USDT kapitalisasi pasar melewati 83 miliar USD, tetapi jumlah pengguna aktif secara signifikan berkurang

Baru-baru ini, kapitalisasi pasar USDT terus meningkat, sekali lagi melampaui angka 83 miliar USD, hampir mendekati titik tertinggi yang dicapai pada awal Mei 2022. Namun, berbeda dengan sebelumnya, kenaikan kapitalisasi pasar USDT kali ini tidak mendorong kenaikan kondisi pasar secara keseluruhan, aset kripto utama seperti BTC masih berada dalam fase konsolidasi.

Setelah menganalisis perubahan kapitalisasi pasar USDT, data on-chain, dan data transaksi secara komprehensif, kami menemukan beberapa poin kunci berikut:

1. Hingga 3 Juni, total kapitalisasi pasar stablecoin sekitar 1292,16 USD, mengalami penurunan kecil sebesar 0,87% dalam sebulan terakhir, dan turun 6,22% sejak awal tahun.

2. USDT saat ini memiliki kapitalisasi pasar sekitar 832,12 miliar USD, mencakup 64,40% dari total kapitalisasi pasar stablecoin, hampir 3 kali lipat dari kapitalisasi pasar USDC. Kapitalisasi pasar USDT telah meningkat 1,41% dalam sebulan terakhir, dan meningkat pesat sebesar 25,63% sejak awal tahun, mendekati puncak sejarah.

3. Sejak awal tahun ini, kapitalisasi pasar TRC-20 USDT meningkat sebesar 34,90%, sementara kapitalisasi pasar ERC-20 USDT meningkat sebesar 19,23%. Pertumbuhan TRC-20 USDT lebih signifikan, dengan peningkatan yang lebih besar dan kecepatan yang lebih cepat, saat ini mencakup 54,07% dari total kapitalisasi pasar USDT.

4. Meskipun kapitalisasi pasar USDT mendekati puncak tinggi awal Mei 2022, komposisi internalnya telah berubah, di mana TRC-20 USDT secara bertahap mengambil posisi dominan. Perubahan ini sangat penting untuk memahami reaksi pasar yang disebabkan oleh perubahan kapitalisasi pasar USDT, karena ada perbedaan tertentu dalam skenario aplikasi antara TRC-20 USDT dan ERC-20 USDT.

5. Sejak awal tahun ini, volume transaksi harian di blockchain untuk TRC-20 USDT menunjukkan tren peningkatan yang jelas, dengan kenaikan sekitar 71,76% sepanjang tahun. Sebaliknya, volume transaksi harian di blockchain untuk ERC-20 USDT sedikit menurun, dengan penurunan sekitar 0,25%. Rata-rata volume transaksi harian kedua jenis USDT adalah sekitar 69,17 miliar USDT.

6. Saat ini, pasokan ERC-20 USDT di bursa sekitar 9,29 miliar USDT, mencetak rekor tertinggi tahun ini. Namun, volume perdagangan harian menunjukkan tren penurunan yang jelas. Rata-rata volume perdagangan harian bulan ini hanya 0,0367 miliar USDT, turun 11,35% dibandingkan bulan Mei.

7. Jumlah ERC-20 USDT yang saat ini terkunci dalam kontrak pintar mencapai sekitar 15,03% dari total sirkulasi, setara dengan tingkat pada akhir Juli 2022, yang lebih rendah dibandingkan dengan proporsi pada awal Mei 2022 ketika kapitalisasi pasar serupa (saat itu sekitar 20%). Ini menunjukkan bahwa, pada skala kapitalisasi pasar yang sama, saat ini ukuran USDT dalam DeFi mungkin lebih rendah dibandingkan sebelumnya.

8. Jumlah alamat aktif independen di rantai ERC-20 USDT saat ini sekitar 56.800, lebih rendah dari rata-rata harian jumlah alamat aktif independen tahun ini yang mencapai 87.000, secara keseluruhan menunjukkan tren penurunan, yang berarti bahwa skala pengguna aktif USDT mungkin telah berkurang.

Kapitalisasi pasar USDT telah melampaui 83,2 miliar USD, kapitalisasi pasar USDT TRC-20 tumbuh sekitar 35% tahun ini.

Hingga 3 Juni, total kapitalisasi pasar stablecoin sekitar 1292,16 USD. Di antaranya, kapitalisasi pasar USDT yang terbesar, sekitar 832,12 USD, menyumbang 64,40% dari total kapitalisasi pasar. USDC tidak menunjukkan perbaikan yang signifikan setelah krisis likuiditas pada bulan Maret, dengan kapitalisasi pasar saat ini sekitar 287,70 USD, menyumbang 22,26% dari total kapitalisasi pasar, sekitar 1/3 dari kapitalisasi pasar USDT. Meskipun kapitalisasi pasar BUSD, DAI, TUSD, USDP, FRAX masing-masing melebihi 1 miliar USD, namun masih terdapat jarak yang signifikan dibandingkan dengan USDT dan USDC. USDT tetap menjadi pemimpin absolut di pasar stablecoin.

Dari tren yang terlihat, total kapitalisasi pasar stablecoin sedikit menurun 0,87% dari 1303,63 juta USD sebulan yang lalu, dan menurun 6,22% dari 1377,92 juta USD sejak awal tahun. Secara keseluruhan, tren menunjukkan penurunan. Sebagian besar stablecoin, seperti USDC, BUSD, DAI, dan lain-lain, mengikuti tren keseluruhan, dengan kapitalisasi pasar yang menurun dalam berbagai tingkat selama sebulan terakhir dan sejak awal tahun.

Di antara stablecoin dengan kapitalisasi pasar yang lebih besar, hanya USDT, USDD, LUSD, dan MAI yang mengalami kenaikan kapitalisasi pasar meskipun dalam kondisi pasar yang tidak baik. Di antara mereka, USDT memiliki kapitalisasi pasar terbesar dan juga menunjukkan kenaikan paling signifikan. Data menunjukkan bahwa kapitalisasi pasar USDT meningkat 1,41% dibandingkan sebulan yang lalu yang sebesar 82,052 miliar USD, dan meningkat drastis sebesar 25,63% dibandingkan dengan awal tahun yang sebesar 66,237 miliar USD.

Dari sudut pandang komposisi multi-chain USDT, saat ini total jumlah yang diotorisasi dari TRC-20 USDT (berbasis Tron) dan ERC-20 USDT (berbasis Ethereum) adalah yang tertinggi, masing-masing sekitar 46,12 miliar USDT dan 36,28 miliar USDT, jauh melebihi total jumlah yang diotorisasi yang diterbitkan berdasarkan blockchain publik lainnya. Setelah mempertimbangkan jumlah yang diotorisasi tetapi belum diterbitkan, jumlah yang sebenarnya diterbitkan dari TRC-20 USDT dan ERC-20 USDT masing-masing adalah 44,962 miliar USDT dan 36,199 miliar USDT, yang totalnya menyumbang 97,61% dari total jumlah USDT yang sebenarnya diterbitkan.

TRC-20 USDT dan ERC-20 USDT hampir membentuk seluruh kapitalisasi pasar USDT. Sejak awal tahun ini, kapitalisasi pasar kedua jenis USDT ini terus meningkat. Di antaranya, kapitalisasi pasar TRC-20 USDT naik dari 31,717 juta USDT menjadi 42,790 juta USDT, dengan persentase kenaikan sekitar 34,90%; kapitalisasi pasar ERC-20 USDT naik dari 27,996 juta USDT menjadi 33,380 juta USDT, dengan persentase kenaikan sekitar 19,23%. Sebenarnya, sejak Oktober 2022, perubahan kapitalisasi pasar kedua jenis USDT ini mulai menunjukkan perbedaan, di mana pertumbuhan TRC-20 USDT lebih signifikan, dengan peningkatan yang lebih besar dan laju yang lebih cepat.

Baru-baru ini, kapitalisasi pasar USDT kembali ke dekat puncak tinggi awal Mei 2022, tetapi di balik ini terdapat perubahan dalam pola komposisi internal USDT, di mana TRC-20 USDT semakin jelas mendominasi. Perubahan komposisi ini akan memainkan peran penting dalam memahami respons pasar yang disebabkan oleh perubahan kapitalisasi pasar USDT, karena terdapat perbedaan tertentu dalam skenario aplikasi TRC-20 USDT dan ERC-20 USDT.

Rata-rata volume transaksi on-chain harian melebihi 69 miliar USDT, persediaan bursa meningkat, tetapi volume transaksi menurun

Dari segi penggunaan dasar, sejak awal tahun ini, volume transaksi harian di blockchain untuk TRC-20 USDT menunjukkan tren pertumbuhan yang jelas, meningkat dari 414.2 ribu USDT di awal tahun menjadi 711.4 ribu USDT saat ini, dengan kenaikan sekitar 71.76%, dan volume transaksi harian sekitar 9.37 miliar USDT.

Jika dibandingkan, volume transaksi harian ERC-20 USDT menunjukkan tren penurunan kecil, dari 15,37 miliar USDT di awal tahun menjadi 15,41 miliar USDT saat ini, dengan penurunan sekitar 0,25%, dan volume transaksi harian rata-rata sekitar 44,64 miliar USDT. Secara keseluruhan, volume transaksi harian rata-rata kedua jenis USDT ini adalah sekitar 69,17 miliar USDT.

Dari segi segmen pasar, sejak awal tahun ini, stok ERC-20 USDT di bursa menunjukkan tren kenaikan yang signifikan, saat ini sekitar 9,29 miliar USDT, yang merupakan yang tertinggi tahun ini, meningkat 34,62% dibandingkan dengan titik terendah tahun ini sebesar 6,90 miliar USDT.

Namun, menariknya, meskipun stok ERC-20 USDT di bursa meningkat, volume perdagangan harian secara signifikan menyusut. Rata-rata volume perdagangan harian ERC-20 USDT tahun ini adalah 0,742 juta USDT, setelah April, volume perdagangan harian rata-rata setiap bulan berada di bawah rata-rata tahunan. Bulan ini, volume perdagangan harian rata-rata ERC-20 USDT hanya 0,367 juta USDT, turun 11,35% dibandingkan bulan Mei, sementara penurunan dari Mei juga mencapai 22,47%. Dipengaruhi oleh krisis likuiditas stablecoin pada bulan Maret, penurunan bulan April bahkan mencapai 51,05%.

Dapat dilihat bahwa meskipun jumlah USDT di dalam bursa meningkat, hal ini tidak mendorong perdagangan pasar terpusat, yang mungkin menjadi salah satu alasan pertumbuhan kapitalisasi pasar USDT tidak tercermin pada harga koin.

Dari jumlah USDT yang terkunci dalam protokol DeFi, situasinya juga tidak jelas. Secara keseluruhan, jumlah ERC-20 USDT yang saat ini terkunci dalam kontrak pintar sekitar 15,03% dari total peredarannya, setara dengan level akhir Juli 2022, yang lebih rendah dibandingkan dengan persentase pada awal Mei 2022 saat kapitalisasi pasar serupa (saat itu sekitar 20%). Ini berarti, dengan skala kapitalisasi pasar yang sama, ukuran USDT di DeFi saat ini mungkin lebih rendah dibandingkan sebelumnya.

Melihat perubahan jumlah kunci USDT dari protokol tertentu baru-baru ini, di Ethereum, jumlah kunci USDT di Uniswap V3, Compound, dan AAVE V2 mengalami peningkatan dalam sebulan terakhir, dengan Uniswap V3 mencatat pertumbuhan terbaik sebesar 31,13%, yang merupakan kenaikan yang cukup jelas. Dibandingkan dengan awal tahun ini, angka tersebut juga meningkat sebesar 15,82%, tetapi jika dibandingkan dengan tahun lalu, jumlah kunci USDT masih menunjukkan penurunan yang signifikan. Sementara di Tron, pertumbuhan terbaik terjadi pada JustMoney, di mana jumlah kunci USDT meningkat sebesar 46,30% dalam sebulan terakhir, dan pertumbuhan tahun ini mencapai 60,51%. Perubahan jumlah kunci USDT di berbagai protokol menunjukkan perbedaan yang jelas.

Melihat data dari berbagai dimensi, USDT yang baru-baru ini diterbitkan sebagian mengalir ke bursa terpusat, namun tidak meningkatkan transaksi nyata, melainkan volume perdagangan terus menyusut. Sebagian kecil juga mengalir ke protokol DeFi, tetapi terkonsentrasi pada beberapa protokol terkemuka, dan skala keseluruhan masih lebih rendah dibandingkan saat kapitalisasi pasar sebelumnya sama. Kemungkinan lain adalah, USDT TRC-20 yang diterbitkan mengalir ke skenario pembayaran lainnya.

Harga BTC stabil dengan kenaikan, fluktuasi berkurang, jumlah alamat aktif independen di jaringan USDT mengalami penurunan yang lebih jelas

Lingkungan keseluruhan pasar saat ini mungkin juga menjadi salah satu alasan mengapa pertumbuhan kapitalisasi pasar USDT tidak tercermin dalam perubahan harga koin. Di satu sisi, banyak aset utama yang diwakili oleh BTC saat ini berada dalam fase konsolidasi. Data pasar menunjukkan bahwa sejak awal tahun, meskipun harga koin BTC berada dalam tren naik, tren ini mendekati pola "tangga", dengan periode pembentukan platform yang cukup lama, dan fluktuasi harian harga koin menurun. Dalam situasi seperti ini, dana mungkin memilih untuk terus menunggu. Hal ini tercermin dalam data bahwa stok di bursa meningkat tetapi volume perdagangan menurun.

Di sisi lain, pada fase pasar yang sideways, tingkat aktivitas pengguna juga mengalami penurunan. Jumlah alamat aktif independen di blockchain selalu menjadi jendela yang baik untuk mengamati skala pengguna. Dari tren perubahan jumlah alamat aktif independen di blockchain BTC tahun ini, secara keseluruhan tetap stabil, setelah bulan Mei terjadi rebound yang jelas, tetapi tidak mencapai puncak baru dalam tahun ini. Secara keseluruhan, skala pengguna aktif BTC tidak mengalami pertumbuhan yang signifikan.

Sebagai perbandingan, jumlah alamat aktif independen di rantai ERC-20 USDT tahun ini menunjukkan tren penurunan yang jelas, saat ini sekitar 56.800, turun signifikan dari jumlah alamat aktif independen tertinggi dalam satu hari tahun ini sebanyak 149.900, serta jauh lebih rendah dibandingkan dengan rata-rata harian jumlah alamat aktif independen tahun ini yang mencapai 87.000. Ini berarti bahwa kemungkinan skala pengguna aktif USDT telah menyusut.