Ethereum Memimpin Pasar RWA: Siapa yang Akan Menjadi Pemimpin Selanjutnya?

Laporan ini menganalisis dominasi Ethereum di pasar tokenisasi aset dunia nyata (RWA), mengkaji tantangan struktural yang dihadapinya, dan mengeksplorasi platform blockchain mana yang diharapkan memimpin tahap pertumbuhan RWA berikutnya.

Ringkasan Poin

• Ethereum, dengan keunggulan kompetitif, pengalaman percobaan institusi, likuiditas on-chain yang mendalam, dan arsitektur terdesentralisasi, saat ini memimpin pasar RWA.

• Blockchain umum dengan transaksi yang lebih cepat dan lebih murah, serta rantai khusus RWA yang dirancang untuk kepatuhan, sedang mengatasi batasan biaya dan kinerja Ethereum. Platform baru ini memposisikan diri mereka sebagai infrastruktur generasi berikutnya dengan menawarkan skalabilitas teknis yang unggul atau fitur kepatuhan yang terintegrasi.

• Tahap berikutnya dari pertumbuhan RWA akan dipimpin oleh rantai yang berhasil mengintegrasikan tiga elemen: kepatuhan regulasi on-chain, ekosistem layanan yang dibangun di sekitar RWA, dan likuiditas on-chain yang bermakna.

1. Di mana pasar RWA saat ini berkembang?

Tokenisasi aset dunia nyata ( RWA ) telah menjadi salah satu tema paling menonjol di industri blockchain. Perusahaan konsultan global telah merilis berbagai prediksi pasar, serta analisis mendalam tentang pasar yang sedang berkembang, yang menyoroti semakin pentingnya bidang ini.

RWA merujuk pada mengubah aset berwujud seperti real estat, obligasi, dan komoditas menjadi token digital. Proses tokenisasi ini memerlukan infrastruktur blockchain. Saat ini, Ethereum adalah infrastruktur utama yang mendukung transaksi ini.

Meskipun persaingan semakin ketat, Ethereum tetap mempertahankan posisi dominannya di pasar RWA. Blockchain RWA profesional telah muncul, dan platform DeFi yang matang juga sedang memperluas ke bidang RWA. Meskipun demikian, Ethereum masih menguasai lebih dari 50% dari total aktivitas pasar, menyoroti kekokohan posisinya saat ini.

Laporan ini mengkaji faktor-faktor kunci yang membuat Ethereum mendominasi pasar RWA saat ini, dan mengeksplorasi evolusi kondisi yang dapat membentuk tahap pertumbuhan dan persaingan berikutnya.

2. Mengapa Ethereum dapat mempertahankan posisi terdepan?

2.1. Keunggulan awal dan kepercayaan institusi

Ethereum menjadi platform default untuk tokenisasi institusi karena alasan yang jelas. Ia merupakan yang pertama memperkenalkan kontrak pintar dan secara aktif mempersiapkan pasar RWA.

Dengan dukungan komunitas pengembang yang aktif, Ethereum telah menetapkan standar tokenisasi kunci seperti ERC-1400 dan ERC-3643 jauh sebelum munculnya platform kompetitor. Dasar awal ini menyediakan fondasi teknis dan regulasi yang diperlukan untuk proyek percontohan.

Oleh karena itu, banyak lembaga mulai mengevaluasi Ethereum sebelum mempertimbangkan alternatif. Beberapa inisiatif terkenal pada akhir 2010-an membantu memvalidasi peran Ethereum dalam keuangan institusional:

• Proyek blockchain ( dari suatu bank besar 2016-2017 ): Untuk mendukung kasus penggunaan perusahaan, bank tersebut mengembangkan fork berlisensi dari Ethereum. Peluncuran mata uang digital untuk transfer antar bank menunjukkan bahwa arsitektur Ethereum ( bahkan dalam bentuk privat ) dapat memenuhi persyaratan regulasi terkait perlindungan data dan kepatuhan.

• Sebuah penerbitan obligasi oleh bank Prancis (2019 tahun ): menerbitkan obligasi yang dijamin senilai 100 juta Euro di jaringan utama publik Ethereum. Ini menunjukkan bahwa sekuritas yang diatur dapat diterbitkan dan diselesaikan di blockchain publik, sambil meminimalkan keterlibatan lembaga perantara.

• Obligasi digital Bank Investasi Eropa (2021: Bank Investasi Eropa )EIB( bekerja sama dengan beberapa bank besar untuk menerbitkan obligasi digital senilai 100 juta euro di Ethereum. Obligasi ini diselesaikan menggunakan mata uang digital bank sentral yang diterbitkan oleh Bank Prancis )CBDC(, yang menyoroti potensi Ethereum dalam pasar modal yang sepenuhnya terintegrasi.

Kasus percontohan yang berhasil ini meningkatkan kredibilitas Ethereum. Bagi institusi, kepercayaan didasarkan pada kasus penggunaan yang telah diverifikasi dan referensi dari peserta yang diatur lainnya. Catatan masa lalu Ethereum terus menarik perhatian, membentuk siklus adopsi yang diperkuat.

Misalnya, pada tahun 2018, sebuah platform sekuritas digital mengumumkan dalam dokumen resmi bahwa mereka akan membangun alat di atas Ethereum untuk mengelola seluruh siklus hidup sekuritas digital. Langkah ini meletakkan dasar untuk peluncuran akhir dari dana sebuah perusahaan manajemen aset, yang merupakan dana tokenisasi terbesar yang diterbitkan di atas Ethereum saat ini.

![Dominasi Ethereum di pasar RWA: Siapa yang akan mengambil alih selanjutnya?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-8d8fc7a1bc3f5588bb84b3215f4888f8.webp(

) 2.2. Platform aliran modal nyata

Salah satu alasan kunci mengapa Ethereum terus mendominasi pasar RWA adalah kemampuannya untuk mengubah likuiditas on-chain menjadi daya beli yang nyata. Tokenisasi aset dunia nyata bukan hanya proses teknis. Sebuah pasar yang berfungsi dengan baik membutuhkan modal yang dapat secara aktif berinvestasi dan memperdagangkan aset-aset ini. Dalam hal ini, Ethereum adalah satu-satunya platform yang memiliki likuiditas on-chain yang dalam dan dapat diterapkan.

Poin ini jelas terlihat di beberapa platform, yang semuanya memegang sejumlah besar dana tertoken di Ethereum. Platform-platform ini telah menarik ratusan juta dolar dengan menawarkan produk berbasis obligasi negara AS tertoken, pinjaman berbasis stablecoin, serta alat penghasilan sintetis dalam dolar.

• Sebuah platform keuangan melalui produk yang didukung oleh obligasi pemerintahnya, telah mengumpulkan lebih dari 600 juta dolar AS dalam total nilai terkunci ###TVL(.

• Protokol lain memanfaatkan likuiditas dari proyek stablecoin untuk membeli obligasi negara dunia nyata senilai lebih dari 2,4 miliar dolar.

• Ada platform yang menggunakan stablecoin sintetis di Ethereum untuk membangun infrastruktur pendapatan tanpa bank, menarik permintaan institusional dan likuiditas DeFi.

Contoh-contoh ini menunjukkan bahwa Ethereum bukan sekadar platform tokenisasi aset. Ini menyediakan dasar likuiditas yang kuat, mampu mewujudkan investasi dan manajemen aset yang nyata. Sebaliknya, banyak platform RWA yang baru muncul kesulitan untuk memastikan aliran modal atau aktivitas pasar sekunder setelah tahap penerbitan token awal.

Alasan di balik perbedaan ini sangat jelas. Ethereum telah mengintegrasikan stablecoin, protokol DeFi, dan infrastruktur yang siap untuk kepatuhan. Ini menciptakan lingkungan keuangan yang komprehensif, di mana penerbitan, perdagangan, dan penyelesaian dapat dilakukan di dalam rantai.

Oleh karena itu, Ethereum adalah lingkungan yang paling efektif untuk mengubah aset yang ter-tokenisasi menjadi aktivitas pembelian nyata. Ini memberinya keuntungan struktural yang melampaui sekadar pangsa pasar.

) 2.3. Membangun kepercayaan melalui desentralisasi

Desentralisasi memainkan peran kunci dalam membangun kepercayaan. Tokenisasi aset dunia nyata melibatkan pemindahan kepemilikan dan catatan transaksi aset bernilai tinggi ke dalam sistem digital. Dalam proses ini, fokus lembaga tertuju pada keandalan dan transparansi sistem. Di sinilah arsitektur desentralisasi Ethereum memberikan keuntungan yang signifikan.

Ethereum sebagai blockchain publik beroperasi, didukung oleh ribuan node independen yang beroperasi di seluruh dunia. Jaringan ini terbuka untuk siapa saja, perubahan ditentukan oleh konsensus peserta, bukan kontrol terpusat. Oleh karena itu, ia menghindari titik kegagalan tunggal, memastikan ketahanan terhadap serangan peretas dan sensor, serta menjaga waktu operasional yang tidak terputus.

Di pasar RWA, struktur ini menciptakan nilai yang nyata. Transaksi dicatat dalam buku besar yang tidak dapat diubah, mengurangi risiko penipuan. Kontrak pintar memungkinkan transaksi yang dapat dipercaya tanpa perantara. Pengguna dapat mengakses layanan, mengeksekusi perjanjian, dan berpartisipasi dalam aktivitas keuangan tanpa perlu persetujuan terpusat.

Fitur-fitur ini ### transparansi, keamanan, dan aksesibilitas ( menjadikan Ethereum pilihan yang menarik bagi institusi yang mengeksplorasi tokenisasi aset. Sistem desentralisasinya memenuhi persyaratan kunci untuk beroperasi dalam lingkungan keuangan yang berisiko tinggi.

![Dominasi Ethereum di pasar RWA: Siapa penerus berikutnya?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-3aeded64e6afd34152192d744f783a05.webp(

3. Penantang baru yang merombak pola

Jaringan utama Ethereum telah membuktikan kelayakan keuangan ter-token. Namun, seiring dengan keberhasilan, ia juga mengungkapkan batasan struktural yang menghalangi adopsi yang lebih luas oleh lembaga. Hambatan utama termasuk throughput transaksi yang terbatas, masalah keterlambatan, dan struktur biaya yang tidak dapat diprediksi.

Untuk menghadapi tantangan ini, berbagai solusi Layer 2 Rollup muncul. Beberapa pembaruan signifikan membawa perbaikan dalam hal skalabilitas. Namun, jaringan ini masih belum dapat menandingi infrastruktur keuangan tradisional. Misalnya, sebuah jaringan pembayaran memproses lebih dari 65,000 transaksi per detik, yang merupakan tingkat yang belum dicapai oleh Ethereum. Bagi institusi yang memerlukan perdagangan frekuensi tinggi atau penyelesaian waktu nyata, kesenjangan kinerja ini tetap menjadi faktor pembatas yang penting.

Keterlambatan juga membawa tantangan. Rata-rata, pembuatan blok membutuhkan 12 detik, ditambah konfirmasi tambahan yang diperlukan untuk penyelesaian yang aman, finalitas biasanya memerlukan hingga tiga menit. Dalam situasi kemacetan jaringan, keterlambatan ini dapat meningkat lebih jauh, yang menyulitkan operasi keuangan yang sensitif terhadap waktu.

Yang lebih penting, volatilitas biaya Gas tetap menjadi masalah yang mengkhawatirkan. Pada saat puncak, biaya transaksi pernah melebihi 50 dolar, bahkan dalam keadaan normal, biaya sering kali naik di atas 20 dolar. Tingkat ketidakpastian biaya seperti ini membuat perencanaan bisnis menjadi rumit dan dapat mengurangi daya saing layanan yang berbasis Ethereum.

Sebuah platform sekuritas digital dengan baik menjelaskan dinamika ini. Setelah menghadapi batasan Ethereum, perusahaan tersebut memperluas ke platform lain, sambil juga mengembangkan rantainya sendiri. Meskipun Ethereum telah memainkan peran penting dalam memfasilitasi eksperimen awal oleh lembaga, kini ia menghadapi tekanan yang semakin besar untuk memenuhi permintaan pasar yang lebih matang dan lebih sensitif terhadap kinerja.

) 3.1. Kebangkitan blockchain umum yang cepat, efisien, dan biaya rendah

Dengan keterbatasan Ethereum yang semakin jelas, semakin banyak lembaga mengeksplorasi alternatif untuk memberikan keunggulan dalam kinerja kunci seperti kecepatan transaksi, stabilitas biaya, dan waktu finalitas untuk melengkapi blockchain umum Ethereum.

Namun, meskipun terus bekerja sama dengan peserta institusi, jumlah sebenarnya dari aset tokenisasi yang tidak termasuk stablecoin di platform ini ### masih jauh lebih rendah dibandingkan dengan Ethereum. Dalam banyak kasus, aset tokenisasi yang diluncurkan di rantai umum masih merupakan bagian dari strategi penyebaran multichain yang didominasi oleh Ethereum.

Meskipun demikian, masih ada tanda-tanda kemajuan yang substansial. Di bidang kredit pribadi, inisiatif tokenisasi baru sedang muncul. Misalnya, di suatu Layer 2, suatu platform telah menarik perhatian, mengambil lebih dari 18% dari volume aktivitas di bidang tersebut, hanya di belakang Ethereum.

Saat ini, blockchain umum baru saja mulai membangun pijakan. Platform seperti ekosistem DeFi dari suatu rantai berkinerja tinggi yang telah mengalami pertumbuhan pesat sekarang menghadapi masalah strategis: bagaimana mengubah momentum ini menjadi posisi yang berkelanjutan di bidang RWA. Hanya mengandalkan kinerja teknis yang unggul tidak cukup. Untuk bersaing dengan Ethereum, perlu menyediakan infrastruktur dan layanan yang dapat memenuhi kepercayaan dan harapan kepatuhan dari investor institusi.

Akhirnya, keberhasilan blockchain ini di pasar RWA akan lebih sedikit bergantung pada throughput asli, dan lebih banyak bergantung pada kemampuan mereka untuk memberikan nilai nyata. Ekosistem yang terdiversifikasi yang dibangun di sekitar keunggulan unik setiap rantai akan menentukan posisi jangka panjang mereka di bidang yang sedang berkembang ini.

( 3.2. Munculnya blockchain khusus RWA

Semakin banyak platform blockchain yang meninggalkan desain umum dan beralih ke spesialisasi di bidang tertentu. Tren ini juga terlihat jelas di bidang RWA, di mana gelombang baru dari rantai khusus yang dibangun khusus untuk tokenisasi aset dunia nyata sedang muncul.

Alasan untuk blockchain khusus RWA sangat jelas. Tokenisasi aset dunia nyata perlu terintegrasi langsung dengan regulasi keuangan yang ada, yang membuat penggunaan infrastruktur blockchain umum tidak cukup dalam banyak kasus. Persyaratan teknis tertentu ) terutama terkait dengan kepatuhan regulasi ### harus diselesaikan dari dasar.

Salah satu bidang kunci adalah pemrosesan kepatuhan. Program KYC dan AML sangat penting untuk alur kerja tokenisasi, tetapi ini biasanya diproses secara off-chain. Pendekatan ini membatasi inovasi, karena hanya membungkus aset keuangan tradisional dalam format blockchain, tanpa meredesain logika kepatuhan yang mendasarinya.

Perubahan saat ini adalah memindahkan semua fungsi kepatuhan ini sepenuhnya ke dalam blockchain. Permintaan untuk jaringan blockchain terus meningkat, jaringan ini tidak hanya mampu mencatat kepemilikan, tetapi juga secara native menegakkan persyaratan regulasi di tingkat protokol.

Sebagai tanggapan, beberapa yang fokus pada RWA