Penundaan Sementara Pasar Enkripsi: Periode Menunggu Sebelum Pengurangan Bitcoin

Baru-baru ini, pasar enkripsi mengalami tren penurunan bersamaan dengan aset berisiko lainnya. Hal ini terutama disebabkan oleh kewaspadaan berkelanjutan Federal Reserve terhadap risiko inflasi dan sikap hati-hati terhadap penurunan suku bunga. Dalam lingkungan pasar seperti ini, emas menjadi pemenang terbesar, dengan harganya mencapai rekor tertinggi didorong oleh peningkatan pembelian bank sentral, meningkatnya risiko geopolitik, dan kekhawatiran inflasi.

Sementara itu, rencana Endgame dari protokol Maker dan perubahan tata kelola terbarunya telah menarik perhatian luas di pasar. Meskipun perubahan cepat ini dianggap sebagai langkah berisiko tinggi oleh beberapa orang, hal ini juga mencerminkan upaya protokol DeFi yang matang untuk tetap kompetitif.

Ketua Federal Reserve Jerome Powell baru-baru ini menyatakan sikap hati-hati terhadap pemotongan suku bunga, yang menyebabkan pasar cryptocurrency turun drastis. Ketidakpastian pasar tidak hanya tercermin di bidang cryptocurrency, tetapi juga pada aset berisiko lainnya seperti saham yang baru-baru ini menunjukkan kinerja yang agak datar. Ditambah dengan kekhawatiran inflasi, ekspektasi pasar terhadap pemotongan suku bunga sebelum akhir tahun bahkan lebih hawkish dibandingkan dengan Federal Reserve. Hingga 4 April, pasar memperkirakan suku bunga akhir tahun sebesar 4.631, jauh lebih tinggi daripada prediksi awal tahun ini.

Dalam lingkungan saat ini, emas menunjukkan kinerja yang menonjol. Perlu dicatat bahwa apresiasi emas biasanya terkait dengan penurunan suku bunga oleh Federal Reserve dan peningkatan tingkat inflasi. Mengingat pandangan hawkish pasar baru-baru ini terhadap penurunan suku bunga, penguatan emas mungkin mengisyaratkan bahwa pasar memperkirakan masalah inflasi mungkin lebih serius daripada yang diperkirakan.

Bitcoin sebagai "emas digital" semakin mengukuhkan posisinya, yang mungkin menarik kelompok investor baru. Kami percaya bahwa, dibandingkan dengan beberapa siklus sebelumnya, perilaku pembelian yang lebih aktif mungkin muncul saat pasar saat ini mengalami penurunan, meskipun volatilitas akan tetap ada selama periode penemuan harga. Peluncuran ETF Bitcoin spot di AS memberikan saluran pendanaan yang lebih luas untuk Bitcoin, yang mungkin membantu mengurangi volatilitas.

Dampak ETF ini dan permintaan institusi yang lebih besar dapat dilihat dari kontrak berjangka Bitcoin yang belum diselesaikan. Kontrak berjangka Bitcoin CME mencapai 9,9 miliar dolar AS, lebih besar dari bursa terpusat tunggal mana pun, dan mewakili lebih dari sepertiga dari total pasar berjangka Bitcoin. Kami percaya bahwa dana yang dilepaskan oleh ETF mungkin mewakili perubahan struktural paling mendasar di pasar sejak siklus 2020-2021. Pelepasan dana ini, ditambah dengan pengurangan Bitcoin yang akan datang (diperkirakan terjadi pada 20 hingga 21 April) dan faktor positif lainnya, membuat kami optimis tentang kinerja pasar pada kuartal kedua.

Dalam pengembangan di blockchain, Maker baru-baru ini menunjukkan kinerja yang cemerlang, terutama berkat rencana Endgame yang dirilis pada 13 Maret. Rencana ini merinci serangkaian perubahan di empat fase utama, mencakup restrukturisasi token, pembaruan insentif tata kelola, dan pembangunan jembatan aset baru. Dengan semakin banyak detail yang muncul, terutama informasi tentang token tata kelola sub-DAO di masa depan, spekulasi pasar tentang airdrop potensial juga meningkat.

Namun, beberapa perubahan tata kelola yang baru-baru ini disetujui dengan cepat oleh Maker telah memicu kontroversi di komunitas DeFi. Meskipun perubahan ini akan secara signifikan meningkatkan pendapatan Maker, beberapa orang berpendapat bahwa kecepatan perubahan terlalu cepat, meningkatkan level risiko. Menanggapi hal ini, protokol lain termasuk Aave sedang mempertimbangkan untuk mengambil tindakan.

Kami percaya bahwa konflik ini mungkin menandakan pergeseran di pasar stablecoin terdesentralisasi. Dibandingkan dengan DAI, USDe dari Ethena dengan cepat mendapatkan pangsa pasar berkat imbal hasil yang lebih tinggi dan insentif airdrop. Kedua aset ini menghadapi batasan kemampuan penerbitan yang melekat. Meskipun jumlah dan kapitalisasi pasar stablecoin terdesentralisasi terus meningkat, laju pertumbuhannya masih tertinggal dibandingkan stablecoin terpusat. Pangsa pasar USDC dan USDT telah meningkat menjadi 90%. Mengingat keuntungan penerbitan stablecoin asli lintas rantai serta perbaikan pengalaman pengguna jembatan aset, kami percaya bahwa adopsi stablecoin terdesentralisasi mungkin terus menghadapi tantangan.

Dalam hal kinerja pasar terbaru, pasar relatif tenang selama seminggu terakhir. Bitcoin berfluktuasi dalam kisaran sempit di 2000 dolar, meskipun aliran dana untuk ETF Bitcoin spot AS positif, namun telah melambat. Secara keseluruhan, seiring pasar mencari dorongan kenaikan berikutnya, volume perdagangan cryptocurrency terus menurun. Risiko eksposur trader bullish telah mereda, dan tarif pendanaan untuk Bitcoin, Ethereum, dan berbagai altcoin mendekati level terendah tahun ini.

Peristiwa pengurangan setengah Bitcoin yang diperkirakan terjadi pada tanggal 20 atau 21 April mungkin menjadi katalis untuk kenaikan harga, tetapi masih harus menghadapi keadaan lemah secara keseluruhan yang dihadapi oleh pasar enkripsi dan aset berisiko lainnya. Dalam seminggu ke depan, pasar akan memantau dengan cermat data CPI AS, keputusan suku bunga ECB, serta laporan keuangan dari lembaga keuangan utama, yang semuanya dapat mempengaruhi pasar cryptocurrency.