- Topik
105402 Popularitas
20260 Popularitas
4693 Popularitas
28727 Popularitas
15728 Popularitas
22275 Popularitas
13123 Popularitas
2554 Popularitas
12892 Popularitas
153672 Popularitas
- Sematkan
105402 Popularitas
20260 Popularitas
4693 Popularitas
28727 Popularitas
15728 Popularitas
22275 Popularitas
13123 Popularitas
2554 Popularitas
12892 Popularitas
153672 Popularitas
Tokenisasi Aset Dunia Nyata: Rencana Masa Depan Sistem DeFi Berbasis Izin
Teknologi Blockchain dan Tokenisasi Aset Dunia Nyata: Analisis Logika Dasar dan Jalur Aplikasi Skala Besar
Pada tahun 2023, tokenisasi aset dunia nyata ( Real World Asset Tokenization, RWA ) menjadi topik hangat di bidang blockchain. Tidak hanya dunia Web3 yang membicarakannya, tetapi juga banyak lembaga keuangan tradisional dan lembaga pengatur pemerintah di berbagai negara sangat memperhatikannya, menganggapnya sebagai arah pengembangan strategis. Lembaga keuangan terkemuka seperti Citibank dan JPMorgan secara berturut-turut merilis laporan penelitian tentang tokenisasi dan secara aktif mendorong proyek percontohan terkait.
Otoritas Moneter Hong Kong dalam laporan tahunan 2023 secara jelas menyatakan bahwa tokenisasi akan memainkan peran kunci dalam masa depan keuangan Hong Kong. Otoritas Moneter Singapura bekerja sama dengan Otoritas Jasa Keuangan Jepang, JPMorgan, dan DBS Bank serta raksasa keuangan lainnya meluncurkan "Proyek Penjaga" (Project Guardian), menggali potensi besar dari tokenisasi aset.
Meskipun topik RWA sedang hangat, pemahaman di industri masih berbeda, dan diskusi tentang kelayakan serta prospeknya juga cukup kontroversial. Beberapa pandangan berpendapat bahwa RWA hanyalah spekulasi pasar yang sulit untuk dibahas lebih mendalam; sementara yang lain sangat percaya pada RWA dan optimis tentang masa depannya. Sementara itu, artikel yang menganalisis berbagai pandangan tentang RWA muncul seperti jamur setelah hujan.
Artikel ini bertujuan untuk berbagi perspektif pemahaman tentang RWA, serta melakukan diskusi dan analisis mendalam mengenai keadaan dan masa depannya.
Pandangan Inti:
Blockchain adalah teknologi pertama yang secara efektif mendukung digitalisasi kontrak setelah komputer dan jaringan. Blockchain pada dasarnya adalah platform untuk kontrak digital, dan kontrak adalah bentuk dasar dari ekspresi aset. Token ) adalah wadah digital dari aset setelah kontrak terbentuk, sehingga blockchain menjadi infrastruktur dasar yang ideal untuk ekspresi digitalisasi/tokenisasi aset.
Sebagai sistem terdistribusi yang dikelola bersama oleh banyak pihak, Blockchain mendukung operasi seperti pembuatan, verifikasi, penyimpanan, peredaran, dan pelaksanaan kontrak digital, serta menyelesaikan masalah kepercayaan. Sebagai "sistem komputasi", Blockchain memenuhi tuntutan manusia akan "proses yang dapat diulang, hasil yang dapat diverifikasi."
DeFi telah menjadi inovasi "komputasional" dalam sistem keuangan, menggantikan bagian "komputasional" dalam aktivitas keuangan, mewujudkan eksekusi otomatis untuk mengurangi biaya dan meningkatkan efisiensi serta dapat mewujudkan pemrograman. Namun, bagian "non-komputasional", yaitu bagian yang didasarkan pada pemahaman manusia, blockchain tidak dapat menggantikan. Oleh karena itu, sistem DeFi saat ini belum mencakup kredit, dan pinjaman tanpa jaminan yang berbasis kredit belum terwujud dalam sistem DeFi saat ini. Penyebab dari fenomena ini termasuk kurangnya sistem identitas yang dapat mengekspresikan "identitas hubungan" dalam blockchain saat ini serta tidak adanya sistem hukum yang melindungi hak dan kepentingan kedua belah pihak.
Bagi sistem keuangan tradisional, arti tokenisasi aset dunia nyata terletak pada penciptaan bentuk representasi digital dari aset dunia nyata ( seperti saham, derivatif keuangan, mata uang, hak, dll ) di atas Blockchain, memperluas keuntungan teknologi buku besar terdistribusi ke berbagai kategori aset untuk mewujudkan pertukaran dan penyelesaian.
Lembaga keuangan meningkatkan efisiensi lebih lanjut dengan mengadopsi teknologi DeFi, menggunakan kontrak pintar untuk menggantikan bagian "perhitungan" dalam keuangan tradisional, secara otomatis mengeksekusi berbagai transaksi keuangan sesuai dengan aturan dan kondisi yang telah ditetapkan, serta meningkatkan karakteristik yang dapat diprogram. Ini tidak hanya mengurangi biaya tenaga kerja, tetapi juga dalam konteks tertentu, dapat memberikan kemungkinan baru bagi perusahaan, terutama menyediakan solusi inovatif untuk masalah pembiayaan bagi UKM(SMSE), yang membuka pintu yang sangat berpotensi bagi sistem keuangan.
Seiring dengan meningkatnya perhatian dan pengakuan dari sektor keuangan tradisional dan pemerintah di berbagai negara terhadap Blockchain dan teknologi tokenisasi, serta terus berkembangnya teknologi infrastruktur Blockchain, Blockchain sedang menuju jalan di mana ia terintegrasi dengan arsitektur dunia tradisional dan menyelesaikan titik nyeri nyata dalam skenario aplikasi dunia nyata, dengan memberikan solusi yang praktis untuk skenario nyata, bukan terjebak dalam "dunia paralel" yang terpisah dari dunia nyata.
Di bawah pola rantai izin yang berbeda di masa depan, di berbagai yurisdiksi dan sistem regulasi, teknologi lintas rantai sangat penting untuk menyelesaikan masalah interoperabilitas dan pemisahan likuiditas. Aset tokenisasi di rantai di masa depan akan ada di blockchain publik dan rantai izin yang dioperasikan oleh lembaga keuangan yang diatur, dan melalui protokol lintas rantai seperti CCIP, aset tokenisasi dari blockchain mana pun dapat dihubungkan untuk mencapai interoperabilitas, mewujudkan konektivitas antar rantai.
Saat ini, banyak negara di seluruh dunia sedang aktif mendorong kerangka hukum dan regulasi terkait blockchain. Sementara itu, infrastruktur blockchain, seperti dompet, protokol lintas rantai, oracle, berbagai middleware, dan lain-lain, sedang dengan cepat disempurnakan, mata uang digital bank sentral CBDC juga terus diterapkan, standar token yang dapat mengekspresikan jenis aset yang lebih kompleks juga terus muncul seperti ERC-3525, ditambah dengan perkembangan teknologi perlindungan privasi, terutama perkembangan berkelanjutan dari teknologi bukti nol pengetahuan, serta sistem identitas on-chain yang semakin matang, kita sepertinya berada di ambang penerapan teknologi blockchain secara besar-besaran.
I. Pengenalan Latar Belakang Tokenisasi Aset
Tokenisasi aset mengacu pada proses mengungkapkan aset dalam bentuk token( di platform blockchain yang dapat diprogram, biasanya aset yang dapat ditokenisasi dibagi menjadi aset fisik) seperti real estat, koleksi, dll( dan aset tidak berwujud) seperti aset keuangan, kredit karbon, dll(. Teknologi yang memindahkan aset yang tercatat dalam sistem buku tradisional ke platform buku bersama yang dapat diprogram ini merupakan inovasi yang mengganggu bagi sistem keuangan tradisional, bahkan dapat mempengaruhi seluruh sistem keuangan dan moneter umat manusia di masa depan.
Pandangan mengenai tokenisasi aset RWA terutama terdapat dalam dua kelompok yang berbeda, yang dapat disebut sebagai RWA Crypto dan RWA TradFi. RWA yang dibahas dalam artikel ini adalah RWA dari perspektif TradFi.
) RWA dari perspektif Crypto
RWA Crypto dapat dianggap sebagai permintaan sepihak dunia Crypto terhadap imbal hasil aset keuangan dunia nyata, dengan latar belakang utama adalah dalam konteks Federal Reserve yang terus menaikkan suku bunga dan memperkecil neraca, suku bunga tinggi secara signifikan mempengaruhi valuasi pasar risiko, pengurangan neraca secara besar-besaran menarik likuiditas dari pasar kripto, yang menyebabkan imbal hasil pasar DeFi terus menurun, pada saat ini imbal hasil tanpa risiko obligasi AS yang mencapai sekitar 5% menjadi sangat menarik bagi pasar kripto, di mana yang paling populer adalah tindakan MakerDAO yang membeli obligasi AS secara besar-besaran tahun ini, hingga 20 September 2023 MakerDAO telah membeli lebih dari 2,9 miliar obligasi AS dan aset dunia nyata lainnya.
Makna MakerDAO membeli obligasi pemerintah AS adalah DAI dapat memanfaatkan kemampuan kredit eksternal untuk mendiversifikasi aset yang mendukungnya, dan tambahan keuntungan jangka panjang yang diperoleh dari obligasi pemerintah AS dapat membantu DAI menstabilkan nilai tukarnya, meningkatkan fleksibilitas volume penerbitan, dan memasukkan komponen obligasi pemerintah AS ke dalam neraca dapat mengurangi ketergantungan DAI pada USDC, serta mengurangi risiko titik tunggal. Selain itu, karena pendapatan dari obligasi pemerintah AS akan sepenuhnya mengalir ke kas MakerDAO, MakerDAO baru-baru ini juga meningkatkan suku bunga DAI menjadi 8% dengan membagikan sebagian dari pendapatan obligasi pemerintah AS untuk meningkatkan permintaan DAI.
Tindakan MakerDAO jelas bukan sesuatu yang dapat ditiru oleh semua proyek. Dengan lonjakan harga token MRK yang sangat besar dan meningkatnya emosi pasar terhadap konsep RWA, selain beberapa proyek blockchain RWA yang lebih besar dan mengikuti jalur kepatuhan, berbagai proyek konsep RWA bermunculan. Berbagai aset di dunia nyata dipindahkan ke blockchain untuk dijadikan token dan dijual, termasuk beberapa aset yang cukup aneh, yang menyebabkan seluruh jalur RWA menjadi campur aduk.
Logika RWA Crypto terutama berfokus pada bagaimana memindahkan hak atas aset yang menghasilkan pendapatan ( seperti obligasi AS, pendapatan tetap, dan saham ke dalam blockchain, mengalihkan hak atas pendapatan aset ) ke dalam blockchain, memanfaatkan aset off-chain untuk mendapatkan likuiditas aset on-chain, serta memindahkan berbagai aset nyata ke dalam blockchain untuk diperdagangkan ### seperti pasir, mineral, real estat, dan emas (.
Oleh karena itu, kita dapat menemukan bahwa RWA Crypto mencerminkan permintaan sepihak dunia kripto terhadap aset dunia nyata, yang masih menghadapi banyak hambatan dalam hal kepatuhan. Pendekatan MakerDAO sebenarnya adalah tim MakerDAO yang menggunakan jalur kepatuhan untuk melakukan deposit dan penarikan ) seperti Coinbase, Circle (, dan membeli obligasi negara AS melalui jalur resmi untuk memperoleh hasilnya, bukan menjual hasil tersebut di blockchain. Perlu dicatat bahwa RWA obligasi AS yang sebenarnya di blockchain bukanlah obligasi negara AS itu sendiri, melainkan hak atas hasilnya, dan proses ini juga melibatkan langkah-langkah untuk mengubah hasil dalam bentuk mata uang fiat yang dihasilkan oleh obligasi negara AS menjadi aset on-chain, yang menambah kompleksitas operasional dan biaya gesekan.
Munculnya konsep RWA dengan cepat tidak hanya bisa dikaitkan dengan MakerDAO. Faktanya, laporan penelitian yang diterbitkan oleh Citibank dari dunia keuangan tradisional berjudul "Uang, Token, dan Permainan" juga telah memicu reaksi yang kuat di industri. Laporan ini mengungkapkan banyak minat yang besar dari lembaga keuangan tradisional terhadap RWA, sekaligus memicu semangat banyak spekulan di pasar. Mereka menyebarkan informasi tentang lembaga keuangan besar yang akan segera bergabung di bidang ini, sehingga semakin meningkatkan harapan dan suasana spekulasi di pasar.
![Penjelasan RWA Aset Tokenisasi: Penataan Logika Dasar dan Jalur Implementasi Aplikasi Skala Besar])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c98c5c4fd8f0ce493cc6ddaffd3f7c26.webp(
) RWA dari sudut pandang TradFi
Jika dilihat dari perspektif Crypto, RWA terutama mengekspresikan permintaan sepihak dari dunia kripto terhadap imbal hasil aset di dunia keuangan tradisional. Jika kita berdiri di atas logika ini dan melihat dari sudut pandang keuangan tradisional, ukuran dana di pasar kripto dibandingkan dengan pasar keuangan tradisional yang ukurannya bisa mencapai triliunan praktis sangat kecil, baik itu obligasi AS atau aset keuangan lainnya, jika hanya untuk menambah satu saluran penjualan di blockchain, tidak perlu dilakukan.
Jadi, dari perspektif keuangan tradisional (TradFi), RWA adalah perjalanan dua arah antara keuangan tradisional dan keuangan terdesentralisasi ###DeFi(. Bagi dunia keuangan tradisional, layanan keuangan DeFi yang dijalankan secara otomatis berdasarkan kontrak pintar adalah alat teknologi finansial yang inovatif. RWA di bidang keuangan tradisional lebih fokus pada bagaimana menggabungkan teknologi DeFi untuk mewujudkan tokenisasi aset, untuk memberdayakan sistem keuangan tradisional, mengurangi biaya, meningkatkan efisiensi, dan menyelesaikan masalah yang ada dalam keuangan tradisional. Fokusnya adalah pada manfaat yang diberikan tokenisasi kepada sistem keuangan tradisional, dan bukan hanya mencari saluran penjualan aset baru.
Memisahkan logika RWA adalah penting. Karena RWA dari perspektif yang berbeda memiliki logika dasar dan jalur implementasi yang sangat berbeda. Pertama, dalam memilih jenis blockchain, keduanya memiliki jalur implementasi yang berbeda. RWA keuangan tradisional mengikuti jalur berbasis izin )Permission Chain(, sedangkan RWA di dunia kripto mengikuti jalur berbasis publik )Public Chain(.
Karena blockchain publik memiliki karakteristik seperti tanpa persyaratan masuk, desentralisasi, dan anonimitas, RWA keuangan kripto tidak hanya akan menghadapi hambatan kepatuhan yang besar bagi pihak proyek, tetapi juga tidak ada perlindungan hak hukum bagi pengguna ketika menghadapi peristiwa buruk seperti Rug; apalagi dengan maraknya tindakan peretasan yang menuntut kesadaran keamanan yang tinggi dari pengguna, oleh karena itu, blockchain publik mungkin tidak cocok untuk tokenisasi dan perdagangan banyak aset dunia nyata.
Namun, rantai izin yang berbasis RWA di keuangan tradisional menyediakan kondisi prasyarat dasar untuk kepatuhan hukum di berbagai negara dan wilayah, sementara KYC yang dilakukan di rantai untuk membangun sistem identitas di rantai adalah prasyarat yang diperlukan untuk mewujudkan RWA. Di bawah jaminan sistem hukum, lembaga yang memiliki aset dapat secara sah dan sesuai aturan menerbitkan/mentransaksikan aset yang ter-tokenisasi, berbeda dengan RWA Crypto.