Praktik RWA Global: Eksplorasi dan Tantangan di Daratan dan Hong Kong

Pendahuluan: Revolusi Aset dalam Rekonstruksi Internet Nilai

RWA (Real World Assets, aset dunia nyata) adalah proses mengubah aset fisik di dunia nyata menjadi token digital yang dapat diperdagangkan di blockchain. Teknologi ini dapat ditelusuri kembali ke tahun 2017, berasal dari konsep turunan sekuritisasi aset. Berbeda dari pemetaan akun sekuritisasi tradisional, RWA memanfaatkan teknologi token untuk memberikan kemungkinan baru dalam membentuk kembali likuiditas aset tradisional global, dengan tujuan untuk melampaui batasan aset tradisional dan regulasi.

Menurut data yang ditampilkan, hingga Mei 2025, total kapitalisasi pasar RWA di blockchain telah mencapai 22,38 miliar USD, meningkat 7,59% dibandingkan 30 hari yang lalu, jumlah pemegang aset mencapai 100.941 orang, dengan pertumbuhan bulanan sebesar 5,33%. Diperkirakan pada tahun 2030, ukuran pasar RWA global akan mencapai 16 triliun USD, menyumbang 10% dari PDB global.

Pertumbuhan RWA semakin meningkat, baik dari proyek inovatif di dalam lingkup Web3 maupun eksperimen sandbox oleh lembaga keuangan tradisional, tantangan baru juga muncul. Saat ini, pasar menghadapi masalah seperti "koin udara", "perputaran dana", "arbitrase kepatuhan", serta pelanggaran hukum, yang mendesak untuk mencari terobosan dalam keseimbangan dinamis antara inovasi teknologi dan penyesuaian regulasi. Penelitian mendalam tentang praktik global RWA, tantangan teknologi, dan mekanisme kolaborasi regulasi sangat penting untuk mendorong perkembangan sehat industri.

Jalur Inti RWA Global dan Proyek Perwakilan

Tokenisasi Surat Utang: Eksperimen Kepatuhan yang Dipimpin oleh Institusi

Dalam situasi struktural "tiga rendah satu tinggi" ekonomi global, kerangka manajemen utang tradisional menghadapi berbagai tantangan. Tokenisasi utang kedaulatan melalui teknologi blockchain mewujudkan pemetaan digital alat utang, menunjukkan nilai pemberdayaan teknologi dalam meningkatkan likuiditas pasar sekunder, mengoptimalkan mekanisme penemuan harga, dan mengurangi biaya gesekan transaksi lintas batas. Inovasi ini bukan hanya peningkatan pasif bentuk aset keuangan, tetapi juga melibatkan mekanisme transmisi kebijakan fiskal dan perubahan mendalam dalam sistem moneter dan keuangan, yang akan merombak lanskap persaingan infrastruktur pasar utang global, menjadi fokus strategis bagi negara-negara dalam memperebutkan hak penetapan aturan keuangan digital dan hak penetapan harga aset.

Tokenisasi obligasi pemerintah adalah arah RWA yang paling populer saat ini. Pasar obligasi selalu dianggap sebagai salah satu instrumen investasi teraman di pasar keuangan global. Obligasi pemerintah yang dipatok dengan teknologi blockchain dapat memberikan fleksibilitas lebih bagi investor dalam berpartisipasi dalam perdagangan obligasi pemerintah, menurunkan biaya melalui teknologi, meningkatkan kecepatan transaksi, dan meningkatkan transparansi pasar. Dibandingkan dengan pasar keuangan tradisional, RWA memiliki ruang pertumbuhan yang sangat besar dalam perdagangan obligasi pemerintah yang berisiko rendah ini.

Pasar Eropa dan Amerika Utara menggunakan kontrak pintar untuk mengotomatisasi distribusi hasil obligasi pemerintah dan mengoptimalkan biaya kepatuhan. Misalnya, pada tahun 2024, raksasa manajemen aset BlackRock BUIDL Fund menggunakan standar ERC-1400, mengurangi biaya kepatuhan SEC sebesar 30%, dan setelah tiga bulan penerbitan, ukuran pengelolaannya melebihi 500 juta dolar AS. Pada tahun 2024, platform GS DAP Goldman Sachs menerbitkan obligasi digital senilai 12 miliar dolar AS. Dibandingkan dengan model penerbitan obligasi tradisional, rata-rata waktu penerbitan obligasi digital berkurang secara signifikan dari 2 minggu menjadi 48 jam, efisiensi penyelesaian meningkat 60%, dan waktu penyelesaian juga dipersingkat dari model tradisional T+2 menjadi hampir real-time.

Di Hong Kong, Otoritas Moneter Hong Kong memulai perjalanan tokenisasi pada tahun 2021, melakukan pengujian obligasi tokenisasi bersama Bank for International Settlements. Pada tahun 2023 dan 2024, sekitar 7,8 miliar HKD dalam bentuk obligasi digital telah diterbitkan melalui CMU, termasuk dalam mata uang HKD, RMB, USD, dan EUR. Obligasi tokenisasi menggunakan teknologi buku besar terdistribusi untuk berhasil mendigitalisasi aset obligasi negara, meningkatkan efisiensi operasional secara signifikan.

Hong Kong juga sedang mendorong program sandBox Ensemble, yang bertujuan untuk bereksperimen dengan tokenisasi yang mencakup keuangan tradisional dan aset dunia nyata. Salah satu saran kasus penggunaan pertama dalam tema aplikasi yang diumumkan di tahap pertama adalah obligasi dalam "Pendapatan Tetap dan Dana Investasi". Selanjutnya, dalam kasus penggunaan obligasi, Hong Kong berhasil menerbitkan obligasi hijau yang ditokenisasi senilai 800 juta HKD melalui platform GA DAP Goldman Sachs, dengan HSBC sebagai lembaga kustodian. Proyek ini memanfaatkan keunggulan penyelesaian cepat di blockchain, yang mengurangi biaya hingga 40% dibandingkan dengan metode penyelesaian tradisional. Pada tahun 2025, skala percobaan penyelesaian di blockchain akan diperluas hingga 1,5 miliar HKD.

Saat ini, belum ada proyek tokenisasi obligasi yang berhasil di daratan Cina. Proyek ini masih berada pada tahap eksplorasi sekuritisasi aset, dengan alat inovasi utama masih berupa REITs, meskipun sudah mulai melakukan digitalisasi kepemilikan atas berbagai aset dasar dan mendorongnya. Pada tahun 2024, daratan Cina mengesahkan kebijakan pencatatan aset data, yang memungkinkan aset digital seperti aset data perusahaan untuk ditampilkan nilainya dalam laporan keuangan. Undang-undang ini mulai berlaku pada tahun yang sama, mendorong kepemilikan data perusahaan, mengubah aset dari yang nyata dan berwujud menjadi yang tidak berwujud di sisi transaksi. Kepemilikan aset data adalah langkah pertama. Setelah undang-undang ini diterapkan, Bursa Efek Shenzhen berhasil menyelesaikan transaksi ABS aset data pertama, dengan ukuran penerbitan mencapai 320 juta yuan, yang menjadi dasar untuk pengalihan aset data ke blockchain.

Tokenisasi Properti: Tantangan Rekonstruksi Likuiditas dan Penyesuaian Hukum

Dalam konteks perlambatan pertumbuhan ekonomi global dan percepatan transformasi digital, pasar properti tradisional menghadapi banyak tantangan. Properti memiliki karakteristik nilai tinggi dan likuiditas rendah, serta siklus transaksi sering kali melebihi beberapa bulan. Biaya gesekan dalam transaksi properti global berkisar antara 6%-10% dari total nilai aset, di mana biaya institusional menyumbang lebih dari 40%, dan siklus transaksi rata-rata mencapai 12-16 minggu, yang secara serius menghambat alokasi aset yang efektif dan penemuan harga. Untuk merangsang ekonomi dan mengoptimalkan alokasi sumber daya, negara-negara aktif mendorong inovasi keuangan, mendorong integrasi ekonomi digital dengan ekonomi riil, dan memberikan ruang kebijakan yang positif untuk perkembangan tokenisasi properti.

RealT di Amerika Serikat telah menurunkan ambang investasi properti menjadi 50 dolar, tetapi karena ketidakcocokan kepemilikan on-chain dan off-chain, beberapa transaksi ditangguhkan. Di wilayah Uni Eropa, Propy telah memanfaatkan transaksi properti yang didorong oleh AI, menghemat 40% biaya tenaga kerja, tetapi karena sistem pendaftaran properti di negara-negara Uni Eropa belum terhubung dengan blockchain, pembeli Uni Eropa masih perlu memverifikasi kontrak hukum off-chain secara tambahan. Saat ini, kasus yang cukup sukses masih merupakan platform GS DAP yang disebutkan sebelumnya, yang telah menjalin kemitraan dengan Tradeweb untuk mengeksplorasi penerbitan tokenisasi Real Estate Investment Trust (REITs) dan berencana untuk membagi hak hasil sewa properti komersial di New York menjadi token standar ERC-3643.

Otoritas Jasa Keuangan Hong Kong mengizinkan tokenisasi unit REIT, Sandbox Ensemble akan memulai uji coba tokenisasi REIT pada tahun 2025, dengan tujuan menurunkan ambang batas akses investor yang memenuhi syarat dari 1 juta HKD menjadi 500.000 HKD, untuk meningkatkan partisipasi investor kecil dan menengah. Pada tahun 2024, Longxin Technology juga bekerja sama dengan Ant Group untuk menyelesaikan transaksi RWA berbasis properti fisik energi baru pertama di China di Hong Kong, proyek ini akan melakukan tokenisasi hak pendapatan dari 9.000 titik pengisian, mendapatkan 100 juta RMB dalam pembiayaan lintas batas, datanya dicatat di Ant Chain, dan terhubung ke sistem teknologi regulasi di kedua lokasi.

Sistem pendaftaran properti tidak bergerak Shenzhen mencoba teknologi blockchain, menerapkan 30% informasi kepemilikan ke dalam blockchain, meningkatkan efisiensi dan transparansi verifikasi hak. Institut Penelitian Blockchain Shuhui bekerja sama dengan Ant Group menyelesaikan proyek "Kotak Pertukaran Baterai Xunying RWA", mengubah 4000 perangkat offline menjadi produk keuangan digital, dengan Victory Securities Hong Kong sebagai pihak kustodian yang patuh, mewujudkan pembelian lintas batas oleh lembaga swasta, berhasil mengeksplorasi jalur baru sekuritisasi aset "seperti REITs".

Tokenisasi Kredit Karbon: Permainan Kepatuhan dalam Keuangan Lingkungan

Dalam proses peralihan peradaban manusia menuju ekologi, sistem ekonomi global juga mengalami perubahan struktural. Pasar kredit karbon sebagai alat ekonomi kunci dalam pengelolaan ekologi, inovasi model operasionalnya berkaitan erat dengan pembangunan berkelanjutan. Kerangka pengelolaan iklim global yang ditetapkan oleh "Perjanjian Paris" memerlukan cara-cara pasar untuk membangun mekanisme alokasi sumber daya karbon yang terpadu dan efisien. Namun, saat ini pasar karbon global menghadapi masalah pemisahan geopolitik yang signifikan: mekanisme pembentukan harga karbon regional yang beragam, kurangnya kolaborasi dalam aturan perdagangan, dan terhambatnya peredaran lintas batas, yang mengakibatkan kekacauan penetapan harga aset karbon, bahkan meningkatkan risiko salah alokasi sumber daya. Rata-rata proporsi biaya transaksi pasar karbon global mencapai 10%-15%, di beberapa pasar berkembang bahkan lebih dari 20%, yang secara serius mengurangi efektivitas kebijakan iklim.

Toucan Protocol adalah protokol tokenisasi kredit karbon berbasis blockchain, yang bertujuan untuk meningkatkan likuiditas aset karbon dan transparansi pasar dengan mengubah kredit karbon tradisional menjadi token di blockchain. Saat ini, total volume transaksi telah mencapai 4 miliar dolar AS, tetapi dibatasi oleh persyaratan pembatalan fisik Verra, terpaksa mengadopsi model token "terkunci". Klima DAO mendorong pengurangan emisi melalui mekanisme staking kredit karbon, tetapi ada risiko penghitungan ulang offset karbon, yang perlu bergantung pada audit dan verifikasi oleh pihak ketiga. Pada Juni 2024, Gold Standard mengumumkan bahwa mereka sedang menyusun standar referensi untuk tokenisasi kredit karbon, yang akan mencakup aspek keamanan teknologi, kepatuhan operasional, dan lainnya.

Platform tokenisasi yang dibangun oleh Ant Group di Hong Kong mewujudkan transaksi likuiditas antara kredit karbon dan obligasi hijau, menyelesaikan transaksi lintas batas sertifikat hijau blockchain untuk proyek fotovoltaik rumah tangga di Brasil pada tahun 2025 dengan skala tahap pertama sebesar 220 juta real, (, berhasil membuka saluran penghubung antara pasar karbon internasional dan ekonomi berkembang. Platform ini juga mendukung pelaksanaan proyek RWA fotovoltaik rumah tangga pertama di dalam negeri ------ GCL-Poly Energy bersama Ant Group akan tokenisasi aset stasiun pembangkit distribusi sebesar 82MW di Jiangsu, Anhui, dan daerah lainnya, dengan perangkat IoT yang melacak data pembangkit secara real-time, dapat memberikan imbal hasil stabil sebesar 6,8% per tahun kepada investor asing.

![25 Tahun Q3 Prospek: Dari perspektif global, bagaimana RWA menyeimbangkan teknologi, regulasi, dan pasar di daratan, Hong Kong, dan lainnya?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-6ee514c5297847cb7664d7ad2b20c978.webp(

Otoritas Moneter Hong Kong akan memasukkan kredit karbon ke dalam bidang inti uji coba Sandbox Ensemble, mendorong kompatibilitas aturan pasar karbon internasional. Berdasarkan kebijakan sandbox, JD Technology meluncurkan stablecoin HKD JDHKD, menyediakan saluran penyelesaian lintas batas RWA dengan gesekan rendah; Sui blockchain bekerja sama dengan Ant Group untuk membangun lapisan perjanjian aset ESG, mewujudkan penerbitan terikat rantai untuk pengurangan emisi karbon dan obligasi hijau, mengurangi waktu penyelesaian transaksi dari T+3 tradisional menjadi 15 menit.

Sebagai wilayah utama dalam kebijakan netralitas karbon, China juga telah memasuki tahap terdepan dunia dalam eksplorasi digitalisasi di bidang hak karbon. Bursa Energi dan Lingkungan Shanghai meluncurkan platform perdagangan karbon berbasis blockchain, yang memungkinkan pendaftaran dan perdagangan kuota pasar karbon nasional secara on-chain. Proyek RWA pertanian Zuoan Xinhui mengintegrasikan data produk pertanian dan kredit karbon, menyelesaikan pendanaan sebesar 10 juta yuan melalui teknologi "blockchain + Internet of Things", serta mengeksplorasi jalur integrasi aset karbon pertanian dengan industri riil. "Metode Pengelolaan Perdagangan Pengurangan Emisi Gas Rumah Kaca yang Sukarela" secara jelas mengizinkan aset karbon tingkat proyek untuk dicatat di blockchain, memberikan dukungan kebijakan untuk tokenisasi kredit karbon.

![Tinjauan Q3 25 Tahun: Bagaimana RWA mengimbangi teknologi, regulasi, dan pasar dari perspektif global seperti daratan, Hong Kong, dan lainnya?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-a297aeab308b0f073ca4e4acea896140.webp(

Teknologi---Terobosan dan Konflik dalam Kerjasama Regulasi

) Inovasi Struktur Kepatuhan: SPV Offshore dan Sandbox On-Chain

Proyek Guardian yang dipimpin oleh Otoritas Moneter Singapura sebagai proyek acuan sandbox regulasi fintech global, secara mendalam fokus pada inovasi aplikasi teknologi blockchain dalam bidang transaksi keuangan lintas batas. Proyek percontohan ini dipimpin oleh JPMorgan Chase, DBS Bank, dan Marketnode, awalnya didirikan oleh Temasek dan Bursa Singapura pada Juni 2022. Dalam praktik proyek ini, dengan memperkenalkan komponen teknologi kunci yaitu oracle Chainlink, berhasil dibangun jembatan yang menghubungkan data dunia nyata off-chain dengan kontrak pintar on-chain. Oracle Chainlink, berkat jaringan node terdesentralisasinya dan mekanisme agregasi data, dapat memverifikasi secara real-time status barang, perubahan nilai tukar, dan informasi kunci lainnya dalam pembiayaan perdagangan, diharapkan dapat secara signifikan mengurangi biaya penyelesaian lintas batas, dan waktu transaksi yang sebelumnya standar industri "T+2" dapat dipersingkat menjadi tingkat menit, secara signifikan meningkatkan efisiensi dan transparansi transaksi keuangan lintas batas.

Daratan mengandalkan "