pasar kripto mingguan: Data ekonomi sedikit lebih baik dari yang diperkirakan, pasar mendapat napas sebentar

Harga pembukaan Bitcoin minggu ini adalah 80708,21 USD, harga penutupan adalah 82562,57 USD, naik 2,31% selama seminggu, dengan fluktuasi 10,86%, dan volume transaksi terus menurun dibandingkan minggu lalu. Harga Bitcoin bergerak dalam saluran penurunan, dengan sedikit rebound.

Data CPI yang diumumkan oleh Amerika Serikat sedikit lebih tinggi dari yang diharapkan, dan konflik Rusia-Ukraina juga menunjukkan tanda-tanda mereda lebih lanjut, yang memberikan peluang bernapas sementara bagi pasar saham AS dan pasar kripto.

Namun, valuasi pasar saham AS masih berada dalam tahap penurunan yang mencari dasar, dan berdasarkan data historis, masih ada ruang untuk penurunan lebih lanjut. Faktor-faktor yang mendorong penurunan valuasi - kebijakan tarif yang kacau dapat memicu inflasi, yang pada gilirannya dapat menyebabkan kekhawatiran bahwa ekonomi AS terjebak dalam "stagflasi" belum sepenuhnya teratasi. Para pembuat kebijakan tampaknya tidak siap untuk mengubah sikap mereka, sementara ketua Fed masih berpegang pada strategi berbasis data.

Kekacauan dan kebuntuan ini membuat kekhawatiran "stagflasi" sulit untuk mereda, semakin lama berlangsung, semakin besar kemungkinan penyesuaian valuasi. Ini adalah alasan kami bersikap hati-hati terhadap rebound Bitcoin dalam jangka pendek.

Ekonomi Makro dan Data Keuangan

Data pekerjaan yang dirilis oleh Amerika Serikat minggu lalu menunjukkan bahwa jumlah pekerjaan non-pertanian sedikit lebih rendah dari yang diharapkan, dan tingkat pengangguran sedikit meningkat, menunjukkan adanya tanda-tanda perlambatan di pasar kerja, yang memperburuk kekhawatiran pasar terhadap resesi ekonomi Amerika Serikat, menyebabkan pasar mengalami penurunan yang signifikan.

Minggu ini, data CPI terbaru yang dirilis oleh Amerika menunjukkan bahwa CPI tahunan yang tidak disesuaikan untuk bulan Februari naik 2,8%, sedikit di bawah ekspektasi 2,9%, nilai sebelumnya adalah 3%; CPI bulanan yang disesuaikan naik 0,2%, lebih rendah dari ekspektasi 0,3%, nilai sebelumnya adalah 0,5%. Data CPI yang lebih rendah dari ekspektasi ini, sampai batas tertentu, meredakan kepanikan yang disebabkan oleh data pekerjaan minggu lalu, memberikan sedikit nafas bagi pasar.

Di bawah dampak penurunan tajam minggu lalu dan data CPI yang baik minggu ini, saham AS berbalik sementara dari penurunan tajam, memulihkan sebagian kerugian, tetapi tetap menunjukkan tren penurunan sepanjang minggu. Indeks Nasdaq masih berada di bawah garis 250 hari, dengan penurunan mingguan menyusut menjadi 2,43%; Indeks S&P 500 naik di atas garis 250 hari; Indeks Dow Jones turun 3,07%, sedikit pulih di dekat garis 250 hari.

Pada 14 Maret, nilai awal Indeks Kepercayaan Konsumen Maret yang diumumkan oleh Universitas Michigan, AS adalah 57,9, jauh di bawah ekspektasi pasar sebesar 63,1, dan mengalami penurunan yang signifikan dari nilai sebelumnya sebesar 64,7. Sementara itu, ekspektasi inflasi satu tahun naik menjadi 4,9%, melebihi ekspektasi sebesar 4,2%, dan juga meningkat secara signifikan dari nilai sebelumnya sebesar 4,3%. Ini menunjukkan bahwa kekhawatiran konsumen AS terhadap prospek ekonomi semakin meningkat.

Penurunan indeks kepercayaan konsumen mencerminkan dampak kebijakan saat ini terhadap kepercayaan konsumen akhir. Pasar dan pemilik bisnis mungkin perlu menghadapi umpan balik pasar yang lebih ketat dan ketidakpastian yang lebih lama sebelum melihat perubahan arah kebijakan.

Pada hari Jumat, pasar saham AS, pasar saham Eropa, dan bahkan pasar saham Rusia mengalami rebound yang cukup besar, terutama berkat kemajuan tertentu dalam konflik Rusia-Ukraina — kedua belah pihak diharapkan dapat mencapai kesepakatan gencatan senjata selama 30 hari.

Ada pendapat yang mengatakan bahwa pemecatan pegawai pemerintah dan perang tarif mungkin merupakan strategi untuk mencapai "resesi ekonomi" guna memaksa Federal Reserve untuk bertindak, pandangan ini semakin mendapat perhatian di pasar.

Namun, penilaian yang lebih objektif mungkin adalah—esensi dari penyesuaian saham AS kali ini adalah penyesuaian valuasi yang dipicu oleh lanjutan penurunan suku bunga. Rasio harga terhadap laba siklis (CAPE) S&P 500 mencapai puncaknya di 37,80 kali pada bulan Desember, mendekati titik tertinggi dalam beberapa tahun yang tercatat pada November 2021 setelah pelonggaran moneter besar-besaran akibat pandemi, yaitu 38,71 kali. Valuasi tinggi ini mencakup harapan perbaikan kebijakan perdagangan dan perkembangan pesat industri AI. Sejak 2025, mitos pertumbuhan AI telah hancur, kebijakan tarif dan tindakan pemutusan kerja telah menghancurkan harapan pertumbuhan ekonomi, sehingga pasar sulit untuk menanggung valuasi yang begitu tinggi, dan beralih untuk melakukan penyesuaian ke bawah, untuk mencari keseimbangan baru.

Saat ini, penurunan terbesar untuk Nasdaq, S&P 500, dan indeks Dow Jones masing-masing mencapai 14,59%, 10,36%, dan 9,79%, semuanya berada di dekat garis 250 hari, memasuki zona "perbaikan pasar" (penurunan 10%-20%), tetapi ini tidak berarti bahwa pasar telah sepenuhnya tertekan. Saat ini, rasio harga terhadap laba S&P 500 adalah 34,75 kali, turun sekitar 8,07% dari puncaknya. Berdasarkan pola historis selama 20 tahun, jika terus menurun, mungkin akan kembali ke 32,89 kali, yang berarti penurunan lebih dari 5%; jika kembali ke rata-rata 27,25 kali, maka masih ada ruang penarikan lebih dari 21%. Tentu saja, kami percaya bahwa kemungkinan terjadinya penyesuaian mendalam seperti ini sangat rendah, kecuali para pengambil keputusan ekonomi sepenuhnya kehilangan akal sehat dan membiarkan ekonomi AS benar-benar menuju resesi.

Dalam kekacauan, suasana penghindaran risiko meningkat, mendorong harga emas melampaui batas 3000 dolar AS/ons. Indeks dolar AS sedikit pulih setelah mencetak rekor terendah baru, imbal hasil obligasi pemerintah AS 2 tahun naik 0,7%, imbal hasil obligasi pemerintah AS 10 tahun naik 0,37%, menunjukkan sebagian dana mulai menarik diri dari obligasi pemerintah AS, beralih untuk membeli saham.

Secara keseluruhan, pasar saham AS saat ini telah memasuki ruang koreksi, tetapi prospek inflasi dan penurunan suku bunga masih belum jelas, terutama dampak tarif dan pemutusan hubungan kerja yang masih belum mereda, membuat pasar mungkin akan terus melakukan koreksi ke bawah untuk menyesuaikan dengan penilaian aset di tengah kekacauan. Terpengaruh oleh ETF spot Bitcoin, kami mempertahankan penilaian bahwa Bitcoin akan terus terikat pada penyesuaian saham AS. Meskipun Bitcoin telah rebound selama beberapa hari dan kembali ke level 83000 dolar, kemungkinan masih ada penurunan hingga 73000 dolar dalam dua bulan ke depan.

Stablecoin dan ETF Spot Bitcoin

Dibandingkan dengan minggu lalu, aliran bersih dari dua saluran mencapai 1,282 juta USD, sementara minggu ini aliran pasokan dari dua saluran hanya 237 juta USD, dengan skala aliran yang sangat berkurang. Secara spesifik, ETF spot Bitcoin mengalami aliran keluar sebesar 842 juta USD, ETF spot Ethereum mengalami aliran keluar sebesar 184 juta USD, sedangkan stablecoin mengalami aliran masuk sebesar 1,264 juta USD.

Meskipun ukuran aliran stablecoin menyusut, aliran keluar melalui saluran ETF meningkat, tetapi dana yang ada masuk ke bursa dan kembali menjadi daya beli, memungkinkan harga Bitcoin untuk kembali ke 83000 dolar. Saat ini, dana yang ada di bursa sedikit rebound, tetapi rebound ini saat ini hanya dapat dianggap sebagai perilaku pembelian dasar oleh sejumlah kecil dana, dan tidak cukup untuk menjadi kekuatan pendorong untuk membalikkan pasar.

Tekanan Jual dan Penjualan

Menurut data, kelompok pemegang jangka pendek terus melakukan penjualan untuk menghentikan kerugian, dengan hari kerugian maksimum pada 13 Maret, tetapi skala kerugian lebih rendah dibandingkan 10 Maret.

Dalam hal keuntungan dan kerugian tidak terwujud, kelompok pemegang jangka pendek saat ini menanggung rata-rata kerugian sebesar 9%, di mana terdapat banyak pemegang ETF. Dalam penurunan kali ini, kelompok pemegang jangka pendek merupakan kekuatan pendorong sekaligus penanggung utama kerugian, dan dalam ketidakstabilan pasar mendatang, mereka akan terus tertekan, serta mungkin menjadi sumber tekanan jual yang berlanjut.

Dalam 3 minggu penurunan, kelompok pemegang jangka panjang telah beralih dari mengurangi posisi menjadi menambah posisi, menambah sekitar 100 ribu koin. Kelompok yang juga menarik perhatian adalah pemegang besar yang juga menambah hampir 60 ribu koin, dengan biaya di bawah 80 ribu dolar. Dari perspektif jangka panjang, kedua kelompok ini menunjukkan kemampuan profitabilitas yang kuat dan juga berperan sebagai penstabil pasar.

Indikator Siklus

Menurut indikator terkait, indikator siklus Bitcoin adalah 0.375, pasar berada dalam fase perpanjangan kenaikan.