Jalan Dewasa Aset Kripto VC: Dari Antusiasme ke Rasionalitas

Pada tahap awal industri Aset Kripto, setiap pendanaan sangat mengasyikkan. Pendanaan putaran benih menjadi berita besar, tim anonim mengumpulkan dana besar untuk proyek inovatif. Namun, seiring berjalannya waktu, industri secara bertahap menjadi lebih matang, dan sikap investor juga menjadi lebih pragmatis.

Data terbaru menunjukkan bahwa transaksi tahap akhir dari investasi risiko pada Aset Kripto untuk pertama kalinya melampaui transaksi tahap awal, dengan proporsi 65% berbanding 35%. Perubahan ini menandakan bahwa industri sedang mengalami transformasi besar. Pola yang sebelumnya didominasi oleh pendanaan pra-putaran benih kini telah beralih ke tahap pendanaan putaran A dan seterusnya yang mendorong aliran dana.

Perubahan ini tercermin dalam berbagai aspek. Investor semakin memperhatikan due diligence, dengan waktu pemeriksaan yang diperpanjang dari beberapa menit menjadi berbulan-bulan. Kepatuhan regulasi dan adopsi institusi menjadi faktor pertimbangan kunci. Penyampaian proyek menjadi lebih profesional, menggantikan cara komunikasi anonim di awal. Proses KYC, tim hukum, dan model pendapatan yang berkelanjutan menjadi persyaratan standar.

Kasus pendanaan baru-baru ini juga mencerminkan tren ini. Banyak perusahaan telah mengumpulkan dana yang cukup besar untuk proyek infrastruktur, solusi B2B, dan platform tingkat perusahaan. Meskipun proyek-proyek ini terlihat biasa-biasa saja, semuanya memiliki potensi untuk menghasilkan keuntungan dan dapat diperluas.

Meskipun total investasi pada kuartal pertama 2025 mencapai 4,9 miliar dolar, meningkat 40% secara kuartalan, namun keseluruhan ekosistem tetap lesu. Beberapa transaksi besar menutupi kondisi nyata pasar. Keterkaitan antara harga Bitcoin dan aktivitas modal ventura juga tidak lagi jelas, yang sebagian disebabkan oleh investor institusi yang dapat membeli ETF Bitcoin secara langsung, tanpa harus mendapatkan eksposur aset kripto melalui perusahaan rintisan.

Aset Kripto risiko investasi telah mengalami penurunan signifikan, dari puncak 23 miliar dolar AS pada tahun 2022 menjadi 6 miliar dolar AS pada tahun 2024. Jumlah transaksi juga berkurang secara drastis. Yang lebih mengkhawatirkan adalah, sejak 2017, hanya 17% dari perusahaan yang mengumpulkan pendanaan putaran benih yang mencapai putaran A, dan hanya 1% yang mencapai putaran C. Ini menyoroti bahwa risiko investasi Aset Kripto sedang mengalami proses pematangan yang menyakitkan namun diperlukan.

Fokus investasi juga telah berubah. Proyek game, NFT, dan DAO yang dulu sangat diperhatikan hampir menghilang dari daftar minat modal ventura. Sebaliknya, perusahaan yang membangun transaksi dan infrastruktur serta protokol DeFi menjadi sorotan investasi. Ini mencerminkan bahwa modal ventura mengalihkan perhatian mereka ke bisnis yang menghasilkan pendapatan, bukan proyek spekulatif.

Kebangkitan kecerdasan buatan juga menimbulkan kompetisi terhadap investasi Aset Kripto. Dibandingkan dengan proyek enkripsi yang tidak memiliki jalur pendapatan yang jelas, investor lebih cenderung untuk bertaruh pada aplikasi AI yang memiliki utilitas instan.

Perusahaan rintisan Aset Kripto menghadapi tantangan terbesar yaitu tingkat kelulusan yang rendah dari putaran benih ke putaran A. Hanya 17% perusahaan yang dapat memperoleh pendanaan lanjutan yang berarti, jauh di bawah proporsi 25-30% di industri teknologi tradisional. Ini mengungkapkan masalah mendasar yang telah ada lama di industri Aset Kripto: ketergantungan berlebihan pada penerbitan koin dan investor ritel untuk menyediakan likuiditas keluar, alih-alih membangun model bisnis yang benar-benar berkelanjutan.

Dengan hilangnya jaring pengaman ini, modal ventura mulai mengajukan pertanyaan yang lebih pragmatis, seperti "bagaimana cara menghasilkan keuntungan" dan "kapan bisa mencapai keuntungan". Ini menandakan bahwa industri sedang berkembang ke arah yang lebih matang dan rasional.

Meskipun jumlah transaksi menurun, median pendanaan putaran awal telah meningkat secara signifikan. Ini menunjukkan bahwa industri sedang berintegrasi di sekitar taruhan yang lebih sedikit dan lebih besar. Partisipasi dana terkemuka dalam pendanaan lanjutan juga meningkat, semakin memperburuk konsentrasi sumber daya.

Perubahan ini membawa tantangan sekaligus menciptakan peluang. Bagi para pendiri yang terbiasa mengumpulkan dana berdasarkan potensi koin daripada dasar bisnis yang nyata, kenyataan baru ini mungkin terasa kejam. Namun, bagi perusahaan yang fokus pada penyelesaian masalah nyata dan membangun bisnis yang sebenarnya, lingkungan saat ini menawarkan peluang yang belum pernah ada sebelumnya.

Dengan keluarnya dana spekulatif, yang tersisa adalah investor dan pengusaha yang benar-benar fokus pada penciptaan nilai jangka panjang. Transformasi ini akan membangun fondasi untuk tahap perkembangan berikutnya dari Aset Kripto, yang akan dibangun di atas dasar fundamental bisnis yang kuat, bukan hanya bergantung pada mekanisme koin.

Meskipun proses ini mungkin membuat tidak nyaman, ini adalah apa yang dibutuhkan industri Aset Kripto. Demam emas telah berakhir, dan penciptaan nilai yang nyata baru saja dimulai.