Analisis Pasar Stablecoin: Dari Pengganti Mata Uang hingga Infrastruktur Keuangan Baru

Pendahuluan

Stablecoin sebagai komponen inti yang menghubungkan keuangan tradisional dan ekosistem aset kripto, posisi strategisnya terus meningkat. Dari model kustodian terpusat yang awalnya (USDT, USDC), hingga kini stablecoin yang diterbitkan oleh protokol itu sendiri, didorong oleh mekanisme sintesis on-chain dan algoritma seperti USDe( dari Ethena, struktur pasar telah mengalami perubahan mendasar.

Sementara itu, permintaan terhadap stablecoin dari DeFi, RWA, LSD, dan bahkan jaringan L2 cepat berkembang, mendorong pembentukan pola baru di mana berbagai model dapat coexist, bersaing, dan berkolaborasi. Ini bukan lagi sekadar masalah segmentasi pasar, melainkan tentang "bentuk masa depan mata uang digital" dan "standar penyelesaian di blockchain" yang saling bersaing secara mendalam.

Laporan ini berfokus pada tren utama dan karakteristik struktur pasar stablecoin saat ini, menyusun secara sistematis mekanisme operasional proyek-proyek utama, kinerja pasar, serta tingkat aktivitas di blockchain dan lingkungan kebijakan, untuk membantu memahami tren evolusi stablecoin dan pola persaingan di masa depan.

![Stabilcoin Tatanan Baru: Pasar, Teknologi, dan Pertarungan Kedaulatan])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-2e5d24187110e2322a0b1515f57acd1a.webp(

Tren Pasar Stablecoin

) Total kapitalisasi pasar stablecoin global dan tren pertumbuhannya

Hingga 26 Mei 2025, total nilai pasar stabilcoin global telah melonjak menjadi sekitar 2463,82 miliar USD, meningkat sekitar 4927,64% dibandingkan dengan sekitar 50 juta USD pada tahun 2019, menunjukkan tren pertumbuhan yang eksplosif. Tren ini tidak hanya menunjukkan ekspansi pesat stabilcoin dalam ekosistem cryptocurrency, tetapi juga menyoroti posisi yang semakin tak tergantikan dalam bidang pembayaran, perdagangan, dan keuangan terdesentralisasi ###DeFi(.

Pada tahun 2025, pasar stablecoin terus tumbuh pesat, meningkat 78,02% dibandingkan dengan nilai pasar 138,4 miliar USD pada tahun 2023, saat ini menyumbang 7,04% dari total nilai pasar cryptocurrency, semakin mengokohkan posisi inti pasar mereka.

![stablecoin baru: pasar, teknologi, dan persaingan kedaulatan])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-8d4b409541f8387f637f5df237aaf31c.webp(

) Faktor pendorong pertumbuhan terbaru

1. Lingkungan Keuangan Makro: Tekanan inflasi global dan gejolak pasar keuangan semakin meningkat, permintaan investor terhadap "uang on-chain" meningkat secara signifikan.

2. Kemajuan teknologi dan keunggulan biaya: Beberapa blockchain publik yang efisien secara signifikan menurunkan biaya transaksi, menarik banyak pengguna transaksi.

3. Institusi mengadopsi peningkatan: Institusi seperti BlackRock menerbitkan dana ter-tokenisasi yang diselesaikan dengan USDC, menyoroti pentingnya stablecoin dalam penyelesaian tingkat institusi.

4. Permintaan DeFi yang mendorong: stablecoin adalah "pintu masuk utama" DeFi, digunakan secara luas dalam skenario pinjam meminjam, penyediaan likuiditas DEX, dan penambangan.

Struktur Pasar Stablecoin dan Pola Persaingan

konsentrasi pasar dan pola keseluruhan

Saat ini, pasar stablecoin menunjukkan tingkat konsentrasi yang tinggi, Tether###USDT( dan USD Coin)USDC( memiliki total pangsa pasar mencapai 86,06%, membentuk pola oligopoli ganda. Meskipun demikian, stablecoin baru secara bertahap muncul, menantang dominasi.

) Analisis Lanskap Persaingan

Persaingan pasar terutama terjadi antara tiga jenis stablecoin:

1. Stablecoin yang dijamin oleh mata uang fiat: USDT dan USDC didukung oleh cadangan dolar AS, menduduki posisi unggul.

2. Stablecoin terdesentralisasi: USDE muncul dengan cepat dalam ekosistem DeFi melalui mekanisme dolar sintetis dan model penghasilan asli.

3. Stablecoin baru: USD1 berkembang dengan cepat melalui dukungan institusi, USD0 menarik pengguna dengan mekanisme insentif DeFi.

logika kebangkitan USDE

USDE adalah stablecoin sintetis dolar AS yang berbasis Ethereum, pertumbuhannya yang cepat dapat dikaitkan dengan:

1. Mekanisme pendapatan yang inovatif
2. Integrasi mendalam ekosistem DeFi
3. Karakteristik desentralisasi dan anti-sensor
4. Pertumbuhan permintaan pasar
5. Dukungan dan Kerja Sama Institusi
6. Pemasaran dan Keterlibatan Komunitas

Tantangan Koin Stabil Baru

USD1 dan USD0 sebagai stablecoin baru menantang pasar melalui strategi diferensiasi, tetapi dalam jangka pendek sulit untuk menggoyahkan posisi dominan USDT dan USDC.

![stablecoin tatanan baru: pasar, teknologi, dan pertempuran kedaulatan]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-e9f54de75be2d7f8510621a56bf956e3.webp(

Analisis dan Perbandingan Stablecoin Utama

Bagian ini menganalisis secara sistematis dan membandingkan lima stablecoin teratas berdasarkan kapitalisasi pasar saat ini, yaitu )USDT, USDC, DAI, USDE, USD1( dari sudut pandang struktur mekanisme, jenis dukungan aset, likuiditas dan skenario aplikasi, serta titik risiko.

) Likuiditas dan distribusi pasangan perdagangan

Likuiditas stablecoin utama seperti USDT dan USDC sangat mencukupi, dengan pasangan perdagangan mendalam yang tersedia di sebagian besar bursa utama serta platform perdagangan terdesentralisasi. Mereka hampir mencakup semua blockchain utama, sementara stablecoin baru pada tahap awal terutama diluncurkan di blockchain tertentu dan beberapa bursa terpusat.

transparansi cadangan

Analisis transparansi cadangan masing-masing stablecoin:

• USDT: menerbitkan laporan cadangan setiap kuartal, tetapi jangka panjang diragukan.
• USDC: menerbitkan laporan cadangan yang diaudit setiap bulan, sangat transparan.
• USDE: sepenuhnya didasarkan pada blockchain, cadangan dan mekanisme transparan.
• DAI: Semua aset yang dijaminkan dan rasio jaminan dipublikasikan di dasbor.
• USD1: Sebagai stablecoin yang muncul, belum memiliki catatan kepercayaan jangka panjang.

Analisis Aktivitas Stablecoin

definisi indikator aktivitas

Indikator umum yang digunakan untuk mengukur aktivitas on-chain stablecoin meliputi: jumlah alamat aktif, jumlah transaksi ### volume transaksi (, dan waktu rata-rata kepemilikan.

) Gambaran Umum Aktivitas Multi-Rantai Stablecoin

Berdasarkan data di blockchain publik, fokus pada empat blockchain publik utama yaitu Ethereum, TRON, Solana, dan BSC, membandingkan alamat aktif stablecoin, jumlah transaksi, nilai transaksi per transaksi, dan indikator kunci lainnya seperti daya tarik pengguna dalam 30 hari terakhir.

![stablecoin baru: pasar, teknologi, dan perjuangan kedaulatan]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-3058ee347098ebccd238ca6772f4ff3b.webp(

) analisis perbandingan rantai utama

1. TRON: stablecoin pembayaran utama, USDT mendominasi
2. Ethereum: Pengguna bernilai tinggi berkumpul, jumlah transaksi jauh unggul.
3. Solana: volume perdagangan stablecoin meningkat pesat
4. BSC: perdagangan USDT dan USDC seimbang, pengguna aktif sangat banyak

Pengaruh Kebijakan di Berbagai Daerah terhadap Stablecoin

AS: dari ketidakjelasan regulasi ke pergeseran kebijakan yang didorong oleh pemilihan

1. Trump dan USD1: Kebangkitan Politikal Stablecoin
2. RUU GENIUS: kerangka regulasi stablecoin federal
3. Perubahan Kebijakan dan Dampak Pasar

Hong Kong: Membangun Kawasan Contoh Kebijakan Stablecoin di Asia

1. Dewan Legislatif mengesahkan "Peraturan Stablecoin"
2. Mekanisme sandbox dan daya tarik pasar
3. Peningkatan Daya Radiasi Wilayah

Dubai: membangun pusat stablecoin Timur Tengah dengan "regulasi bertingkat + terikat pada mata uang lokal"

1. Melaksanakan pengawasan klasifikasi stablecoin
2. Kinerja Pasar dan Skenario Aplikasi
3. Perspektif Regulasi

![stablecoin baru: pasar, teknologi, dan perjuangan kedaulatan]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-091b0550391a62be3f9f4fcfec99f9ee.webp(

Tren Perkembangan Masa Depan

) tren evolusi teknologi

Teknologi stablecoin akan berkembang menuju alat penyelesaian bersih yang lebih mendasar di rantai asli.

Evolusi Struktur Persaingan

Persaingan stablecoin akan beralih ke kompetisi struktural multidimensi, inti dari hal ini adalah menjadi "aset likuidasi pilihan" dan "pintu masuk pembayaran" untuk protokol DeFi dan ekonomi on-chain.

Peningkatan Naratif dan Ikatan Ekosistem

Narasi stablecoin sedang naik dari "pasangan perdagangan" menjadi "mesin likuiditas" dan "basis penyelesaian dalam sistem akun on-chain."

Kesimpulan

Stablecoin telah berevolusi dari media transaksi awal menjadi landasan likuiditas dan inti penetapan nilai dari seluruh ekosistem kripto. Di masa depan, stablecoin tidak akan lagi menjadi "dolar versi kripto", melainkan jembatan dalam dunia keuangan multi-pusat, serta wadah untuk eksperimen kredibilitas dan otonomi.

![stablecoin baru: pasar, teknologi, dan perjuangan kedaulatan]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-1c7b4a296843d6565ae318781c997c32.webp(