Perubahan Struktur Pasar Stablecoin: Proyek Baru Tantang Dominasi USDT dan USDC

Pasar stablecoin sedang mengalami transformasi. Meskipun raksasa tradisional USDT dan USDC mendominasi pasar, model bisnis mereka memiliki kekurangan yang jelas—mereka mengklaim keuntungan yang dihasilkan dari aset yang dijaminkan, bukan mengembalikannya kepada pengguna. Ini memberikan peluang bagi proyek stablecoin yang baru muncul.

Saat ini, ukuran pasar stablecoin sekitar 250 miliar USD, di mana USDT dan USDC bersama-sama memiliki pangsa pasar sebesar 86%. Namun, kedua stablecoin utama ini tidak memberikan imbal hasil kepada pemegangnya. Mereka menginvestasikan aset dolar yang dijaminkan ke dalam obligasi pemerintah AS, memperoleh imbal hasil tahunan sekitar 4%, tetapi semua imbal hasil ini menjadi milik perusahaan penerbit.

Praktik ini menjadikan beberapa lembaga penerbit stablecoin sebagai salah satu perusahaan paling menguntungkan di dunia. Namun, ini juga mengungkapkan kelemahan yang jelas: pengguna tidak dapat berbagi keuntungan. Ini menciptakan peluang bagi proyek stablecoin baru yang berkomitmen untuk berbagi keuntungan dengan pengguna. Tiga kasus berikut menunjukkan tren ini.

1. USR Resolv: 8,6% imbal hasil tahunan

Resolv telah meluncurkan dua produk inti: stablecoin USR dan token kolam likuiditas RLP. USR didukung sepenuhnya oleh Bitcoin dan Ethereum 1:1, menghasilkan imbal hasil tahunan melalui strategi lindung nilai.

Keunggulan USR meliputi:

• Tingkat pengembalian yang lebih tinggi dibandingkan produk sejenis
• Didukung sepenuhnya oleh mata uang kripto utama
• Sangat transparan
• Dilindungi oleh mekanisme RLP
• Tanpa biaya pencetakan dan penebusan
• Mendukung operasi staking yang fleksibel

Namun, USR juga memiliki beberapa keterbatasan, seperti hanya menyediakan layanan di jaringan Ethereum yang dapat menyebabkan biaya transaksi yang tinggi, dan pengguna harus mempertaruhkan USR untuk mendapatkan keuntungan.

2. USDN dari Noble Dollar: 4,1% imbal hasil tahunan

Fitur utama dari USDN adalah pengguna dapat secara otomatis mendapatkan imbal hasil obligasi pemerintah AS sebesar 4,1% setiap hari berdasarkan jumlah yang dimiliki, tanpa perlu melakukan operasi tambahan. Model ini mirip dengan airdrop gratis.

Keunggulan USDN meliputi:

• Hasil obligasi negara yang stabil
• Tingkat transparansi tinggi
• Tidak perlu melakukan staking
• Penyelesaian harian
• Mendukung pembelian mata uang fiat
• Transfer lintas rantai yang mudah

USDN saat ini memiliki batasan utama yaitu terbatasnya skenario aplikasi dan tingkat pengembalian yang lebih rendah dibandingkan beberapa produk pesaing. Namun, seiring dengan perluasan penggunaannya dalam ekosistem multi-rantai, potensi dolar digital ini mungkin akan semakin terlepas.

3. iUSD InfiniFi: 8,5% hingga 16% imbal hasil tahunan

iUSD menggunakan model "stablecoin" yang inovatif, menyediakan tingkat pengembalian yang berbeda berdasarkan preferensi risiko pengguna. Setelah pengguna menyetorkan USDC, mereka akan menerima iUSD, sementara USDC digunakan untuk strategi investasi yang terdiversifikasi.

Keuntungan iUSD meliputi:

• Potensi hasil yang sangat tinggi
• Sangat transparan
• Pilihan likuiditas yang fleksibel
• Mekanisme Risiko Berlapis
• Cocok untuk berbagai preferensi risiko

Namun, iUSD juga menghadapi beberapa tantangan:

• Pada dasarnya adalah sertifikat simpanan USDC, bukan stablecoin tradisional
• Ada risiko likuiditas yang potensial
• Mungkin menghadapi risiko "terputus"
• Ketidakpastian hasil
• Terkait risiko dengan berbagai platform DeFi

Untuk jenis protokol baru ini, disarankan agar investor mencoba dengan jumlah kecil terlebih dahulu, dan setelah pasar memverifikasi, baru mempertimbangkan untuk meningkatkan skala investasi. Memperhatikan perkembangan jalur baru ini sangat penting untuk memahami arah masa depan pasar stablecoin. Kombinasi dari berbagai protokol tidak hanya memberikan pilihan yang beragam bagi pengguna, tetapi juga memungkinkan investor untuk merumuskan strategi yang dipersonalisasi berdasarkan kemampuan mereka untuk menanggung risiko, guna mencapai tujuan imbal hasil yang diinginkan.