Bitcoin dan Emas: Hubungan Kembar dalam Sistem Moneter Internasional yang Baru

Baru-baru ini, pasar modal global mengalami fluktuasi yang signifikan, penguatan yen memicu perubahan dalam perdagangan carry, indeks ketakutan melonjak, bahkan emas juga mengalami sedikit penyesuaian akibat guncangan likuiditas. Bitcoin justru mengalami penurunan besar-besaran seiring dengan aset berisiko lainnya. Ini tampaknya bertentangan dengan sifat "kembar"-nya, tetapi kami tetap percaya, seiring dengan percepatan evolusi Sistem Moneter Internasional yang baru, hubungan kembar antara Bitcoin dan emas akan semakin menguat.

Sejak tahun 1970, harga emas (terhadap dolar) telah mengalami tiga siklus kenaikan utama. Tahun 70-an adalah "zaman keemasan" yang sebenarnya, di mana harga emas terhadap dolar mencapai kenaikan tertinggi lebih dari 17 kali lipat. Setelah runtuhnya Sistem Bretton Woods, dolar terputus dari emas, menyebabkan depresiasi relatif dolar yang murni berbasis kredit. Pada saat yang sama, dua krisis minyak dan ketegangan geopolitik yang tinggi mendorong permintaan emas sebagai aset aman. Setelah tahun 80-an, harga emas memasuki fase konsolidasi, dan melemah di tahun 90-an, yang terkait dengan pengendalian inflasi global dan pemulihan pertumbuhan ekonomi.

Dekade awal abad ke-21 adalah siklus kenaikan kedua, dengan harga emas terhadap dolar AS meningkat lebih dari 5 kali lipat. Setelah pecahnya gelembung internet, pertumbuhan melambat, masuknya China ke WTO memicu ekspektasi inflasi, sementara krisis subprime dan krisis utang Eropa mendorong bank sentral negara maju untuk memulai kebijakan pelonggaran kuantitatif yang besar-besaran, mendorong penurunan suku bunga riil, dan meningkatkan daya tarik emas. Setelah tahun 2010, seiring dengan penguatan dolar dan pengetatan kebijakan oleh Federal Reserve, emas kembali memasuki periode konsolidasi.

Saat ini kita berada di siklus kenaikan ketiga yang dimulai pada tahun 2019, harga emas terhadap dolar AS telah mendekati dua kali lipat. Kenaikan ini dapat dibagi menjadi dua fase: dari akhir 2018 hingga awal 2022, dipengaruhi oleh ketegangan perdagangan AS-China dan pandemi COVID-19, berbagai negara menerapkan kebijakan moneter akomodatif, dan suku bunga riil turun dengan cepat; dari 2022 hingga sekarang, meskipun AS menaikkan suku bunga untuk menanggapi inflasi tinggi, suku bunga riil meningkat, harga emas tetap naik lebih dari 30%.

Ekonomi tradisional menganggap bahwa harga emas memiliki hubungan negatif dengan suku bunga riil, tetapi hubungan ini telah berubah di era pasca-pandemi. Harga emas telah keluar dari kerangka penetapan harga suku bunga riil, mencerminkan respons terhadap periode transisi sistem moneter internasional yang baru, pada dasarnya merupakan peningkatan "konsensus" atribut mata uang emas, serta diversifikasi defensif terhadap sistem kredit dolar.

Bank sentral global dan sektor swasta semakin meningkatkan cadangan emas untuk mendiversifikasi risiko dolar AS. Pembelian bersih emas oleh bank sentral melonjak dari 255 ton pada tahun 2020 menjadi 1037 ton pada tahun 2023. Ukuran kepemilikan ETF emas di Asia juga meningkat secara signifikan, mencerminkan ekspektasi sektor swasta terhadap evolusi sistem moneter internasional.

Bitcoin dan emas berbagi banyak karakteristik, seperti kelangkaan, desentralisasi, tidak dapat dipalsukan, mudah dibagi, dan kenyamanan. Pada Januari 2024, SEC AS menyetujui peluncuran ETF Bitcoin pertama, menandai langkah lebih lanjut Bitcoin menuju arus utama. Baru-baru ini, korelasi positif antara harga Bitcoin dan emas meningkat secara signifikan, yang mengisyaratkan bahwa ia mungkin sedang bertransisi dari aset berisiko tinggi menjadi "mata uang komoditas".

Masa depan Sistem Moneter Internasional akan memasuki fase baru, dengan tren diversifikasi mata uang cadangan yang semakin jelas. Di tengah pergeseran pusat inflasi global dan meningkatnya ketidakpastian geopolitik, emas masih berada dalam fase kenaikan. Perlu dicatat bahwa diversifikasi mata uang cadangan tidak hanya terjadi di tingkat negara, tetapi juga sektor swasta sedang mengalami proses ini. Dengan percepatan mainstreaming Bitcoin, nilainya sebagai mata uang cadangan diharapkan dapat bersaing setara dengan emas, bersama-sama memainkan peran penting dalam Sistem Moneter Internasional yang baru.