Utang FTX menarik perhatian banyak perusahaan investasi, kreditor menghadapi keputusan sulit

Menurut sumber yang mengetahui, beberapa perusahaan investasi terkenal sedang dalam pembicaraan untuk mengakuisisi utang FTX, termasuk beberapa perusahaan manajemen aset besar. Beberapa perusahaan investasi kecil telah membeli sebagian utang dari hedge fund yang ingin cepat keluar. Namun, hasil dari penjualan utang mungkin lebih rendah daripada jumlah yang akhirnya dibagikan dalam proses kebangkrutan.

Sebagai mantan raksasa platform perdagangan cryptocurrency, FTX mengajukan perlindungan kebangkrutan bulan lalu, meninggalkan sekitar 1 juta kreditor dengan total utang mencapai miliaran dolar. Menurut dokumen pengadilan, FTX memiliki utang sebesar 3,1 miliar dolar hanya kepada 50 kreditor teratas. Meskipun banyak kreditor memilih untuk menunggu proses kebangkrutan selesai, ada juga beberapa yang mulai menghubungi broker dan pembeli utang bermasalah, berharap untuk segera keluar.

Saat ini, memilih untuk segera menarik dana berarti harus menanggung kerugian besar, karena harga jual utang hanya beberapa persen dari nilai nominal. Sementara itu, pembeli utang perlu memiliki kesabaran, menunggu proses kebangkrutan untuk berharap mendapatkan lebih banyak uang tunai.

Seorang investor profesional menyatakan: "Pasar memiliki minat yang tinggi terhadap utang ini, tetapi banyak orang tidak sepenuhnya memahami kompleksitasnya." Dia juga menyebutkan bahwa beberapa orang bahkan tidak terlalu akrab dengan konsep dasar di bidang cryptocurrency.

Investor ini memiliki pengalaman dalam menangani posisi aset kripto yang kompleks, dan telah mengakuisisi utang dari perusahaan aset digital lain yang mengalami kebangkrutan. Dia menunjukkan bahwa membeli utang semacam itu memerlukan kesabaran yang besar, karena proses hukum yang terkait bisa berlangsung bertahun-tahun untuk sepenuhnya dijelaskan.

Investor institusi menghadapi kesulitan

FTX pernah menarik banyak investor institusional, termasuk hedge fund kripto. Beberapa perusahaan manajemen aset dan hedge fund secara terbuka menyatakan bahwa mereka memiliki sejumlah besar dana yang terjebak di platform FTX.

Para ahli industri menyatakan bahwa sebagian besar perusahaan dana berharap untuk segera keluar, dan tidak ingin menghadapi proses pengadilan yang berlarut-larut. Beberapa klien FTX juga menyatakan harapan untuk menyelesaikan penjualan klaim sebelum akhir tahun, agar dapat melakukan pengurangan kerugian saat melaporkan pajak.

Saat ini, telah muncul beberapa transaksi utang di pasar. Dikatakan bahwa beberapa investor telah membeli beberapa utang FTX dengan harga nominal 5-6%, dengan nilai nominal masing-masing sebesar 2 juta dolar AS, 3 juta dolar AS, dan 8 juta dolar AS. Sementara itu, ada juga beberapa utang yang lebih besar sedang dalam negosiasi, termasuk utang sekitar 100 juta dolar AS dari manajer dana Singapura, serta utang sebesar 23 juta dolar AS yang melibatkan sebuah dana dari Jerman. Harga yang diminta oleh dana-dana ini biasanya mendekati 10% dari nilai nominal.

Penilaian Utang: Seni Lebih Banyak daripada Ilmu

Penilaian nilai masa depan dari utang kebangkrutan lebih mirip seni daripada sains yang tepat. Investor dapat memiliki gambaran umum tentang aset dan kewajiban yang tersedia melalui perhitungan kasar, tetapi pengembalian yang besar sering kali bergantung pada argumen hukum.

Beberapa investor bertaruh pada strategi hukum bahwa: pengadilan akan mengakui aset klien yang dipegang dalam bentuk trust berdasarkan hukum trust. Ini berarti bahwa aset yang dipegang dalam trust akan memiliki hak prioritas, dan klien terkait diharapkan untuk mendapatkan pembayaran terlebih dahulu.

Selain utang yang terkait dengan aset klien, ada juga jenis utang lainnya. Misalnya, sebuah kontrak kerja yang beredar mencakup ketentuan untuk menjamin pembayaran gaji selama 9 tahun ke depan. Kontrak ini ditandatangani pada Agustus 2021, dengan gaji tahunan sebesar 525.000 dolar, dan menjamin kenaikan gaji minimum sebesar 15% setiap tahun, ditambah bonus. Jangka waktu kontrak adalah 10 tahun, di mana salah satu ketentuan menyatakan bahwa bahkan jika karyawan dipecat, mereka tetap akan menerima semua gaji yang belum dibayar, termasuk kenaikan gaji tahunan.

Namun, seorang insider industri mengatakan bahwa pengadilan mungkin tidak akan menegakkan klausul semacam itu, upah yang belum dibayar dalam klaim kebangkrutan mungkin hampir tidak ada nilainya.

Seiring dengan kemajuan kasus kebangkrutan FTX, kreditor dan calon investor dihadapkan pada pilihan yang sulit. Apakah akan memilih untuk segera menjual klaim dan menanggung kerugian, atau bersabar menunggu proses kebangkrutan dengan harapan mendapatkan pengembalian yang lebih tinggi, ini membutuhkan setiap peserta untuk menimbang berdasarkan situasi dan kemampuan risiko mereka.