Dokumen SEC memicu 70% big dump, bagaimana prospek "saham kas ETH" SharpLink?

Penulis: Fairy, ChainCatcher

Editor: TB, ChainCatcher

SharpLink Gaming, yang dijuluki sebagai "MicroStrategy versi Ethereum" oleh pasar, awalnya sedang berada di puncak narasi kas ETH, namun sebuah dokumen SEC membuat harga sahamnya anjlok hampir 70% setelah jam perdagangan.

Dari antusiasme menjadi keraguan, kepercayaan terjun akibat kepanikan. Artikel ini akan membongkar "krisis kepercayaan" yang tiba-tiba ini, dan membahas gambaran yang tersembunyi di baliknya.

Kesalahpahaman pasar di balik penurunan tajam

Pada akhir Mei, SharpLink Gaming menyelesaikan pendanaan pribadi perusahaan publik (PIPE) sebesar 425 juta dolar AS, dengan investor termasuk ConsenSys, Galaxy, dan Pantera Capital, yang merupakan sejumlah lembaga mapan yang berinvestasi besar dalam Ethereum. Dana tersebut digunakan untuk mengakuisisi ETH sebagai aset cadangan. Tindakan ini membuat harga saham SharpLink melonjak hingga 124 dolar AS, meningkat lebih dari 40 kali lipat dibandingkan sebelum pengumuman pendanaan.

Kemarin, SharpLink Gaming mengajukan dokumen pernyataan pendaftaran S-3ASR kepada SEC AS, memberikan otorisasi untuk menjual kembali hingga 58.699.760 saham yang terkait dengan pendanaan PIPE. Ini berarti lebih dari 100 investor PIPE dapat memilih untuk menjual saham yang mereka miliki.

Dalam sekejap, pasar salah paham menjadi "Investor PIPE telah mulai mengajukan permohonan untuk menjual," dan suasana panik dengan cepat menyebar.

Kesalahan pemahaman pasar

Harga saham SharpLink sempat turun menjadi 8,75 dolar setelah jam perdagangan, dengan penurunan mencapai 73%, kemudian sedikit rebound ke kisaran 10 dolar.

Sumber gambar: yahoo!finance

Kemudian, Ketua Dewan SharpLink, CEO Consensys Joseph Lubin mengeluarkan pernyataan klarifikasi: dokumen ini hanyalah proses pendaftaran rutin setelah PIPE, bertujuan untuk "mendaftar saham yang akan dijual kembali secara potensial", dan tidak menunjukkan adanya penjualan nyata. Dia menekankan: "‘Jumlah saham yang dimiliki setelah penerbitan’ dalam dokumen tersebut adalah data asumsi, Consensys dan saya sendiri tidak menjual saham apapun."

Meskipun gejolak kali ini tampaknya mereda, pasar tetap dipenuhi dengan spekulasi tentang langkah-langkah SharpLink. CEO BTCS Inc, Charles Allen, menyatakan: "Berdasarkan pengalaman saya, mengingat latar belakang beberapa investor yang terlibat dalam perdagangan, mereka mungkin sedang diam-diam menjual. Selain itu, 'warrant pendanaan awal' (prefunded warrants) pada dasarnya adalah suatu pengaturan untuk menghindari pengungkapan posisi dan untuk menghindari menjadi pihak terkait."

Dia lebih lanjut menunjukkan bahwa SharpLink segera mengajukan rencana ATM sebesar 1 miliar dolar setelah mendapatkan kualifikasi WKSI pada 30 Mei, dan mereka mungkin telah menyelesaikan pembiayaan dengan diam-diam melalui perdagangan berkelanjutan, tanpa perlu pengungkapan segera. Jika semuanya berjalan lancar, mungkin besok akan ada pengumuman tentang pengeluaran 1 miliar dolar untuk membeli ETH, dan kemudian sekali lagi membangkitkan semangat pasar.

SBET saat ini memiliki premi 100%?

Kinerja harga saham SharpLink (SBET) saat ini dan kondisi premi juga mengungkapkan harapan kompleks investor terhadap pergerakan masa depannya. Menurut analisis investor teknologi terdepan Zheng Di, premi SBET saat ini sekitar 100%.

Berdasarkan dokumen yang diajukan ke SEC, total saham yang sepenuhnya tereduksi perusahaan adalah 77.526.682 saham, dengan memperhitungkan harga saham sekitar 10 dolar setelah jam perdagangan, nilai pasar total perusahaan diperkirakan sekitar 800 juta dolar. Jumlah saham yang terdaftar kali ini adalah 75.319.345 saham (mengasumsikan semua waran saham dari penasihat dan bank investasi telah dikonversi), ditambah dengan modal saham awal sebanyak 690.000 saham, Zheng Di menyimpulkan bahwa ATM (penerbitan saham berdasarkan harga pasar) yang sebelumnya bernilai 1 miliar dolar sebenarnya hanya melaksanakan sekitar 1.517.337 saham, menunjukkan bahwa sebagian besar kuota ATM mungkin belum digunakan, dan risiko pengenceran masih ada di masa depan.

Ini menunjukkan bahwa total dana PIPE yang dihimpun adalah sebesar 425 juta USD. Mengingat Consensys sebagai penasihat strategis Ethereum bagi perusahaan, dan ada kabar bahwa alamat terkait Consensys telah membeli sekitar 300 juta USD ETH, ada alasan untuk percaya bahwa sebagian besar atau bahkan semua dana yang dihimpun telah digunakan untuk membeli ETH. Mengingat volatilitas harga ETH yang terbatas baru-baru ini, nilai pasar dari kepemilikan ETH perusahaan saat ini harus tetap sekitar 400 juta USD.

Oleh karena itu, mengingat faktor-faktor di atas, Zheng Di memperkirakan bahwa premi pasar SBET saat ini sekitar 100%.

Premi SBET mencerminkan pengakuan pasar terhadap nilai asetnya sampai batas tertentu, terutama nilai potensial cadangan Ethereum-nya. Namun, premi yang terlalu tinggi juga membawa risiko pasar, di masa depan dengan pelepasan lebih banyak ATM (ekuitas yang diterbitkan berdasarkan harga pasar) dan potensi dilusi ekuitas, fluktuasi harga saham mungkin akan meningkat.

Drama besar SharpLink ini masih terus berlanjut. Jika, seperti yang dianalisis oleh Zheng Di, masih ada ruang untuk pengenceran ekuitas di masa depan, maka dalam jangka pendek bisa membawa tekanan volatilitas; namun jika, seperti yang dikatakan Charles Allen, berita pembelian ETH senilai 1 miliar dolar akan diungkapkan dalam waktu dekat, maka bisa kembali membangkitkan emosi pasar dan mendorong harga saham.

Kombinasi antara "ketidakjelasan" dan "kemungkinan" ini membuat SharpLink menjadi penuh kontroversi dan juga penuh ruang imajinasi. Puncak sejatinya, mungkin masih di depan.