Interpretasi Data Non-farm Payrolls (NFP) AS Juli: Reaksi Pasar Mungkin Terlalu Pesimis

Data Non-farm Payrolls (NFP) AS Amerika Serikat untuk bulan Juli yang baru-baru ini diumumkan menyebabkan fluktuasi besar di pasar, tetapi setelah analisis mendalam, dapat ditemukan bahwa reaksi pasar mungkin terlalu pesimis.

Pandangan Utama

• Pasar bereaksi kuat terhadap harapan pemotongan suku bunga yang tidak terpenuhi, mencerminkan preferensi terhadap kebijakan pelonggaran.
• Tingkat pengangguran bulan Juli meningkat sebagian dipengaruhi oleh faktor sementara seperti badai.
• Tingkat pengangguran dan penambahan pekerjaan baru yang tidak sesuai harapan memiliki alasan struktural, dan dampaknya terhadap ekonomi jangka panjang tidak selalu sepenuhnya negatif.
• Peningkatan imigrasi dan kembalinya tenaga kerja membantu menahan inflasi dalam jangka panjang

Reaksi pasar mungkin berlebihan, sikap Federal Reserve masih hati-hati

Secara historis, sensitivitas pasar AS terhadap penurunan suku bunga selalu lebih tinggi dibandingkan dengan kenaikan suku bunga, dan penerimaan terhadap inflasi juga lebih tinggi dibandingkan dengan deflasi. Keputusan FOMC bulan Juli yang tidak menurunkan suku bunga, ditambah dengan Non-farm Payrolls (NFP) AS yang tidak memenuhi ekspektasi, memicu penurunan pasar yang signifikan, mencerminkan ketidakpuasan terhadap "lambatnya tindakan" Federal Reserve.

Namun, Federal Reserve kemungkinan tidak percaya bahwa saat ini menghadapi risiko resesi yang besar. Dari pernyataan rapat FOMC bulan Juli, Federal Reserve masih mempertahankan sebagian posisi hawkish, menunjukkan bahwa mereka tidak terlalu pesimis tentang prospek ekonomi. Sikap hati-hati Federal Reserve mungkin diambil dari pelajaran mengenai pelonggaran yang berlebihan pada tahun 2020, dengan harapan untuk menghindari inflasi muncul kembali.

Data bulanan yang lemah tidak sama dengan resesi ekonomi

Dari berbagai indikator, ekonomi Amerika saat ini berada dalam tahap "perlambatan pertumbuhan" dan bukan dalam resesi yang dalam. Data konsumsi dan pendapatan pribadi pada bulan Juni relatif stabil, dan produksi juga menunjukkan perbaikan, hanya data ketenagakerjaan yang mengalami penurunan yang signifikan. Data lainnya seperti indeks non-manufaktur ISM bulan Juli dan jumlah aplikasi pengangguran pertama juga menunjukkan bahwa ekonomi masih memiliki ketahanan.

Data Non-farm Payrolls (NFP) Juli dipengaruhi oleh faktor-faktor insidental seperti badai

Awal Juli, Amerika Serikat mengalami serangan badai kuat "Beryl", yang menyebabkan pemadaman listrik secara luas dan dampak lainnya. Data menunjukkan bahwa pada bulan Juli, jumlah orang yang tidak bekerja karena cuaca buruk mencapai rekor tertinggi, yaitu 436.000 orang. Faktor-faktor sementara ini berdampak signifikan pada data tenaga kerja.

Peningkatan imigrasi dan kembalinya tenaga kerja adalah penyebab struktural kenaikan tingkat pengangguran

Setelah pandemi, jumlah imigran ilegal meningkat, menciptakan persaingan di pasar tenaga kerja yang rendah keterampilan. Pada saat yang sama, pekerja yang sebelumnya meninggalkan pasar tenaga kerja mulai kembali, yang dalam jangka pendek meningkatkan tingkat pengangguran. Meskipun peningkatan pasokan tenaga kerja ini mempengaruhi data pekerjaan dalam jangka pendek, dalam jangka panjang dapat membantu menekan inflasi dan memberikan lebih banyak ruang untuk kebijakan moneter.

Secara keseluruhan, meskipun data Non-farm Payrolls (NFP) bulan Juli tidak baik, perlu dilakukan analisis menyeluruh terhadap faktor-faktor sementara dan struktural di dalamnya, untuk menghindari pandangan yang terlalu pesimis terhadap prospek ekonomi. Kebijakan Federal Reserve masih perlu diperhatikan dengan cermat terhadap perubahan data di masa depan.