Cadangan strategis BTC dan kecerdasan buatan mengisi celah halving

Kebanyakan penambang yang beralih ke kecerdasan buatan masih menambang Bitcoin.

Penulis: Prathik Desai

Disusun oleh: Block unicorn

Pada April 2024, pengurangan Bitcoin yang keempat secara diam-diam mengubah aturan permainan bagi para penambang. Hadiah setiap blok turun dari 6,25 BTC menjadi 3,125 BTC. Pada awalnya, pasar tidak memperhatikannya. Harga hampir tidak berfluktuasi. Namun, bagi para penambang yang sudah memiliki keuntungan yang tipis, perhitungan matematis menjadi jauh lebih sulit dalam semalam.

Ini berarti mereka harus memberikan usaha yang sama, tetapi hanya mendapatkan setengah dari imbalan.

Mempertahankan model yang ada berarti membayar biaya energi dan mengupgrade peralatan. Beberapa orang telah mencobanya, tetapi pendapatan sebagian besar orang menurun. Profitabilitas penambangan turun dari rata-rata sekitar 0,08 dolar per hari (1 terahertz/detik) menjadi 0,055 dolar per hari (1 terahertz/detik).

Semua orang tahu bahwa pengurangan setengah akan segera terjadi. Sebagian besar orang telah mempersiapkan transformasi bisnis, menghentikan penjualan Bitcoin yang mereka tambang. Biaya yang tidak berubah tetapi pendapatan yang menurun berarti margin keuntungan berkurang. Mereka beralih untuk menimbun Bitcoin, mempertaruhkan nilai jangka panjangnya.

Mereka tidak berhenti melangkah. Strategi Michael Saylor (yang saat itu dikenal sebagai MicroStrategy) telah menetapkan sebuah template melalui taruhannya pada Bitcoin.

Mesin penambang Marathon (Marathon) telah menjadi penambang terbesar berdasarkan ukuran deposit, dalam waktu singkat lebih dari satu tahun sejak pemotongan setengah, telah menambahkan lebih dari 30.000 BTC pada neraca keuangannya. Perusahaan ini telah menambang setidaknya 8.900 BTC dan membeli lebih dari 21.000 BTC dari pasar terbuka.

Riot mempertahankan setiap satoshi (sekitar 5.000 BTC) yang ditambang dalam 12 bulan setelah pengurangan setengah, dan selama periode ini juga membeli lebih dari 5.000 BTC. Bahkan Hut 8 yang memiliki produksi relatif kecil, sejak pengurangan setengah juga telah menambah lebih dari seribu BTC, hampir tidak menjual Bitcoin yang mereka simpan.

Hive pulih dari gelombang peralihan Ethereum ke bukti kepemilikan (PoS), dengan cadangan Bitcoin-nya meningkat lebih dari 25% sejak pemotongan setengah, kemudian menjual sebagian cadangannya untuk mendukung ekspansi. Core Scientific, setelah kebangkrutan mengosongkan dompet, sejak pemotongan setengah telah menambah lebih dari 900 koin Bitcoin, di mana 700 koin berasal dari satu kuartal. Dan ini sangat luar biasa bagi seorang penambang yang dulunya menjual setiap koin untuk bertahan hidup.

Ini bukanlah perilaku normal dalam bisnis penambang Bitcoin, melainkan upaya putus asa untuk berevolusi.

Ini menunjukkan satu hal: menimbun Bitcoin bukan lagi strategi sementara. Ini menunjukkan kepercayaan terhadap kenaikan Bitcoin, tetapi juga mengungkapkan hal lain.

Membangun keuangan Bitcoin membantu kenaikan harga jangka panjang. Namun, apresiasi aset tidak sama dengan pendapatan, dan tidak dapat membayar biaya operasional sehari-hari.

Setelah pembagian, margin keuntungan semakin ketat. Biaya untuk menambang Bitcoin lebih tinggi dari sebelumnya, dan banyak orang menyadari bahwa pola lama — menambang, menjual, dan mengulang — tidak lagi dapat diterapkan. Beberapa penambang menemukan bahwa mereka telah memiliki basis untuk bertransformasi: fasilitas yang dibangun untuk mesin dengan konsumsi energi tinggi. Mereka mulai menggunakan infrastruktur tersebut untuk komputasi kecerdasan buatan.

Core Scientific mengambil langkah besar terlebih dahulu. Pada bulan Juni 2024, mereka menandatangani perjanjian penyewaan infrastruktur GPU senilai 3,5 miliar dolar selama 12 tahun dengan penyedia cloud kecerdasan buatan CoreWeave. Ini adalah salah satu transaksi penyewaan kecerdasan buatan terbesar dalam sejarah. Kontrak ini memberikan sumber pendapatan jangka panjang bagi Core yang hampir tidak terkait dengan harga Bitcoin, dan juga memicu persaingan diam-diam di bidang penambangan.

Riot juga mengambil langkah serupa. Pada Januari 2025, Riot menghentikan rencana perluasan tambang Bitcoin 600 megawatt yang terletak di Corsicana ( dan mulai menjual kembali tambang tersebut kepada pusat data berskala besar dan perusahaan artificial intelligence. Perusahaan tersebut beralih dari memperluas daya komputasi ke mencari penyewa artificial intelligence. Tujuan awal tambang Corsicana dirancang untuk diperluas, dengan daya 1 gigawatt dan area yang sangat besar. Riot percaya, lebih baik menyewakan kepada operator artificial intelligence daripada memasang lebih banyak ASIC.

Hut 8 memilih arah yang berbeda. Mereka memisahkan seluruh divisi penambangan menjadi entitas independen yang bernama American Bitcoin, mempertahankan 80% sahamnya. Ini memungkinkan perusahaan induk untuk fokus pada infrastruktur pusat data dan layanan kecerdasan buatan. Pada September 2024, Hut 8 meluncurkan Highrise, sebuah divisi GPU sebagai layanan, yang dimulai dengan seribu Nvidia H100, dan menandatangani kontrak lima tahun dengan seorang pelanggan cloud. Awal tahun ini, mereka mengumumkan pendirian taman komputasi berkinerja tinggi sebesar 300 megawatt di Louisiana.

Hive, dengan sejarah penambangan GPU yang panjang sebelum penggabungan Ethereum, mengandalkan keunggulan tradisionalnya. Ia mengubah lebih dari 4.000 GPU lama untuk digunakan dalam komputasi awan, kemudian menerapkan kluster H100 dan H200 di Quebec. Pada awal tahun 2025, Hive diperkirakan akan mencapai pendapatan tahunan dari kecerdasan buatan sebesar 20 juta dolar, dan berencana untuk mencapai 100 juta dolar pada tahun berikutnya. Ia menjual beberapa Bitcoin pada tahun 2024, tetapi mempertahankan sebagian besar yang ditambang pada tahun itu.

Bahkan pendukung Bitcoin yang paling setia, Marathon, telah mengubah arah. Pada September 2024, mereka menunjuk dua veteran industri kecerdasan buatan untuk bergabung dengan dewan direksi. Perusahaan ini mengembangkan peralatan pendinginan imersif yang dirancang khusus untuk beban kerja inferensi kecerdasan buatan. Pada awal 2025, perusahaan mulai mengeksplorasi layanan hosting pusat data untuk pelanggan kecerdasan buatan. Hingga Mei 2025, perusahaan memiliki lebih dari 49.000 Bitcoin. Sejak April 2024, perusahaan hampir tidak menjual hasil penambangan.

Iris Energy sepenuhnya bertaruh pada kecerdasan buatan. Mereka menjual semua Bitcoin yang ditambang, sepenuhnya memperluas pusat datanya. Pada pertengahan 2025, mereka telah menerapkan lebih dari 4.000 GPU, dan sedang membangun fasilitas di Texas dan British Columbia yang dapat menampung 20.000 GPU. Meskipun dana masih kosong, infrastruktur mereka berkembang dengan cepat.

Beberapa penambang menganggap Bitcoin sebagai cadangan strategis. Yang lainnya menganggapnya sebagai persediaan yang dapat diuangkan untuk mendukung pertumbuhan. Namun, mereka semua berusaha untuk memperluas aset yang sama—tanah murah, energi yang tidak terpakai, akses ke jaringan listrik, dan sistem pendinginan yang profesional—ke bidang yang lebih berguna daripada sekadar menambang.

Hanya mengandalkan penambangan tidak lagi dapat menjamin keberlangsungan.

Harga listrik tidak berubah. Daya komputasi terus meningkat. Penambang yang bertahan melakukan ini dengan meningkatkan pilihan. Beberapa menjadi penyedia layanan, beberapa menjadi penyedia cloud, banyak yang masih mencari jalan keluar melalui eksperimen.

Saat ini, sebagian besar penambang masih menambang Bitcoin. Namun, ini bukan lagi satu-satunya bisnis. Ini hanya salah satu dari banyak sumber pendapatan, yang mungkin di masa depan termasuk hosting AI, penyewaan GPU, perantara energi, bahkan infrastruktur komputasi tingkat kedaulatan.

Saat ini masih terlalu awal untuk menilai apakah penambang akan beralih ke kecerdasan buatan dengan sukses, dan datanya juga terlalu sedikit. Meskipun bisnis komputasi berkinerja tinggi (HPC) belum sepenuhnya diperluas untuk semua orang, margin keuntungan per megawatt dari komputasi kecerdasan buatan secara signifikan lebih tinggi daripada penambangan, hal ini sangat membantu.

Bagi beberapa orang, itu sudah mulai menunjukkan beberapa tanda.

Pendapatan layanan kecerdasan buatan Iris Energy meningkat dari yang tidak signifikan menjadi 2,2 juta dolar pada bulan Juni 2025. Rasio pendapatan laba dari departemen bisnis yang relatif baru ini adalah 98%, sementara rasio pendapatan laba dari bisnis penambangan adalah 75%.

Namun, ini bukan strategi yang tanpa risiko. Membangun fasilitas kecerdasan buatan memerlukan biaya yang tinggi. Yang dibutuhkan bukan hanya listrik, tetapi juga jaringan, redundansi, pendinginan, dan pelanggan yang dapat terus mengisi rak. Tidak semua penambang dapat berhasil. Beberapa akan membangun secara berlebihan, beberapa akan melewatkan peluang pasar, dan beberapa akan tetap sepenuhnya bergantung pada Bitcoin setelah beberapa tahun.

Industri ini tidak lagi tunggal.

Mereka mulai dari menumpuk blok. Kemudian mulai menimbun Bitcoin. Sekarang, mereka sedang menumpuk GPU. Namun, penambangan Bitcoin tidak berhenti.

Sebagian besar penambang yang beralih ke kecerdasan buatan masih menambang Bitcoin.

Bulan lalu, Bitcoin mencapai tingkat hash tertinggi dalam sejarah, jauh di atas level saat pengurangan setengah. Ini menunjukkan bahwa kesulitan dan biaya penambangan meningkat, karena penambang perlu menginvestasikan lebih banyak sumber daya komputasi untuk menyelesaikan blok dan mendapatkan hadiah.

Dalam hal ini, perusahaan menjual Bitcoin yang ditambang dengan margin keuntungan yang lebih rendah menjadi sulit untuk mencapai efisiensi ekonomi. Kecuali harga Bitcoin naik atau biaya transaksi meroket, hanya operasi yang paling efisien yang dapat menghasilkan keuntungan.

Meningkatkan efisiensi mungkin berarti mengurangi biaya listrik dan komputasi. Ini bahkan dapat berarti memegang Bitcoin, hanya akan menjualnya ketika harga jauh melebihi tingkat rata-rata setelah pengurangan setengah. Ini menjelaskan mengapa sebagian besar penambang beralih ke kecerdasan buatan untuk mendapatkan pengembalian investasi yang lebih tinggi.