Keuangan Desentralisasi industri menyambut cahaya baru: Analisis pelonggaran regulasi dan kinerja pasar

Baru-baru ini, lingkungan regulasi di Amerika Serikat tampaknya menunjukkan tanda-tanda perbaikan, membawa harapan bagi bidang Keuangan Desentralisasi. Pada 9 Juni, sinyal positif yang dikeluarkan oleh pejabat tinggi regulasi menunjukkan bahwa platform DeFi mungkin akan menghadapi lingkungan perkembangan yang lebih menguntungkan.

Namun, di balik latar belakang kebijakan yang menguntungkan ini, pasar DeFi menghadapi situasi yang kompleks: di satu sisi, TVL dari beberapa protokol terkemuka terus mencapai rekor tertinggi, dengan data fundamental yang menunjukkan kinerja yang kuat; di sisi lain, pertumbuhan TVL dari banyak protokol DeFi terkemuka lambat, dan harga token masih di bawah level awal tahun, proses penemuan nilai di pasar masih berlangsung. Meskipun token DeFi baru-baru ini mengalami rebound cepat, apakah ini murni fluktuasi emosi pasar jangka pendek, atau didorong oleh logika nilai yang mendalam? Mari kita fokus pada dinamika terbaru dan kinerja data dari proyek-proyek DeFi terkemuka, menganalisis peluang dan tantangannya.

Sikap Pengawasan Beralih: Keuangan Desentralisasi Mungkin Menyambut Kerangka "Pengecualian Inovasi"

Komisi Sekuritas dan Bursa AS baru-baru ini mengeluarkan sinyal positif yang jelas mengenai regulasi Keuangan Desentralisasi (DeFi). Pada 9 Juni, dalam konferensi meja bundar "DeFi dan Semangat Amerika", ketua SEC menyatakan bahwa prinsip dasar DeFi sejalan dengan nilai-nilai inti seperti kebebasan ekonomi Amerika dan hak milik pribadi, serta mendukung penyimpanan aset kripto secara mandiri. Ia menekankan bahwa teknologi blockchain memungkinkan transaksi keuangan tanpa perantara, dan SEC tidak seharusnya menghalangi inovasi semacam ini.

Selain itu, Ketua untuk pertama kalinya mengungkapkan bahwa dia telah menginstruksikan staf untuk meneliti dan merumuskan kerangka kebijakan "kecualian inovasi" yang ditujukan untuk platform DeFi. Kerangka tersebut bertujuan untuk "dengan cepat memungkinkan entitas yang berada di bawah yurisdiksi SEC dan entitas non-yurisdiksi untuk meluncurkan produk dan layanan berbasis blockchain ke pasar". Dia juga menegaskan bahwa pengembang perangkat lunak yang fokus pada pengelolaan sendiri atau privasi tidak seharusnya bertanggung jawab berdasarkan hukum sekuritas federal hanya karena menerbitkan kode, dan menyebutkan bahwa Departemen Keuangan Perusahaan SEC telah menjelaskan bahwa penambangan PoW dan staking PoS itu sendiri tidak merupakan transaksi sekuritas.

Kepala kelompok tugas kripto SEC juga menyatakan dukungan, menekankan bahwa tidak seharusnya penulis kode disalahkan karena penggunaan kode oleh orang lain, tetapi juga memperingatkan bahwa entitas terpusat tidak boleh menggunakan label "terdesentralisasi" untuk menghindari regulasi.

Dalam konteks dorongan dari anggota Republik SEC untuk kebijakan kripto yang lebih ramah, pernyataan ini dianggap sebagai berita baik yang signifikan oleh pasar, yang sempat memicu lonjakan harga token DeFi. Jika "pengecualian inovasi" dapat diterapkan, diharapkan dapat menciptakan lingkungan regulasi yang lebih longgar dan jelas untuk pengembangan proyek DeFi di Amerika Serikat.

Analisis Data Pasar: Pertumbuhan TVL Lemah, Rebound Token Kuat

Setelah berita positif tentang regulasi diumumkan, token DeFi yang telah lama sepi mengalami kenaikan harga secara umum. Harga token dari beberapa proyek terkemuka secara umum mengalami lonjakan besar antara 20%-40%. Namun, apakah ini hanya fenomena sementara yang dipandu oleh berita, ataukah hasil dari pertumbuhan alami industri DeFi? Mari kita analisis data enam bulan terakhir dari 20 protokol DeFi teratas.

Secara keseluruhan, pertumbuhan TVL dari protokol DeFi teratas ini pada paruh pertama tahun 2025 tidak signifikan, di mana 7 protokol mengalami penurunan TVL. Di antara protokol yang mengalami kenaikan, 5 di antaranya tumbuh tidak lebih dari 5%, dan pada dasarnya berada pada posisi stagnan. Pertumbuhan tercepat berasal dari protokol jenis RWA, yang berbeda dari protokol DeFi tradisional. Di antara protokol lainnya, pertumbuhan yang cukup mencolok adalah dari salah satu platform pinjaman terkemuka, dengan TVL melampaui 26 miliar dolar, mencapai angka tertinggi sepanjang sejarah, dan pada paruh pertama tumbuh lebih dari 6 miliar dolar. Protokol pinjaman lainnya mengalami pertumbuhan sebesar 72,97%.

Meskipun ekosistem suatu blockchain publik telah mencapai pertumbuhan yang berkelanjutan dalam stablecoin tahun ini, data TVL dari protokol DeFi terkemuka dalam ekosistem tersebut justru mengalami penurunan sebesar 39,82% pada paruh pertama tahun ini, menjadikannya sebagai protokol terkemuka dengan penurunan terbesar. Selain itu, beberapa protokol populer yang menjadi perhatian pasar juga mengalami penurunan dalam berbagai tingkat pada paruh pertama tahun ini.

Harga token tampaknya juga memperbesar tren penurunan ini, dengan harga token dari 20 protokol DeFi teratas mengalami penarikan maksimum rata-rata 57% pada paruh pertama tahun 2025. Meskipun baru-baru ini pasar mulai pulih, token dari masing-masing protokol mengalami rebound yang signifikan, namun sebagian besar token protokol belum berhasil kembali ke level harga pada 1 Januari 2025. Di antara mereka, hanya satu token tata kelola yang naik 44,8% dibandingkan dengan 1 Januari, sementara yang lain hanya berhasil kembali ke harga yang mirip dengan 1 Januari. Secara keseluruhan, token-token ini rata-rata masih turun 24% dibandingkan dengan harga pada 1 Januari.

Namun, harga token dari proyek-proyek Keuangan Desentralisasi ini umumnya mengalami lonjakan besar, dengan rata-rata kenaikan dari titik terendah sekitar 95,59%. Beberapa token menunjukkan kenaikan lebih dari 150%. Dari segi grafik, titik terendah terbaru dari token-token ini terkonsentrasi pada 7 April, mirip dengan tren keseluruhan pasar kripto. Namun, kekuatan pemulihan umumnya lebih baik dibandingkan dengan jenis token lainnya. Namun, baik dari sudut pandang pemulihan harga maupun tren keseluruhan selama enam bulan terakhir, pergerakan harga token tampaknya tidak memiliki hubungan langsung dengan kinerja TVL dari protokol-protokol Keuangan Desentralisasi ini.

Analisis Dinamis Proyek Teratas

Dalam proyek-proyek ini, ada beberapa proyek Keuangan Desentralisasi yang kinerjanya patut diperhatikan.

Salah satu platform peminjaman terkemuka: Sebagai proyek terdepan dalam protokol Keuangan Desentralisasi, performa data di paruh pertama tahun ini sangat mengesankan, beberapa kali mencapai rekor tertinggi. Selain itu, telah memperluas ke beberapa blockchain publik, saat ini mendukung 18 blockchain. Selain itu, untuk meningkatkan harga token, komunitas platform ini meluncurkan sebuah proposal, termasuk pembelian kembali token senilai 1 juta dolar setiap minggu dan redistribusi pendapatan antara platform dan stablecoin asli, menurut proposal tersebut, 80% dari sebagian hadiah akan dialokasikan kepada para penyetor token.

Dari segi suku bunga produk, suku bunga pinjaman di platform ini tidak terlalu tinggi, tetapi memiliki kedalaman yang lebih kuat, yang juga membuatnya disukai oleh banyak investor besar. Pada 10 Juni, sebuah keluarga terkenal meminjam USDT senilai 7,5 juta dolar dari platform ini. Secara keseluruhan, pada paruh pertama tahun 2025, platform ini menunjukkan tren peningkatan dalam fundamental (data seperti TVL) dan kinerja pasar, tetap menjadi template standar untuk pengembangan protokol Keuangan Desentralisasi.

Sebuah DEX terkemuka: DEX ini meluncurkan versi baru pada tahun 2025, yang secara teknis memperkenalkan logika kustom yang lebih fleksibel dan secara signifikan mengurangi biaya Gas. Selain itu, peluncuran rantai barunya juga lebih lanjut memperluas daya saing DEX ini di ekosistem Keuangan Desentralisasi.

Meskipun jumlah TVL DEX ini mengalami penurunan pada paruh pertama tahun ini, namun jika diamati lebih dekat, penurunan ini terutama disebabkan oleh penurunan harga Ethereum. Dari jumlah staking ETH, terlihat ada peningkatan dibandingkan dengan bulan Januari. Selain itu, setelah peluncuran rantai barunya, DEX ini dengan cepat menguasai pasar tertentu, dan telah menjadi blockchain dengan peringkat TVL kedua di DEX tersebut, dengan TVL sekitar 5,46 juta dolar AS hingga 11 Juni.

Protokol tata kelola tertentu: Protokol ini telah melakukan pembaruan merek mulai tahun 2024. Meskipun setelah pembaruan, TVL-nya mulai menurun, tetapi protokol lain dalam ekosistem telah menunjukkan potensi baru di arah RWA, dan jumlah TVL dari kedua protokol ini akan melebihi 11 miliar dolar, mampu masuk ke dalam tiga besar. Selain itu, tokennya juga menunjukkan performa yang cukup baik pada tahun 2025, naik dari sekitar 800 dolar menjadi 2100 dolar, dengan kenaikan lebih dari 170%. Namun, rencana pembaruan protokol ini jelas merupakan restrukturisasi yang relatif kompleks, melibatkan mekanisme tata kelola, ekonomi token, hingga portofolio produk, yang membuat pasar sulit untuk membentuk pemahaman yang sederhana tentangnya, dan tidak menguntungkan untuk penyebaran pasar.

Protokol Re-Staking Tertentu: Protokol ini memperkenalkan konsep baru "re-staking", sejak diluncurkan, TVL-nya telah mengalami pertumbuhan eksponensial mencapai 12,4 miliar dolar AS, dan kini menjadi protokol DeFi peringkat ketiga. Meskipun konsep re-staking mulai meredup setelah popularitasnya di tahun 2024, TVL protokol ini sempat mengalami penurunan, namun sejak bulan April, data TVL-nya jelas memasuki siklus pertumbuhan baru, dalam waktu kurang dari 2 bulan meningkat dari 7 miliar dolar AS menjadi 12,4 miliar dolar AS, dengan tingkat pertumbuhan mencapai 77%. Setelah menghilangkan lapisan konsep, mungkin nilai nyata dari re-staking sedang didefinisikan kembali oleh pasar.

Sebuah Protokol Staking Likuiditas: Sebagai proyek terkemuka di bidang staking likuiditas, protokol ini pernah mendominasi pasar dengan token-nya, dan TVL-nya pada tahun 2024 pernah mencapai hampir 40 miliar USD. Namun, sejak paruh kedua tahun 2024, seiring dengan pertumbuhan cepat Ethereum L2, protokol ini yang terlalu terpusat pada jaringan utama Ethereum (lebih dari 99% di jaringan utama Ethereum) menunjukkan tanda-tanda penurunan, dan TVL-nya juga terus menurun. Lonjakan token-nya baru-baru ini juga tidak terlalu signifikan, dengan kenaikan maksimum 61% dari titik terendah hingga 10 Juni jauh di bawah rata-rata 20 token DeFi teratas. Saat ini, total TVL protokol ini masih menempati posisi kedua setelah salah satu platform peminjaman terkemuka, menunjukkan bahwa efek skala masih ada. Namun, bagaimana cara cepat bertransformasi agar dapat digunakan di lebih banyak pasar mungkin menjadi tugas utama untuk mempertahankan posisi terdepan.

Perubahan sikap pengawasan, tanpa diragukan lagi, telah memberikan suntikan semangat bagi pasar DeFi Amerika. Ketidakpastian regulasi yang telah lama mengganggu pihak proyek diharapkan dapat mereda, dan beberapa inovasi yang masih tergantung mungkin benar-benar terwujud. Tren yang diungkapkan oleh data juga patut direnungkan: meskipun Ethereum masih menjadi tempat utama untuk TVL, dinamika perkembangan DeFi semakin menunjukkan kemandirian, bahkan mulai memberikan nilai kembali ke blockchain dasar, seperti yang dikatakan oleh seorang analis, "Ekosistem DeFi sedang menjadi mesin kenaikan ETH."

Di masa depan, klarifikasi regulasi akan menarik lebih banyak modal keuangan tradisional dengan preferensi risiko yang lebih rendah untuk memasuki bidang Keuangan Desentralisasi, membawa darah segar yang berharga; pada saat yang sama, upaya beberapa raksasa keuangan untuk meluncurkan produk DeFi yang unik tidak hanya menandakan prospek integrasi yang lebih luas, tetapi juga berarti bahwa persaingan di pasar tambahan akan semakin ketat. Tahap baru yang dimulai oleh pelonggaran regulasi ini mungkin merupakan titik awal baru bagi DeFi untuk mencapai kedewasaan dan berintegrasi secara mendalam dengan keuangan tradisional.