Perusahaan Penambangan Bitcoin Beralih: Bertaruh pada Masa Depan Ether

Bidang aset digital sedang mengalami perubahan strategis yang signifikan. Sebuah perusahaan yang terdaftar di Nasdaq mengumumkan keputusan mencolok pada bulan Juni 2025: melalui penawaran umum senilai 150 juta dolar, perusahaan tersebut akan secara bertahap keluar dari bisnis penambangan Bitcoin dan sepenuhnya beralih ke staking Ether dan operasi dana. Jumlah besar ini akan sepenuhnya digunakan untuk membeli Ether (ETH), menjadikannya salah satu perusahaan dengan komitmen finansial terbesar terhadap ETH di pasar publik hingga saat ini.

Tindakan ini bukan sekadar penyesuaian bisnis, melainkan sebuah transformasi strategis yang penuh keberanian. Perusahaan berencana untuk secara bertahap menjual atau menutup bisnis penambangan Bitcoin-nya, dan secara bertahap mengubah aset Bitcoin yang dimilikinya menjadi Ethereum. Hingga 31 Maret 2025, perusahaan telah memiliki sekitar 24.434 Ether dan 418 Bitcoin, yang menjadi dasar bagi "purisme Ethereum" di masa depan.

Perubahan ini memicu pemikiran mendalam di industri tentang apakah "arah" dunia kripto telah berubah. Bitcoin pernah dianggap sebagai "emas digital", dan bisnis penambangannya pernah menjadi tempat paling panas untuk menggali aset digital. Namun, dengan munculnya serangkaian tantangan, serta kematangan ekosistem Ethereum yang semakin meningkat, perubahan perusahaan ini mungkin menandakan perubahan struktural mendalam dalam industri.

Untuk memahami keputusan ini, perlu untuk memeriksa latar belakang makro pasar cryptocurrency 2024-2025. Meskipun harga Bitcoin melampaui ambang $100.000 di awal 2025, industri penambangan Bitcoin menghadapi tantangan struktural yang belum pernah terjadi sebelumnya. Peristiwa "halving" Bitcoin pada April 2024 secara langsung menyebabkan hadiah blok untuk penambang menyusut dari 6,25 BTC menjadi 3,125 BTC. Sementara itu, tingkat kesulitan penambangan terus melonjak, dan hashrate tidak menurun malah meningkat, mencapai 831 EH/s pada 1 Mei 2025. Pendapatan dari biaya transaksi turun drastis, dengan harga hashrate merosot dari $0,12 pada April 2024 menjadi sekitar $0,049 pada April 2025. Biaya energi yang tinggi dan kebutuhan untuk pembaruan peralatan yang berkelanjutan telah mempersempit margin keuntungan banyak perusahaan penambangan.

Kontras yang tajam dengan kesulitan penambangan Bitcoin, Ethereum telah berhasil beralih dari proof of work (PoW) ke proof of stake (PoS) setelah menyelesaikan "The Merge" pada tahun 2022. Peralihan ini mengurangi konsumsi energinya sebesar 99,95%, menjadikannya pilihan yang lebih berkelanjutan dan ramah lingkungan, sehingga menarik investor institusi yang mencari pendapatan stabil dan mengurangi biaya operasional.

Strategi besar senilai 150 juta dolar

Perusahaan telah berhasil mengumpulkan 150 juta dolar dengan menerbitkan 75 juta saham biasa dengan harga 2 dolar per saham. Penjamin emisi juga memiliki opsi over-allotment selama 30 hari, untuk membeli tambahan 11,25 juta saham. Penggalangan dana ini menyebabkan dilusi ekuitas yang signifikan bagi pemegang saham yang ada: sebelum penerbitan (hingga September 2024), perusahaan telah menerbitkan 128,05 juta saham, dan penambahan 75 juta saham berarti jumlah saham yang beredar meningkat sebesar 58,5%, dengan ekuitas pemegang saham yang ada tereduksi hampir 37%. Perlu dicatat bahwa hasil dari penggalangan dana ini akan "khusus digunakan untuk membeli Ether", dan bukan untuk pertumbuhan operasional atau pengurangan utang.

Keputusan perusahaan untuk bertransformasi juga tercermin dalam rencana konversi asetnya yang menyeluruh. Rencana tersebut adalah untuk secara bertahap mengubah 417,6 Bitcoin (senilai sekitar 34,5 juta dolar AS) yang dimiliki hingga 31 Maret 2025 menjadi Ethereum, serta menjual atau melikuidasi seluruh bisnis penambangan Bitcoin globalnya, termasuk fasilitas di AS, Kanada, dan Islandia, dan hasil bersihnya juga akan diinvestasikan kembali ke dalam ETH. Ini berarti perusahaan akan menjadi "perusahaan manajemen dana dan staking Ethereum murni."

Selamat tinggal penambangan Bitcoin: Mengapa memilih "membebaskan diri"?

Perusahaan memilih untuk sepenuhnya meninggalkan penambangan Bitcoin, sebagai respons rasional terhadap kesulitan mendalam dalam industri. Setelah pengurangan setengah Bitcoin pada tahun 2024, profitabilitas penambangan menyusut secara signifikan, dan perusahaan hanya menambang 83,3 koin Bitcoin di kuartal pertama tahun 2025, turun 80% dibandingkan tahun sebelumnya. Karakteristik "konsumsi energi tinggi" dan "bermodal besar" dari penambangan Bitcoin membuatnya menjadi tidak berkelanjutan di bawah fluktuasi pasar dan dampak pengurangan setengah. Penambangan memerlukan investasi terus-menerus dalam perangkat keras baru dan menghadapi biaya operasional yang terus meningkat, sementara staking Ethereum "bergantung pada mesin yang lebih murah dan konsumsi energi yang lebih rendah", sehingga secara signifikan mengurangi biaya operasional dan jejak lingkungan.

Perubahan ini mencerminkan evolusi nilai-nilai di dalam industri kripto: Dulu persaingan daya komputasi adalah inti, sekarang efisiensi modal dan keberlanjutan lingkungan menjadi keunggulan kompetitif yang baru.

Ethereum Staking: "Penambangan Digital" Era Baru?

Mekanisme PoW Bitcoin terkenal karena keamanan yang kuat dan karakteristik desentralisasinya, tetapi biayanya adalah konsumsi energi yang besar, dengan penggunaan listrik mencapai 67 hingga 240 terawatt-jam per tahun, dan konsumsi energi per transaksi sekitar 830 kilowatt-jam. Ini tidak hanya membawa masalah lingkungan, tetapi juga membuat para penambang menanggung biaya listrik yang tinggi dan investasi perangkat keras khusus.

Sebagai perbandingan, mekanisme PoS yang diterapkan setelah "penggabungan" Ethereum menunjukkan efisiensi energi yang luar biasa. Sistem PoS memungkinkan validator untuk mempertaruhkan token untuk berpartisipasi dalam keamanan jaringan dan verifikasi transaksi, menghilangkan kebutuhan akan komputasi yang intensif energi. Konsumsi energi Ethereum berkurang sebesar 99,95%, dengan konsumsi energi per transaksi hanya 50 kilowatt-jam. Peningkatan efisiensi ini menjadikannya solusi blockchain yang lebih berkelanjutan, serta secara signifikan mengurangi biaya operasional, menyediakan pilihan menarik bagi perusahaan yang mencari pendapatan stabil dan mengurangi pengeluaran.

Mekanisme PoS menyediakan model keuntungan yang lebih menarik: penyetor mendapatkan pendapatan pasif dengan berkontribusi pada keamanan jaringan, mirip dengan bunga simpanan bank. Hasil tahunan dari staking Ethereum biasanya berkisar antara 4% hingga 7%, dibandingkan dengan ketidakpastian penambangan Bitcoin, staking dapat memberikan arus kas yang lebih stabil dan dapat diprediksi.

Derivatif Staking Likuiditas (LSDs): Membuka Paradigma Baru Likuiditas

Munculnya produk turunan staking likuid (LSDs) menyediakan solusi yang elegan. LSDs memungkinkan pengguna untuk mendapatkan token turunan yang mewakili aset staking mereka (seperti stETH dari Ethereum) sambil mempertaruhkan aset kripto. Token turunan ini dapat diperdagangkan secara bebas dalam ekosistem keuangan terdesentralisasi (DeFi) atau digunakan sebagai jaminan, sehingga mempertahankan likuiditas dana sambil mendapatkan imbalan staking. Mekanisme ini secara signifikan meningkatkan efisiensi modal dan menurunkan ambang partisipasi dalam staking. Pembaruan "Shapella" Ethereum pada April 2023 mengaktifkan fungsi penarikan ETH yang dipertaruhkan, lebih lanjut mendorong lonjakan permintaan untuk LSDs.

Perspektif Institusi: Mampukah Ethereum Mengalahkan Bitcoin?

Dalam bidang cryptocurrency, diskusi tentang apakah Ethereum dapat melampaui Bitcoin pada tahun 2025 terus menjadi fokus. Seorang CEO dari perusahaan manajemen aset besar pernah menganggap Bitcoin sebagai "emas digital", tetapi juga menekankan potensi revolusioner tokenisasi untuk investasi, percaya bahwa "setiap aset dapat ditokenisasi", yang membuka pintu bagi Ethereum sebagai platform yang dapat diprogram. Seorang analis dari bank besar berpendapat bahwa dominasi Bitcoin mungkin akan berlanjut hingga tahun 2025, disebabkan oleh aliran dana ETF Bitcoin spot dan rencana pembelian perusahaan. Seorang pendiri perusahaan perangkat lunak telah terkenal dengan posisi "Bitcoin diutamakan" yang teguh. Sebuah perusahaan investasi memiliki pandangan positif terhadap prospek jangka panjang Bitcoin dan Ethereum. Pandangan-pandangan ini mencerminkan narasi berbeda dari institusi mengenai aset kripto: Bitcoin sebagai penyimpan nilai, dan Ethereum sebagai platform yang dapat diprogram dan inti inovasi ekosistem.

Kesimpulan: Wawasan Mendalam tentang "Arah" Industri Kripto

Perubahan strategi besar perusahaan ini adalah cerminan dari pergeseran "angin" dalam industri cryptocurrency, serta tanggapan berani terhadap dinamika pasar dan evolusi teknologi. Perusahaan ini dengan tegas keluar dari bisnis penambangan Bitcoin yang intensif energi dan tertekan profitnya, dan sepenuhnya beralih untuk merangkul staking Ethereum, serta secara aktif mengembangkan layanan komputasi berkinerja tinggi dan AI. Ini bukan hanya strategi bertahan hidup bagi mereka, tetapi juga memberikan efek demonstrasi industri yang penting bagi perusahaan aset digital lain yang menghadapi kesulitan serupa.

Kasus ini dengan jelas mengungkapkan tren pasar kripto yang bergerak dari "pertumbuhan liar" menuju "pengolahan yang cermat". Di masa lalu, persaingan daya komputasi dan narasi "emas digital" mendominasi pasar. Namun sekarang, dengan matangnya mekanisme PoS Ethereum, fokus industri sedang beralih ke efisiensi modal, keberlanjutan lingkungan, dan pendapatan yang dapat diprediksi. Inovasi keuangan seperti derivatif staking likuid (LSDs) semakin membuka likuiditas aset, mendorong integrasi mendalam ekosistem DeFi dan perluasan tak terbatas dari skenario aplikasi. Ini menunjukkan bahwa industri kripto sedang melampaui sifat spekulatif semata, menuju nilai praktis yang lebih besar, rekayasa keuangan yang lebih halus, dan bidang aplikasi yang lebih luas.

Melihat ke depan, industri kripto akan terus fokus pada resonansi efisiensi, keberlanjutan, dan kepatuhan. Inovasi teknologi akan terus menurunkan konsumsi energi, meningkatkan kecepatan transaksi dan skalabilitas. Sementara itu, dengan semakin jelasnya badan pengatur mengenai bisnis seperti staking, kepercayaan investor institusi akan semakin meningkat. Taruhan besar perusahaan ini adalah manifestasi terkonsentrasi dari kekuatan makro ini di tingkat mikro. Keberhasilan atau kegagalannya tidak hanya berkaitan dengan nasib perusahaan itu sendiri, tetapi juga akan memberikan pengalaman dan wawasan berharga tentang bagaimana seluruh bidang aset digital dapat beradaptasi, berinovasi, dan mencapai kesuksesan jangka panjang di pasar yang terus berkembang.