Nasdaq, S&P 500, dan Dow Jones masing-masing mencatatkan kenaikan bulanan sebesar 9,56%, 6,15%, dan 3,94%.

Rebound pasar saham AS di bulan April dapat dianggap sebagai refleksi berakhirnya penjualan panik dan pelunakan kebijakan, merupakan penetapan harga yang cepat setelah berakhirnya fase pertama sengketa tarif. Kenaikan di bulan Mei menunjukkan penetapan harga yang optimis terhadap fase negosiasi. Berdasarkan informasi publik saat ini, penetapan harga ini sudah cukup dan optimis. Sebelum ada perkembangan baru dalam negosiasi tarif, penurunan suku bunga Fed, serta meredanya situasi geopolitik, melanjutkan penetapan harga yang meningkat tajam mungkin kurang hati-hati.

Penetapan harga bulan Mei telah mencakup kinerja "kuat" relatif dari fundamental ekonomi dan pekerjaan Amerika Serikat.

Data ekonomi yang diumumkan pada akhir Mei menunjukkan bahwa ekonomi AS menyusut 0,2% secara tahunan pada kuartal pertama. Data ini sedikit direvisi naik dibandingkan dengan nilai awal yang diumumkan sebelumnya ( yang menyusut 0,3%), tetapi tetap menunjukkan bahwa ekonomi AS mengalami kerugian tertentu di awal tahun akibat pengeluaran konsumsi dan impor.

Setelah beberapa bulan undervalue, data GDP menunjukkan pemulihan. Data menunjukkan, sejak akhir April kembali di atas sumbu nol, mencapai 3,8% pada akhir Mei, mencerminkan optimisme setelah meredanya konflik tarif.

Data PCE yang paling diperhatikan oleh Federal Reserve yang dirilis pada bulan Mei menunjukkan bahwa inflasi terus melambat, dengan tingkat tahunan PCE turun selama 3 bulan berturut-turut menjadi 2,15%, dan PCE inti turun menjadi 2,52%, terendah sejak pandemi, secara bertahap mendekati 2% yang diharapkan oleh Federal Reserve untuk penurunan suku bunga.

Data ketenagakerjaan melampaui ekspektasi pasar. Pada awal Mei diumumkan, jumlah pekerjaan non-pertanian yang baru di bulan April meningkat sebesar 177.000, lebih tinggi dari ekspektasi 138.000. Hingga minggu yang berakhir pada 24 Mei, jumlah aplikasi pertama untuk tunjangan pengangguran adalah 240.000, meningkat 14.000 dari minggu sebelumnya, lebih tinggi dari ekspektasi 230.000. Data ketenagakerjaan yang kuat, di satu sisi menghilangkan kekhawatiran pasar tentang resesi ekonomi Amerika, di sisi lain juga membuat Federal Reserve fokus pada tujuan "menurunkan inflasi".

Bulan ini, pertemuan kebijakan moneter Federal Reserve memutuskan untuk mempertahankan suku bunga tidak berubah selama 3 bulan berturut-turut. Meskipun ada beberapa pernyataan "dovish" selama periode ketidakstabilan pasar, setelah pasar stabil, mereka tetap bertahan di bawah tekanan dan menekankan bahwa ketidakpastian yang disebabkan oleh tarif dapat menyebabkan inflasi rebound.

Pasar keuangan menunjukkan performa yang kuat, ditambah dengan konflik tarif yang belum berakhir, inflasi mungkin rebound, membuat pasar menilai bahwa Federal Reserve tidak mungkin memulai kembali penurunan suku bunga pada paruh pertama tahun ini. Data terbaru menunjukkan bahwa para trader memperkirakan hanya akan ada dua kali penurunan suku bunga tahun ini, masing-masing pada bulan September dan Desember, dengan setiap penurunan sebesar 25 basis poin. Ekspektasi ini sebenarnya membatasi ruang bagi likuiditas untuk mendorong kenaikan besar-besaran pada saham AS dan aset kripto.

Berdasarkan data dan situasi saat ini, diperkirakan bahwa pasar saham AS dan BTC kemungkinan besar akan tetap berfluktuasi dalam dua bulan ke depan, hingga ekspektasi penurunan suku bunga di bulan Agustus mungkin mendorong mencapai rekor tertinggi baru. Penilaian ini mencakup penyelesaian optimis dari sengketa tarif, serta perlambatan ekonomi AS yang relatif "moderat".

GDP AS Q1 tercatat -0,21% mengalami resesi, sementara penurunan kepercayaan konsumen dan kekacauan pasar yang disebabkan oleh sengketa tarif di Q2, jika menyebabkan penurunan kecil GDP Q2, akan mencapai standar "resesi ringan", sehingga penurunan suku bunga yang dimulai pada bulan September mungkin menjadi ekspektasi yang lebih hati-hati.

Aset Kripto: Arus Dana yang Kuat Mendorong BTC Mencapai Rekor Tertinggi Sejarah

Pada bulan Mei, BTC dibuka pada 94182,55 dolar AS dan ditutup pada 104645,87 dolar AS, meningkat 10463,33 dolar AS atau 11,11% selama sebulan, dengan amplitudo 19,79%, dan volume transaksi menurun selama dua bulan berturut-turut.

Dari indikator teknis, harga BTC kembali ke kisaran 90000~110000 dolar AS pada bulan April, memperbarui rekor tertinggi sejarah 112000 dolar AS, dan melambung di atas "garis tren naik pertama bull market".

Dalam lingkungan suku bunga tinggi, ritel belum membentuk daya beli yang benar-benar menentukan, sebenarnya sejak Maret tahun lalu alamat baru harian BTC telah turun ke level rendah.

Dalam rebound di titik terendah sejak April, kekuatan yang menentukan berasal dari institusi.

Menurut data publik, suatu perusahaan telah menambah 133850 BTC sejak 2025, sehingga total kepemilikan mencapai 580250 BTC.

Sejak disetujuinya 11 BTC Spot ETF pada Januari 2024, dan setelah melalui undang-undang terkait pada Mei 2024, aset kripto dan teknologi blockchain secara bertahap ditetapkan sebagai bidang pengembangan utama di Amerika Serikat. Setelah itu, adopsi aset kripto yang diwakili oleh BTC semakin menjadi arus utama di Amerika Serikat.

Pada bulan Maret 2025, Amerika Serikat mendirikan "Cadangan Bitcoin Strategis", menggunakan sekitar 200.000 BTC yang dimiliki pemerintah sebagai aset cadangan negara.

Setelah itu, lebih dari 20 negara bagian di Amerika Serikat mulai mengajukan undang-undang cadangan Bitcoin tingkat negara bagian. Pada 7 Mei, New Hampshire menjadi negara bagian pertama di AS yang secara resmi memasukkan cryptocurrency ke dalam cadangan strategis. Undang-undang ini memungkinkan Menteri Keuangan negara bagian untuk menginvestasikan hingga 5% dari dana pemerintah negara bagian dalam cryptocurrency. Undang-undang terkait di Texas dan Arizona juga telah mendapatkan suara dari Senat dan menunggu untuk ditandatangani dan diberlakukan.

Dalam bidang blockchain dan Web3, pada 19 Mei, undang-undang yang mengatur pengembangan stablecoin disetujui dalam pemungutan suara prosedural di Senat dengan 66 suara mendukung dan 32 suara menolak. Pada bulan yang sama, Dewan Legislatif Hong Kong secara resmi menyetujui rancangan peraturan pada tanggal 21 untuk mendirikan sistem perizinan penerbit stablecoin fiat.

Beberapa bank besar di Amerika Serikat sedang menjajaki kerjasama untuk meluncurkan stablecoin bersama, yang melibatkan beberapa bank ternama.

Stablecoin dengan skala penerbitan lebih dari 240 miliar USD akan memasuki era pengembangan yang sesuai. Selain BTC, stablecoin diharapkan menjadi aset kripto kedua yang diadopsi secara luas, dan mungkin menjadi aplikasi pembunuh pertama di bidang Web3 yang mencapai 1 miliar pengguna. Ini menetapkan dasar kasus penggunaan untuk perkembangan pesat blockchain, terutama platform kontrak pintar.

Setelah dimasukkan ke dalam sistem kepatuhan, BTC dan blockchain sedang menjadi teknologi strategis yang harus dikuasai oleh Amerika Serikat. Tren ini memicu emosi investasi dan spekulasi yang sedang menyebar. Banyak perusahaan yang sedang memulai rencana penimbunan BTC dan aset kripto lainnya.

Perluasan kasus penggunaan, serta emosi FOMO dan daya beli yang dipicu oleh terobosan kepatuhan, menjadi pendorong utama kenaikan harga BTC dan aset kripto lainnya.

Modal: Harga Optimis + Perluasan Skala

Pada bulan Maret dan April, selama penurunan tajam saham AS, arus masuk BTC Spot ETF terhenti, menyebabkan BTC teradjust lebih dari 30% (, yang merupakan penyesuaian terbesar dalam periode ini ). Namun, sejak April dan Mei, bersamaan dengan rebound kuat saham AS, kekuatan pembelian BTC Spot ETF juga pulih dengan kuat, masing-masing masuk sebesar 6,05 dan 27,75 juta dolar AS, mendorong BTC untuk memulihkan seluruh penurunan dan menciptakan rekor baru di 112000 dolar AS.

Dalam hal stablecoin, terjadi juga perluasan, dengan aliran masuk masing-masing 5,375 dan 5,567 juta USD pada bulan April dan Mei, tetapi dibandingkan dengan perubahan dana di saluran BTC Spot ETF, perubahannya lebih kecil.

Sebelumnya kami menunjukkan bahwa kekuatan penetapan harga BTC telah beralih dari dana di pasar menjadi dana dari saluran BTC Spot ETF dan lembaga serupa. Lembaga-lembaga ini menunjukkan sifat bullish subjektif jangka panjang, yang mendasari alasan di balik kemajuan signifikan BTC dan aset kripto di tingkat kebijakan AS. Ini adalah alasan mengapa BTC dapat rebound dengan cepat pada bulan April dan Mei serta mencapai rekor tertinggi, dan juga merupakan dukungan logika dasar yang dapat diharapkan untuk jangka panjang di pasar mendatang.

Namun perlu dicatat bahwa pasar saham AS saat ini telah memberikan penilaian yang sangat optimis terhadap perselisihan tarif, dan mungkin mengimplikasikan bahwa ekonomi AS tidak akan mengalami penurunan yang signifikan. Saat ini, pasar saham AS sulit untuk menembus level tertinggi baru, dan fluktuasi tidak dapat dihindari. Meskipun institusi terus mengalir masuk, ETF Spot BTC sulit untuk keluar dari pergerakan independen yang berbeda dari indeks Nasdaq, sehingga harapan untuk BTC mencetak level tertinggi baru dalam jangka menengah hingga pendek mungkin terlalu optimis.

Struktur Chip: Stok BTC di bursa terus menurun

Dalam penurunan bulan Maret hingga April, investor jangka panjang BTC sekali lagi mulai menambah kepemilikan, secara objektif berfungsi sebagai penyeimbang untuk mengurangi tekanan jual di pasar.

Hingga akhir Mei, jumlah pegangan panjang mencapai 14,419,900 keping, berada di dekat titik tertinggi historis, sementara jumlah pegangan di bursa terpusat terus menurun, saat ini hanya tersisa 2,988,200 keping, mendekati level akhir November 2020.

Dalam periode sebelumnya, lonjakan likuiditas yang panjang secara obyektif menekan kenaikan harga dengan pilihan untuk menjual, tetapi ketika harga turun, yang panjang akan memperlambat penjualan bahkan beralih untuk menambah kepemilikan, dan periode ini tidak terkecuali.

Perbedaan dengan siklus sebelumnya adalah bahwa "penjualan kedua" dari pemegang jangka panjang di masa lalu biasanya mengakhiri pasar bullish, sementara setelah "penjualan kedua" kali ini, pasar memilih untuk terus naik. Kami memahami bahwa struktur pemegang jangka panjang telah memasukkan institusi yang menyebabkan perubahan dalam pergerakan pasar. Apakah perubahan ini permanen atau sementara, perlu diperhatikan dengan cermat.

Kesimpulan

Meskipun kami memiliki sikap optimis yang berbasis pada jangka panjang terhadap perluasan penggunaan BTC dan tren jangka panjangnya, kekuatan harga BTC dan pergerakannya dalam jangka pendek masih melampaui estimasi paling optimis.

Penyebabnya adalah optimisme berlebihan di pasar risiko, termasuk saham AS, serta lonjakan investasi dan spekulasi yang dipicu oleh perluasan penggunaan BTC di AS. Kami cukup percaya diri mengenai yang terakhir, tetapi kami menganggap pasar terlalu optimis dalam penilaian terhadap sengketa tarif, dan masih akan ada banyak liku-liku di tengah jalan. Selain itu, kami menurunkan ekspektasi kami terhadap pemangkasan suku bunga oleh Federal Reserve.

Dalam laporan Maret, kami memperkirakan BTC akan mengalami pembalikan tren di musim panas, tetapi reaksi pasar melebihi ekspektasi, dengan catatan tertinggi baru pada bulan Mei. Mengingat banyak faktor ketidakpastian dan ekspektasi likuiditas yang tertunda, kami percaya bahwa dalam dua bulan ke depan, BTC kemungkinan besar akan berfluktuasi mengikuti saham AS, sementara mencetak catatan tertinggi baru untuk mencapai tingkat harga yang lebih tinggi adalah peristiwa dengan probabilitas kecil.

Jika semuanya berjalan lancar, naik ke tingkat selanjutnya seharusnya di kuartal ketiga.