Guncangan Besar di Pasar Keuangan Global, Tarif Setara Menyebabkan Reaksi Berantai

Tinjauan Kinerja Pasar

Pasar keuangan global mengalami guncangan hebat minggu ini. Pasar saham AS mengalami pukulan berat, dengan indeks S&P 500 turun 10% dalam dua hari, mencatat penurunan terbesar dalam hampir empat tahun. Indeks Dow Jones Industrial Average turun 7,6% minggu ini, dan indeks Nasdaq terjun ke pasar beruang secara teknis, turun 22% dari titik tertinggi Desember lalu. Indeks ketakutan VIX sempat melampaui 40, mencerminkan suasana pasar yang sangat panik.

Kinerja aset safe haven menunjukkan perbedaan. Imbal hasil obligasi pemerintah AS 10 tahun turun drastis 32 basis poin menjadi 3,93%, mencapai level terendah dalam 18 bulan. Harga emas awalnya naik kemudian turun, sempat menembus batas 3000 dolar AS sebelum kembali turun, dengan penurunan 1,7% sepanjang minggu. Indeks dolar melemah, turun 1,1% dalam seminggu.

Pasar komoditas mengalami penurunan tajam. Minyak mentah Brent anjlok 10,4% menjadi 61,8 dolar AS/barel, dipengaruhi oleh peningkatan produksi OPEC+ dan kekhawatiran permintaan. Harga tembaga mencatat penurunan mingguan terbesar dalam hampir dua tahun, merosot 13,9%. Harga bijih besi juga turun 3,1%.

Pasar cryptocurrency berfluktuasi dengan tajam. Bitcoin mengalami lonjakan sementara setelah pengumuman berita tarif, menunjukkan sifat perlindungan tertentu. Namun, kemudian terpengaruh oleh penjualan aset berisiko global dan kembali turun, mencerminkan sifat ganda yang kompleks.

Analisis Data Ketenagakerjaan Non-Farm

Data ketenagakerjaan non-pertanian yang baru diumumkan tampak stabil, tetapi masalah struktural mulai terlihat. Meskipun tingkat pengangguran resmi tetap pada level rendah 4,2%, tingkat pengangguran luas U6 telah meningkat menjadi 7,9%. Data pertumbuhan pekerjaan telah direvisi turun, dengan penurunan posisi paruh waktu. Pertumbuhan upah per jam rata-rata melambat, dan tingkat partisipasi tenaga kerja terus lesu.

Ada distorsi manusiawi tertentu dalam kriteria statistik data. Misalnya, seseorang dianggap bekerja hanya dengan satu jam kerja, dan mereka yang tidak aktif mencari pekerjaan tidak dihitung dalam populasi pengangguran, dan sebagainya. Faktor-faktor ini dapat menyebabkan data pekerjaan terlalu tinggi. Secara keseluruhan, tren penurunan kualitas pekerjaan telah mulai terlihat.

Analisis Likuiditas dan Suku Bunga

SOFR suku bunga forward turun signifikan, mencerminkan ekspektasi pasar bahwa Federal Reserve mungkin akan memangkas suku bunga lebih awal. Imbal hasil obligasi pemerintah AS jangka 2 tahun dan 10 tahun terjun bebas secara bersamaan, keduanya turun di bawah 4%, menunjukkan bahwa pasar telah sepenuhnya beralih ke mode "penetapan resesi".

Ketua Federal Reserve Powell dalam pidato terbarunya bersikap hati-hati. Ia mengakui bahwa ekonomi menghadapi risiko stagflasi, tetapi belum secara jelas menyatakan apakah akan beralih ke kebijakan pelonggaran. Kebijakan saat ini terjebak dalam periode menunggu, dan pasar kurang memiliki ekspektasi yang jelas terhadap jalur kebijakan di masa depan.

Prospek dan Saran untuk Minggu Depan

Dalam waktu dekat, pasar menghadapi tiga faktor risiko utama:

1. Ketidakpastian peningkatan tindakan balasan tarif, terutama respons dari China dan Uni Eropa
2. Reaksi tertunda data ekonomi dan periode kosong data semakin memperburuk pertarungan antara kebijakan yang dibuat dan ekspektasi pasar.
3. Pasar kekurangan jalur kebijakan yang jelas dan dapat dinilai, dengan kerentanan struktural yang menonjol

Logika penetapan harga pasar telah beralih dari perhatian terhadap tekanan inflasi menjadi kekhawatiran "inflasi tinggi + tarif tinggi menyebabkan penurunan permintaan yang mengarah pada resesi lebih awal". Tingkat bunga obligasi AS dan pergerakan aset berisiko sama-sama mengonfirmasi ekspektasi pesimis ini.

Disarankan agar para investor tetap pada posisi netral dan dengan hati-hati menghadapi fluktuasi pasar yang tajam. Bitcoin memiliki potensi jangka panjang sebagai "pengganti likuiditas dolar", jika Federal Reserve memulai kembali kebijakan pelonggaran, maka akan mendapatkan manfaat. Namun, dalam jangka pendek, harus mengendalikan risiko leverage dan menunggu sinyal konfirmasi dari pelonggaran kebijakan dan dasar pasar.