Dapatkah MicroStrategy Menghindari Krisis Keuangan? Harga Bitcoin adalah kunci

Perusahaan MicroStrategy sebagai perusahaan pemegang Bitcoin terbesar di dunia, kondisi keuangannya sangat terkait dengan pergerakan harga Bitcoin. Hingga akhir 2024, perusahaan ini memiliki sekitar 470.000 koin Bitcoin, dengan total biaya hampir 28 miliar dolar AS, dan harga beli rata-rata sebesar 62.500 dolar AS/koin.

Perusahaan terutama mengumpulkan dana untuk membeli Bitcoin melalui empat cara: menggunakan dana sendiri, menerbitkan obligasi preferen yang dapat dikonversi, menerbitkan obligasi preferen yang dijamin, dan menerbitkan saham dengan harga pasar. Saat ini, total utang MicroStrategy sekitar 8,2 miliar dolar AS, sedangkan total aset ( terutama adalah Bitcoin dengan nilai pasar ) mencapai 43 miliar dolar AS, dengan rasio utang hanya 19%. Ini berarti bahwa perusahaan hanya akan menghadapi risiko insolvensi jika harga Bitcoin jatuh di bawah 16.500 dolar AS untuk jangka waktu yang lama.

Dalam jangka pendek, fluktuasi harga Bitcoin terutama mempengaruhi kinerja laporan keuangan perusahaan, tetapi tidak akan menyebabkan krisis keuangan secara langsung. Dalam jangka panjang, jika Bitcoin memasuki pasar bearish, perusahaan mungkin menghadapi tekanan pendanaan yang serius. Ukuran bisnis perangkat lunak MicroStrategy relatif kecil, tidak dapat mengumpulkan cukup kas melalui bisnisnya sendiri untuk menutupi utang atau terus membeli Bitcoin.

Data keuangan kunci menunjukkan bahwa utang perusahaan saat ini terutama berupa obligasi konversi berbunga rendah, sehingga tekanan pembayaran utang jangka pendek relatif kecil. Namun, jika harga Bitcoin terus lesu di masa depan, yang menyebabkan harga saham jatuh di bawah harga konversi, pemegang obligasi dapat meminta pembayaran tunai, yang akan menambah tekanan pada arus kas perusahaan.

Harga saham MicroStrategy sangat terkait dengan harga Bitcoin, dengan korelasi mencapai 0,7-0,8. Karena efek leverage, fluktuasi harga saham perusahaan sering kali lebih besar daripada Bitcoin itu sendiri. Saat ini, pasar sering memberi valuasi MicroStrategy yang lebih tinggi daripada nilai bersih Bitcoin yang dimilikinya, tetapi premi ini mungkin akan menghilang seiring dengan penurunan harga Bitcoin.

Meskipun dalam jangka pendek perusahaan masih memiliki kemampuan bayar utang yang kuat, jika Bitcoin masuk ke pasar bearish jangka panjang, hal ini dapat menyebabkan kesulitan keuangan. Jika harga Bitcoin jatuh ke kisaran 12.000-15.000 dolar AS, aset Bitcoin perusahaan akan berada di bawah total utang, yang dapat menyebabkan kebangkrutan teknis.

Co-founder perusahaan Michael Saylor memiliki 46,8% hak suara, yang dapat mencegah perusahaan menjual Bitcoin atau mengubah strategi. Namun, jika harga Bitcoin jatuh di bawah titik kritis tertentu, perusahaan mungkin terpaksa mengambil langkah darurat, termasuk menjual sebagian Bitcoin, merestrukturisasi utang, bahkan mempertimbangkan perlindungan kebangkrutan.

Secara keseluruhan, MicroStrategy saat ini mempertahankan stabilitas keuangan, tetapi nasibnya sepenuhnya bergantung pada arah masa depan Bitcoin. Jika Bitcoin tetap lesu dalam jangka panjang, perusahaan mungkin terjerat krisis utang atau bahkan kebangkrutan; tetapi jika Bitcoin terus naik, perusahaan akan mempertahankan pertumbuhan yang kuat. Investor perlu memantau dengan cermat pergerakan harga Bitcoin, untuk mengevaluasi risiko keuangan jangka panjang MicroStrategy.