Analisis Makro Khusus SignalPlus: Tarif 2.0

Pemerintah baru telah mengenakan tarif 50% pada Brasil, 35% pada Kanada, 25% pada Jepang dan Korea Selatan, dan berjanji untuk mengenakan tarif seragam 15-20% pada semua mitra perdagangan. Ini jelas melebihi ekspektasi pasar. Jadi, apakah pasar mengharapkan akan ada pembalikan kebijakan "TACO" sekali lagi dalam waktu dekat? Atau apakah momentum kuat pasar saham saat ini akan memaksa presiden untuk mengambil tindakan yang lebih agresif? Kita akan segera mengetahui jawabannya... Pemerintah baru telah mengenakan tarif 50% untuk Brasil, 35% untuk Kanada, dan 25% untuk Jepang dan Korea Selatan, serta berjanji untuk memberlakukan tarif seragam 15-20% untuk semua mitra perdagangan. Ini jelas melebihi ekspektasi pasar. Jadi, apakah pasar mengharapkan akan ada pembalikan kebijakan "TACO" lagi dalam waktu dekat? Atau apakah momentum kuat pasar saham saat ini akan memaksa presiden untuk mengambil tindakan yang lebih agresif? Kita akan segera mengetahui jawabannya...

Data ekonomi sejalan dengan narasi "Goldilocks" baru-baru ini (yang berarti ekonomi tidak terlalu panas dan tidak terlalu dingin), tidak menimbulkan gelombang, dan notulen rapat FOMC bulan Juni juga tidak memberikan wawasan baru. "Dot plot" FOMC tetap tidak berubah, masih memperkirakan dua kali pemangkasan suku bunga tahun ini, meskipun ada perbedaan pendapat di antara anggota Federal Reserve. Beberapa kutipan yang patut dicatat termasuk: "Beberapa peserta mencatat bahwa tarif akan menyebabkan harga naik secara sekali gus" "Sebagian besar peserta menunjukkan risiko [munculnya] dampak yang lebih berkelanjutan" "Sebagian besar peserta percaya bahwa tahun ini mungkin tepat untuk menurunkan kisaran target suku bunga dana federal" "Beberapa peserta mencatat bahwa mereka bersedia mempertimbangkan untuk memangkas suku bunga pada pertemuan berikutnya" Pasar tenaga kerja yang melemah telah menggantikan inflasi sebagai kekhawatiran utama. Para anggota menunjukkan bahwa tarif yang lebih tinggi dan ketidakpastian kebijakan akan membebani pekerjaan, dan mengakui bahwa beberapa indikator telah menunjukkan "tanda-tanda kelemahan".

Minggu ini, pasar saham dan Bitcoin keduanya melonjak ke level tertinggi baru, dengan semua saluran dana untuk yang pertama menunjukkan aliran positif. Hedge fund yang melakukan lindung nilai hampir sepanjang tahun ini mempertahankan investasi penuh, termasuk selama periode fluktuasi pada Hari Pembebasan; sementara dana makro yang mengambil keputusan sendiri tahun ini untuk pertama kalinya menambah eksposur bullish pada saham, dengan kecepatan penambahan tertinggi sejak kemenangan Trump.

Mengingat sinyal positif yang sangat kuat yang dikeluarkan oleh pasar yang baru-baru ini naik, kemungkinan besar dana momentum dan dana CTA (penasihat perdagangan komoditas) juga akan memegang posisi long, yang tercermin dalam tingkat posisi long di futures indeks saham AS yang mendekati level tertinggi historis.

Tidak mau ketinggalan, para investor ritel yang tak kenal takut juga terus masuk ke dalam posisi beli saham tahun ini. Data dari Vanda Research menunjukkan bahwa akumulasi net buy investor ritel untuk saham dan ETF telah mencapai 155 miliar dolar AS tahun ini, dengan kecepatan tercepat dalam lebih dari 10 tahun.

Ini belum cukup, JPMorgan memperkirakan bahwa permintaan pembelian saham ritel secara keseluruhan akan mencapai 500 miliar dolar AS di tahun 2025. Menurut perhitungan mereka, ini akan mendorong pasar untuk naik lagi "5-10%". Ini akan menjadikan mereka sebagai sumber permintaan terbesar di antara semua kelompok investor utama—siapa sebenarnya "uang pintar" itu?

Harga cryptocurrency diuntungkan dari euforia pasar secara keseluruhan, harga perdagangan BTC mencapai kisaran 118.000 dolar AS, memaksa likuidasi posisi short cryptocurrency lebih dari 1 miliar dolar AS, menciptakan tekanan short paling kuat yang pernah diingat baru-baru ini.

Menariknya, volatilitas belum melonjak drastis dan masih berkisar di dekat titik terendah siklus. Ini menunjukkan bahwa pasar tidak mengalami pembelian FOMO (Fear of Missing Out) yang jelas, kecuali untuk posisi short yang terburu-buru mencari perlindungan yang menyebabkan volatilitas miring (vol skews) muncul dengan kemiringan yang dapat dimengerti. Bidang ini (cryptocurrency) masih memberikan kesan kurang posisi, dengan kesulitan dalam membangun kembali posisi setelah fluktuasi pada bulan April; sementara pembelian ETF tradisional (TradFi) tetap tak terputus dan tidak sensitif terhadap harga, narasi utama terus diperkuat.

Beberapa pengamat menunjukkan bahwa perubahan sikap terbaru dari regulator Cina menjadi katalis untuk kenaikan pasar, tetapi kami percaya ini lebih merupakan sikap simbolis, perubahan substansial masih memerlukan waktu. Pembatasan kontrol modal yang mendasar tetap menjadi masalah yang belum terpecahkan, sementara pengesahan undang-undang stablecoin di Hong Kong baru-baru ini menunjukkan bahwa proyek percontohan mungkin akan diprioritaskan di Hong Kong.

Melihat ke depan, meskipun mungkin terdengar seperti klise, sentimen pasar kemungkinan akan tetap bersemangat sepanjang musim panas. Satu-satunya katalis risiko yang nyata adalah keruntuhan total dalam negosiasi tarif, tetapi bola sekarang ada di tangan presiden, lihat seberapa jauh dia ingin bermain agresif. Sambil itu, nikmati pasar, usahakan untuk tidak bertentangan dengan pasar, karena pasar yang tenang dan membosankan seringkali adalah objek shorting yang paling berbahaya! Semoga transaksi berjalan lancar.