Laporan Mingguan Makroekonomi: Kelemahan Ekonomi dan Tekanan Inflasi Bersaing, ikuti Kebijakan Tarif Setara

I. Tinjauan Makro Minggu Ini

1. Tinjauan Pasar

Pasar aset berisiko secara keseluruhan menunjukkan kinerja yang lemah minggu ini. Kecuali emas yang melanjutkan tren naik, pasar saham AS, cryptocurrency, dan komoditas semuanya menunjukkan pergerakan yang lesu. Terutama setelah seorang pejabat pemerintah menunjukkan sikap tegas terhadap pajak mobil, kondisi pasar secara jelas memburuk di paruh kedua minggu.

Pasar cryptocurrency minggu ini secara keseluruhan tenang tetapi dengan momentum yang lemah. Meskipun badan legislatif Amerika Serikat meluncurkan undang-undang baru tentang regulasi stablecoin, yang bertujuan untuk mengatur stablecoin berbasis pembayaran dan membangun mekanisme kepatuhan baru, sinyal positif dari kebijakan tersebut tidak mampu segera membalikkan keadaan pasar yang lesu. Dalam konteks likuiditas yang buruk dan ketidakpastian makro yang masih ada, pasar tampaknya masih menunggu kebijakan tarif yang sebanding untuk memberikan arah baru.

2. Analisis Data Ekonomi

Data ekonomi minggu ini berfokus pada pasar tenaga kerja AS dan indikator PCE. Prediksi terbaru GDPNow untuk pertumbuhan GDP kuartal pertama adalah -1,8%, sama dengan minggu lalu. Perlu dicatat bahwa model ini baru-baru ini mengalami penyesuaian resmi, yang memasukkan ekspor dan impor emas ke dalam ruang lingkup pertimbangannya.

Di pasar tenaga kerja, meskipun jumlah klaim tunjangan pengangguran di awal minggu sedikit lebih rendah dari yang diperkirakan, namun dalam jangka panjang, tanda-tanda kelemahan di pasar tenaga kerja sangat jelas. Dari 387 kawasan metropolitan di Amerika Serikat, 290 menunjukkan tren kenaikan tingkat pengangguran. Terutama, jumlah orang yang terus mengajukan klaim tunjangan pengangguran di suatu pusat politik penting berada pada tingkat tertinggi sejak 2021.

Data PCE bulan Februari menunjukkan bahwa tekanan inflasi masih cukup besar. PCE tahunan dan bulanan keduanya melampaui ekspektasi, terutama didorong oleh kenaikan biaya layanan. Sementara itu, pengeluaran pribadi bulan Februari mencatatkan laju bulanan sebesar 0,4%, lebih rendah dari yang diharapkan. Ini mencerminkan situasi kompleks di mana ekonomi saat ini menghadapi perlambatan dan inflasi secara bersamaan.

3. Analisis Likuiditas dan Tingkat Bunga

Minggu ini, likuiditas luas Federal Reserve terus sedikit membaik, tetap sekitar 6 triliun dolar.

Dalam pasar suku bunga, kurva imbal hasil obligasi pemerintah menunjukkan pola "bear steepening" yang jelas, di mana imbal hasil obligasi jangka panjang meningkat lebih cepat dibandingkan dengan jangka pendek. Probabilitas ekspektasi penurunan suku bunga pada bulan Juni telah berkurang, spread obligasi berharga tetap yang dilindungi inflasi 10 tahun sedikit meningkat, mencerminkan kekhawatiran pasar terhadap inflasi yang masih ada.

Perlu dicatat bahwa spread kredit obligasi berimbal hasil tinggi terus melebar, yang kontras dengan pergerakan imbal hasil obligasi negara. Ini mungkin menunjukkan kekhawatiran investor terhadap meningkatnya tekanan di lingkungan mikro perusahaan. Jika spread kredit terus melebar, ini dapat lebih menekan biaya refinancing dan profit perusahaan, yang merupakan sinyal buruk dari meningkatnya risiko resesi.

Dua, Prospek Makro Minggu Depan

1. Peristiwa dan Data Kunci

Variabel terbesar pasar minggu depan adalah rincian kebijakan tarif timbal balik yang akan diumumkan oleh seorang pejabat pemerintah pada 2 April. Jika tarif melebihi ekspektasi atau memicu tindakan balasan dari negara yang dikenakan tarif, hal itu dapat memberikan dampak besar pada pasar yang saat ini rentan.

Selain itu, perlu untuk terus mengikuti tingkat pengangguran AS pada bulan Maret dan data pekerjaan non-pertanian, untuk menilai lebih lanjut risiko resesi ekonomi.

2. Saran Strategi Investasi

Mengingat kondisi makroekonomi saat ini yang menunjukkan kombinasi "ekonomi lemah + inflasi tinggi + ketidakpastian kebijakan", disarankan untuk mengambil strategi berikut:

• Pertahanan diutamakan: Aset berisiko seperti saham AS, cryptocurrency, dan saham teknologi yang dinilai terlalu tinggi menghadapi tekanan suku bunga dan ekspektasi resesi secara bersamaan, disarankan untuk mengurangi posisi atau mengambil keuntungan yang sesuai.

• Diversifikasi: Dapat mengalokasikan aset aman seperti emas, obligasi AS, sambil mempertimbangkan produk dana kuantitatif arbitrase sebagai sumber pendapatan stabil.

• Tetap waspada: Meskipun kebijakan tarif yang setara lebih rendah dari yang diharapkan atau tidak memicu balasan yang kuat, preferensi risiko pasar mungkin pulih dalam jangka pendek, tetapi tidak cukup untuk membentuk tren naik secara langsung. Masih perlu dukungan makro yang lebih baik.

• Patuhi disiplin: Kerapuhan pasar saat ini tinggi, hindari membeli pada puncak dan menjual pada titik terendah, tunggu sinyal yang lebih jelas dengan sabar.

Secara keseluruhan, pasar masih berada dalam pola "ekonomi lemah + inflasi tinggi + kebijakan yang tidak konsisten", dan dalam jangka pendek, aset berisiko menghadapi tekanan penurunan. Arah pasar di masa depan akan bergantung pada dampak nyata dari kebijakan tarif yang setara serta apakah data pekerjaan AS dapat mengonfirmasi risiko resesi. Investor harus tetap waspada dan menunggu arah pasar yang lebih jelas.