Global mempercepat pembangunan kerangka regulasi stablecoin perbandingan kebijakan regulasi Hong Kong dan Amerika Serikat

Stablecoin sebagai infrastruktur penting di pasar Aset Kripto, secara bertahap melampaui batas ekosistem on-chain, mendalami sistem keuangan TradFi dan jalur operasi ekonomi riil. Namun, inovasi teknologi dari stablecoin juga membawa risiko potensial. Menurut laporan lembaga analisis on-chain, total nilai transaksi ilegal yang dilakukan melalui stablecoin antara tahun 2022 hingga 2023 mencapai 40 miliar dolar AS. Untuk menyeimbangkan inovasi dan risiko, regulator global sedang mempercepat pembangunan kerangka regulasi sistemik untuk stablecoin.

Stablecoin memiliki dua risiko utama: risiko endogen dan risiko eksternal. Risiko endogen berasal dari ketergantungan stabilitas nilai stablecoin pada konsensus pasar dan keseimbangan mekanisme kepercayaan. Begitu fondasi kepercayaan retak, stabilitasnya akan cepat runtuh. Risiko eksternal berasal dari sifat anonimitas dan likuiditas lintas batas stablecoin, yang mudah disalahgunakan oleh kegiatan ilegal.

Saat ini, Hong Kong dan Amerika Serikat sedang mempercepat pengembangan kerangka regulasi stablecoin. Hong Kong telah mengajukan RUU Regulasi Stablecoin pada Desember 2024, yang menetapkan definisi stablecoin, aktivitas yang diatur, ambang batas akses penerbit, dan manajemen aset cadangan. Sementara itu, Amerika Serikat telah mengajukan RUU GENIUS dan RUU STABLE, yang membangun sistem regulasi paralel antara tingkat federal dan negara bagian.

Kedua kerangka regulasi berfokus pada aspek-aspek seperti akses masuk penerbit, mekanisme stabilitas nilai koin, pengelolaan aset cadangan, dan kepatuhan pada tahap sirkulasi. Hong Kong mengharuskan penerbit memiliki status badan hukum, memenuhi persyaratan sumber daya keuangan, dan menerapkan pengelolaan ketat terhadap aset cadangan. Sementara itu, Amerika Serikat menetapkan bahwa hanya penerbit yang disetujui yang dapat menerbitkan stablecoin, dan mengharuskan cakupan cadangan 100%.

Seiring dengan perbaikan kerangka regulasi, industri stablecoin akan memasuki tahap baru pengembangan yang seimbang antara regulasi dan inovasi. Ini tidak hanya menuntut penerbit untuk meningkatkan kemampuan kepatuhan, tetapi juga memberikan ruang kebijakan untuk mengeksplorasi model bisnis baru. Di masa depan, pengembangan stablecoin akan mencari momentum pertumbuhan dan titik penciptaan nilai baru dalam sistem regulasi keuangan global melalui iterasi teknologi dan penyesuaian kebijakan.