Raksasa Investasi Bitcoin Mengganti Nama Menarik Perhatian

Sebuah perusahaan perangkat lunak terkenal baru-baru ini mengumumkan perubahan nama resmi, yang memicu perhatian luas di pasar. Perusahaan ini awalnya fokus pada solusi kecerdasan bisnis, tetapi sejak tahun 2020, fokusnya jelas beralih ke investasi Bitcoin. Perusahaan tersebut mengumpulkan dana untuk membeli Bitcoin melalui penerbitan saham dan obligasi konversi, menjadikannya sorotan di pasar saham AS.

Hingga 21 Februari 2025, perusahaan ini telah mengakumulasi hampir 500.000 koin Bitcoin, senilai lebih dari 40 miliar dolar AS, sekitar 2% dari total pasokan Bitcoin global. Secara esensial, perusahaan ini mendesain struktur modal untuk mengubah pasar saham menjadi mesin penarik Bitcoin - dengan menerbitkan saham baru/obligasi konversi untuk mengumpulkan dana guna menambah koin Bitcoin, dan kemudian menggunakan kepemilikan Bitcoin untuk mendukung valuasi harga saham, membentuk siklus modal yang terikat erat dengan aset kripto.

Metode pendanaan perusahaan ini terutama dilakukan melalui kombinasi saham dan obligasi. Pada tahap awal, ia bergantung pada penerbitan obligasi dan cadangan kas sendiri, bahkan ada beberapa saham biasa dan obligasi konversi. Namun, kekurangan dari penerbitan obligasi biasa adalah harus membayar bunga, pada saat itu arus kasnya masih baik, bisnis perangkat lunak menghasilkan arus kas positif puluhan juta dolar, cukup untuk membayar bunga utang tersebut.

Dalam siklus ini, perusahaan secara besar-besaran menggunakan mekanisme penerbitan saham yang disebut ATM(At-the-market), yaitu menjual saham langsung di pasar sekunder. Perusahaan menerapkan strategi kombinasi penerbitan saham dan obligasi untuk memainkan "alkimia" pasar modal. Ketika rasio utang relatif rendah, ia cepat mengumpulkan dana dengan menerbitkan saham untuk membeli Bitcoin, dengan demikian meningkatkan leverage, dan meningkatkan premi valuasi saat Bitcoin naik. Selama pasar bullish, preminya sempat mencapai 300%.

Namun, seiring berjalannya waktu, pasar secara bertahap menyadari bahwa perusahaan sedang menjual saham dalam jumlah besar, yang menyebabkan harga saham mulai turun dan premium juga menyusut. Pada saat yang sama, rasio leverage menurun, dan perusahaan secara bertahap beralih ke cara pembiayaan yang didominasi oleh penerbitan obligasi. Dengan perubahan ini, perusahaan memperlambat laju pembelian Bitcoin, yang menyebabkan permintaan Bitcoin di pasar juga mulai melemah.

Pendiri perusahaan sering muncul di depan publik, memberikan wawancara dan memberikan pidato, tidak hanya membuat Bitcoin terkenal, tetapi juga menarik banyak investor institusi untuk memasuki pasar. Dia bahkan menyatakan telah membuat surat wasiat, berniat untuk menghancurkan kunci pribadi Bitcoin yang dimilikinya setelah dia meninggal, sepenuhnya menghapus Bitcoin tersebut dari peredaran.

Ada analisis yang berpendapat, pendiri perusahaan tidak hanya merupakan pendorong besar untuk Bitcoin, tetapi dalam beberapa hal, dia bahkan lebih ekstrem daripada beberapa investor Bitcoin awal. Dia tidak lagi hanya seorang ekstremis Bitcoin, tetapi telah melihat potensi teknologi blockchain di berbagai bidang. Sikap terbuka ini juga membuatnya mendapatkan lebih banyak pengakuan di industri blockchain.

Meskipun fluktuasi harga Bitcoin memang dapat memberikan tekanan jangka pendek pada perusahaan, mengingat jangka waktu utang mereka dan tren pasar, mereka saat ini tidak memiliki risiko likuidasi atau terpaksa menjual Bitcoin. Sebaliknya, mereka mungkin akan memanfaatkan lingkungan pasar saat ini untuk terus meningkatkan kepemilikan Bitcoin, semakin memperkuat posisi mereka di bidang cryptocurrency.

Model operasi modal perusahaan tepat pada waktunya, tetapi masih ada perdebatan tentang apakah sahamnya layak untuk diikuti. Ada pendapat yang menyatakan bahwa bagi orang-orang di industri kripto, peluang saham perusahaan ini lebih besar daripada berpartisipasi langsung dalam Bitcoin, secara keseluruhan lebih mirip versi akselerator Bitcoin. Namun, operasi semacam ini juga membawa risiko tertentu bagi perusahaan, karena bisnis inti perusahaan tidak dapat memberikan keuntungan signifikan, semua harapan terfokus pada kenaikan harga Bitcoin.