Bit Kecil Data Operasional dan Analisis Bisnis Bulan November

Bit Kecil (BTDR) baru-baru ini merilis data operasional bulan November, di mana mesin tambang A2 yang banyak diperhatikan (Sealminer A2) telah mulai diproduksi secara massal, dengan penjualan pertama sebanyak 30.000 unit.

Penjualan Chip yang Dikembangkan Sendiri dan Mesin Penambangan

Kemampuan chip yang dikembangkan sendiri adalah kekuatan kompetitif inti bagi produsen mesin penambangan. Little Deer telah menyelesaikan pengiriman chip untuk mesin penambangan A2 dan A3 dalam enam bulan terakhir. Menurut data publik, parameter operasi mesin penambangan A2 berada di posisi terdepan di pasar saat ini. Meskipun mesin penambangan A3 belum resmi diluncurkan, dari parameter yang diketahui, mesin ini akan menjadi mesin penambangan dengan kekuatan hash tunggal terbesar di dunia dan efisiensi energi yang unggul. Mengingat keunggulan kinerjanya, mesin penambangan A3 kemungkinan besar akan digunakan terutama untuk penyebaran kekuatan komputasi sendiri dalam waktu dekat, dengan kemungkinan penjualan ke luar yang lebih rendah.

Penempatan dan Ekspansi Medan Listrik

Hingga akhir November, perusahaan telah menyelesaikan pengembangan ladang listrik sebesar 895MW di Amerika Serikat, Norwegia, dan Bhutan. Selain itu, ada proyek sebesar 1645MW yang sedang dalam pembangunan, di mana 1415MW diperkirakan akan selesai pada paruh kedua tahun 2025. Perusahaan juga telah mendirikan departemen khusus yang berfokus pada akuisisi lebih banyak proyek ladang listrik, dengan harapan menambah kapasitas ladang listrik lebih dari 1GW pada tahun 2026. Perlu dicatat bahwa rata-rata harga listrik dari semua ladang listrik yang dikelola perusahaan sendiri kurang dari 0,04 dolar AS/kWh, yang memiliki keunggulan signifikan di industri.

Model Ekonomi Pertambangan Mandiri

Berdasarkan data yang ada, kami telah membangun model ekonomi Bit Xiao Lu dengan kapasitas EH/s. Model ini mengasumsikan masa penyusutan mesin penambangan selama 4 tahun, masa penyusutan ladang listrik selama 15 tahun, dan biaya lainnya (termasuk biaya operasional dan pemeliharaan) menyumbang 5% dari pendapatan. Model menunjukkan bahwa harga tutup untuk tambang milik Bit Xiao Lu adalah sekitar 35.000 dolar untuk Bitcoin. Ketika harga Bitcoin melebihi 150.000 dolar, tingkat pertumbuhan laba sebelum pajak dari tambang milik Bit Xiao Lu akan melampaui kecepatan kenaikan harga Bitcoin. Jika harga Bitcoin mencapai 200.000 dolar, tingkat laba sebelum pajak dari tambang milik akan mendekati 80%.

Masalah yang Diperhatikan oleh Pasar

1. Penjualan mesin tambang dan proporsi penggunaan sendiri: Perusahaan memperkirakan bahwa pada pertengahan 2025, cadangan listrik di lapangan akan mencapai 2,3GW. Jika seluruhnya dilengkapi dengan mesin tambang A3, daya komputasi sendiri mungkin mendekati 220EH/s, sekitar 20% dari total daya komputasi jaringan pada akhir 2025. Mengingat kebutuhan arus kas, perusahaan mungkin perlu menyeimbangkan penjualan mesin tambang dan penggunaan sendiri.

2. Persaingan dengan perusahaan lain: Inti dari persaingan bisnis terletak pada kinerja mesin penambangan dan biaya daya yang dimiliki sendiri. Saat ini, data publik menunjukkan bahwa Xiao Lu memiliki keunggulan kompetitif dalam hal kinerja mesin penambangan yang telah diproduksi dan biaya daya yang dimiliki sendiri.

Ekspansi Bisnis Kekuatan AI

Selain penjualan mesin tambang tradisional dan bisnis lokasi tambang sendiri, perusahaan telah mulai menerapkan chip Nvidia H200 di pusat data TIER3, merencanakan bisnis daya komputasi AI. Perusahaan berencana untuk menginvestasikan setidaknya 200MW daya dalam waktu dekat untuk menerapkan chip kelas atas, melayani pelanggan cloud computing, dengan menggunakan model bisnis serupa COREWEAVE.

Saran Investasi dan Penilaian

Bit小鹿 saat ini berada dalam posisi pengembangan yang menguntungkan, dengan kurva pertumbuhan pertama (penjualan mesin penambangan dan tambang milik sendiri) dan kurva pertumbuhan kedua (kekuatan AI) diharapkan akan meningkat secara bersamaan. Berdasarkan metode penilaian rata-rata perusahaan tambang utama di Amerika Utara sebesar 170 juta dolar AS/EH/s, diperkirakan dalam dua tahun ke depan tambang milik sendiri Bit小鹿 akan mencapai 120-220EH/s, yang setara dengan nilai pasar sekitar 20,4 miliar hingga 37,4 miliar dolar AS, dengan potensi kenaikan harga saham saat ini sebesar 4,8-9,7 kali.

Risiko Investasi

1. Risiko fluktuasi harga Bitcoin
2. Risiko wafer TSMC yang disebabkan oleh sanksi potensial