Bitcoin Halving Satu Tahun: Siklus Kali Ini Menunjukkan Situasi yang Unik

Bitcoin telah melewati tahun pertama setelah halving terakhir, dan perkembangan siklus kali ini sangat berbeda dari biasanya. Berbeda dengan situasi sebelumnya di mana terjadi lonjakan besar setelah halving, kali ini kenaikan Bitcoin relatif moderat, hanya naik 31%, yang kontras tajam dengan kenaikan 436% pada periode yang sama di siklus sebelumnya.

Sementara itu, indikator pemegang jangka panjang (seperti rasio MVRV) menunjukkan penurunan besar dalam keuntungan yang belum direalisasikan, menunjukkan bahwa pasar sedang menuju kematangan, dengan ruang kenaikan yang terbatas. Secara keseluruhan, perubahan ini mengisyaratkan bahwa Bitcoin mungkin memasuki era baru, yang ditandai bukan lagi dengan puncak yang berbentuk parabolik, tetapi lebih pada pertumbuhan bertahap yang didorong oleh institusi.

Bitcoin Halving Setahun Setelah: Sebuah Siklus yang Berbeda

Perkembangan siklus Bitcoin kali ini menunjukkan perbedaan yang signifikan dibandingkan dengan masa lalu, yang mungkin menunjukkan bahwa cara pasar merespons peristiwa Halving sedang berubah.

Pada siklus awal (terutama dari 2012 hingga 2016, dan dari 2016 hingga 2020), Bitcoin biasanya mengalami lonjakan kuat dalam fase ini. Periode setelah Halving sering kali disertai dengan momentum bullish yang kuat dan pergerakan harga yang parabola, yang sebagian besar didorong oleh antusiasme investor ritel dan permintaan spekulatif.

Namun, siklus saat ini mengambil jalan yang berbeda. Harga tidak mempercepat kenaikan setelah Halving, melainkan mulai melonjak lebih awal pada bulan Oktober dan Desember 2024, kemudian mengalami konsolidasi pada bulan Januari 2025, dan mengalami koreksi pada akhir bulan Februari.

Perilaku kenaikan awal ini sangat berbeda dengan pola sejarah, di mana halving biasanya berfungsi sebagai katalisator untuk kenaikan yang signifikan.

Faktor-faktor yang menyebabkan perubahan ini beragam. Bitcoin tidak lagi hanya dianggap sebagai aset spekulatif yang digerakkan oleh individu, tetapi semakin dilihat sebagai alat keuangan yang matang. Partisipasi investor institusi yang terus meningkat, ditambah tekanan ekonomi makro dan perubahan struktur pasar, menyebabkan respons pasar menjadi lebih hati-hati dan kompleks.

Salah satu tanda jelas dari evolusi ini adalah bahwa intensitas setiap siklus semakin melemah. Seiring dengan meningkatnya nilai pasar Bitcoin, lonjakan besar yang terjadi di tahun-tahun awal semakin sulit untuk direplikasi. Misalnya, dalam siklus dari 2020 hingga 2024, Bitcoin meningkat 436% setahun setelah halving. Sebaliknya, peningkatan pada siklus ini dalam jangka waktu yang sama hanya sebesar 31%, jauh lebih moderat.

Perubahan ini mungkin berarti Bitcoin sedang memasuki babak baru yang ditandai dengan penurunan volatilitas dan pertumbuhan jangka panjang yang lebih stabil. Halving mungkin tidak lagi menjadi pendorong utama, sementara faktor lain seperti suku bunga, likuiditas, dan dana institusi sedang memainkan peran yang lebih besar.

Namun, perlu dicatat bahwa siklus sebelumnya juga mengalami fase konsolidasi dan penarikan sebelum memulai tren naik yang baru. Meskipun fase ini mungkin terasa lambat atau kurang menarik, itu masih bisa mewakili penyesuaian yang sehat sebelum putaran kenaikan berikutnya.

Dengan kata lain, siklus kali ini masih mungkin terus menyimpang dari pola historis. Tidak akan ada gelembung puncak yang dramatis yang pecah, melainkan muncul tren kenaikan yang lebih berkelanjutan dan memiliki struktur yang lebih kokoh, yang lebih banyak dipicu oleh fundamental daripada spekulasi.

Rasio MVRV Pemegang Jangka Panjang Mengungkap Kematangan Pasar Bitcoin

Kapitalisasi pasar pemegang jangka panjang (LTH) dan rasio MVRV telah menjadi indikator yang dapat diandalkan untuk mengukur keuntungan yang belum direalisasikan. Ini menunjukkan keuntungan yang diperoleh investor jangka panjang sebelum mulai menjual. Namun, seiring berjalannya waktu, nilai ini sedang menurun.

Dalam periode 2016 hingga 2020, rasio LTH MVRV mencapai puncak 35.8, yang menunjukkan keuntungan besar di atas kertas dan puncak yang jelas sedang terbentuk. Pada periode 2020 hingga 2024, puncak ini turun drastis menjadi 12.2, meskipun pada saat itu harga Bitcoin mencapai rekor tertinggi.

Selama periode ini, nilai tertinggi LTH MVRV ratio sejauh ini hanya 4,35, dengan penurunan yang besar. Ini menunjukkan bahwa keuntungan yang didapat oleh pemegang jangka panjang jauh lebih rendah dibandingkan dengan periode sebelumnya, meskipun harga Bitcoin mengalami lonjakan besar. Tren ini sangat jelas: setiap periode, kelipatan keuntungan terus menurun.

Ruang naik eksplosif untuk Bitcoin sedang terkompresi, pasar sedang matang. Ini bukan fenomena kebetulan. Seiring dengan pematangan pasar, keuntungan eksplosif secara alami menjadi lebih sulit didapat. Era pengganda keuntungan yang ekstrem dan didorong siklus mungkin sedang memudar, digantikan oleh pertumbuhan yang lebih moderat atau lebih stabil.

Ukuran pasar yang terus berkembang berarti dibutuhkan modal yang jauh lebih besar untuk secara signifikan mendorong kenaikan harga.

Namun, ini tidak dapat memastikan bahwa siklus ini telah mencapai puncaknya. Siklus sebelumnya biasanya mencakup periode konsolidasi yang lama atau fase penarikan kecil, sebelum akhirnya mencapai titik tertinggi yang baru.

Dengan investor institusi memainkan peran yang semakin penting, fase akumulasi mungkin akan berlangsung lebih lama. Oleh karena itu, penjualan keuntungan puncak mungkin tidak akan secepat pada siklus awal.

Namun, jika tren penurunan puncak rasio MVRV terus berlanjut, ini dapat memperkuat pandangan bahwa Bitcoin sedang beralih dari lonjakan yang gila dan siklis ke pola pertumbuhan yang lebih moderat namun terstruktur.

Kenaikan paling dramatis mungkin sudah berlalu, terutama bagi investor yang masuk ke pasar di akhir siklus.