Kepemimpinan Amerika Serikat dalam revolusi keuangan digital
Selamat sore semuanya. Terima kasih kepada Norm atas pengantar yang hangat, dan terima kasih juga telah mengundang saya untuk hadir. Saya sangat senang bisa berkumpul dengan kalian semua, terutama pada saat yang saya anggap sebagai momen penting bagi Amerika untuk menunjukkan kepemimpinan di pasar aset kripto. Sebelum berbagi beberapa pemikiran, saya ingin berterima kasih kepada America First Policy Institute yang telah mengadakan diskusi yang tepat waktu ini. Selain itu, untuk memberikan ketenangan kepada tim kepatuhan, saya harus menyatakan bahwa pandangan yang saya sampaikan di sini hari ini hanya mewakili pendapat pribadi saya, dan tidak selalu mencerminkan posisi lembaga SEC atau anggota lainnya.
Hari ini, saya ingin membahas tentang apa yang saya dan Komisaris Hester Peirce sebut sebagai "Proyek Crypto", yang akan menjadi bintang utara SEC dalam upaya bersejarah untuk membantu Presiden Trump menjadikan Amerika Serikat sebagai "ibu kota crypto global". Namun, sebelum membahas rencana kami tentang dominasi pasar crypto, saya ingin terlebih dahulu meninjau beberapa titik balik dalam sejarah perkembangan pasar modal, karena mereka sangat mirip dengan titik yang kita hadapi saat ini, dan masa depan yang kita bentuk harus layak dengan warisan yang kita warisi.
Dari Pohon Wutong ke Blockchain: Evolusi Pasar Modal
Ang angin inovasi selalu menerpa pasar modal kita, terkadang bahkan seperti badai. Pada tahun 1792, ia menggerakkan cabang-cabang pohon sycamore - di bawah naungannya, lebih dari dua puluh pialang saham berkumpul, menandatangani perjanjian, dan mendirikan cikal bakal Bursa Efek New York. Perjanjian yang ditulis tangan di atas kulit domba itu, yang tidak sampai seratus kata, membuka sebuah sistem yang elegan, yang telah mendominasi tatanan aliran modal selama beberapa generasi.
Selama beberapa abad, pasar kami tidak pernah berhenti berkembang. Mereka berevolusi, mengubah, dan memperluas sejalan dengan ide dan teknologi kontemporer. Pasar tetap dinamis karena partisipasi manusia. Pasar mengarahkan kreativitas manusia untuk menghadapi masalah paling sulit dalam masyarakat dan memberikan imbalan melalui mekanisme insentif kepada mereka yang mengembangkan solusi paling berharga dan paling populer. Inilah mekanisme "tangan tak terlihat" yang diungkapkan oleh Adam Smith: meskipun orang mengejar kepentingan pribadi mereka, pasar dapat mengarahkan mereka untuk melayani kepentingan publik.
Tugas SEC adalah melindungi pasar semacam itu: agar kreativitas dan keterampilan manusia dapat memberikan manfaat bagi masyarakat. Dalam perjalanan sejarahnya, SEC pernah mendorong inovasi, tetapi sayangnya juga telah membunuh inovasi. Untungnya, kekuatan untuk maju pada akhirnya akan menang. Ketika sikap regulasi kita dapat menyambut inovasi dengan hati-hati dan bukan dengan ketakutan, posisi kepemimpinan Amerika selalu meningkat.
Tahun 1960-an—saat itu saya belum terlibat—Wall Street berada dalam pasar bullish, tetapi operasi pasar di balik layar sering kali terasa ketat. Sebagian besar transaksi kliring dan penyelesaian masih bergantung pada proses yang mahal dan rumit. Sertifikat saham kertas menumpuk, dan harus diangkut oleh staf dengan gerobak, bolak-balik di Wall Street dan pusat keuangan di seluruh AS.
Sistem penyelesaian dan penyelesaian berbasis kertas ini dirancang untuk era yang lebih lembut, jelas sudah sulit untuk menangani lonjakan volume transaksi yang tajam. Keterlambatan yang ditangani oleh suatu perusahaan akan membebani seluruh rantai; kehilangan atau pencurian sekuritas terjadi dengan frekuensi yang tinggi; kegagalan transaksi meningkat secara signifikan; beberapa pialang yang memiliki modal lebih lemah bahkan menghadapi kebangkrutan karena terhentinya transaksi. Dalam keadaan terpaksa, waktu transaksi dipersingkat, bursa bahkan menghentikan perdagangan setiap hari Rabu, hanya untuk memberi waktu bagi perusahaan untuk menangani tumpukan sertifikat kertas.
Ketua SEC saat itu menggambarkan keruntuhan sistemik ini sebagai "krisis terburuk dan paling berkepanjangan dalam industri sekuritas selama 40 tahun terakhir... perusahaan bangkrut, kepercayaan investor anjlok." Patut dicatat bahwa SEC saat itu responsif, mendorong para pelaku pasar untuk membangun apa yang sekarang kita kenal sebagai Perusahaan Penitipan dan Kliring Sekuritas Amerika (DTCC), yang secara drastis mengubah cara sekuritas dimiliki dan diperdagangkan.
Sejak saat itu, tidak perlu lagi sertifikat kertas untuk beredar antara klien dan pialang, serta antara pialang dan pialang. Kepemilikan sekuritas mulai dicatat dengan cara buku besar elektronik. Sertifikat itu sendiri "dibekukan", disimpan aman di dalam brankas, sementara kepemilikan dipindahkan melalui sistem komputer, yang menjadi dasar bagi sistem penyelesaian dan penyelesaian hari ini.
Seperti mesin ketik pita ini di samping saya, itu adalah terobosan dalam penyebaran informasi pasar pada masanya, memungkinkan orang Amerika untuk menerima informasi transaksi secara real-time baris demi baris. Namun, inovasi tidak seharusnya hanya tentang kejayaan masa lalu.
Pada akhir 1990-an, sistem perdagangan elektronik menjadi populer, mengguncang banyak asumsi tentang struktur pasar tradisional. Saat itu, ketua SEC Arthur Levitt juga berpendapat bahwa SEC memiliki tanggung jawab untuk memberikan fleksibilitas regulasi bagi inovasi pasar elektronik. Oleh karena itu, pada tahun 1999, dikeluarkan "Peraturan Sistem Perdagangan Alternatif" (Reg ATS), yang memungkinkan sistem-sistem ini diatur sebagai broker, bukan sebagai bursa tradisional.
Ini membawa kita ke hari ini — sebuah momen yang membutuhkan ambisi Amerika, sebuah proyek yang dapat melepaskan ambisi itu.
Kerangka regulasi kita tidak boleh terjebak dalam era simulasi, menolak untuk menjelajahi batasan baru. Toh, masa depan sedang datang dengan cepat, dan dunia tidak akan menunggu kita. Amerika tidak hanya bisa mengejar langkah revolusi aset digital, kita harus memimpin itu.
Menciptakan Masa Depan: Kepemimpinan Amerika Serikat di Era Emas Keuangan
Hari ini, saya ingin mengumumkan kepada dunia, di bawah kepemimpinan saya, SEC tidak akan tinggal diam menyaksikan inovasi berkembang pesat di luar negeri, sementara pasar modal kita sendiri terhenti. Untuk mewujudkan visi Presiden Trump menjadikan Amerika Serikat sebagai pusat kripto global, SEC harus mempertimbangkan secara keseluruhan, memindahkan pasar kita dari manfaat dan risiko potensial dari off-chain ke on-chain.
Kami sedang berdiri di ambang sejarah baru pasar modal. Seperti yang saya sebutkan sebelumnya, hari ini saya secara resmi mengumumkan peluncuran "Rencana Kripto", sebuah inisiatif yang mencakup seluruh SEC, bertujuan untuk memodernisasi regulasi sekuritas agar pasar keuangan Amerika dapat sepenuhnya beralih ke blockchain.
Beberapa minggu yang lalu, Presiden Trump menandatangani RUU GENIUS, yang menetapkan standar regulasi emas untuk bidang pembayaran global terkait stablecoin. Setelah penandatanganan, ia secara terbuka mendukung Kongres untuk meloloskan legislasi struktur pasar kripto dalam tahun ini. Saya menghargai dukungan bipartisan yang ditunjukkan oleh DPR dalam proses ini dan berharap Senat akan lebih memperbaiki undang-undang terkait berdasarkan hal ini, untuk membangun struktur institusi yang dapat melindungi pasar kita dari penyalahgunaan regulasi, dan memperkuat posisi dominan Amerika Serikat dalam industri kripto global.
Kemarin, kelompok kerja pasar aset digital presiden merilis "Laporan PWG", yang memberikan saran jelas kepada SEC dan lembaga federal lainnya, bertujuan untuk membangun kerangka kerja guna mempertahankan posisi kepemimpinan Amerika Serikat di pasar aset kripto. Laporan ini adalah cetak biru, yang bertujuan untuk memastikan bahwa Amerika Serikat tetap berada di garis depan dalam bidang teknologi blockchain dan kripto. Seperti yang dikatakan presiden minggu lalu, dia berharap "seluruh dunia beroperasi di atas infrastruktur teknologi Amerika". Saya siap membantu mencapai tujuan ini.
Oleh karena itu, saya meluncurkan program kripto dan menginstruksikan departemen kebijakan SEC untuk bekerja sama secara erat dengan kelompok kerja kripto yang dipimpin oleh Komisioner Peirce untuk dengan cepat mengembangkan rencana untuk mengimplementasikan rekomendasi dari laporan PWG. Program kripto akan memastikan bahwa Amerika Serikat terus menjadi negara yang paling ramah untuk memulai usaha, mengembangkan teknologi canggih, dan berpartisipasi dalam pasar modal. Kami akan membawa kembali perusahaan kripto yang pernah meninggalkan Amerika Serikat karena kebijakan "penegakan hukum menggantikan regulasi" dari pemerintahan sebelumnya dan "Operasi Chokepoint 2.0". Baik perusahaan lama maupun pendatang baru, SEC menyambut para pelaku pasar yang ingin berinovasi.
Membawa aset kripto kembali ke Amerika Serikat: Era baru SEC
Rencana kripto akan mencakup serangkaian inisiatif di dalam SEC.
Pertama, kami akan berkomitmen untuk mengembalikan penerbitan aset kripto ke Amerika Serikat. Struktur perusahaan lepas pantai yang rumit, pertunjukan semi-desentralisasi, dan kebingungan tentang apakah aset kripto termasuk sekuritas akan menjadi masa lalu. Presiden Trump telah menyatakan bahwa Amerika berada di 'Zaman Keemasan' - dan di bawah agenda baru kami, ekonomi aset kripto juga akan memasuki Zaman Keemasan.
Sesuai dengan rekomendasi dari "Laporan PWG", salah satu prioritas saya adalah segera membangun kerangka regulasi untuk penerbitan aset kripto di AS. Pembentukan modal adalah salah satu inti misi SEC, tetapi selama ini, SEC mengabaikan permintaan pasar akan pilihan dan menekan model pendanaan berbasis kripto. Ini menyebabkan pasar kripto secara bertahap menjauh dari penerbitan aset, dan investor AS kehilangan kesempatan untuk berpartisipasi dalam aktivitas ekonomi produktif melalui teknologi ini. Sikap SEC yang menghindar terhadap aset kripto selama bertahun-tahun, "tembak dulu, tanya kemudian" seharusnya menjadi sejarah.
Meskipun posisi SEC di masa lalu adalah menganggap sebagian besar aset kripto sebagai sekuritas, sebenarnya, sebagian besar aset kripto bukanlah sekuritas. Namun, karena ruang lingkup "Uji Howey" yang ambigu, beberapa inovator menganggap semua aset kripto sebagai sekuritas untuk berjaga-jaga. Para pengusaha di Amerika Serikat sedang memanfaatkan teknologi blockchain untuk memodernisasi berbagai sistem dan alat tradisional. Misalnya, senator federal saat ini dari Ohio, mantan pengusaha Bernie Moreno, mendirikan sebuah perusahaan yang mengalihkan sertifikat kepemilikan mobil ke dalam blockchain sebelum kampanyenya. Dia melihat masalah efisiensi dalam transfer kepemilikan dan mengajukan solusi praktis dengan teknologi blockchain.
Para pengusaha ini perlu, dan seharusnya memiliki seperangkat standar penilaian yang jelas, untuk membantu mereka menentukan apakah bisnis mereka tunduk pada hukum sekuritas. Saya telah menginstruksikan staf komite untuk menyusun panduan yang jelas, agar peserta pasar dapat menilai apakah sebuah aset kripto termasuk sekuritas atau merupakan kontrak investasi. Tujuan kami adalah membantu mereka berdasarkan standar yang jelas ini, mengklasifikasikan aset kripto, seperti koleksi digital, barang digital, atau stablecoin, dan mengevaluasi substansi ekonomi dari transaksinya. Dengan klasifikasi ini, peserta pasar dapat menentukan apakah penerbit memiliki komitmen atau kewajiban yang berkelanjutan, sehingga bisa menentukan apakah aset tersebut merupakan kontrak investasi.
Selain itu, pengakuan sebagai sekuritas tidak seharusnya menjadi dosa asal dalam perkembangan. Kita membutuhkan kerangka regulasi yang sesuai untuk sekuritas kripto agar produk-produk ini dapat berkembang pesat di pasar AS. Banyak penerbit cenderung memanfaatkan fleksibilitas desain produk yang ditawarkan oleh hukum sekuritas, dan para investor juga akan mendapatkan manfaat dari atribut sekuritas seperti dividen dan hak suara. Proyek tidak seharusnya dipaksa untuk mendirikan DAO, menciptakan yayasan luar negeri, atau melakukan desentralisasi terlalu cepat pada tahap yang tidak ideal. Saya sangat bersemangat tentang aplikasi baru sekuritas kripto dalam bisnis, seperti berpartisipasi dalam mekanisme konsensus blockchain melalui tokenisasi saham.
Oleh karena itu, untuk perdagangan aset kripto yang benar-benar termasuk dalam kategori hukum sekuritas, saya telah meminta staf untuk mengusulkan peraturan pengungkapan khusus, ketentuan pengecualian, dan sistem "safe harbor", termasuk untuk yang disebut "penawaran koin perdana (ICO)", "air drop", dan program hadiah jaringan. Tujuan kami adalah agar penerbit tidak lagi mengecualikan pengguna AS karena risiko hukum, tetapi memilih untuk memasukkan pengguna AS dalam rencana penerbitan, untuk menikmati kepastian hukum dan lingkungan regulasi yang ramah. Saya percaya, selama kita tetap berpegang pada arah ini, adalah mungkin untuk menyambut ledakan inovasi Cambrian.
Selain itu, banyak perusahaan ingin melakukan "tokenisasi" terhadap saham biasa, obligasi, hak kemitraan, dan sekuritas lainnya, atau melakukan tokenisasi sekuritas yang diterbitkan oleh pihak ketiga. Karena hambatan regulasi di AS, inovasi semacam ini sebagian besar terjadi di luar negeri. Sementara itu, departemen kebijakan kami juga menerima banyak permohonan—dari perusahaan-perusahaan yang sudah dikenal di Wall Street, hingga perusahaan unicorn di Silicon Valley—yang semuanya ingin mendapatkan persetujuan untuk mendistribusikan token sekuritas di dalam Amerika Serikat. Saya telah meminta komite untuk bekerja sama dengan perusahaan-perusahaan ini, untuk memberikan pengecualian regulasi dalam situasi yang tepat, memastikan bahwa AS tidak tertinggal dalam inovasi kripto.
Meningkatkan Kebebasan: Menyediakan Beragam Pilihan Penjagaan dan Tempat Perdagangan
Kedua, untuk mencapai tujuan presiden, SEC harus memastikan bahwa peserta pasar memiliki kebebasan maksimal dalam memilih platform penyimpanan dan perdagangan. Seperti yang telah saya katakan, hak untuk memiliki dan mengelola properti pribadi secara mandiri adalah salah satu nilai inti Amerika. Saya yakin bahwa individu memiliki hak untuk menggunakan dompet penyimpanan sendiri untuk memegang aset kripto mereka dan berpartisipasi dalam aktivitas di blockchain, seperti staking. Namun, beberapa investor masih akan memilih untuk mempercayakan aset mereka kepada lembaga perantara yang terdaftar di SEC, seperti pialang atau penasihat investasi, yang harus mematuhi persyaratan regulasi tambahan saat menyediakan layanan penyimpanan.
Selama masa jabatan saya, pelaksanaan rekomendasi dalam "Laporan PWG" mengenai "modernisasi kewajiban kustodian lembaga pendaftaran SEC" akan menjadi prioritas. Kerangka "broker khusus tujuan" yang diterapkan oleh pemerintahan sebelumnya, dokumen SAB 121, serta "aksi pemutusan saluran 2.0", telah mengakibatkan hampir tidak adanya penyedia layanan kustodian aset kripto yang mematuhi peraturan di pasar saat ini. Peraturan kustodian yang ada belum mempertimbangkan karakteristik aset kripto. Saya telah menginstruksikan staf untuk mempelajari bagaimana menyesuaikan sistem yang ada, termasuk memberikan pengecualian atau mengubah aturan jika diperlukan, untuk mendorong perkembangan layanan kustodian aset kripto.
Laporan PWG juga merekomendasikan agar peserta pasar diizinkan untuk menjalankan bisnis multi-lini di bawah struktur perizinan yang paling efektif. Kita tidak bisa memaksa mereka untuk terjebak dalam sistem regulasi "kasur Prokrustes" yang tidak sesuai. Saya mendukung izin bagi mereka untuk memilih jalur regulasi yang paling sesuai untuk bisnis mereka, dengan syarat melindungi kepentingan investor.
Mendorong aplikasi super: Mewujudkan integrasi horizontal produk dan layanan
Ketiga, tujuan penting lainnya dari saya sebagai ketua adalah memungkinkan para pelaku pasar untuk berinovasi dalam kerangka "Aplikasi Super (Super-Apps)". Banyak orang bertanya kepada saya: "Apa itu aplikasi super?" Sangat sederhana: lembaga perantara sekuritas seharusnya dapat menyediakan beragam produk dan layanan dalam satu platform, dengan satu lisensi. Sebuah pialang yang memiliki sistem perdagangan alternatif (ATS) seharusnya dapat menawarkan perdagangan aset kripto non-sekuritas, perdagangan aset kripto sekuritas, layanan sekuritas tradisional, serta layanan staking, pinjam meminjam, dan lainnya, tanpa perlu mengajukan lebih dari lima puluh lisensi negara bagian, atau beberapa lisensi tingkat federal.
Saat ini, hukum sekuritas federal tidak melarang platform perdagangan terdaftar untuk meluncurkan aset non-sekuritas. Saya telah menginstruksikan staf komisi untuk mengembangkan pedoman dan rencana lebih lanjut untuk mendorong peluncuran "aplikasi super" semacam ini. Mungkin akhirnya kita akan menamakannya "Reg Super-App".
Menurut saran dari "Laporan PWG", SEC harus bekerja sama dengan lembaga pengatur lainnya untuk membangun sistem perizinan yang paling sederhana dan efisien bagi perantara yang terdaftar, menghindari mereka dari pengawasan ganda. Model ini telah diadopsi secara luas di sektor perbankan, di mana bank umumnya tidak perlu mendaftar tambahan sebagai pialang atau lembaga kliring. Lembaga pengatur harus memberikan pengawasan dengan dosis minimum yang diperlukan, melindungi investor sambil mendorong pertumbuhan perusahaan. Kita tidak harus memaksa perusahaan ke luar negeri dengan pengawasan yang berlebihan dan mengawasi seperti orang tua, dan kita juga tidak boleh membiarkan beban pengaturan menguntungkan perusahaan besar yang memiliki sumber daya, sehingga membunuh daya saing perusahaan kecil dan menengah.
Berdasarkan rekomendasi spesifik dari "Laporan PWG", saya telah menginstruksikan komite untuk merumuskan kerangka kerja, agar aset kripto non-sekuritas dan aset kripto sekuritas dapat diperdagangkan secara paralel di platform pengawasan SEC yang sama. Selain itu, saya telah meminta penilaian tentang bagaimana menggunakan kekuasaan komite untuk memungkinkan beberapa aset kripto terdaftar di platform perdagangan non-SEC. Dengan cara ini, tidak hanya akan memungkinkan platform berlisensi negara untuk menawarkan lebih banyak aset, tetapi juga akan memberikan fungsi margin untuk platform yang diatur oleh CFTC, meskipun Kongres belum memberikan kekuasaan tambahan, yang akan melepaskan likuiditas yang lebih besar.
Melepaskan Potensi Pasar Amerika: Sistem Perangkat Lunak On-Chain yang Indah dan Kuat
Keempat, saya telah menginstruksikan staf komite untuk memperbarui aturan regulasi yang ketinggalan zaman, untuk melepaskan potensi sistem perangkat lunak berbasis blockchain di pasar sekuritas AS. Bentuk perangkat lunak berbasis blockchain sangat bervariasi—beberapa sistem benar-benar terdesentralisasi, tidak bergantung pada operasi perantara mana pun; yang lain dikelola oleh operator tertentu. Terlepas dari bentuknya, semua ini harus memiliki tempat di pasar keuangan kita.
Setiap kerangka pengaturan struktur pasar terkait aset kripto harus memberikan jalur yang jelas bagi pengembang perangkat lunak on-chain yang tidak bergantung pada perantara terpusat. Sistem perangkat lunak keuangan terdesentralisasi (DeFi) — seperti pembuat pasar otomatis (AMM) — dapat mewujudkan kegiatan pasar keuangan yang otomatis dan tanpa perantara. Hukum sekuritas federal Amerika Serikat secara konsisten mengasumsikan adanya lembaga perantara yang perlu diatur di pasar, tetapi ini tidak berarti kita harus memaksakan keberadaan perantara hanya untuk memenuhi logika pengaturan yang lama. Jika pasar itu sendiri dapat beroperasi tanpa perantara, kita harus menghormatinya.
Kami akan memberikan ruang bagi perkembangan masing-masing dari dua model ini—terpusat dan terdesentralisasi—di pasar AS. Kami akan melindungi para pengembang yang hanya menerbitkan kode perangkat lunak, dengan secara wajar membedakan antara partisipasi perantara dan kegiatan non-perantara, serta menetapkan aturan regulasi yang jelas dan dapat diterapkan untuk lembaga perantara yang ingin mengoperasikan sistem perangkat lunak di blockchain. DeFi dan sistem perangkat lunak on-chain lainnya akan menjadi bagian dari pasar sekuritas kami, dan tidak akan dibunuh oleh regulasi yang berlebihan atau redundan.
Untuk mewujudkan visi ini, kita perlu mengubah aturan yang ada. Misalnya, untuk mendukung perdagangan sekuritas secara on-chain, kita mungkin perlu merevisi Undang-Undang Sistem Pasar Nasional (Reg NMS). Sebenarnya, dua puluh tahun yang lalu, saya pernah menulis opini keberatan terhadap Reg NMS bersama mantan Komisaris Cynthia Glassman, dan kini tampaknya kekhawatiran saat itu semakin relevan. Selama dua puluh tahun terakhir, tuntutan berlebihan yang diberlakukan oleh Reg NMS telah mendistorsi aktivitas pasar dan menghambat evolusi alami pasar sekuritas AS. Yang dibayangkan oleh Kongres saat itu adalah agar "kekuatan kompetisi dan bukan regulasi yang berlebihan" yang mendominasi perkembangan sistem pasar nasional. Saya akan berusaha mendorong kita kembali ke tujuan awal ini, serta lebih mempromosikan inovasi dan kompetisi di pasar.
Mendorong Inovasi: Kelayakan Bisnis adalah Bintang Utara kami
Akhirnya, inovasi dan semangat kewirausahaan adalah mesin penggerak ekonomi Amerika. Presiden Trump pernah menyebut Amerika sebagai "Negara Pembangun". Di bawah kepemimpinan saya, SEC akan mendorong semangat ini, bukan menekannya dengan birokrasi dan aturan yang satu ukuran untuk semua. Komisi saat ini sedang mempertimbangkan beberapa usulan reformasi yang diajukan oleh industri untuk memicu semangat inovasi; pada saat yang sama, kami juga menjajaki pengenalan "mekanisme pengecualian inovasi" - yang memungkinkan lembaga terdaftar dan tidak terdaftar untuk dengan cepat membawa model bisnis dan layanan baru ke pasar, bahkan jika model tersebut tidak sepenuhnya sesuai dengan aturan yang ada.
Dalam imajinasi saya, mekanisme pengecualian inovatif ini akan memungkinkan pelopor teknologi dan pencipta bisnis untuk segera terlibat di pasar, tanpa harus mematuhi peraturan yang tidak sesuai zaman atau menghambat aktivitas ekonomi. Sebagai imbalannya, mereka akan perlu mematuhi beberapa syarat berbasis prinsip untuk mencapai tujuan kebijakan inti dari Undang-Undang Sekuritas Federal. Syarat-syarat ini mungkin termasuk: komitmen untuk melapor secara berkala kepada SEC, pengenalan fitur daftar putih atau "kolam sertifikasi", serta hanya memungkinkan token sekuritas yang memenuhi standar fungsional kepatuhan (seperti ERC3643) untuk beredar. Saya mendorong para pelaku pasar untuk mempertimbangkan "kelayakan komersial" sebagai pertimbangan inti saat berkolaborasi dengan staf SEC dalam merancang model.
Kesimpulan
Sambil mendorong prioritas-prioritas di atas, saya berharap dapat berkolaborasi dengan departemen pemerintah lainnya untuk bersama-sama menjadikan Amerika Serikat sebagai ibu kota kripto global. Ini bukan hanya tentang transformasi model regulasi, tetapi juga merupakan kesempatan lintas generasi.
Dari perjanjian kertas di bawah pohon phoenix hingga buku elektronik di blockchain, angin inovasi terus berhembus kencang. Misi kami adalah untuk memastikan angin ini terus mendorong posisi kepemimpinan Amerika maju. Setelah semua, hadirin sekalian, kami tidak pernah merasa puas hanya mengikuti orang lain. Kami tidak akan hanya menonton dari pinggir. Kami akan memimpin tren. Kami akan membangun sendiri. Dan kami akan memastikan bahwa bab inovasi keuangan berikutnya ditulis di Amerika.
Terima kasih banyak atas perhatian Anda hari ini. Harap perhatikan pengumuman dan proposal yang akan segera kami rilis, kami menyambut baik saran dan pendapat berharga Anda seperti biasa.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
Pidato penuh Ketua SEC AS tentang "rencana enkripsi": Pasar keuangan sepenuhnya berbasis rantai, membangun ibu kota enkripsi global
Pembicara: Paul S. Atkins, Ketua SEC AS
Kompilasi: Alex Liu, Foresight News
Kepemimpinan Amerika Serikat dalam revolusi keuangan digital
Selamat sore semuanya. Terima kasih kepada Norm atas pengantar yang hangat, dan terima kasih juga telah mengundang saya untuk hadir. Saya sangat senang bisa berkumpul dengan kalian semua, terutama pada saat yang saya anggap sebagai momen penting bagi Amerika untuk menunjukkan kepemimpinan di pasar aset kripto. Sebelum berbagi beberapa pemikiran, saya ingin berterima kasih kepada America First Policy Institute yang telah mengadakan diskusi yang tepat waktu ini. Selain itu, untuk memberikan ketenangan kepada tim kepatuhan, saya harus menyatakan bahwa pandangan yang saya sampaikan di sini hari ini hanya mewakili pendapat pribadi saya, dan tidak selalu mencerminkan posisi lembaga SEC atau anggota lainnya.
Hari ini, saya ingin membahas tentang apa yang saya dan Komisaris Hester Peirce sebut sebagai "Proyek Crypto", yang akan menjadi bintang utara SEC dalam upaya bersejarah untuk membantu Presiden Trump menjadikan Amerika Serikat sebagai "ibu kota crypto global". Namun, sebelum membahas rencana kami tentang dominasi pasar crypto, saya ingin terlebih dahulu meninjau beberapa titik balik dalam sejarah perkembangan pasar modal, karena mereka sangat mirip dengan titik yang kita hadapi saat ini, dan masa depan yang kita bentuk harus layak dengan warisan yang kita warisi.
Dari Pohon Wutong ke Blockchain: Evolusi Pasar Modal
Ang angin inovasi selalu menerpa pasar modal kita, terkadang bahkan seperti badai. Pada tahun 1792, ia menggerakkan cabang-cabang pohon sycamore - di bawah naungannya, lebih dari dua puluh pialang saham berkumpul, menandatangani perjanjian, dan mendirikan cikal bakal Bursa Efek New York. Perjanjian yang ditulis tangan di atas kulit domba itu, yang tidak sampai seratus kata, membuka sebuah sistem yang elegan, yang telah mendominasi tatanan aliran modal selama beberapa generasi.
Selama beberapa abad, pasar kami tidak pernah berhenti berkembang. Mereka berevolusi, mengubah, dan memperluas sejalan dengan ide dan teknologi kontemporer. Pasar tetap dinamis karena partisipasi manusia. Pasar mengarahkan kreativitas manusia untuk menghadapi masalah paling sulit dalam masyarakat dan memberikan imbalan melalui mekanisme insentif kepada mereka yang mengembangkan solusi paling berharga dan paling populer. Inilah mekanisme "tangan tak terlihat" yang diungkapkan oleh Adam Smith: meskipun orang mengejar kepentingan pribadi mereka, pasar dapat mengarahkan mereka untuk melayani kepentingan publik.
Tugas SEC adalah melindungi pasar semacam itu: agar kreativitas dan keterampilan manusia dapat memberikan manfaat bagi masyarakat. Dalam perjalanan sejarahnya, SEC pernah mendorong inovasi, tetapi sayangnya juga telah membunuh inovasi. Untungnya, kekuatan untuk maju pada akhirnya akan menang. Ketika sikap regulasi kita dapat menyambut inovasi dengan hati-hati dan bukan dengan ketakutan, posisi kepemimpinan Amerika selalu meningkat.
Tahun 1960-an—saat itu saya belum terlibat—Wall Street berada dalam pasar bullish, tetapi operasi pasar di balik layar sering kali terasa ketat. Sebagian besar transaksi kliring dan penyelesaian masih bergantung pada proses yang mahal dan rumit. Sertifikat saham kertas menumpuk, dan harus diangkut oleh staf dengan gerobak, bolak-balik di Wall Street dan pusat keuangan di seluruh AS.
Sistem penyelesaian dan penyelesaian berbasis kertas ini dirancang untuk era yang lebih lembut, jelas sudah sulit untuk menangani lonjakan volume transaksi yang tajam. Keterlambatan yang ditangani oleh suatu perusahaan akan membebani seluruh rantai; kehilangan atau pencurian sekuritas terjadi dengan frekuensi yang tinggi; kegagalan transaksi meningkat secara signifikan; beberapa pialang yang memiliki modal lebih lemah bahkan menghadapi kebangkrutan karena terhentinya transaksi. Dalam keadaan terpaksa, waktu transaksi dipersingkat, bursa bahkan menghentikan perdagangan setiap hari Rabu, hanya untuk memberi waktu bagi perusahaan untuk menangani tumpukan sertifikat kertas.
Ketua SEC saat itu menggambarkan keruntuhan sistemik ini sebagai "krisis terburuk dan paling berkepanjangan dalam industri sekuritas selama 40 tahun terakhir... perusahaan bangkrut, kepercayaan investor anjlok." Patut dicatat bahwa SEC saat itu responsif, mendorong para pelaku pasar untuk membangun apa yang sekarang kita kenal sebagai Perusahaan Penitipan dan Kliring Sekuritas Amerika (DTCC), yang secara drastis mengubah cara sekuritas dimiliki dan diperdagangkan.
Sejak saat itu, tidak perlu lagi sertifikat kertas untuk beredar antara klien dan pialang, serta antara pialang dan pialang. Kepemilikan sekuritas mulai dicatat dengan cara buku besar elektronik. Sertifikat itu sendiri "dibekukan", disimpan aman di dalam brankas, sementara kepemilikan dipindahkan melalui sistem komputer, yang menjadi dasar bagi sistem penyelesaian dan penyelesaian hari ini.
Seperti mesin ketik pita ini di samping saya, itu adalah terobosan dalam penyebaran informasi pasar pada masanya, memungkinkan orang Amerika untuk menerima informasi transaksi secara real-time baris demi baris. Namun, inovasi tidak seharusnya hanya tentang kejayaan masa lalu.
Pada akhir 1990-an, sistem perdagangan elektronik menjadi populer, mengguncang banyak asumsi tentang struktur pasar tradisional. Saat itu, ketua SEC Arthur Levitt juga berpendapat bahwa SEC memiliki tanggung jawab untuk memberikan fleksibilitas regulasi bagi inovasi pasar elektronik. Oleh karena itu, pada tahun 1999, dikeluarkan "Peraturan Sistem Perdagangan Alternatif" (Reg ATS), yang memungkinkan sistem-sistem ini diatur sebagai broker, bukan sebagai bursa tradisional.
Ini membawa kita ke hari ini — sebuah momen yang membutuhkan ambisi Amerika, sebuah proyek yang dapat melepaskan ambisi itu.
Kerangka regulasi kita tidak boleh terjebak dalam era simulasi, menolak untuk menjelajahi batasan baru. Toh, masa depan sedang datang dengan cepat, dan dunia tidak akan menunggu kita. Amerika tidak hanya bisa mengejar langkah revolusi aset digital, kita harus memimpin itu.
Menciptakan Masa Depan: Kepemimpinan Amerika Serikat di Era Emas Keuangan
Hari ini, saya ingin mengumumkan kepada dunia, di bawah kepemimpinan saya, SEC tidak akan tinggal diam menyaksikan inovasi berkembang pesat di luar negeri, sementara pasar modal kita sendiri terhenti. Untuk mewujudkan visi Presiden Trump menjadikan Amerika Serikat sebagai pusat kripto global, SEC harus mempertimbangkan secara keseluruhan, memindahkan pasar kita dari manfaat dan risiko potensial dari off-chain ke on-chain.
Kami sedang berdiri di ambang sejarah baru pasar modal. Seperti yang saya sebutkan sebelumnya, hari ini saya secara resmi mengumumkan peluncuran "Rencana Kripto", sebuah inisiatif yang mencakup seluruh SEC, bertujuan untuk memodernisasi regulasi sekuritas agar pasar keuangan Amerika dapat sepenuhnya beralih ke blockchain.
Beberapa minggu yang lalu, Presiden Trump menandatangani RUU GENIUS, yang menetapkan standar regulasi emas untuk bidang pembayaran global terkait stablecoin. Setelah penandatanganan, ia secara terbuka mendukung Kongres untuk meloloskan legislasi struktur pasar kripto dalam tahun ini. Saya menghargai dukungan bipartisan yang ditunjukkan oleh DPR dalam proses ini dan berharap Senat akan lebih memperbaiki undang-undang terkait berdasarkan hal ini, untuk membangun struktur institusi yang dapat melindungi pasar kita dari penyalahgunaan regulasi, dan memperkuat posisi dominan Amerika Serikat dalam industri kripto global.
Kemarin, kelompok kerja pasar aset digital presiden merilis "Laporan PWG", yang memberikan saran jelas kepada SEC dan lembaga federal lainnya, bertujuan untuk membangun kerangka kerja guna mempertahankan posisi kepemimpinan Amerika Serikat di pasar aset kripto. Laporan ini adalah cetak biru, yang bertujuan untuk memastikan bahwa Amerika Serikat tetap berada di garis depan dalam bidang teknologi blockchain dan kripto. Seperti yang dikatakan presiden minggu lalu, dia berharap "seluruh dunia beroperasi di atas infrastruktur teknologi Amerika". Saya siap membantu mencapai tujuan ini.
Oleh karena itu, saya meluncurkan program kripto dan menginstruksikan departemen kebijakan SEC untuk bekerja sama secara erat dengan kelompok kerja kripto yang dipimpin oleh Komisioner Peirce untuk dengan cepat mengembangkan rencana untuk mengimplementasikan rekomendasi dari laporan PWG. Program kripto akan memastikan bahwa Amerika Serikat terus menjadi negara yang paling ramah untuk memulai usaha, mengembangkan teknologi canggih, dan berpartisipasi dalam pasar modal. Kami akan membawa kembali perusahaan kripto yang pernah meninggalkan Amerika Serikat karena kebijakan "penegakan hukum menggantikan regulasi" dari pemerintahan sebelumnya dan "Operasi Chokepoint 2.0". Baik perusahaan lama maupun pendatang baru, SEC menyambut para pelaku pasar yang ingin berinovasi.
Membawa aset kripto kembali ke Amerika Serikat: Era baru SEC
Rencana kripto akan mencakup serangkaian inisiatif di dalam SEC.
Pertama, kami akan berkomitmen untuk mengembalikan penerbitan aset kripto ke Amerika Serikat. Struktur perusahaan lepas pantai yang rumit, pertunjukan semi-desentralisasi, dan kebingungan tentang apakah aset kripto termasuk sekuritas akan menjadi masa lalu. Presiden Trump telah menyatakan bahwa Amerika berada di 'Zaman Keemasan' - dan di bawah agenda baru kami, ekonomi aset kripto juga akan memasuki Zaman Keemasan.
Sesuai dengan rekomendasi dari "Laporan PWG", salah satu prioritas saya adalah segera membangun kerangka regulasi untuk penerbitan aset kripto di AS. Pembentukan modal adalah salah satu inti misi SEC, tetapi selama ini, SEC mengabaikan permintaan pasar akan pilihan dan menekan model pendanaan berbasis kripto. Ini menyebabkan pasar kripto secara bertahap menjauh dari penerbitan aset, dan investor AS kehilangan kesempatan untuk berpartisipasi dalam aktivitas ekonomi produktif melalui teknologi ini. Sikap SEC yang menghindar terhadap aset kripto selama bertahun-tahun, "tembak dulu, tanya kemudian" seharusnya menjadi sejarah.
Meskipun posisi SEC di masa lalu adalah menganggap sebagian besar aset kripto sebagai sekuritas, sebenarnya, sebagian besar aset kripto bukanlah sekuritas. Namun, karena ruang lingkup "Uji Howey" yang ambigu, beberapa inovator menganggap semua aset kripto sebagai sekuritas untuk berjaga-jaga. Para pengusaha di Amerika Serikat sedang memanfaatkan teknologi blockchain untuk memodernisasi berbagai sistem dan alat tradisional. Misalnya, senator federal saat ini dari Ohio, mantan pengusaha Bernie Moreno, mendirikan sebuah perusahaan yang mengalihkan sertifikat kepemilikan mobil ke dalam blockchain sebelum kampanyenya. Dia melihat masalah efisiensi dalam transfer kepemilikan dan mengajukan solusi praktis dengan teknologi blockchain.
Para pengusaha ini perlu, dan seharusnya memiliki seperangkat standar penilaian yang jelas, untuk membantu mereka menentukan apakah bisnis mereka tunduk pada hukum sekuritas. Saya telah menginstruksikan staf komite untuk menyusun panduan yang jelas, agar peserta pasar dapat menilai apakah sebuah aset kripto termasuk sekuritas atau merupakan kontrak investasi. Tujuan kami adalah membantu mereka berdasarkan standar yang jelas ini, mengklasifikasikan aset kripto, seperti koleksi digital, barang digital, atau stablecoin, dan mengevaluasi substansi ekonomi dari transaksinya. Dengan klasifikasi ini, peserta pasar dapat menentukan apakah penerbit memiliki komitmen atau kewajiban yang berkelanjutan, sehingga bisa menentukan apakah aset tersebut merupakan kontrak investasi.
Selain itu, pengakuan sebagai sekuritas tidak seharusnya menjadi dosa asal dalam perkembangan. Kita membutuhkan kerangka regulasi yang sesuai untuk sekuritas kripto agar produk-produk ini dapat berkembang pesat di pasar AS. Banyak penerbit cenderung memanfaatkan fleksibilitas desain produk yang ditawarkan oleh hukum sekuritas, dan para investor juga akan mendapatkan manfaat dari atribut sekuritas seperti dividen dan hak suara. Proyek tidak seharusnya dipaksa untuk mendirikan DAO, menciptakan yayasan luar negeri, atau melakukan desentralisasi terlalu cepat pada tahap yang tidak ideal. Saya sangat bersemangat tentang aplikasi baru sekuritas kripto dalam bisnis, seperti berpartisipasi dalam mekanisme konsensus blockchain melalui tokenisasi saham.
Oleh karena itu, untuk perdagangan aset kripto yang benar-benar termasuk dalam kategori hukum sekuritas, saya telah meminta staf untuk mengusulkan peraturan pengungkapan khusus, ketentuan pengecualian, dan sistem "safe harbor", termasuk untuk yang disebut "penawaran koin perdana (ICO)", "air drop", dan program hadiah jaringan. Tujuan kami adalah agar penerbit tidak lagi mengecualikan pengguna AS karena risiko hukum, tetapi memilih untuk memasukkan pengguna AS dalam rencana penerbitan, untuk menikmati kepastian hukum dan lingkungan regulasi yang ramah. Saya percaya, selama kita tetap berpegang pada arah ini, adalah mungkin untuk menyambut ledakan inovasi Cambrian.
Selain itu, banyak perusahaan ingin melakukan "tokenisasi" terhadap saham biasa, obligasi, hak kemitraan, dan sekuritas lainnya, atau melakukan tokenisasi sekuritas yang diterbitkan oleh pihak ketiga. Karena hambatan regulasi di AS, inovasi semacam ini sebagian besar terjadi di luar negeri. Sementara itu, departemen kebijakan kami juga menerima banyak permohonan—dari perusahaan-perusahaan yang sudah dikenal di Wall Street, hingga perusahaan unicorn di Silicon Valley—yang semuanya ingin mendapatkan persetujuan untuk mendistribusikan token sekuritas di dalam Amerika Serikat. Saya telah meminta komite untuk bekerja sama dengan perusahaan-perusahaan ini, untuk memberikan pengecualian regulasi dalam situasi yang tepat, memastikan bahwa AS tidak tertinggal dalam inovasi kripto.
Meningkatkan Kebebasan: Menyediakan Beragam Pilihan Penjagaan dan Tempat Perdagangan
Kedua, untuk mencapai tujuan presiden, SEC harus memastikan bahwa peserta pasar memiliki kebebasan maksimal dalam memilih platform penyimpanan dan perdagangan. Seperti yang telah saya katakan, hak untuk memiliki dan mengelola properti pribadi secara mandiri adalah salah satu nilai inti Amerika. Saya yakin bahwa individu memiliki hak untuk menggunakan dompet penyimpanan sendiri untuk memegang aset kripto mereka dan berpartisipasi dalam aktivitas di blockchain, seperti staking. Namun, beberapa investor masih akan memilih untuk mempercayakan aset mereka kepada lembaga perantara yang terdaftar di SEC, seperti pialang atau penasihat investasi, yang harus mematuhi persyaratan regulasi tambahan saat menyediakan layanan penyimpanan.
Selama masa jabatan saya, pelaksanaan rekomendasi dalam "Laporan PWG" mengenai "modernisasi kewajiban kustodian lembaga pendaftaran SEC" akan menjadi prioritas. Kerangka "broker khusus tujuan" yang diterapkan oleh pemerintahan sebelumnya, dokumen SAB 121, serta "aksi pemutusan saluran 2.0", telah mengakibatkan hampir tidak adanya penyedia layanan kustodian aset kripto yang mematuhi peraturan di pasar saat ini. Peraturan kustodian yang ada belum mempertimbangkan karakteristik aset kripto. Saya telah menginstruksikan staf untuk mempelajari bagaimana menyesuaikan sistem yang ada, termasuk memberikan pengecualian atau mengubah aturan jika diperlukan, untuk mendorong perkembangan layanan kustodian aset kripto.
Laporan PWG juga merekomendasikan agar peserta pasar diizinkan untuk menjalankan bisnis multi-lini di bawah struktur perizinan yang paling efektif. Kita tidak bisa memaksa mereka untuk terjebak dalam sistem regulasi "kasur Prokrustes" yang tidak sesuai. Saya mendukung izin bagi mereka untuk memilih jalur regulasi yang paling sesuai untuk bisnis mereka, dengan syarat melindungi kepentingan investor.
Mendorong aplikasi super: Mewujudkan integrasi horizontal produk dan layanan
Ketiga, tujuan penting lainnya dari saya sebagai ketua adalah memungkinkan para pelaku pasar untuk berinovasi dalam kerangka "Aplikasi Super (Super-Apps)". Banyak orang bertanya kepada saya: "Apa itu aplikasi super?" Sangat sederhana: lembaga perantara sekuritas seharusnya dapat menyediakan beragam produk dan layanan dalam satu platform, dengan satu lisensi. Sebuah pialang yang memiliki sistem perdagangan alternatif (ATS) seharusnya dapat menawarkan perdagangan aset kripto non-sekuritas, perdagangan aset kripto sekuritas, layanan sekuritas tradisional, serta layanan staking, pinjam meminjam, dan lainnya, tanpa perlu mengajukan lebih dari lima puluh lisensi negara bagian, atau beberapa lisensi tingkat federal.
Saat ini, hukum sekuritas federal tidak melarang platform perdagangan terdaftar untuk meluncurkan aset non-sekuritas. Saya telah menginstruksikan staf komisi untuk mengembangkan pedoman dan rencana lebih lanjut untuk mendorong peluncuran "aplikasi super" semacam ini. Mungkin akhirnya kita akan menamakannya "Reg Super-App".
Menurut saran dari "Laporan PWG", SEC harus bekerja sama dengan lembaga pengatur lainnya untuk membangun sistem perizinan yang paling sederhana dan efisien bagi perantara yang terdaftar, menghindari mereka dari pengawasan ganda. Model ini telah diadopsi secara luas di sektor perbankan, di mana bank umumnya tidak perlu mendaftar tambahan sebagai pialang atau lembaga kliring. Lembaga pengatur harus memberikan pengawasan dengan dosis minimum yang diperlukan, melindungi investor sambil mendorong pertumbuhan perusahaan. Kita tidak harus memaksa perusahaan ke luar negeri dengan pengawasan yang berlebihan dan mengawasi seperti orang tua, dan kita juga tidak boleh membiarkan beban pengaturan menguntungkan perusahaan besar yang memiliki sumber daya, sehingga membunuh daya saing perusahaan kecil dan menengah.
Berdasarkan rekomendasi spesifik dari "Laporan PWG", saya telah menginstruksikan komite untuk merumuskan kerangka kerja, agar aset kripto non-sekuritas dan aset kripto sekuritas dapat diperdagangkan secara paralel di platform pengawasan SEC yang sama. Selain itu, saya telah meminta penilaian tentang bagaimana menggunakan kekuasaan komite untuk memungkinkan beberapa aset kripto terdaftar di platform perdagangan non-SEC. Dengan cara ini, tidak hanya akan memungkinkan platform berlisensi negara untuk menawarkan lebih banyak aset, tetapi juga akan memberikan fungsi margin untuk platform yang diatur oleh CFTC, meskipun Kongres belum memberikan kekuasaan tambahan, yang akan melepaskan likuiditas yang lebih besar.
Melepaskan Potensi Pasar Amerika: Sistem Perangkat Lunak On-Chain yang Indah dan Kuat
Keempat, saya telah menginstruksikan staf komite untuk memperbarui aturan regulasi yang ketinggalan zaman, untuk melepaskan potensi sistem perangkat lunak berbasis blockchain di pasar sekuritas AS. Bentuk perangkat lunak berbasis blockchain sangat bervariasi—beberapa sistem benar-benar terdesentralisasi, tidak bergantung pada operasi perantara mana pun; yang lain dikelola oleh operator tertentu. Terlepas dari bentuknya, semua ini harus memiliki tempat di pasar keuangan kita.
Setiap kerangka pengaturan struktur pasar terkait aset kripto harus memberikan jalur yang jelas bagi pengembang perangkat lunak on-chain yang tidak bergantung pada perantara terpusat. Sistem perangkat lunak keuangan terdesentralisasi (DeFi) — seperti pembuat pasar otomatis (AMM) — dapat mewujudkan kegiatan pasar keuangan yang otomatis dan tanpa perantara. Hukum sekuritas federal Amerika Serikat secara konsisten mengasumsikan adanya lembaga perantara yang perlu diatur di pasar, tetapi ini tidak berarti kita harus memaksakan keberadaan perantara hanya untuk memenuhi logika pengaturan yang lama. Jika pasar itu sendiri dapat beroperasi tanpa perantara, kita harus menghormatinya.
Kami akan memberikan ruang bagi perkembangan masing-masing dari dua model ini—terpusat dan terdesentralisasi—di pasar AS. Kami akan melindungi para pengembang yang hanya menerbitkan kode perangkat lunak, dengan secara wajar membedakan antara partisipasi perantara dan kegiatan non-perantara, serta menetapkan aturan regulasi yang jelas dan dapat diterapkan untuk lembaga perantara yang ingin mengoperasikan sistem perangkat lunak di blockchain. DeFi dan sistem perangkat lunak on-chain lainnya akan menjadi bagian dari pasar sekuritas kami, dan tidak akan dibunuh oleh regulasi yang berlebihan atau redundan.
Untuk mewujudkan visi ini, kita perlu mengubah aturan yang ada. Misalnya, untuk mendukung perdagangan sekuritas secara on-chain, kita mungkin perlu merevisi Undang-Undang Sistem Pasar Nasional (Reg NMS). Sebenarnya, dua puluh tahun yang lalu, saya pernah menulis opini keberatan terhadap Reg NMS bersama mantan Komisaris Cynthia Glassman, dan kini tampaknya kekhawatiran saat itu semakin relevan. Selama dua puluh tahun terakhir, tuntutan berlebihan yang diberlakukan oleh Reg NMS telah mendistorsi aktivitas pasar dan menghambat evolusi alami pasar sekuritas AS. Yang dibayangkan oleh Kongres saat itu adalah agar "kekuatan kompetisi dan bukan regulasi yang berlebihan" yang mendominasi perkembangan sistem pasar nasional. Saya akan berusaha mendorong kita kembali ke tujuan awal ini, serta lebih mempromosikan inovasi dan kompetisi di pasar.
Mendorong Inovasi: Kelayakan Bisnis adalah Bintang Utara kami
Akhirnya, inovasi dan semangat kewirausahaan adalah mesin penggerak ekonomi Amerika. Presiden Trump pernah menyebut Amerika sebagai "Negara Pembangun". Di bawah kepemimpinan saya, SEC akan mendorong semangat ini, bukan menekannya dengan birokrasi dan aturan yang satu ukuran untuk semua. Komisi saat ini sedang mempertimbangkan beberapa usulan reformasi yang diajukan oleh industri untuk memicu semangat inovasi; pada saat yang sama, kami juga menjajaki pengenalan "mekanisme pengecualian inovasi" - yang memungkinkan lembaga terdaftar dan tidak terdaftar untuk dengan cepat membawa model bisnis dan layanan baru ke pasar, bahkan jika model tersebut tidak sepenuhnya sesuai dengan aturan yang ada.
Dalam imajinasi saya, mekanisme pengecualian inovatif ini akan memungkinkan pelopor teknologi dan pencipta bisnis untuk segera terlibat di pasar, tanpa harus mematuhi peraturan yang tidak sesuai zaman atau menghambat aktivitas ekonomi. Sebagai imbalannya, mereka akan perlu mematuhi beberapa syarat berbasis prinsip untuk mencapai tujuan kebijakan inti dari Undang-Undang Sekuritas Federal. Syarat-syarat ini mungkin termasuk: komitmen untuk melapor secara berkala kepada SEC, pengenalan fitur daftar putih atau "kolam sertifikasi", serta hanya memungkinkan token sekuritas yang memenuhi standar fungsional kepatuhan (seperti ERC3643) untuk beredar. Saya mendorong para pelaku pasar untuk mempertimbangkan "kelayakan komersial" sebagai pertimbangan inti saat berkolaborasi dengan staf SEC dalam merancang model.
Kesimpulan
Sambil mendorong prioritas-prioritas di atas, saya berharap dapat berkolaborasi dengan departemen pemerintah lainnya untuk bersama-sama menjadikan Amerika Serikat sebagai ibu kota kripto global. Ini bukan hanya tentang transformasi model regulasi, tetapi juga merupakan kesempatan lintas generasi.
Dari perjanjian kertas di bawah pohon phoenix hingga buku elektronik di blockchain, angin inovasi terus berhembus kencang. Misi kami adalah untuk memastikan angin ini terus mendorong posisi kepemimpinan Amerika maju. Setelah semua, hadirin sekalian, kami tidak pernah merasa puas hanya mengikuti orang lain. Kami tidak akan hanya menonton dari pinggir. Kami akan memimpin tren. Kami akan membangun sendiri. Dan kami akan memastikan bahwa bab inovasi keuangan berikutnya ditulis di Amerika.
Terima kasih banyak atas perhatian Anda hari ini. Harap perhatikan pengumuman dan proposal yang akan segera kami rilis, kami menyambut baik saran dan pendapat berharga Anda seperti biasa.