Bitcoin ETF disetujui: dampak jauh melebihi pergerakan harga jangka pendek

Disetujui oleh SEC Amerika Serikat untuk peluncuran Bitcoin ETF spot telah memicu diskusi luas, tetapi sebagian besar fokus pada dampak jangka pendek terhadap harga Bitcoin. Namun, makna jangka panjang dari keputusan ini adalah bahwa hal itu membuat Amerika Serikat sulit untuk melarang aset digital, sehingga memberikan Bitcoin kesempatan untuk terus mendorong perubahan dalam cara operasi mata uang.

Godaan Jangka Pendek Penerbitan Uang oleh Pemerintah

15 tahun yang lalu, ketika makalah putih Bitcoin diterbitkan, hal itu menegaskan kekhawatiran jangka panjang orang-orang tentang ekonomi politik mata uang: pemerintah memiliki motivasi kuat untuk mendepresiasi mata uang resmi, untuk mencapai tujuan pengeluaran lebih besar dari pendapatan.

Peningkatan pengeluaran pemerintah biasanya populer, sementara peningkatan pajak tidak populer. Oleh karena itu, pemerintah cenderung meningkatkan pengeluaran melalui pinjaman, dan ketika pinjaman tidak efektif, mereka akan menciptakan lebih banyak uang dari udara.

Dalam jangka pendek, praktik ini dapat memperoleh dukungan politik, karena para politisi dapat memenangkan pemilihan kembali dengan meningkatkan pengeluaran untuk pemilih tertentu. Namun dalam jangka panjang, peningkatan jumlah uang akan mengakibatkan penurunan daya beli unit uang, yaitu inflasi.

Pendiri Bitcoin dan para pendukungnya berusaha untuk menyelesaikan masalah ini dengan membatasi pasokan Bitcoin menjadi 21 juta koin. Berbeda dengan pasokan mata uang fiat utama yang akan meningkat seiring waktu, total sirkulasi Bitcoin tidak dapat diubah oleh para politikus. Secara teoritis, ini menjadikan Bitcoin sebagai alat penyimpan nilai jangka panjang yang lebih dapat diandalkan dibandingkan dengan mata uang fiat modern.

Apakah pemerintah AS dapat melarang Bitcoin?

Jika Bitcoin benar-benar menjadi alat penyimpanan nilai yang lebih baik daripada dolar AS, beberapa orang khawatir pemerintah Amerika Serikat akan melarang cryptocurrency ini. Ada pandangan bahwa pemerintah mungkin akan melarang Bitcoin seperti melarang kepemilikan emas pribadi pada 1930-an.

Secara teknis, pemerintah Amerika Serikat tidak dapat sepenuhnya melarang Bitcoin, sama seperti tidak dapat melarang internet. Bitcoin berjalan di jaringan komputer terdistribusi di luar yurisdiksi AS. Bahkan setelah China melarang penambangan Bitcoin pada tahun 2021, sekitar satu dari lima kegiatan penambangan Bitcoin masih terjadi di dalam negeri China pada awal tahun 2022.

Tetapi ini tidak berarti bahwa pemerintah AS tidak memiliki pengaruh. Secara teoritis, AS dapat melarang pertukaran Bitcoin dengan dolar di bursa utama, melarang bank-bank utama bekerja sama dengan perusahaan Bitcoin, mencegah perusahaan memegang Bitcoin dalam neraca, dan mengatur rintangan untuk mencegah perusahaan ritel menerima pembayaran dengan Bitcoin.

Meskipun tidak mungkin untuk sepenuhnya melarang operasi jaringan Bitcoin, pemerintah Amerika Serikat secara teori dapat membuatnya sangat sulit bagi orang Amerika biasa untuk menggunakan dan membeli Bitcoin.

ETF membuat larangan Bitcoin menjadi sangat sulit

Inilah tempat di mana Bitcoin ETF baru berfungsi. Dengan persetujuan dari SEC Amerika Serikat, beberapa perusahaan terbesar dan paling berpengaruh di dunia keuangan akan memegang miliaran dolar dalam Bitcoin. ETF memungkinkan banyak investor yang sebelumnya tidak pernah diperdagangkan di bursa kripto atau memiliki Bitcoin secara pribadi untuk segera mengakses Bitcoin.

Ini secara signifikan memperluas kelompok kepentingan khusus yang mendukung pemeliharaan dan penguatan posisi Bitcoin di pasar keuangan AS. Jika ada anggota Kongres atau regulator yang ingin membatasi Bitcoin, mereka tidak hanya akan menghadapi penolakan dari pemegang Bitcoin biasa, tetapi juga dari para pelaku keuangan utama yang cukup berpengaruh di Washington.

Hanya ini saja yang membuat para pembuat kebijakan sulit untuk secara proaktif membatasi penggunaan Bitcoin. Kelompok kepentingan khusus memainkan peran penting dalam proses pembuatan kebijakan, dan pelobi terutama mahir dalam menentang kebijakan baru yang merugikan kepentingan klien mereka.

Saat ini, jumlah Bitcoin yang dimiliki dalam ETF telah melebihi 25 miliar USD, di mana sekitar 1 miliar USD dihasilkan dalam dua minggu setelah SEC Amerika Serikat menyetujui ETF baru. Ini adalah jumlah yang sangat besar bahkan untuk lembaga keuangan besar.

Pertimbangan SEC AS

Komisi Sekuritas dan Bursa AS memahami semua ini, dan ini juga merupakan alasan mengapa perjuangan untuk menyetujui Bitcoin ETF begitu sengit. Berdasarkan undang-undang yang relevan, tugas komisi bukanlah untuk menentukan apakah Bitcoin adalah investasi yang baik, melainkan ditentukan oleh investor dan pasar. Namun, selama 10 tahun terakhir, komisi telah secara tegas menolak untuk memungkinkan investor mengakses Bitcoin melalui alat yang diatur secara mainstream, karena mereka sadar bahwa pengakuan tersebut akan sangat meningkatkan minat investor terhadap aset digital.

Otoritas Jasa Keuangan akhirnya menyetujui Bitcoin ETF spot di bawah tekanan pengadilan. Sebuah pendapat pengadilan menyatakan bahwa penolakan Otoritas Jasa Keuangan terhadap Bitcoin ETF adalah "sombong dan sewenang-wenang", karena lembaga tersebut telah menyetujui hampir sama dengan produk Bitcoin berjangka dan produk komoditas lainnya.

Ketua Komisi Sekuritas menyatakan bahwa ia percaya persetujuan listing adalah "jalan maju yang paling berkelanjutan", meskipun ia masih mengkritik Bitcoin sebagai "terutama aset spekulatif yang tidak stabil, juga digunakan untuk kegiatan ilegal". Sementara itu, dua anggota dewan lainnya memberikan suara menolak untuk listing ETF pada bulan Januari.

Situasi yang Mungkin di Tengah Krisis Masa Depan

Persetujuan Bitcoin ETF membuat pemerintah sulit untuk melarang pasar Bitcoin di Amerika Serikat dalam waktu dekat. Namun, jika Bitcoin benar-benar naik ke tingkat yang dapat bersaing dengan dolar sebagai alat penyimpan nilai, apakah Amerika Serikat akan campur tangan untuk menekan Bitcoin?

Meskipun mencoba untuk menekan, pada saat itu mungkin sudah terlambat. Menggunakan Argentina sebagai contoh, meskipun pemerintah membatasi warganya untuk menukarkan lebih dari 200 dolar AS setiap tahun dari peso, namun dolar yang dimiliki oleh orang Argentina tetap mencakup 10% dari total dolar yang beredar, lebih dari 200 miliar dolar AS dalam bentuk tunai.

Saat ini, utang federal Amerika Serikat sekitar 34 triliun dolar AS. Likuiditas Bitcoin mungkin mulai bersaing dengan utang negara AS ketika kapitalisasinya mencapai sekitar 7 triliun dolar AS, yang merupakan sekitar 9 kali lipat dari saat ini (. Seiring dengan meningkatnya utang federal, ambang batas ini juga akan meningkat.

Tetapi hanya ketika Bitcoin diakui secara lebih luas sebagai alat penyimpanan nilai, kapitalisasi pasarnya dapat mencapai 7 triliun dolar. Pada saat itu, penekanan Amerika Serikat terhadap Bitcoin mungkin akan berdampak sebaliknya, karena ini akan mengirimkan sinyal kepada pasar bahwa Amerika tidak lagi percaya pada keunggulan inheren dolar.

Mendukung Reformasi Fiskal

Dalam keadaan ideal, Amerika Serikat harus menyelesaikan masalah fiskalnya, terutama pengeluaran berlebihan dalam tunjangan kesehatan, agar utang federal dapat menuju jalur yang berkelanjutan. Sebelum itu, orang Amerika dapat membeli Bitcoin sebagai asuransi terhadap depresiasi dolar akibat lonjakan utang federal. SEC baru saja memastikan keberlangsungan jangka panjang asuransi ini.